ความขัดแย้งล่าสุดในตะวันออกกลางได้ก่อให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดโลก ส่งผลให้ราคาทองคำผันผวนอย่างเห็นได้ชัดในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มราคาทองคำในระยะกลางถึงระยะยาวนั้นยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี

โรดอลฟ์ โบห์น นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนและสินค้าโภคภัณฑ์ของ HSBC ชี้ให้เห็นว่า แม้ราคาทองคำจะผันผวนในระยะสั้นเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การขาดดุลทางการคลังที่ขยายตัวของประเทศเศรษฐกิจหลัก และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลาง จะร่วมกันสนับสนุนราคาทองคำให้สูงขึ้น

ตลาดทองคำประสบกับความผันผวนอย่างมากในช่วงต้นปี 2026

นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ตลาดทองคำประสบกับความผันผวนอย่างมาก ในช่วงปลายเดือนมกราคม ราคาทองคำพุ่งขึ้นสูงสุดที่ 5,415 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนจะร่วงลงมาเหลือประมาณ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันที่ 26 มีนาคม เนื่องมาจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะกับอิหร่าน ซึ่งลดลงเกือบ 20% ความผันผวนอย่างรวดเร็วนี้สะท้อนให้เห็นถึงปฏิกิริยาที่รวดเร็วของตลาดต่อเหตุการณ์เสี่ยงต่างๆ



บอร์นกล่าวว่า ในช่วงที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงขึ้น เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างมากในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในตลาด ผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น และตลาดหุ้นปรับตัวลดลง เขายังอธิบายเพิ่มเติมว่า ทองคำไม่ได้ทำหน้าที่ "ป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์" ตามปกติในช่วงเวลานี้ เนื่องจาก นักลงทุนขายทองคำที่ถือครองอยู่เพื่อเพิ่มสภาพคล่อง ในขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐดูดซับความต้องการเงินทุนปลอดภัยส่วนใหญ่

อย่างไรก็ตาม เขากล่าวเสริมว่า ข้อตกลงหยุดยิงล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วเมื่อสภาวะตลาดค่อยๆ มีเสถียรภาพ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับแนวโน้มในอนาคต

การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและราคาน้ำมัน

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและราคาน้ำมันไม่ได้คงที่ แต่จะปรับตัวตามลักษณะของวิกฤตการณ์ บอร์นชี้ให้เห็นว่าก่อนเกิดความขัดแย้ง ราคาของสินค้าทั้งสองชนิดมีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างชัดเจน แต่เมื่อสถานการณ์พัฒนาไป ราคาน้ำมันและทองคำกลับเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามในช่วงสั้นๆ และความสัมพันธ์นี้ก็กลายเป็นกลางอย่างรวดเร็ว

เขาได้วิเคราะห์ว่า การแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของดอลลาร์สหรัฐมักจะสร้างแรงกดดันต่อทั้งทองคำและน้ำมันดิบ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากภาวะอุปทานล้นตลาดในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์จึงปรับตัวสูงขึ้นแม้ว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น ในขณะที่ทองคำกลับถูกฉุดลงด้วยความแข็งแกร่งของดอลลาร์ ในสภาวะตลาดปัจจุบัน การที่ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากไม่ได้หมายความว่าจะทำให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วยเสมอไป ความสัมพันธ์แบบพลวัตนี้จำเป็นต้องได้รับการติดตามอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุน

ผลกระทบของนโยบายการเงินและผลตอบแทนที่แท้จริงต่อราคาทองคำ

นโยบายการเงินยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อแนวโน้มราคาทองคำในอนาคต บอร์นกล่าวว่า แม้ว่า HSBC จะไม่คาดหวังว่าการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่จะช่วยกระตุ้นราคาทองคำได้ในทันที แต่ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจะให้การสนับสนุนที่สำคัญต่อราคาทองคำ

เขาได้กล่าวอย่างเจาะจงว่า ผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงมักเป็นอุปสรรคต่อราคาทองคำ เพราะทองคำเองไม่ได้สร้างผลตอบแทน นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้ง ผลกระทบของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวก็เด่นชัดมากขึ้น โดยผลตอบแทนเหล่านี้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ตลาดหุ้นที่อ่อนแอลง และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะคงที่ในปี 2026 และ 2027 ซึ่งอาจจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำในระดับหนึ่ง แต่ ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูงจะยังคงสนับสนุนความต้องการทองคำในตลาดต่อไป

