เมื่อวันจันทร์ที่ 13 เมษายน ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME ยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 3 เดือนอยู่ที่ประมาณ 3,550 ดอลลาร์ต่อตัน เพิ่มขึ้นกว่า 1% ในวันนั้น และแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 4 ปี ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางยังคงทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ความกังวลในตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานในเส้นทางการขนส่งแร่บอกไซต์และกำลังการผลิตถลุงเพิ่มขึ้นอย่างมาก มาตรการนโยบายของสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนในการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มความตึงเครียดในตลาดซื้อขายทันที ปริมาณอะลูมิเนียมคงเหลือทั่วโลกยังคงอยู่ในระดับต่ำ และราคาน้ำมันที่สูงช่วยหนุนต้นทุนการถลุงเพิ่มเติม ในขณะเดียวกัน ราคาโลหะอุตสาหกรรมอื่นๆ อ่อนตัวลงเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจโลก และโดยทั่วไปแล้วนักลงทุนที่เก็งกำไรก็ระมัดระวังมากขึ้น

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้ราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตะวันออกกลางเป็นแหล่งผลิตอะลูมิเนียมที่สำคัญของโลก โดยมีสัดส่วนประมาณ 9% ของผลผลิตทั่วโลก และเป็นผู้จัดหารายสำคัญให้กับตลาดผู้บริโภครายใหญ่ เช่น ยุโรป การหยุดชะงักของโรงถลุงอะลูมิเนียมในภูมิภาคนี้เมื่อเร็ว ๆ นี้ ประกอบกับการหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ ได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการส่งออกแท่งอะลูมิเนียม การหยุดชะงักของการขนส่งที่ยืดเยื้อจะยิ่งทำให้ราคาสินค้าในภูมิภาคสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากระดับสินค้าคงคลังที่ค่อนข้างจำกัดในปัจจุบัน ผู้ค้าควรทราบว่าภาวะช็อกด้านอุปทานนี้แตกต่างจากความผันผวนตามวัฏจักรที่เกิดจากอุปสงค์ มันแสดงถึงปัญหาคอขวดด้านอุปทานเชิงโครงสร้างที่ยากต่อการแก้ไขอย่างรวดเร็วในระยะสั้นผ่านภูมิภาคการผลิตอื่น ๆ ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านเส้นทางการขนส่งที่คล้ายกันมักนำไปสู่การลดสต็อกอย่างรวดเร็วในตลาดซื้อขายทันที ซึ่งจะผลักดันราคามาตรฐาน LME ให้สูงขึ้น ปัจจุบัน ราคาอะลูมิเนียมได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับความขัดแย้งเริ่มต้น สะท้อนถึงการปรับราคาความมั่นคงด้านอุปทานในระยะกลางถึงระยะยาว ในทางตรงกันข้าม ในฐานะโลหะอุตสาหกรรมพื้นฐาน อะลูมิเนียมมีการใช้งานปลายน้ำที่หลากหลายในด้านการขนส่ง การก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์ ความไม่แน่นอนด้านอุปทานใด ๆ จะส่งผลต่อต้นทุนของผู้ใช้ปลายทางอย่างรวดเร็ว

โครงสร้างตลาดซื้อขายทันที (spot market) กำลังเปลี่ยนไปสู่ภาวะราคาล่วงหน้าต่ำกว่าราคาปัจจุบัน (backwardation) อย่างมาก

ส่วนต่างราคาสปอตของ LME ระหว่างสัญญาสปอตและสัญญา 3 เดือนได้เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว จากส่วนต่างบวกเล็กน้อยในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้ง ไปสู่ส่วนต่างผกผันที่ลึกขึ้น โดยขยายตัวไปอยู่ที่ 91.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้บ่งชี้อย่างชัดเจนถึงอุปทานที่ตึงตัวอย่างมากในสัญญาเดือนใกล้ และอุปทานที่ค่อนข้างหลวมในสัญญาเดือนไกล การขยายตัวของส่วนต่างผกผันไม่เพียงแต่ดึงดูดผู้ถือสัญญาสปอตให้หลีกเลี่ยงการส่งมอบ แต่ยังกระตุ้นให้ผู้ค้าปิดส่วนต่างอย่างแข็งขันเพื่อเก็งกำไร แต่การปล่อยสินค้าคงคลังโดยรวมยังล่าช้ากว่าความคาดหวังของอุปสงค์ ต่อไปนี้เป็นการเปรียบเทียบข้อมูลอลูมิเนียม LME ที่สำคัญล่าสุด:

ดัชนี	ค่าล่าสุด	การเปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่ต้นเดือน	หมายเหตุ
ราคาตามสัญญา 3 เดือน (ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน)	3550	+ ประมาณ 150	ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสี่ปี
ส่วนต่างราคาระหว่างราคาปัจจุบันและราคาสามเดือน (ดอลลาร์สหรัฐ/ตัน)	91.5	จากค่าบวก 12 ถึงค่าลบ 91.5	ภาวะ Backwardation ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007
ปริมาณสินค้าคงคลังที่จดทะเบียนใน LME (ตัน)	ประมาณ 400,000	เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ยังอยู่ในระดับต่ำ	ไม่พบการเติมเต็มปริมาณที่สำคัญ

