Khi những dấu hiệu giảm leo thang xuất hiện trong tình hình địa chính trị Trung Đông, đợt tăng giá gần đây của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn đã đảo chiều. Tổng thống Mỹ Trump chính thức tuyên bố hoãn hai tuần các cuộc tấn công dự kiến vào cơ sở hạ tầng dân sự của Iran, định nghĩa động thái này là "thỏa thuận ngừng bắn hai chiều gắn liền với việc mở lại eo biển Hormuz". Tuyên bố này đã trực tiếp xua tan những lo ngại của thị trường về xung đột leo thang, khiến các vị thế phòng thủ đã hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la trong những tuần gần đây bị suy yếu, dẫn đến sự sụt giảm đáng kể của chỉ số đô la.



Chỉ số đô la Mỹ ở mức 98,832 trong phiên giao dịch, giảm 0,8213 điểm, tương đương 0,82%, so với ngày giao dịch trước đó; chỉ số này đã chạm mức thấp nhất khoảng 99 trong phiên, chỉ cách mức thấp nhất trong bốn tuần một bước.

Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng sự giảm giá của đồng đô la này là một sự điều chỉnh hợp lý về mặt logic — sự tăng giá trước đó của đồng đô la chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố: tâm lý né tránh rủi ro do các cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông, lo ngại về nguồn cung do sự gián đoạn trong vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz, và kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn. Giờ đây, khi nguy cơ xung đột trước mắt tạm thời bị trì hoãn, phần bù rủi ro từ sự kết hợp của các yếu tố này đang giảm dần một cách tự nhiên.

Thị trường dầu mỏ trở thành động lực chính gây áp lực lạm phát; giá dầu giảm sẽ làm giảm áp lực lạm phát.

Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng trong vận chuyển năng lượng toàn cầu, vận chuyển khoảng 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển của thế giới. An ninh hàng hải tại đây ảnh hưởng trực tiếp đến giá dầu quốc tế, từ đó tác động đến tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ. Sau khi lệnh ngừng bắn được công bố, sự hoảng loạn trên thị trường về gián đoạn nguồn cung năng lượng đã giảm đáng kể, và giá dầu quốc tế sau đó đã điều chỉnh: Giá dầu Brent giao kỳ hạn giảm xuống còn 94,43 đô la/thùng, và giá dầu WTI giao kỳ hạn của Mỹ giảm xuống còn 96,82 đô la/thùng.

Việc giá dầu giảm đã phần nào làm giảm bớt áp lực lạm phát vốn trước đây đã thúc đẩy sự mạnh lên của đồng đô la, nhưng các nhà giao dịch vẫn thận trọng về các tuyên bố ngoại giao hiện tại.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, mặc dù việc giảm bớt rủi ro vận chuyển ngắn hạn có thể xoa dịu sự hoảng loạn trên thị trường, nhưng phí rủi ro địa chính trị trong giá dầu rất khó loại bỏ hoàn toàn – trừ khi lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz ổn định và tình hình địa chính trị ở Trung Đông cho thấy sự cải thiện đáng kể và bền vững, giá dầu có thể vẫn ở mức tương đối cao, điều này cũng ngầm hỗ trợ đồng đô la Mỹ.

Kỳ vọng lạm phát cao hạn chế tiềm năng giảm giá của đồng đô la.

Mặc dù tâm lý ngại rủi ro giảm dần dẫn đến đồng đô la yếu hơn, nhưng kỳ vọng lạm phát cao dai dẳng vẫn là trở ngại lớn ngăn cản sự suy giảm mạnh của đồng tiền này. Dữ liệu mới nhất về kỳ vọng lạm phát của Mỹ cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm đã tăng lên 3,4% trong tháng 3 từ mức 3,0% trong tháng 2, với kỳ vọng lạm phát giá xăng tăng vọt lên 9,4%, mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng năng lượng năm 2022.

Dữ liệu này phản ánh rằng mặc dù giá dầu thô gần đây đã giảm so với mức đỉnh, nhưng hiệu ứng lan truyền của việc tăng giá dầu trước đó đã dần dần ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát của các hộ gia đình.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed), kỳ vọng lạm phát cao chắc chắn làm tăng độ khó trong việc đưa ra các quyết định chính sách: nếu lạm phát vẫn dai dẳng, Fed có thể buộc phải duy trì chính sách lãi suất cao trong thời gian dài hơn, thậm chí có thể tăng lãi suất hơn nữa; kỳ vọng này khiến thị trường khó xây dựng lại một logic rõ ràng rằng "Fed sẽ sớm bắt đầu cắt giảm lãi suất", từ đó hạn chế tiềm năng giảm giá của đồng đô la xét từ góc độ chênh lệch lãi suất.

Ngoài ra, thị trường vẫn cần chú ý đến ba yếu tố bất định lớn: liệu mối đe dọa tên lửa từ Iran có tiếp tục hay không, liệu rủi ro vận chuyển hàng hải ở eo biển Hormuz có thể được loại bỏ hoàn toàn hay không, và liệu thỏa thuận ngừng bắn có thể vượt qua được thế khó xử "ngắn hạn" hay không. Bất chấp những rủi ro đa dạng này, các nhà giao dịch vẫn chưa hoàn toàn từ bỏ việc nắm giữ đồng đô la Mỹ, và "đệm an toàn" của việc mua vào như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn chưa hoàn toàn biến mất.

Triển vọng thị trường: Đồng đô la Mỹ mắc kẹt trong cuộc giằng co hai chiều

Hiện tại, đồng đô la Mỹ đang ở trong tình thế "kéo co hai chiều": một mặt, tâm lý ngại rủi ro do thỏa thuận ngừng bắn ở Iran gây ra đã giảm bớt, làm suy yếu động lực chính thúc đẩy sự tăng giá của đồng đô la; mặt khác, kỳ vọng lạm phát cao đủ để ngăn thị trường chuyển hoàn toàn sang xu hướng giảm giá, hỗ trợ cho đồng đô la.

Nhìn về phía trước, hướng đi của chỉ số đô la Mỹ sẽ phụ thuộc phần lớn vào hai điều kiện chính: thứ nhất, liệu thỏa thuận ngừng bắn hiện tại có thể duy trì hiệu lực hay không và liệu các xung đột địa chính trị ở Trung Đông có leo thang trở lại hay không; và thứ hai, liệu dữ liệu lạm phát của Mỹ tiếp theo (đặc biệt là dữ liệu CPI sắp tới) có cho thấy xu hướng giảm hay không. Nếu cả hai điều kiện đều được đáp ứng—thỏa thuận ngừng bắn tiếp tục và lạm phát giảm—chỉ số đô la Mỹ có thể tiếp tục giảm. Ngược lại, nếu các xung đột địa chính trị tái diễn hoặc dữ liệu lạm phát vượt quá dự kiến, việc mua đô la như một tài sản trú ẩn an toàn và chênh lệch lãi suất có thể nhanh chóng quay trở lại, đẩy chỉ số này phục hồi trở lại.