จากข้อมูลของ APP ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (CPI) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 1.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนมีนาคม ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน สาเหตุหลักมาจากการอุดหนุนราคาน้ำมันเชื้อเพลิงของรัฐบาลที่ช่วยชดเชยผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ข้อมูลอย่างเป็นทางการล่าสุดแสดงให้เห็นว่า CPI หลัก ซึ่งไม่รวมอาหารสดที่มีความผันผวนสูง เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.8% จาก 1.6% ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด ดัชนี CPI หลัก (ไม่รวมอาหารสดและน้ำมันเชื้อเพลิง ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์และธนาคารกลางญี่ปุ่นติดตามอย่างใกล้ชิด) เพิ่มขึ้น 2.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ต่ำกว่า 2.5% ในเดือนกุมภาพันธ์เล็กน้อย

ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบเชิงบวกที่สำคัญของการแทรกแซงของรัฐบาลต่อต้นทุนพลังงานในระยะสั้น แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อยู่เบื้องหลังยังไม่หายไป นักวิเคราะห์โดยทั่วไปคาดการณ์ว่า เมื่อบริษัทต่างๆ ค่อยๆ ผลักภาระต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางไปยังผู้บริโภคปลายทาง อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะเร่งตัวขึ้นเหนือเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า สถาบันที่เกี่ยวข้องชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนของราคาน้ำมันประกอบกับอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนอาจผลักดันให้ระดับราคาโดยรวมสูงขึ้นในไตรมาสที่สอง

เศรษฐกิจญี่ปุ่นกำลังอยู่ในช่วงสำคัญของการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติ นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ได้เน้นย้ำต่อสาธารณะเมื่อเร็วๆ นี้ว่า แม้ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นจะผันผวน แต่การบรรลุเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและมั่นคงที่ 2% ยังคงเป็นหัวใจสำคัญของนโยบาย เขากล่าวว่าธนาคารจะติดตามผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมัน แนวโน้มการเติบโตของค่าจ้าง และพฤติกรรมการกำหนดราคาของภาคธุรกิจอย่างใกล้ชิด และจะปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายให้เหมาะสมตามสถานการณ์จริง หากแนวโน้มทางเศรษฐกิจและราคาเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ สถาบันการเงินหลายแห่งคาดการณ์ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ในปีงบประมาณ 2026 อาจผันผวนระหว่าง 1.9% ถึง 2.3% โดยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางจะเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลให้ดัชนีเพิ่มสูงขึ้น

ในเชิงโครงสร้าง การชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยชั่วคราวที่เกี่ยวข้องกับราคาพลังงานและอาหาร การอุดหนุนค่าใช้จ่ายด้านพลังงานในครัวเรือนจากภาครัฐมีบทบาทสำคัญในช่วงฤดูหนาวซึ่งเป็นช่วงที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าสูงสุด ส่งผลให้ราคาไฟฟ้าและก๊าซติดลบหรืออยู่ในระดับต่ำ ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารก็ลดลงเช่นกัน โดยราคาสินค้าเกษตรที่สำคัญ เช่น ข้าว ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการขนส่งและการจัดส่งสินค้ากลับมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น และราคาน้ำมันเชื้อเพลิง เช่น น้ำมันเบนซิน ก็ปรับตัวสูงขึ้นเนื่องจากผลกระทบจากความขัดแย้ง

ตารางต่อไปนี้เปรียบเทียบตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญในญี่ปุ่นสำหรับเดือนกุมภาพันธ์-มีนาคม 2569 (หน่วย: ร้อยละเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า):

เมื่อเทียบกับวัฏจักรในอดีต อัตราเงินเฟ้อในรอบนี้ได้รับอิทธิพลจากทั้งภาวะช็อกด้านอุปทานจากภายนอกและการแทรกแซงนโยบายภายในประเทศมากกว่าครั้งก่อน ญี่ปุ่นซึ่งพยายามดิ้นรนเพื่อหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดที่ยืดเยื้อในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ขณะนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายในการสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อที่เกิดจากการนำเข้ากับการฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศ แม้ว่าตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงราคาที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์จะลดลงเล็กน้อย แต่ก็ยังคงอยู่เหนือ 2% ซึ่งบ่งชี้ว่าพื้นฐานที่สำคัญสำหรับอำนาจการกำหนดราคาของภาคธุรกิจและวงจรค่าจ้าง-ราคายังคงมีอยู่ นักวิเคราะห์เชื่อว่าหากสถานการณ์ในตะวันออกกลางไม่คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ การส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงจะค่อยๆ ปรากฏชัดเจนขึ้นระหว่างเดือนเมษายนถึงมิถุนายน ซึ่งอาจผลักดันดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานให้กลับมาอยู่เหนือ 2% อีกครั้ง

โดยรวมแล้ว เส้นทางเงินเฟ้อของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นลักษณะในระยะสั้นที่ "ลดลงก่อนแล้วจึงเพิ่มขึ้น" โดยมีเงินอุดหนุนจากรัฐบาลเป็นตัวช่วยพยุง อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนในระยะยาวขึ้นอยู่กับว่าการเติบโตของค่าจ้างสามารถสนับสนุนอุปสงค์ภายในประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร ธนาคารกลางญี่ปุ่นจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างการควบคุมความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการปรับนโยบายในอนาคตจะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของข้อมูลเป็นอย่างมาก

สรุปโดยบรรณาธิการ:
กล่าวตามความเป็นจริง ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นในเดือนมีนาคมสะท้อนให้เห็นถึงการอยู่ร่วมกันของประสิทธิผลของการแทรกแซงนโยบายระยะสั้นและแรงกดดันด้านต้นทุนในระยะกลางถึงระยะยาว ความคงที่ของตัวชี้วัดหลักบ่งชี้ว่าพื้นฐานด้านอุปสงค์ยังคงมีอยู่ แนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับระดับของการผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความสามารถของภาคธุรกิจในการผลักภาระต้นทุน และความแข็งแกร่งของการเติบโตของค่าจ้าง นโยบายจำเป็นต้องรักษาความยืดหยุ่นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายของอัตราเงินเฟ้อที่คงที่