Vào thứ Tư, ngày 15 tháng 4, giá vàng giao ngay đã tăng vọt trong thời gian giao dịch tại châu Á trước khi nhanh chóng giảm trở lại. Giá vàng đã chạm mức cao nhất trong một tháng là 4871 đô la trước khi giảm xuống khoảng 4815 đô la. Sự biến động này diễn ra khi chỉ số đô la Mỹ cho thấy dấu hiệu ổn định sau bảy ngày giảm liên tiếp, trong khi những diễn biến mới nhất ở Trung Đông tiếp tục chi phối tâm lý thị trường. Mặc dù các cuộc đàm phán tiềm năng giữa Mỹ và Iran mang lại một số lạc quan, nhưng việc tiếp tục triển khai quân sự và phong tỏa hải quân đã khiến bầu không khí chung trở nên mong manh, và sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn bị hạn chế bởi nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô.

Diễn biến địa chính trị Trung Đông đang thử thách đặc tính trú ẩn an toàn của vàng.

Tổng thống Mỹ Trump mới đây tuyên bố rằng tình hình ở Iran có thể sớm kết thúc, làm tăng đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc nối lại đàm phán Mỹ-Iran. Được biết, vòng đàm phán hòa bình thứ hai có thể bắt đầu trong tuần này, với một cơ hội đột phá ngoại giao trước khi lệnh ngừng bắn hai tuần hiện tại hết hạn. Tuy nhiên, sự không chắc chắn vẫn còn. Lầu Năm Góc đang chuẩn bị triển khai thêm hàng nghìn binh sĩ đến Trung Đông trong những ngày tới để tăng áp lực lên Iran và đảm bảo đạt được thỏa thuận. Động thái này phù hợp với tuyên bố của Đô đốc Brad Cooper, chỉ huy Bộ Tư lệnh Trung tâm Mỹ, người đã chỉ ra rằng quân đội Mỹ đã phong tỏa hoạt động thương mại hàng hải và tiếp cận kinh tế của Iran. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã cảnh báo rằng nếu Mỹ tiếp tục phong tỏa các tàu của Iran, họ sẽ cắt đứt các tuyến đường nhập khẩu và xuất khẩu ở Vịnh Ba Tư và Biển Oman.

Là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, giá vàng giao ngay lẽ ra phải nhận được sự hỗ trợ trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị, nhưng diễn biến thực tế cho thấy sự khác biệt trong nhu cầu trú ẩn an toàn. Sự lạc quan mong manh này bắt nguồn từ mâu thuẫn giữa các tín hiệu ngoại giao và sự chuẩn bị quân sự: triển vọng đàm phán đã làm giảm phí bảo hiểm cho các rủi ro cực đoan, nhưng việc phong tỏa kéo dài vẫn để lại nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng dầu mỏ chưa được giải quyết, khiến tâm lý thị trường khó có thể chuyển hoàn toàn sang hướng chấp nhận rủi ro. Do đó, giá vàng đã không duy trì được đà tăng và thay vào đó giảm xuống dưới áp lực trong bối cảnh đồng đô la Mỹ ổn định.

Sự phục hồi của giá dầu thô và sự giảm nhẹ kỳ vọng lạm phát.

Tình hình ở Trung Đông đã tác động trực tiếp đến thị trường năng lượng. Giá dầu thô WTI đã phục hồi sau khi chạm mức thấp nhất trong ba tuần gần 85 đô la trong phiên giao dịch đầu ngày và hiện đang dao động trên 90 đô la. Mặc dù Mỹ vẫn tiếp tục phong tỏa eo biển Hormuz, sự giảm giá dầu từ mức cao gần đây đã phần nào làm giảm bớt lo ngại về lạm phát. Điều này đã làm giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ và khơi lại kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, có khả năng hỗ trợ cho các tài sản không sinh lãi như vàng.

Tuy nhiên, giá dầu cao vẫn tiềm ẩn rủi ro hai chiều. Một mặt, sự bất ổn trong chuỗi cung ứng hỗ trợ việc tạo đáy cho giá dầu; mặt khác, việc điều chỉnh giá tạo điều kiện cho kỳ vọng lạm phát giảm xuống. Sự thay đổi nhỏ này ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang: cú sốc giá năng lượng là những xáo trộn về phía cung, rất khó giải quyết bằng các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống. Nếu giá dầu ổn định trong phạm vi hiện tại, áp lực lạm phát có thể dần trở nên dễ kiểm soát, nhưng bất kỳ sự leo thang nào của các biện pháp phong tỏa đều có thể đảo ngược xu hướng này. Trong bối cảnh đó, giá vàng thể hiện sự giằng co giữa sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn và độ nhạy cảm với lãi suất, với những biến động ngắn hạn của giá dầu trở thành một biến số quan trọng cần theo dõi.

Các tín hiệu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và môi trường lãi suất đang tạo áp lực giảm giá đối với vàng.

Sự không chắc chắn xung quanh lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm giảm thêm sức hấp dẫn của vàng. Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, Beth Hammark, trong bài phát biểu mới nhất của mình, đã thể hiện rõ ràng một "chính sách kiên nhẫn". Bà lưu ý rằng lãi suất hiện đang ở mức phù hợp và kịch bản cơ bản là chúng sẽ không thay đổi trong một thời gian. Bà Hammark thừa nhận rằng Fed đã không đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong 5 năm liên tiếp và người tiêu dùng phải đối mặt với áp lực giá cả cao dai dẳng, nhưng thị trường lao động tương đối cân bằng và không còn là động lực chính gây ra lạm phát. Giá năng lượng và tác động kinh tế của trí tuệ nhân tạo đặt ra rủi ro hai chiều: giá năng lượng cao có thể đẩy lạm phát lên nhưng đồng thời kéo giảm tăng trưởng kinh tế; tác động lâu dài của trí tuệ nhân tạo đối với nền kinh tế vẫn chưa rõ ràng.

Bà Hammark nhấn mạnh rằng những cú sốc về nguồn cung đặc biệt khó khăn đối với chính sách tiền tệ, và mặc dù kỳ vọng lạm phát nhìn chung có thể kiểm soát được, nhưng việc hoạch định chính sách đang ở trong một "giai đoạn khó khăn". Bà nhắc lại tầm quan trọng của sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và cho biết thị trường hiện đang dự báo khoảng 10 điểm cơ bản nới lỏng chính sách tiền tệ vào cuối năm nay, một phạm vi mà bà sẵn sàng xem xét. Những quan điểm này phù hợp với các tuyên bố gần đây của bà và, mặc dù không gây ra phản ứng đáng kể trên thị trường, nhưng đã củng cố kỳ vọng rằng lãi suất sẽ vẫn ở mức cao.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng giao ngay lại giảm bất chấp căng thẳng địa chính trị leo thang?
A: Vấn đề cốt lõi nằm ở sự tương tác của nhiều yếu tố vượt ra ngoài logic phòng ngừa rủi ro đơn lẻ. Trong khi tình hình ở Trung Đông cho thấy sự mâu thuẫn giữa lạc quan về ngoại giao và sự chuẩn bị quân sự, thì sự ổn định của chỉ số đô la Mỹ lại trực tiếp kìm hãm tiềm năng tăng giá của vàng. Đồng thời, kịch bản cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang về việc duy trì lãi suất cao càng làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Lập trường chính sách kiên nhẫn của Hammark củng cố nhận định này; việc không đạt được mục tiêu lạm phát trong 5 năm liên tiếp đã không dẫn đến việc nới lỏng chính sách ngay lập tức, và rủi ro về phía cung thay vào đó đã dẫn đến các quyết định chính sách thận trọng hơn.

Câu hỏi 2: Những tuyên bố gần đây của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có ý nghĩa thực sự như thế nào đối với kỳ vọng của thị trường vàng?
A: Hammark nhấn mạnh rằng lãi suất đang ở mức "phù hợp" và lãi suất chuẩn vẫn không thay đổi, và thị trường đã ghi nhận dự báo về việc nới lỏng lãi suất thêm 10 điểm cơ bản vào cuối năm. Tuy nhiên, điều này không làm thay đổi áp lực giảm giá đối với vàng do môi trường lãi suất cao gây ra. Năm năm liên tiếp lạm phát thấp hơn dự kiến, cùng với những bất ổn xung quanh lĩnh vực năng lượng và trí tuệ nhân tạo, cho thấy thực tế về một "giai đoạn khó khăn" đối với chính sách tiền tệ. Những tín hiệu này củng cố quan điểm dựa trên dữ liệu hơn là chuyển ngay sang chính sách nới lỏng.