เมื่อวันจันทร์ที่ 13 เมษายน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเผชิญกับความผันผวนอย่างมากในสินทรัพย์เงินเยน ท่ามกลางสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY เข้าใกล้ระดับ 160.00 ชั่วขณะ เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศที่ทวีความรุนแรงขึ้นและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ประสบกับแรงขาย โดยอัตราผลตอบแทน พันธบัตร JGB อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นสู่ระดับ 2.49% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1997 ในขณะเดียวกัน เนื่องจากความไม่แน่นอนภายนอกที่เพิ่มขึ้น ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในการประชุมนโยบาย วันที่ 28 เมษายน จึงลดลง โดยความน่าจะเป็นลดลงจาก 56.5% ในช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้วเหลือต่ำกว่า 40%



ณ จุดตัดระหว่างปัจจัยพื้นฐานและการปรับนโยบาย อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนไม่เพียงแต่ได้รับแรงขับเคลื่อนจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังถูกผลักดันให้เป็นปัจจัยสำคัญจากเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นที่ชันขึ้น และความเป็นไปได้ที่จะต้อง มีการแทรกแซงค่าเงิน เนื่องจากราคาได้ดีดตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดของช่วงการซื้อขายที่สูงอยู่แล้ว ความอ่อนไหวของหน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนจึงมาถึงจุดวิกฤต และความเชื่อมั่นของตลาดกำลังแกว่งตัวอย่างรุนแรงระหว่าง "แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ" และ "การยับยั้งนโยบาย"

การวิเคราะห์พื้นฐานและการวิเคราะห์ตรรกะทางเทคนิค

จากมุมมองทางเศรษฐศาสตร์มหภาค ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของเงินเยนในปัจจุบันมาจากความผันผวนอย่างฉับพลันของต้นทุนพลังงานทั่วโลก วาทกรรมเกี่ยวกับการปิดล้อมเส้นทางการขนส่งที่สำคัญได้กระตุ้นให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อจากการนำเข้า สถานการณ์นี้สร้างแรงกดดันสองด้านต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น: ด้านหนึ่ง รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจ การค้า และอุตสาหกรรม เรียวสุเกะ อากาซาวะ เพิ่งชี้ให้เห็นว่าการหนุนเงินเยนผ่านนโยบายเป็นทางเลือกหนึ่งในการควบคุมเงินเฟ้อ อีกด้านหนึ่ง เนื่องจากความซับซ้อนของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจึงระมัดระวังมากขึ้นในการตัดสินใจ ในการอ่านคำแถลงของผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอ อุเอดะ ในวันนี้ รองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เรียวโซ ฮิมิโนะ กล่าวว่า แม้ว่าเศรษฐกิจจะดำเนินไปตามที่คาดไว้ แต่ผลกระทบจากความขัดแย้งภายนอกที่มีต่อราคานั้นต้องได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด ท่าที "รอดูสถานการณ์" นี้ทำให้ราคาในตลาดอ่อนตัวลงสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อเงินเยน

ในด้านนโยบายการคลัง กรอบงบประมาณหลายปี ที่เสนอโดยสภาเศรษฐกิจและนโยบายการคลัง (CEFP) ในวันนี้ถือว่าน่าสนใจ สมาชิกสภานิติบัญญัติจากภาคเอกชนได้เสนอให้เปลี่ยนเป้าหมายการบริหารการคลังจากสมดุลการคลังขั้นพื้นฐานในระยะเวลาหนึ่งปี ไปเป็นการลดลงอย่างต่อเนื่องของ อัตราส่วนหนี้ระยะยาวต่อ GDP การเปลี่ยนแปลงจาก "วินัยแบบผ่อนปรน" ไปสู่ "นโยบายการคลังเชิงรุกเชิงกลยุทธ์" ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอุปทานของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในอนาคต ท่ามกลาง การประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 20 ปี ในวันพรุ่งนี้ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนระยะยาวทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นอย่างมาก โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้น 8 จุดพื้นฐาน ในวันนี้ การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรควรจะสนับสนุนเงินเยนในทางทฤษฎี แต่เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การสนับสนุนนี้จึงถูกหักล้างด้วยเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น

