ราคาทองคำสปอตอ่อนตัวลงเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ (27 เมษายน) โดยลดลงมากถึง 0.65% สู่ระดับ 4,677.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดชะงัก ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นมากกว่า 2% ในวันจันทร์ ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย ซึ่งทั้งหมดนี้ล้วนเป็นแรงกดดันต่อราคาทองคำ ขณะที่ตลาดยังคงจับตาดูสถานการณ์ในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนไปที่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ ก่อนหน้านี้ ในสัปดาห์นี้จะมีการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยจากธนาคารกลางยุโรป ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งญี่ปุ่น นอกจากนี้ ในสัปดาห์นี้ยังจะมีการประกาศข้อมูลสำคัญของสหรัฐฯ รวมถึงตัวเลข GDP ไตรมาสแรกและตัวเลขการใช้จ่ายส่วนบุคคลเดือนมีนาคมด้วย

I. การเจรจาสันติภาพ "หยุดชะงัก": การยืดเยื้อไม่รู้จบทำให้ตลาดหมดความอดทน

การเจรจารอบที่สองระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งตลาดคาดหวังไว้สูงในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา จบลงด้วย "การเจรจาที่ไร้ผล" อย่างสิ้นเชิง รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี เดินทางมาถึงปากีสถานอย่างเร่งด่วนพร้อม "แผนสามขั้นตอน" แต่กลับต้องกลับไปมือเปล่า แผนนี้ดูทะเยอทะยาน: ขั้นตอนแรกมีเป้าหมายเพื่อยุติสงครามและสร้างความมั่นคง ขั้นตอนที่สองมุ่งเน้นไปที่การจัดการช่องแคบฮอร์มุซ และขั้นตอนที่สามเท่านั้นที่กล่าวถึงประเด็นนิวเคลียร์ที่อ่อนไหว อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของทรัมป์นั้นตรงไปตรงมาและรุนแรง เขาแถลงอย่างตรงไปตรงมาบนโซเชียลมีเดียว่ามี "ความขัดแย้งและความวุ่นวายอย่างรุนแรง" ภายในอิหร่าน ถึงขั้นประกาศว่า "ถ้าพวกเขาอยากคุย พวกเขาก็แค่โทรศัพท์มา!"

ทรัมป์ไม่เพียงแต่ใช้แรงกดดันทางวาจาเท่านั้น แต่ยังทำลายภาพลวงตาแห่งสันติภาพด้วยการกระทำของเขา เขาได้ยกเลิกการเยือนอิสลามาบัดที่วางแผนไว้ของทูตพิเศษ วิตคอฟ และลูกเขย คุชเนอร์ โดยอ้างเหตุผลต่างๆ เช่น "การเดินทางและค่าใช้จ่ายมากเกินไป" และข้อเสนอเกี่ยวกับอิหร่าน "ยังไม่เพียงพอ" ท่าทีทางการทูตที่ดูเหมือนเด็กๆ เช่นนี้ ทำให้การเจรจาสันติภาพตกอยู่ใน "วงจรที่เลวร้าย" อย่างน่าอึดอัดใจ

อิหร่านยืนยันว่าจะไม่เข้าร่วม "การเจรจาที่ถูกบังคับ" จนกว่าสหรัฐฯ จะยกเลิกการปิดล้อมท่าเรือของตน สหรัฐฯ ซึ่งมีอำนาจต่อรองทั้งทางทหารและเศรษฐกิจ ยังคงไม่ยอมอ่อนข้อ ความไม่ไว้วางใจอย่างมหาศาลนี้ส่งผลให้ช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิดล้อม ทำให้การขนส่งน้ำมันทั่วโลกถูกปิดกั้นไปถึงหนึ่งในห้า นักวิเคราะห์ของโกลด์แมนแซคส์ต้องเลื่อนการคาดการณ์เกี่ยวกับการกลับสู่ระดับการส่งออกปกติของช่องแคบจากกลางเดือนพฤษภาคมไปเป็นปลายเดือนมิถุนายน และปรับเป้าหมายราคาน้ำมันดิบในไตรมาสที่สี่ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองจึงได้พัฒนาจากเหตุการณ์ฉับพลันระยะสั้นไปสู่สงครามยืดเยื้อที่ค่อยๆ บั่นทอนกำลัง

