Ngày thứ Hai (13 tháng 4), thị trường ngoại hối chứng kiến sự biến động đáng kể đối với các tài sản bằng đồng yên trong bối cảnh kinh tế vĩ mô phức tạp. Tỷ giá USD/JPY đã chạm mốc 160,00 trong thời gian ngắn, khi căng thẳng địa chính trị quốc tế leo thang và giá dầu tăng vọt làm gia tăng đáng kể lo ngại của thị trường về lạm phát. Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) chịu áp lực bán ra, với lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng vọt lên 2,49% , mức cao nhất kể từ năm 1997. Trong khi đó, do sự gia tăng bất ổn bên ngoài, kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 28 tháng 4 đã giảm xuống, với xác suất giảm mạnh từ 56,5% vào cuối tuần trước xuống dưới 40% .



Đứng trước ngã ba đường giữa các yếu tố cơ bản và sự điều chỉnh chính sách, tỷ giá hối đoái đồng yên không chỉ chịu ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất mà còn bị đẩy lên hàng đầu bởi đường cong lợi suất trái phiếu Nhật Bản đang dốc lên và khả năng can thiệp tiền tệ . Khi giá cả phục hồi lên mức cao nhất trong phạm vi giao dịch cấp cao, sự nhạy cảm của các nhà quản lý Nhật Bản đối với biến động tỷ giá hối đoái đã đạt đến điểm критический, và tâm lý thị trường đang dao động mạnh giữa "áp lực lạm phát" và "kiềm chế chính sách".

Phân tích cơ bản và phân tích logic kỹ thuật

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, động lực chính của sự biến động đồng yên hiện nay xuất phát từ sự gián đoạn đột ngột trong chi phí năng lượng toàn cầu. Những tuyên bố xung quanh khả năng phong tỏa các tuyến vận chuyển quan trọng đã đẩy giá dầu tăng vọt, trực tiếp làm tăng kỳ vọng về lạm phát nhập khẩu. Điều này tạo ra áp lực kép lên nền kinh tế Nhật Bản: một mặt, Bộ trưởng Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp Ryosuke Akazawa gần đây đã chỉ ra rằng việc tăng giá trị đồng yên thông qua chính sách là một lựa chọn để kiềm chế lạm phát; mặt khác, do sự phức tạp của tình hình ở Trung Đông, Ngân hàng Nhật Bản ngày càng thận trọng hơn trong việc ra quyết định. Trong bài phát biểu của Thống đốc Kazuo Ueda hôm nay, Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ryozo Himino đã đề cập rằng mặc dù nền kinh tế đang hoạt động như kỳ vọng, nhưng cần phải theo dõi chặt chẽ tác động lan truyền của các xung đột bên ngoài lên giá cả. Lập trường "chờ đợi và quan sát" này đã làm suy yếu khả năng định giá thị trường trong trường hợp tăng lãi suất ngắn hạn, gây áp lực lên đồng yên.

Về chính sách tài khóa, khung ngân sách nhiều năm do Hội đồng Chính sách Kinh tế và Tài chính (CEFP) đề xuất hôm nay rất đáng chú ý. Các nhà lập pháp tư nhân đã đề xuất chuyển mục tiêu quản lý tài khóa từ cân bằng ngân sách cơ bản một năm sang giảm bền vững tỷ lệ nợ dài hạn trên GDP . Sự chuyển đổi từ "kỷ luật nới lỏng" sang "chính sách tài khóa chủ động chiến lược" cho thấy sự thay đổi trong cấu trúc cung ứng trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong tương lai. Trong bối cảnh phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm diễn ra vào ngày mai, sự gia tăng lợi suất dài hạn đã làm dốc đáng kể đường cong lợi suất, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 8 điểm cơ bản hôm nay. Về lý thuyết, sự tăng mạnh lợi suất trái phiếu sẽ hỗ trợ đồng yên, nhưng do sự không chắc chắn xung quanh kỳ vọng tăng lãi suất, sự hỗ trợ này đã bị bù đắp bởi đồng đô la mạnh hơn.