เมื่อหันมาวิเคราะห์ทางเทคนิค คู่เงิน USD/JPY แสดงให้เห็นถึง การดีดตัวขึ้นอย่างชัดเจนจากจุดสูงสุด ในกราฟ 240 นาที (4 ชั่วโมง) หลังจากที่ร่วงลงอย่างหนักไปที่ 157.882 ในช่วงต้นเดือนเมษายน อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันได้ฟื้นตัวขึ้นเหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ( 159.045 ) และกำลังเข้าใกล้เส้นบน

การวิเคราะห์ตัวชี้วัดทางเทคนิคที่สำคัญ:

แถบ Bollinger (BOLL): ราคาปัจจุบันซื้อขายอยู่ระหว่างแถบกลางและแถบบน ( 160.005 ) ความกว้างของแถบ Bollinger แสดงสัญญาณการขยายตัว ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นกำลังก่อตัวขึ้น
MACD: DIF ( 0.132 ) และ DEA ( 0.028 ) ได้ก่อตัวเป็นสัญญาณ Golden Cross เหนือเส้นศูนย์ และแท่งสีแดงยังคงขยายตัวต่อไป ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมการดีดตัวขึ้นในระยะกลางนับตั้งแต่การปรับตัวลงในต้นเดือนเมษายนยังคงแข็งแกร่ง และไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการเบี่ยงเบนจุดสูงสุด
RSI: ค่าปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 61.18 ซึ่งอยู่ในโซนแข็งแกร่ง แต่ยังไม่เข้าสู่โซนซื้อมาก เกินไปที่ระดับ 70 หมายความว่ายังมีโอกาสที่จะปรับตัวขึ้นได้อีกก่อนที่จะแตะระดับสำคัญทางจิตวิทยา

การคาดการณ์ช่วงแนวรับและแนวต้าน:
สัญญาอ้างอิง: USD/JPY สปอต

ช่วงแนวต้าน: 159.70 - 160.50 เหตุผล: 160.00 เป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยาและเป็นจุดสูงสุดของความเชื่อมั่นที่ได้รับอิทธิพลจากวาทกรรมเรื่องภาษี ในขณะที่ 160.456 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดก่อนหน้านี้จากปลายเดือนมีนาคม เป็นเป้าหมายสูงสุดสำหรับฝ่ายซื้อ
ช่วงแนวรับ: 158.80 - 159.10 เหตุผล: เส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 159.045 เป็นแนวป้องกันแรก หากทะลุลงไป เป้าหมายต่อไปจะเป็นบริเวณที่มีการซื้อขายหนาแน่นในช่วงที่ราคาผันผวนเป็นวงกว้างก่อนหน้านี้
จุดสำคัญที่ควรจับตาในระหว่างการซื้อขาย: ระวังการแทรกแซงด้วยวาจาหรือแม้แต่การดำเนินการในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างมีนัยสำคัญโดยทางการญี่ปุ่น หากอัตราแลกเปลี่ยนสูงกว่า 160.00

แนวโน้มในอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้า เงินเยนยังคงอยู่ระหว่าง "ภาวะชะงักงันทางนโยบาย" และ "ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุน" เนื่องจาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตรรกะเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงในส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ จึงมีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ ในระยะสั้น หากราคาน้ำมันยังคงสูงต่อไป เงินเยนอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านการอ่อนค่าต่อไป

อย่างไรก็ตาม ด้วยอัตราแลกเปลี่ยนที่เข้าใกล้ระดับเตือนภัยการแทรกแซงเมื่อปีที่แล้ว ความผันผวนรอบ 160.00 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ นักลงทุนควรติดตามความต้องการใน การประมูลพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 20 ปี ในวันพรุ่งนี้อย่างใกล้ชิด ผลการประมูลที่ย่ำแย่ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนระยะยาว อาจบังคับให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องปรับกลยุทธ์การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) ที่เหลืออยู่ หรือส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยรวมแล้ว USD/JPY มีโมเมนตัมที่จะท้าทายระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ในระยะสั้น แต่ความยากลำบากในการทะลุขึ้นไปจะเพิ่มขึ้นอย่างมากตามความเสี่ยงของการแทรกแซงจากหน่วยงานกำกับดูแล