II. ผีแห่งเงินเฟ้อหวนกลับคืนมา: เมื่อราคาน้ำมันที่สูงกลายเป็นดาบสองคมที่ส่งผลเสียต่อทองคำ

โดยปกติแล้ว ความเสี่ยงจากสงครามที่ทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น และความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น จะเป็นปัจจัยที่กระตุ้นให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ในครั้งนี้แตกต่างออกไป ปัญหาหลักคือ ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องกำลังก่อให้เกิดภัยคุกคามที่น่ากลัวยิ่งกว่าสงคราม นั่นก็คือ ภาวะเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น

เมื่อราคาน้ำมันดิบของสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดที่ 96.63 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ ความกังวลของนักลงทุนทั่วโลกเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วได้บดบังความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยไปในทันที เงินเฟ้อในครั้งนี้ไม่ใช่เงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างเป็นมิตร แต่เป็นเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างรุนแรง ซึ่งเกิดจากการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมัน สำหรับทองคำแล้ว เงินเฟ้อมักจะเป็นมิตร เพราะมันกัดเซาะอำนาจการซื้อของสกุลเงิน ทำให้เห็นถึงบทบาทของทองคำในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่า อย่างไรก็ตาม เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับเงินเฟ้อสูงเกินไปจนเปลี่ยนแปลงทิศทางของนโยบายการเงินของธนาคารกลาง เพื่อนคนนี้ก็จะกลายเป็นศัตรูตัวฉกาจในทันที

ตลาดเริ่มปรับราคาเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ใหม่แล้ว เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ราคาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้เกือบ 40% ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปี แต่พอถึงวันจันทร์ ด้วยราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อย การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้สะท้อนให้เห็นถึงความกลัวอย่างมากของตลาดต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน หากเฟดคงอัตราดอกเบี้ยสูงหรือแม้กระทั่งเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเพื่อกดดันเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมัน ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย เช่น ทองคำ จะสูงขึ้นอย่างมาก ยิ่งไปกว่านั้น วอร์ช ประธานเฟดที่เพิ่งพ้นจากการสอบสวน แม้ว่าจะถูกมองว่ามีแนวคิดผ่อนคลายเล็กน้อย ก็ต้องยอมจำนนต่อภัยคุกคามจากเงินเฟ้อ แม้ว่าเขาจะสนับสนุนนโยบายที่ผ่อนคลายมากกว่าก็ตาม

III. ดอลลาร์แข็งค่าและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ: สองปัจจัยหนักที่กดดันราคาทองคำ <br />ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนในความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกลับส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างไม่คาดคิด ในวิกฤตพลังงานโลกครั้งนี้ เงินทุนไม่ได้ไหลเข้าสู่ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่กลับไหลกลับไปยังสินทรัพย์ดอลลาร์ ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ มุ่งหน้าสู่การเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ครั้งแรกในรอบสามสัปดาห์ ปรากฏการณ์ที่ดูเหมือนขัดแย้งนี้เกิดจากการที่ตลาดตระหนักถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐ และความคิดที่ฝังแน่นในการมองว่าดอลลาร์เป็น "เงินสดที่ปลอดภัย" เพียงอย่างเดียวในช่วงเวลาที่ผันผวน

สำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น ๆ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นหมายถึงต้นทุนในการซื้อทองคำที่สูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความต้องการทองคำทั่วโลก สิ่งที่สร้างความเสียหายมากกว่านั้นคือแนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่มากที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม แม้ว่าผลตอบแทนจะลดลงเล็กน้อยในวันศุกร์เนื่องจากความหวังเล็กน้อยเกี่ยวกับการกลับมาเจรจาสันติภาพ แต่ก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อความหวังเหล่านั้นจางหายไป ในฐานะที่เป็นดัชนีมาตรฐานระดับโลกสำหรับการกำหนดราคาสินทรัพย์ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หมายความว่ามูลค่าการจัดสรรของทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อนักลงทุนสามารถถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้อย่างสบายใจด้วยผลตอบแทนที่สูงกว่า 4.3% ทำไมต้องเสี่ยงถือครองทองคำที่มีความผันผวนสูงและไม่มีรายได้ดอกเบี้ย?

จิม บาร์นส์ นักกลยุทธ์จาก Bryn Mawr Trust ได้อธิบายถึงความรู้สึกของตลาดในปัจจุบันไว้อย่างเหมาะสมว่า แม้ว่าสงครามจะทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง ก็ไม่น่าจะถึงขั้นวิกฤต และตลาดก็เริ่มไม่รู้สึกไวต่อข่าวเกี่ยวกับอิหร่านมากขึ้นเรื่อยๆ การไม่รู้สึกไวนี้ไม่ได้หมายความว่าขาดความสนใจ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จากกรอบที่ "ขับเคลื่อนด้วยสินทรัพย์ปลอดภัย" ไปสู่กรอบที่ "ขับเคลื่อนด้วยอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย" ในกรอบนี้ ทองคำจึงกลายเป็นสิ่งที่ถูกเสียสละ

IV. สรุปและวิเคราะห์: ราคาทองคำอยู่ภายใต้แรงกดดันในระยะสั้น เนื่องจากกำลังรอความชัดเจนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย

ในสถานการณ์ปัจจุบัน ทองคำอยู่ในช่วงที่ลำบากที่สุด เนื่องจากผลประโยชน์ทางภูมิรัฐศาสตร์ถูกกดดันจากนโยบายการเงินมหภาค ในขณะที่ความติดขัดในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเป็นการทดสอบความเชื่อมั่นในระบบการเงินโลกในระยะยาวและเป็นปัจจัยสนับสนุนทองคำในระดับพื้นฐาน แต่ในระยะสั้นถึงระยะกลาง ความตื่นตระหนกเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นนั้น เปรียบเสมือนดาบที่แขวนอยู่เหนือราคาทองคำ

ในสัปดาห์นี้ ความสนใจของตลาดจะเปลี่ยนจากโต๊ะเจรจาในอิสลามาบัดไปสู่การประชุมตัดสินใจของธนาคารกลางหลักๆ อย่างรวดเร็ว การประชุมที่เต็มไปด้วยผู้เข้าร่วมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ธนาคารแห่งญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารแห่งอังกฤษ จะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดชะตากรรมของทองคำ หากเฟดส่งสัญญาณที่บ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่สูงขึ้นในสัปดาห์นี้เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและความจำเป็นในการรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวด ราคาทองคำอาจเผชิญกับการปรับตัวลงที่รุนแรงขึ้น

ดังที่นักกลยุทธ์ด้านสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ RJO ได้กล่าวไว้ ตลาดในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยข่าวพาดหัวเป็นหลัก จนกว่าสหรัฐฯ และอิหร่านจะเจรจาและลงนามในข้อตกลงที่เป็นรูปธรรม หรือจนกว่าธนาคารกลางทั่วโลกจะแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการกลับมาลดอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำก็มีแนวโน้มที่จะยังคงผันผวนและอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่องในรูปแบบของ "ข่าวดีถูกสะท้อนในราคา ข่าวร้ายถูกคาดการณ์ไว้" นักลงทุนจำเป็นต้องตระหนักว่าในละครแห่งการแข่งขันระหว่างมหาอำนาจและการแข่งขันกับภาวะเงินเฟ้อ ทองคำไม่ได้เป็นเพียงสินทรัพย์ปลอดภัยที่ถูกขับเคลื่อนด้วยความขัดแย้งเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ซับซ้อนที่สุดในการวัดความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อทั่วโลก


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:25 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4683.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์