Xét về phân tích kỹ thuật, cặp USD/JPY cho thấy sự phục hồi rõ rệt từ mức cao nhất trên biểu đồ 240 phút (4 giờ) . Sau đợt giảm mạnh xuống 157.882 vào đầu tháng 4, tỷ giá hiện tại đã phục hồi thành công đường giữa của dải Bollinger Band ( 159.045 ) và đang tiến gần đến đường trên.

Phân tích các chỉ số kỹ thuật chính:

Dải Bollinger (BOLL): Giá hiện đang giao dịch giữa dải giữa và dải trên ( 160.005 ). Độ rộng của dải Bollinger đang cho thấy dấu hiệu mở rộng, cho thấy động lượng tăng giá ngắn hạn đang hình thành.
MACD: DIF ( 0,132 ) và DEA ( 0,028 ) đã tạo thành một giao cắt vàng phía trên đường số 0, và các thanh màu đỏ tiếp tục mở rộng. Điều này cho thấy động lực phục hồi trung hạn kể từ đợt điều chỉnh giảm vào đầu tháng 4 vẫn còn mạnh mẽ và không có dấu hiệu rõ ràng của sự phân kỳ đỉnh.
RSI: Chỉ số hiện tại xấp xỉ 61,18 , nằm trong vùng tích cực nhưng chưa bước vào vùng quá mua trên 70 , nghĩa là vẫn còn dư địa tăng giá trước khi chạm các ngưỡng tâm lý quan trọng.

Dự đoán phạm vi hỗ trợ và kháng cự:
Hợp đồng tham chiếu: Tỷ giá giao ngay USD/JPY.

Vùng kháng cự: 159,70 - 160,50 . Lý do: Mức 160,00 là mức tâm lý quan trọng và là điểm cao trong tâm lý thị trường bị ảnh hưởng bởi các tuyên bố về thuế quan, trong khi 160,456 , mức cao trước đó vào cuối tháng 3, là mục tiêu cuối cùng của phe mua.
Vùng hỗ trợ: 158.80 - 159.10 . Lý do: Đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 159.045 là tuyến phòng thủ đầu tiên; nếu nó bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo sẽ là khu vực giao dịch dày đặc của các biến động biên độ rộng trước đó.
Những điểm cần lưu ý trong quá trình giao dịch: Hãy cảnh giác với khả năng can thiệp bằng lời nói hoặc thậm chí là các hoạt động thực chất trên thị trường ngoại hối của các nhà chức trách Nhật Bản nếu tỷ giá hối đoái tăng trên 160,00 .

Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về phía trước, đồng yên vẫn đang mắc kẹt giữa "sự trì trệ chính sách" và "lạm phát do chi phí". Với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đạt mức cao kỷ lục, logic đằng sau những thay đổi trong chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ ngày càng trở nên phức tạp. Trong ngắn hạn, nếu giá năng lượng tiếp tục duy trì ở mức cao, đồng yên có thể tiếp tục chịu áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, với tỷ giá hối đoái đang tiến gần đến mức cảnh báo can thiệp của năm ngoái, sự biến động quanh mức 160,00 dự kiến sẽ tăng lên đáng kể. Các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao nhu cầu tại phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 20 năm vào ngày mai. Kết quả đấu giá ảm đạm dẫn đến sự tăng vọt của lợi suất dài hạn có thể buộc Ngân hàng Nhật Bản phải điều chỉnh chiến lược kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) còn lại hoặc phát tín hiệu rõ ràng hơn về việc tăng lãi suất. Nhìn chung, USD/JPY có động lực để thách thức các mức cao trước đó trong ngắn hạn, nhưng khó khăn để vượt qua mức này tăng lên theo cấp số nhân với rủi ro can thiệp của cơ quan quản lý.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao đồng yên không mạnh lên dù lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đạt mức cao kỷ lục kể từ năm 1997?
Mặc dù sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản thường có lợi cho đồng tiền Nhật Bản, nhưng sự gia tăng hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi nỗi lo lạm phát do giá năng lượng tăng cao và mối tương quan với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Đồng thời, sự bất ổn ở Trung Đông đã làm lung lay niềm tin của thị trường vào khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 4 , làm giảm xác suất tăng lãi suất trong giá hoán đổi lãi suất. Khi vị thế trú ẩn an toàn của đồng yên bị lu mờ bởi những kỳ vọng tiêu cực về lạm phát nhập khẩu, tỷ giá hối đoái có xu hướng tăng theo chênh lệch lãi suất hơn là chỉ đơn thuần theo lợi suất.