คำถามที่พบบ่อย

1. เหตุใดเงินเยนจึงไม่แข็งค่าขึ้น ทั้งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ปี 1997?
แม้ว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) โดยทั่วไปจะส่งผลดีต่อเงินเยน แต่การเพิ่มขึ้นในปัจจุบันนั้นเกิดจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและความสัมพันธ์กับผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางได้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น ในวันที่ 28 เมษายน ซึ่งลดโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าว เมื่อสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินเยนถูกบดบังด้วยความคาดหวังเชิงลบเกี่ยวกับเงินเฟ้อจากต่างประเทศ อัตราแลกเปลี่ยนมักจะปรับตัวสูงขึ้นตามส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยมากกว่าตัวเลขผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว

2. มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ในทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นต่ออัตราแลกเปลี่ยนหรือไม่?
ตามที่นายอากาซาวะ เรียวมาสะ เลขาธิการคณะรัฐมนตรีกล่าวไว้ ทางการได้ระบุอย่างชัดเจนว่า "การแข็งค่าของเงินเยน" เป็นหนึ่งในวิธีการ "ควบคุมเงินเฟ้อ" ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงจุดเน้นของนโยบายจากเพียงแค่การเติบโตทางเศรษฐกิจไปสู่การสร้างสมดุลเสถียรภาพด้านราคา แม้ว่าจะยังไม่มีการแทรกแซงอย่างมีนัยสำคัญเกิดขึ้นในขณะนี้ แต่ยิ่งอัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 160.00 นานเท่าใด โอกาสที่ญี่ปุ่นจะหันไปใช้มาตรการนอกระบบ (เช่น การสั่งให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นซื้อเงินเยน) ก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น

3. การประมูลพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 20 ปีในวันพรุ่งนี้จะมีผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างไรบ้าง?
การประมูลพันธบัตรระยะยาวพิเศษ (20 ปี/30 ปี) ทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับสุขภาพทางการคลังของญี่ปุ่นและราคาเงินเฟ้อในอนาคต ความต้องการที่อ่อนแอ (อัตราการจองซื้อต่ำ) จะผลักดันให้ผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น ความผันผวนนี้อาจส่งผลกระทบต่อเงินเยนผ่านการไหลเวียนของเงินทุนข้ามตลาด และหากราคาพันธบัตรญี่ปุ่นลดลงอย่างมากจนก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงิน อาจทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องตัดสินใจเลือกระหว่างการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยต่ำและการรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน

4. ขณะนี้ตัวชี้วัด MACD และ RSI กำลังส่งสัญญาณอะไรอยู่บ้าง?
ใน กราฟ 240 นาที สัญญาณ MACD golden cross และแท่งสีแดงที่ขยายตัวบ่งชี้ว่าโมเมนตัมการดีดตัวขึ้นยังไม่หมดแรง ในขณะที่ RSI ใกล้ 61 บ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ถูกซื้อมากเกินไป ในทางเทคนิคแล้ว ยังมีโอกาสที่จะทดสอบจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.456 ต่อไปได้ อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าตัวชี้วัดทางเทคนิคไม่สามารถคาดการณ์ "การแทรกแซงทางวาจา" อย่างกะทันหันได้ และประสิทธิภาพของสัญญาณทางเทคนิคจะลดลงเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเข้าสู่โซนที่มีความเสี่ยงสูง

5. กรอบงบประมาณหลายปีคืออะไร และมีความสำคัญอย่างไรต่อแนวโน้มระยะยาวของเงินเยนญี่ปุ่น?
งบประมาณระยะยาวนี้มีเป้าหมายที่จะทำลายข้อจำกัดด้านงบประมาณประจำปีแบบดั้งเดิมของญี่ปุ่น และสร้างการสนับสนุนทางการคลังระยะยาวสำหรับอุตสาหกรรมหลัก เช่น เซมิคอนดักเตอร์ สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นี่แสดงให้เห็นว่าญี่ปุ่นอาจรักษาระดับการใช้จ่ายหนี้ภาครัฐในระดับสูงในอนาคต โดยเปลี่ยนตัวชี้วัดประสิทธิภาพไปที่ "อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP" ซึ่งจำเป็นต้องให้ญี่ปุ่นรักษาระดับเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจในระดับหนึ่ง ซึ่งอาจนำไปสู่แรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อการอ่อนค่าของเงินเยนในระยะยาว เว้นแต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเข้าสู่รอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ในเวลาเดียวกัน