เมื่อวันพุธที่ 15 เมษายน ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาซื้อขายในเอเชีย ก่อนที่จะปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว โดยแตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือนที่ 4,871 ดอลลาร์ ก่อนจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,815 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแสดงสัญญาณของการทรงตัวหลังจากอ่อนค่าลงติดต่อกันเจ็ดวัน โดยสถานการณ์ล่าสุดในตะวันออกกลางยังคงมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของตลาด แม้ว่าการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่อาจเกิดขึ้นจะให้ความหวังอยู่บ้าง แต่การประจำการทางทหารและการปิดล้อมทางทะเลอย่างต่อเนื่องทำให้บรรยากาศโดยรวมยังคงเปราะบาง และความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยถูกจำกัดด้วยปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ

พลวัตทางภูมิศาสตร์การเมืองของตะวันออกกลางกำลังทดสอบคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ

ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ เพิ่งกล่าวว่าสถานการณ์ในอิหร่านอาจยุติลงในเร็ววัน ซึ่งเป็นการกระตุ้นความคาดหวังของตลาดอย่างมากเกี่ยวกับการกลับมาเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอีกครั้ง เป็นที่เข้าใจกันว่าการเจรจาสันติภาพรอบที่สองอาจเริ่มต้นในสัปดาห์นี้ โดยมีโอกาสก้าวหน้าทางการทูตก่อนที่การหยุดยิงสองสัปดาห์ในปัจจุบันจะหมดอายุลง อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ เพนตากอนกำลังเตรียมที่จะส่งทหารอีกหลายพันนายไปยังตะวันออกกลางในอีกไม่กี่วันข้างหน้าเพื่อเพิ่มแรงกดดันต่ออิหร่านและเพื่อให้แน่ใจว่าจะบรรลุข้อตกลง การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับคำแถลงของพลเรือเอกแบรด คูเปอร์ ผู้บัญชาการกองบัญชาการกลางสหรัฐฯ ที่ระบุว่ากองทัพสหรัฐฯ ได้ปิดกั้นการค้าทางทะเลและการเข้าถึงทางเศรษฐกิจของอิหร่าน กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านได้เตือนว่าหากสหรัฐฯ ยังคงปิดกั้นเรือของอิหร่านต่อไป จะตัดเส้นทางการนำเข้าและส่งออกในอ่าวเปอร์เซียและทะเลโอมาน

ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ราคาทองคำควรได้รับแรงหนุนท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ผลการดำเนินงานจริงกลับเผยให้เห็นความแตกต่างในความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ความหวังอันเปราะบางนี้เกิดจากความขัดแย้งระหว่างสัญญาณทางการทูตและการเตรียมความพร้อมทางทหาร: โอกาสในการเจรจาต่อรองได้ลดเบี้ยประกันภัยสำหรับความเสี่ยงสุดขั้วลง แต่การปิดล้อมอย่างต่อเนื่องทำให้ความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานน้ำมันยังไม่ได้รับการแก้ไข ทำให้ยากที่ความเชื่อมั่นของตลาดจะเปลี่ยนไปสู่ความต้องการความเสี่ยงอย่างเต็มที่ ดังนั้น ราคาทองคำจึงไม่สามารถรักษาระดับการเพิ่มขึ้นไว้ได้ และกลับลดลงภายใต้แรงกดดันท่ามกลางเสถียรภาพของดอลลาร์สหรัฐ

ราคาน้ำมันดิบฟื้นตัวและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อลดลงเล็กน้อย

สถานการณ์ในตะวันออกกลางส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดพลังงาน ราคาน้ำมันดิบ WTI ฟื้นตัวขึ้นหลังจากแตะระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ที่ใกล้ 85 ดอลลาร์ในช่วงต้นของการซื้อขาย และปัจจุบันทรงตัวอยู่เหนือ 90 ดอลลาร์ แม้ว่าสหรัฐฯ จะยังคงปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซอยู่ แต่การปรับตัวลงของราคาน้ำมันจากระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ได้ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อลงบ้าง ส่งผลให้แรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการเข้มงวดนโยบายการเงินลดลง และจุดประกายความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งอาจช่วยหนุนสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เช่น ทองคำ

อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันที่สูงยังคงก่อให้เกิดความเสี่ยงสองด้าน ด้านหนึ่ง ความไม่แน่นอนในห่วงโซ่อุปทานสนับสนุนให้ราคาน้ำมันทรงตัว ในอีกด้านหนึ่ง การปรับตัวของราคาจะช่วยลดความคาดหวังด้านเงินเฟ้อลง การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยนี้ส่งผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ: การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันเป็นความปั่นป่วนด้านอุปทาน ซึ่งยากที่จะแก้ไขด้วยเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม หากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ในช่วงปัจจุบัน แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจค่อยๆ สามารถควบคุมได้ แต่การเพิ่มมาตรการล็อกดาวน์อาจทำให้แนวโน้มนี้กลับทิศทางได้ ในบริบทนี้ ราคาทองคำแสดงให้เห็นถึงความขัดแย้งระหว่างความน่าดึงดูดใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย โดยความผันผวนของราคาน้ำมันในระยะสั้นกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ต้องจับตามอง

สัญญาณจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และสภาพแวดล้อมด้านอัตราดอกเบี้ยส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยิ่งทำให้ความน่าสนใจของทองคำลดลง เบธ แฮมมาร์ก ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึง "นโยบายที่อดทน" ในการกล่าวล่าสุดของเธอ โดยระบุว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสม และสถานการณ์พื้นฐานคืออัตราดอกเบี้ยจะคงที่ไปอีกระยะหนึ่ง แฮมมาร์กยอมรับว่าเฟดล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ติดต่อกัน 5 ปี และผู้บริโภคเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาสูงอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดแรงงานค่อนข้างสมดุลและไม่ได้เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของเงินเฟ้ออีกต่อไป ราคาน้ำมันและผลกระทบทางเศรษฐกิจของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ก่อให้เกิดความเสี่ยงสองทาง: ราคาน้ำมันที่สูงอาจผลักดันให้เกิดเงินเฟ้อ แต่ในขณะเดียวกันก็ฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ ผลกระทบระยะยาวของปัญญาประดิษฐ์ต่อเศรษฐกิจยังคงไม่ชัดเจน

แฮมมาร์กเน้นย้ำว่าภาวะช็อกด้านอุปทานเป็นความท้าทายอย่างยิ่งสำหรับนโยบายการเงิน และถึงแม้ว่าความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไปจะอยู่ในระดับที่จัดการได้ แต่การกำหนดนโยบายอยู่ใน "ช่วงเวลาที่ยากลำบาก" เธอย้ำถึงความสำคัญของความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และระบุว่าตลาดกำลังคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะผ่อนคลายลงประมาณ 10 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี ซึ่งเป็นช่วงที่เธอยินดีพิจารณา มุมมองเหล่านี้สอดคล้องกับคำแถลงล่าสุดของเธอ และถึงแม้ว่าจะไม่ก่อให้เกิดปฏิกิริยาในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ช่วยเสริมความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับสูง

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดราคาทองคำในตลาดโลกจึงลดลง ทั้งที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น?
A: ประเด็นหลักอยู่ที่การปฏิสัมพันธ์ของหลายปัจจัยนอกเหนือจากตรรกะการป้องกันความเสี่ยงเพียงอย่างเดียว ในขณะที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางแสดงให้เห็นถึงความขัดแย้งระหว่างการมองโลกในแง่ดีทางการทูตและการเตรียมพร้อมทางทหาร การรักษาเสถียรภาพของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ โดยตรงจะกดดันศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ในขณะเดียวกัน สถานการณ์พื้นฐานของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ต้องการคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ ก็ยิ่งทำให้ความน่าสนใจของทองคำลดลง นโยบายที่อดทนของแฮมมาร์กตอกย้ำข้อสรุปนี้ การที่ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อได้ติดต่อกันห้าปีไม่ได้กระตุ้นให้เกิดการผ่อนคลายนโยบายในทันที และความเสี่ยงด้านอุปทานกลับนำไปสู่การตัดสินใจเชิงนโยบายที่ระมัดระวังมากขึ้น

คำถามที่ 2: คำแถลงล่าสุดของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความสำคัญอย่างไรต่อความคาดหวังของตลาดทองคำ?
A: แฮมมาร์กเน้นย้ำว่าอัตราดอกเบี้ยอยู่ใน "ระดับที่เหมาะสม" และอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และตลาดรับรู้ถึงการคาดการณ์การผ่อนคลายทางการเงิน 10 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงแรงกดดันขาลงต่อราคาทองคำจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ติดต่อกันห้าปี ประกอบกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับพลังงานและปัญญาประดิษฐ์ เน้นย้ำถึงความเป็นจริงของ "ช่วงเวลาที่ยากลำบาก" สำหรับการกำหนดนโยบาย สัญญาณดังกล่าวตอกย้ำแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลมากกว่าการเปลี่ยนไปสู่การผ่อนคลายทางการเงินในทันที