การขาดดุลทางการคลังและการซื้อทองคำของธนาคารกลางเป็นการให้การสนับสนุนในระยะยาว

นอกเหนือจากปัจจัยระยะสั้นแล้ว พลวัตทางการคลังอย่างต่อเนื่องและความต้องการของธนาคารกลางถือเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความแข็งแกร่งของทองคำในระยะยาว เขาชี้ให้เห็นว่าการขาดดุลทางการคลังและระดับหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นในสหรัฐอเมริกาและประเทศอื่นๆ กำลังกระตุ้นให้นักลงทุนเพิ่มการจัดสรรเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่จับต้องได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่เกิดความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการเงินและความยืดหยุ่นของนโยบาย

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ จะเข้าใกล้ 100% ภายในปี 2025 ในขณะที่การใช้จ่ายด้านกลาโหมทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นจะยิ่งทำให้ภาระหนี้เพิ่มสูงขึ้น แนวโน้มเหล่านี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงในระยะสั้นถึงระยะกลาง ดังนั้นจึงจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่งในระยะเวลาอันยาวนาน

ในส่วนของการดำเนินงานของธนาคารกลาง บอร์นกล่าวว่า การซื้อทองคำของธนาคารกลางที่พุ่งสูงสุดระหว่างปี 2022 ถึง 2024 นั้นลดลงบ้างแล้ว โดยธนาคารกลางบางแห่งขายทองคำเพื่อรักษาระดับทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ เนื่องจากต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่สูงขึ้นและการใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ด้วยการนำนโยบายการกระจายสินทรัพย์ระยะยาวกลับมาใช้ใหม่ คาดว่าความต้องการทองคำของธนาคารกลางจะค่อยๆ ฟื้นตัวในปลายปีนี้

รูปแบบอุปสงค์และอุปทานของสินค้าทางกายภาพกำลังเปลี่ยนแปลงไป

ราคาทองคำที่สูงขึ้นกำลังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอุปสงค์และอุปทานของทองคำอย่างมาก บอร์นชี้ให้เห็นว่าความต้องการของผู้บริโภคเครื่องประดับได้รับผลกระทบมากที่สุด ในขณะที่ความต้องการเหรียญทองคำยังคงอ่อนแอ ในทางตรงกันข้าม ความต้องการของนักลงทุนสถาบันสำหรับทองคำแท่งขนาดใหญ่ค่อนข้างแข็งแกร่ง เนื่องจากการปรับเปลี่ยนนโยบายด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องในตลาดต่างๆ เช่น อินเดียและประเทศสำคัญอื่นๆ ในเอเชีย

ในด้านอุปทาน คาดการณ์ว่าการผลิตจากเหมืองจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2027 ในขณะที่ราคาทองคำที่สูงจะกระตุ้นให้ทองคำเศษเข้าสู่ตลาดรีไซเคิลมากขึ้น ส่งผลให้ปริมาณการรีไซเคิลเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้หมายความว่าจะมีทองคำแท่งให้ดูดซับและแปรรูปมากขึ้นในอนาคต

บอร์นเตือนว่า หากความต้องการลงทุนยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน อุปทานเพิ่มเติมนี้อาจจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำได้ อย่างไรก็ตาม ความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยในช่วงที่ผ่านมาเริ่มแสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่สำคัญมากขึ้น ซึ่งช่วยกระตุ้นตลาดให้มีชีวิตชีวาขึ้น

แนวโน้มระยะสั้นขึ้นอยู่กับระดับการผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

ทิศทางราคาทองคำในระยะสั้นขึ้นอยู่กับการพัฒนาสถานการณ์การลดความตึงเครียดในตะวันออกกลางเป็นส่วนใหญ่ บอร์นสรุปว่า หากการหยุดยิงยังคงดำเนินต่อไปและในที่สุดพัฒนาไปสู่การยุติการสู้รบอย่างสมบูรณ์ในภูมิภาค การเปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างเป็นทางการ และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวในระดับที่ต่ำลง แรงกดดันทางการเงินในตลาดจะลดลง ความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อคาดว่าจะลดลง และผลตอบแทนพันธบัตรอาจลดลง ปัจจัยเหล่านี้จะรวมกันสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อทองคำมากขึ้น

จากผลการวิเคราะห์ข้างต้น HSBC ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำในระยะกลางถึงระยะยาว แม้ว่าความผันผวนในระยะสั้นอาจยังคงได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ประสิทธิภาพของดอลลาร์ และความผันผวนของราคาน้ำมัน แต่ในระยะยาว ปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างหลายประการกำลังผลักดันให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น

สำหรับนักลงทุนที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์และการจัดสรรสินทรัพย์ ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์สำคัญที่ควรติดตามและจัดสรรเงินลงทุน


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:49 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 21 เมษายน ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,803.68 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์