2. Thái độ của các cơ quan quản lý Nhật Bản đối với tỷ giá hối đoái đã có thay đổi đáng kể nào không?
Theo Chánh Văn phòng Nội các Akazawa Ryomasa, chính quyền đã xác định rõ ràng "việc tăng giá đồng yên" là một trong những biện pháp "kiềm chế lạm phát", phản ánh sự chuyển hướng trọng tâm chính sách từ chỉ tập trung vào tăng trưởng kinh tế sang cân bằng ổn định giá cả. Mặc dù cho đến nay chưa có sự can thiệp đáng kể nào được ghi nhận, nhưng tỷ giá hối đoái càng duy trì ở mức khoảng 160,00 , thì khả năng Nhật Bản sẽ sử dụng các biện pháp phi truyền thống (như chỉ đạo Ngân hàng Nhật Bản mua yên) càng cao.

3. Cuộc đấu giá trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 20 năm vào ngày mai sẽ có tác động tiềm tàng như thế nào đến thị trường ngoại hối?
Các cuộc đấu giá trái phiếu siêu dài hạn (20 năm/30 năm) đóng vai trò như một thước đo kỳ vọng của thị trường về sức khỏe tài chính của Nhật Bản và khả năng định giá lạm phát trong tương lai. Nhu cầu yếu (tỷ lệ đăng ký mua vượt mức thấp) sẽ tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên cao, dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn. Sự biến động này có thể ảnh hưởng đến đồng yên thông qua dòng vốn xuyên thị trường, và nếu giá trái phiếu Nhật Bản giảm mạnh gây ra lo ngại về sự ổn định tài chính, nó có thể buộc Ngân hàng Nhật Bản phải đưa ra lựa chọn khó khăn hơn giữa việc duy trì lãi suất thấp và tỷ giá hối đoái ổn định.

4. Các chỉ báo MACD và RSI hiện đang phát ra tín hiệu gì?
Trên biểu đồ 240 phút , tín hiệu MACD cắt ngang và các thanh nến đỏ mở rộng cho thấy đà phục hồi vẫn chưa cạn kiệt, trong khi chỉ số RSI gần mức 61 cho thấy thị trường chưa bị mua quá mức. Về mặt kỹ thuật, vẫn còn dư địa để kiểm tra lại mức đỉnh trước đó là 160.456 . Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các chỉ báo kỹ thuật không thể dự đoán được những "can thiệp bằng lời nói" đột ngột, và hiệu quả của các tín hiệu kỹ thuật thường suy yếu khi tỷ giá hối đoái đi vào vùng rủi ro cao.

5. Khung ngân sách nhiều năm là gì và ý nghĩa của nó đối với xu hướng dài hạn của đồng yên Nhật là gì?
Ngân sách nhiều năm này nhằm mục đích phá vỡ những ràng buộc ngân sách hàng năm truyền thống của Nhật Bản và thiết lập hỗ trợ tài chính dài hạn cho các ngành công nghiệp cốt lõi như bán dẫn. Đối với thị trường ngoại hối, điều này cho thấy Nhật Bản có thể duy trì mức chi tiêu nợ chính phủ cao trong tương lai, chuyển chỉ số hiệu suất sang "tỷ lệ nợ trên GDP". Điều này đòi hỏi Nhật Bản phải duy trì một mức lạm phát và tăng trưởng danh nghĩa nhất định, điều này có thể dẫn đến áp lực dai dẳng lên sự mất giá của đồng yên trong dài hạn, trừ khi Ngân hàng Nhật Bản đồng thời bước vào chu kỳ tăng lãi suất đáng kể.