Các cuộc xung đột gần đây ở Trung Đông đã gây ra sự biến động đáng kể trên thị trường toàn cầu, dẫn đến những dao động ngắn hạn rõ rệt về giá vàng. Tuy nhiên, triển vọng trung và dài hạn đối với giá vàng vẫn lạc quan.

Rodolphe Bohn, chiến lược gia về ngoại hối và hàng hóa tại HSBC, chỉ ra rằng mặc dù giá vàng đã biến động trong ngắn hạn do rủi ro địa chính trị, nhưng sự gia tăng liên tục của rủi ro địa chính trị, thâm hụt ngân sách ngày càng lớn của các nền kinh tế lớn và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng sẽ cùng nhau hỗ trợ giá vàng ở mức cao hơn.

Thị trường vàng đã trải qua biến động đáng kể vào đầu năm 2026.

Kể từ đầu năm 2026, thị trường vàng đã trải qua những biến động đáng kể. Cuối tháng 1, giá vàng đã tăng vọt lên mức cao nhất là 5.415 đô la Mỹ/ounce, trước khi giảm xuống khoảng 4.400 đô la Mỹ/ounce vào ngày 26 tháng 3 do xung đột leo thang ở Trung Đông, đặc biệt là với Iran, giảm gần 20%. Sự biến động mạnh này phản ánh phản ứng nhanh chóng của thị trường trước các sự kiện rủi ro.



Ông Born cho biết, trong giai đoạn ngại rủi ro này, giá dầu thô Brent tăng vọt, đồng đô la Mỹ mạnh lên đáng kể khi tài sản trú ẩn an toàn phổ biến nhất trên thị trường, lợi suất trái phiếu tăng, và thị trường chứng khoán giảm. Ông giải thích thêm rằng vàng không đóng vai trò "phòng ngừa rủi ro địa chính trị" điển hình trong giai đoạn này vì các nhà đầu tư đã bán lượng vàng nắm giữ để tăng tính thanh khoản, trong khi đồng đô la Mỹ hấp thụ phần lớn nhu cầu về vốn trú ẩn an toàn.

Tuy nhiên, ông nói thêm rằng thỏa thuận ngừng bắn gần đây đã cho thấy giá vàng có thể phục hồi nhanh chóng khi điều kiện thị trường dần ổn định, điều này mang lại tín hiệu tích cực cho xu hướng tương lai.

Những biến động năng động trong mối quan hệ giữa giá vàng và giá dầu.

Mối tương quan giữa giá vàng và giá dầu không cố định mà điều chỉnh theo bản chất của cú sốc. Born chỉ ra rằng trước xung đột, giá của hai mặt hàng này cho thấy mối tương quan tích cực rõ rệt, nhưng khi tình hình diễn biến, giá dầu và giá vàng đã tạm thời biến động theo hướng ngược nhau, và mối quan hệ này nhanh chóng trở nên trung lập.

Ông phân tích rằng sự tăng giá đáng kể của đồng đô la Mỹ thường gây áp lực lên cả vàng và dầu thô. Tuy nhiên, do cú sốc nguồn cung ở Trung Đông, giá dầu Brent đã tăng ngay cả khi đồng đô la mạnh hơn, trong khi giá vàng lại bị kéo xuống bởi sự mạnh lên của đồng đô la. Trong môi trường thị trường hiện tại, sự tăng mạnh của giá dầu không nhất thiết dẫn đến phản ứng mạnh mẽ tương tự ở giá vàng. Mối quan hệ năng động này đòi hỏi các nhà đầu tư phải tiếp tục chú ý.

Tác động của chính sách tiền tệ và lợi suất thực tế lên giá vàng

Chính sách tiền tệ vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng giá vàng trong tương lai. Ông Born cho biết, mặc dù HSBC không kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất đáng kể sẽ tạo ra cú hích ngay lập tức, nhưng áp lực lạm phát dai dẳng và những mối đe dọa tiềm tàng đối với tăng trưởng kinh tế sẽ là những yếu tố hỗ trợ quan trọng cho giá vàng.

Ông ấy đặc biệt nhấn mạnh rằng lợi suất thực cao thường tạo ra trở ngại cho vàng vì bản thân vàng không tạo ra lợi nhuận. Kể từ khi xung đột nổ ra, tác động của lợi suất trái phiếu dài hạn càng trở nên rõ rệt hơn, khi lợi suất này biến động song song với đồng đô la mạnh hơn, thị trường chứng khoán yếu hơn và giá dầu tăng cao. Mặc dù lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ không thay đổi nhiều trong năm 2026 và 2027, có thể hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng ở một mức độ nào đó, nhưng sự tồn tại của rủi ro lạm phát đình trệ sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu thị trường đối với vàng.

Thâm hụt ngân sách và việc mua vàng của ngân hàng trung ương mang lại sự hỗ trợ dài hạn.

Bên cạnh các yếu tố ngắn hạn, động lực tài chính hiện tại và nhu cầu từ ngân hàng trung ương được coi là những động lực cốt lõi cho sức mạnh dài hạn của vàng . Ông chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách và mức nợ ngày càng tăng ở Hoa Kỳ và các quốc gia khác đang thúc đẩy các nhà đầu tư tăng cường phân bổ vốn vào tài sản hữu hình, đặc biệt là trong thời kỳ lo ngại về sự ổn định tài chính và tính linh hoạt của chính sách.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế ước tính tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ sẽ tiến gần đến 100% vào năm 2025, trong khi chi tiêu quốc phòng toàn cầu gia tăng càng làm trầm trọng thêm gánh nặng nợ. Những xu hướng này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn và trung hạn, do đó sẽ hỗ trợ mạnh mẽ giá vàng trong một thời gian dài.

Về hành vi của các ngân hàng trung ương, Born cho biết đỉnh điểm trong việc mua vàng của các ngân hàng trung ương từ năm 2022 đến năm 2024 đã hạ nhiệt phần nào, với một số ngân hàng trung ương bán vàng để duy trì dự trữ ngoại hối do chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao và chi tiêu quốc phòng gia tăng. Tuy nhiên, với việc tái thực hiện các chính sách đa dạng hóa tài sản dài hạn, nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương dự kiến sẽ dần phục hồi vào cuối năm nay.

Mô hình cung cầu hàng hóa vật chất đang được định hình lại.

Giá vàng cao cũng đang làm thay đổi sâu sắc cấu trúc cung cầu vàng vật chất. Ông Born chỉ ra rằng nhu cầu tiêu dùng trang sức bị ảnh hưởng đáng kể nhất, trong khi nhu cầu về vàng miếng vẫn yếu. Ngược lại, nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức đối với vàng thỏi cỡ lớn tương đối mạnh mẽ, nhờ những điều chỉnh trong các chính sách quản lý liên quan tại các thị trường như Ấn Độ và các quốc gia lớn khác ở châu Á.

Về phía nguồn cung, sản lượng khai thác dự kiến sẽ tăng nhẹ từ năm 2026 đến năm 2027, trong khi giá vàng cao sẽ kích thích nhiều vàng phế liệu tham gia thị trường tái chế, dẫn đến tăng khối lượng tái chế. Những thay đổi này có nghĩa là sẽ có nhiều vàng vật chất hơn để hấp thụ và chế biến trong tương lai.

Ông Born cảnh báo rằng nếu nhu cầu đầu tư vẫn ở mức thấp trong thời gian dài, nguồn cung bổ sung này có thể kìm hãm sự tăng giá vàng hơn nữa. Tuy nhiên, nhu cầu gần đây từ các nhà đầu tư cá nhân đã bắt đầu cho thấy ảnh hưởng đáng kể hơn, mang lại sức sống mới cho thị trường.

Các xu hướng ngắn hạn phụ thuộc vào mức độ giảm căng thẳng ở Trung Đông.

Diễn biến ngắn hạn của giá vàng phần lớn phụ thuộc vào những diễn biến trong việc giảm leo thang căng thẳng trên diện rộng ở Trung Đông. Ông Born kết luận rằng nếu lệnh ngừng bắn tiếp tục và cuối cùng dẫn đến việc chấm dứt hoàn toàn các hành động thù địch trong khu vực, việc mở cửa chính thức eo biển Hormuz, và giá dầu Brent ổn định ở mức thấp hơn, thì áp lực tài chính trên thị trường sẽ giảm bớt, lo ngại về lạm phát dự kiến sẽ giảm, và lợi suất trái phiếu có thể giảm. Những yếu tố này sẽ cùng nhau tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho vàng.

Dựa trên phân tích trên , HSBC duy trì quan điểm lạc quan về vàng trong trung và dài hạn. Mặc dù biến động ngắn hạn vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi các sự kiện địa chính trị, hiệu suất của đồng đô la và sự biến động giá dầu, nhưng về lâu dài, nhiều yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc đang cùng nhau thúc đẩy giá vàng giao dịch ở mức cao hơn.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào hàng hóa và phân bổ tài sản, vàng vẫn là một lĩnh vực trọng điểm cần theo dõi và phân bổ vốn.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 49 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 21 tháng 4, giá vàng giao ngay ở mức 4803,68 đô la Mỹ/ounce.