โครงสร้างตลาดเช่นนี้หมายถึงค่าพรีเมียมสภาพคล่องระยะใกล้ที่สูงขึ้นสำหรับผู้ค้า ความเสี่ยงในการส่งมอบจริงที่เพิ่มขึ้น และบัฟเฟอร์ต้นทุนสำหรับโรงถลุงที่ถือครองสินค้าคงคลัง อย่างไรก็ตาม หากภาวะราคาล่วงหน้าต่ำกว่าราคาปัจจุบัน (backwardation) ยังคงขยายตัวต่อไป อาจกระตุ้นให้เกิดการไหลเข้าของเงินทุนเพื่อการเก็งกำไร ซึ่งจะช่วยสนับสนุนความยืดหยุ่นของราคาในระยะสั้น

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยหนุนต้นทุนการถลุงโลหะ

การถลุงอะลูมิเนียมเป็นอุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูง โดยต้นทุนค่าไฟฟ้าและก๊าซธรรมชาติคิดเป็น 30%-40% ของต้นทุนการผลิตทั้งหมด การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันและก๊าซในช่วงที่ผ่านมาเนื่องจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ได้ผลักดันให้ต้นทุนอะลูมิเนียมในตลาดโลกสูงขึ้นโดยตรง แม้ว่าตลาดไฟฟ้าในบางภูมิภาคที่ผลิตจะมีความผันผวนมากขึ้น แต่โดยรวมแล้วราคาพลังงานยังคงเป็นราคาขั้นต่ำสำหรับกำลังการผลิตส่วนเพิ่ม ผู้ค้าสังเกตว่า ภายใต้ผลกระทบร่วมกันของการสนับสนุนต้นทุนและการหยุดชะงักของอุปทาน ราคาอะลูมิเนียมมีความยืดหยุ่นมากกว่าโลหะอื่นๆ ที่ขึ้นอยู่กับวัฏจักรเศรษฐกิจ ในขณะที่แนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจโลกเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่สูง ความต้องการอะลูมิเนียมในภาคปลายน้ำยังคงมีความยืดหยุ่นค่อนข้างดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคโครงสร้างพื้นฐานและการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียว อย่างไรก็ตาม หากราคาพลังงานสูงขึ้นเกินกว่าปัจจัยพื้นฐาน อาจส่งผลกระทบต่อความเต็มใจของผู้บริโภคปลายทางโดยอ้อม ทำให้เกิดปฏิกิริยาต่อต้านจากฝั่งอุปสงค์ โดยรวมแล้ว ปัจจัยด้านพลังงานยังคงเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาอะลูมิเนียม มากกว่าที่จะถูกขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

ราคาโลหะอุตสาหกรรมผันผวน และสถานะการเก็งกำไรถูกปรับเปลี่ยนอย่างระมัดระวัง

ในขณะที่ราคาอะลูมิเนียมนำหน้าในการปรับตัวขึ้น โลหะอุตสาหกรรมอื่นๆ กลับแสดงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ ทองแดงและสังกะสี ซึ่งมีลักษณะผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจมากกว่า กลับอ่อนตัวลงเนื่องจากความคาดหวังการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ลดลง ข้อมูลล่าสุดจาก CFTC แสดงให้เห็นว่านักเก็งกำไรกำลังระมัดระวังมากขึ้นกับสถานะการลงทุนในโลหะอุตสาหกรรม: สถานะซื้อสุทธิของทองแดงในตลาด COMEX ลดลงเหลือ 38,804 สัญญา ณ วันที่ 7 เมษายน ลดลง 488 สัญญาจากสัปดาห์ก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นทั้งจากสถานะซื้อและสถานะขาย สถานะซื้อสุทธิของเงินลดลงอีก 777 สัญญา เหลือ 10,039 สัญญา ส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของสถานะซื้อ การปรับสถานะนี้สะท้อนถึงความสมดุลของความเสี่ยงในตลาดทั้งสองด้าน มากกว่ามุมมองเชิงบวกเพียงด้านเดียว ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ของอะลูมิเนียมเกิดจากความเปราะบางด้านอุปทานที่ไม่เหมือนใคร ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับตรรกะที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์ของโลหะอื่นๆ ผู้ค้าควรทราบว่าความแตกต่างนี้อาจดำเนินต่อไปจนถึงการเผยแพร่ข้อมูลในสัปดาห์หน้า หากโครงสร้างภาวะราคาตกต่ำกว่าราคาปัจจุบันยังคงอยู่ต่อไป อะลูมิเนียมก็มีแนวโน้มที่จะไม่ได้รับผลกระทบจากแนวโน้มตลาดสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวม