เมื่อวันพุธที่ 22 เมษายน ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME อยู่ที่ประมาณ 3,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ลดลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีที่ 3,672 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน เมื่อวันที่ 16 เมษายน แต่ยังคงอยู่ในระดับสูงโดยรวม ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้ส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตอะลูมิเนียมในภูมิภาค ทำให้เกิดปัญหาคอขวดอย่างรุนแรงในการขนส่งและโลจิสติกส์ของอะลูมินาผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งนำไปสู่การหดตัวอย่างมากของอุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลกโดยตรง

นิค สโนว์เดน หัวหน้าฝ่ายวิจัยโลหะและเหมืองแร่ของเมอร์คิวเรีย ชี้ให้เห็นเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า วิกฤตอุปทานครั้งนี้อาจเป็นเหตุการณ์ครั้งใหญ่ที่สุดที่ส่งผลกระทบต่อตลาดโลหะพื้นฐานนับตั้งแต่ปี 2000 “เรากำลังอยู่ท่ามกลางเหตุการณ์หงส์ดำแล้ว ไม่มีใครสามารถคาดการณ์ถึงวิกฤตครั้งใหญ่ขนาดนี้ได้มาก่อน” ตลาดอะลูมิเนียมทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจากภาวะสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ไปสู่ภาวะขาดแคลนอย่างรุนแรง โดยปริมาณสินค้าคงคลังกำลังลดลงอย่างรวดเร็วและราคาสินค้าจริงก็พุ่งสูงขึ้นพร้อมกัน ผู้ค้ากำลังจับตาดูผลกระทบจากระยะเวลาของความขัดแย้งที่มีต่อห่วงโซ่อุปทานปลายน้ำอย่างใกล้ชิด

เหตุการณ์ไม่คาดฝันในอุตสาหกรรมการผลิตอะลูมิเนียมที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ตะวันออกกลางมีสัดส่วนประมาณ 9% ของกำลังการผลิตอะลูมิเนียมทั่วโลกต่อปี คิดเป็นปริมาณการผลิตประมาณ 7 ล้านตันต่อปี ความขัดแย้งส่งผลกระทบโดยตรงต่อโรงถลุงอะลูมิเนียมขนาดใหญ่หลายแห่งในภูมิภาค ทำให้บางแห่งต้องปิดตัวลงหรือลดกำลังการผลิตลงอย่างมาก การหยุดชะงักของเส้นทางการขนส่งวัตถุดิบอะลูมินาทำให้ผลกระทบนั้นรุนแรงขึ้นไปอีก สโนว์เดนเน้นย้ำว่าแม้ว่าโลจิสติกส์ข้ามช่องแคบจะดีขึ้นในระยะสั้น แต่ก็ยากที่จะฟื้นฟูกำลังการผลิตได้อย่างรวดเร็ว เพราะการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานวัตถุดิบได้ก่อให้เกิดความเสียหายที่ไม่สามารถแก้ไขได้แล้ว เหตุการณ์นี้แตกต่างจากความผันผวนของอุปทานตามวัฏจักรครั้งก่อนๆ มันเป็นวิกฤตการณ์ที่ซับซ้อนซึ่งเกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์รวมกับปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ ทำให้ยากที่จะเติมเต็มช่องว่างด้วยกำลังการผลิตจากภูมิภาคอื่นในระยะสั้น ราคาอะลูมิเนียมฟิวเจอร์สในตลาด LME จึงพุ่งสูงขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความยั่งยืนของอุปทาน ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามข้อมูลการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและความคืบหน้าของการกลับมาดำเนินการของโรงถลุงในภูมิภาคอย่างใกล้ชิด เนื่องจากตัวแปรเหล่านี้จะกำหนดระยะเวลาและความรุนแรงของการขาดแคลนโดยตรง

การวิเคราะห์สมดุลอุปสงค์และอุปทานทั่วโลก และปริมาณสินค้าคงคลังสำรอง

บริษัท Mercuria คาดการณ์ว่าจะมีช่องว่างด้านอุปทานอย่างน้อย 2 ล้านตันในตลาดอะลูมิเนียมตั้งแต่ตอนนี้จนถึงสิ้นปี ตัวเลขนี้อาจยังต่ำกว่าความเป็นจริง หากความขัดแย้งยืดเยื้อและจำกัดการไหลเข้าของอะลูมินามากขึ้น ช่องว่างอาจกว้างขึ้นไปอีก ปัจจุบันสินค้าคงคลังที่มองเห็นได้ทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านตัน และสินค้าคงคลังทั้งหมด (รวมส่วนที่มองไม่เห็น) อยู่ที่มากกว่า 3 ล้านตันเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่ามีกำลังการสำรองที่จำกัดมาก ข้อมูลสินค้าคงคลังในคลังสินค้าที่จดทะเบียนล่าสุดของ LME แสดงให้เห็นว่าลดลงเหลือประมาณ 383,000 ตัน ซึ่งระดับที่ต่ำนี้ยิ่งทำให้สถานการณ์ตลาดซื้อขายทันทีตึงตัวมากขึ้น

ดัชนี	ระดับปัจจุบัน	เมื่อเปรียบเทียบกับประวัติศาสตร์
การคาดการณ์ช่องว่างอุปทานประจำปี	อย่างน้อย 2 ล้านตัน	สูงกว่ากำไรเฉลี่ยในช่วงหลายปีที่ผ่านมาอย่างมาก
สินค้าคงคลังที่มองเห็นได้	1.5 ล้านตัน	ในช่วงต่ำ
สินค้าคงคลังทั้งหมด (รวมถึงสินค้าคงคลังที่มองไม่เห็น)	กว่า 3 ล้านตันเล็กน้อย	พื้นที่บัฟเฟอร์ไม่เพียงพอ
สินค้าคงคลังคลังสินค้า LME	ประมาณ 383,000 ตัน	การลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา

ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานได้ผลักดันโครงสร้างส่วนลดในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าให้สูงขึ้นโดยตรง ในขณะที่ราคาพรีเมียมในตลาดจริงก็พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เช่นกัน นักลงทุนกำลังจับตาดูช่วงเวลาการประกาศรายงานสินค้าคงคลังอย่างใกล้ชิด เนื่องจากข้อมูลนี้จะเป็นสัญญาณสำคัญในการประเมินทิศทางการเปลี่ยนแปลงของภาวะขาดแคลน

การพึ่งพาการนำเข้าและการส่งผ่านราคาพรีเมียมในยุโรปและสหรัฐอเมริกา

สหรัฐอเมริกาและยุโรปเป็นเป้าหมายหลักของภาวะอุปทานตกต่ำครั้งนี้ เนื่องจากกำลังการผลิตสำรองในประเทศมีจำกัดอย่างมาก และสินค้าคงคลังอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ปีที่แล้ว สหรัฐอเมริกานำเข้าอะลูมิเนียมและโลหะผสมขั้นต้น 3.4 ล้านตัน โดยเกือบ 22% มาจากตะวันออกกลาง ขณะที่ยุโรปนำเข้า 1.2 ล้านตัน โดยตะวันออกกลางคิดเป็น 18.5% โรงถลุงโลหะในภูมิภาคกำลังประสบปัญหาในการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างรวดเร็ว และแหล่งที่มาทางเลือกอื่นๆ ก็เผชิญกับขั้นตอนการอนุมัติและการก่อสร้างที่ยืดเยื้อ ส่งผลให้ราคาสินค้าจริงพุ่งสูงขึ้น โดยราคาสินค้าจริงของสหรัฐฯ สูงกว่าราคามาตรฐาน LME แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,521.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อตัน และราคาสินค้าจริงของยุโรปเพิ่งปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปีที่ 599 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อตัน ระดับราคาสินค้าจริงเหล่านี้สะท้อนให้เห็นว่าต้นทุนเพิ่มเติมที่ผู้ใช้ปลายทางจ่ายเพื่อรับโลหะจริงนั้นสูงกว่าราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างมาก ตรรกะของตลาดนั้นชัดเจน: การหดตัวของอุปทานควบคู่ไปกับอุปสงค์ที่คงที่ได้ผลักดันให้ราคาสินค้าจริงในภูมิภาคสูงขึ้น ผู้ค้าจำเป็นต้องติดตามการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังในสหรัฐฯ และยุโรป รวมถึงข้อมูลการนำเข้าอย่างต่อเนื่อง เพื่อประเมินความยั่งยืนของราคาพรีเมียมเหล่านี้

แนวโน้มความเสี่ยงด้านการส่งผ่านและการตลาดของอุตสาหกรรมปลายน้ำ

อะลูมิเนียมเป็นวัตถุดิบหลักสำหรับอุตสาหกรรมการขนส่ง การก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์ การขาดแคลนอุปทานกำลังส่งผลกระทบต่อผู้ใช้ปลายทางอย่างต่อเนื่อง ภาคการผลิตยานยนต์และอากาศยานเผชิญกับต้นทุนการจัดหาวัตถุดิบที่สูงขึ้นและความล่าช้าในการส่งมอบ โครงการก่อสร้างประสบกับความไม่แน่นอนของงบประมาณที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากความผันผวนของราคาโลหะ และอุตสาหกรรมบรรจุภัณฑ์จำเป็นต้องรับมือกับแรงกดดันในการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน ราคาอะลูมิเนียมในตลาด LME ที่สูงขึ้นได้เพิ่มความอ่อนไหวต่อต้นทุนของอุตสาหกรรมเหล่านี้มากขึ้นไปอีก หากความขัดแย้งไม่คลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ช่องว่างอุปทานจะยังคงกดดันการสร้างสินค้าคงคลังใหม่ และระดับราคาอาจยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม สัญญาณใด ๆ ของการผ่อนคลายทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวอย่างรวดเร็ว และความผันผวนของตลาดจะยังคงอยู่ในระดับสูง

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดความขัดแย้งในตะวันออกกลางจึงถูกนิยามว่าเป็นเหตุการณ์ "หงส์ดำ" ในตลาดอะลูมิเนียม?
A: ตะวันออกกลางเป็นแหล่งผลิตอะลูมิเนียมประมาณ 9% ของปริมาณการผลิตทั่วโลก ความขัดแย้งได้ส่งผลกระทบต่อกำลังการผลิตถึง 7 ล้านตัน และการหยุดชะงักของโลจิสติกส์อะลูมินาได้สร้างผลกระทบซ้ำซ้อน สโนว์เดนกล่าวว่านี่คือวิกฤตการณ์ด้านอุปทานโลหะพื้นฐานครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2000 ไม่มีใครคาดการณ์ล่วงหน้าได้ และมันอยู่นอกเหนือขอบเขตของความผันผวนตามวัฏจักรปกติ

คำถามที่ 2: ระดับสินค้าคงคลังในปัจจุบันสามารถรองรับการขาดแคลนสินค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่?
A: อย่างที่คุณเห็น ปริมาณสินค้าคงคลังมีเพียง 1.5 ล้านตัน จากปริมาณสินค้าคงคลังทั้งหมดกว่า 3 ล้านตัน สินค้าคงคลังในคลังสินค้า LME อยู่ที่ประมาณ 383,000 ตัน ซึ่งต่ำกว่าความต้องการสำรองในอดีตมาก Mercuria คาดการณ์ว่าจะมีสินค้าขาดแคลนอย่างน้อย 2 ล้านตันภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าการลดลงของสินค้าคงคลังเกินกว่ากำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น ทำให้มีพื้นที่สำรองจำกัดอย่างมาก

คำถามที่ 3: เหตุใดยุโรปและสหรัฐอเมริกาจึงกลายเป็นพื้นที่หลักที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์ครั้งนี้?
A: สหรัฐอเมริกาและยุโรปมีกำลังการผลิตสำรองค่อนข้างจำกัด และต้องพึ่งพาการนำเข้าจากตะวันออกกลางคิดเป็น 22% และ 18.5% ตามลำดับในปีที่ผ่านมา ราคาพรีเมียมของสินค้าจริงพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ การหดตัวของอุปทานส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนในตลาดปัจจุบัน ซึ่งเน้นย้ำถึงความอ่อนไหวอย่างมากของตลาดในภูมิภาคต่อปัจจัยภายนอก