ราคาทองคำปรับตัวลดลงเป็นวันที่สามติดต่อกันในวันพุธ โดยราคาทองคำล่วงหน้าลดลง 52.30 ดอลลาร์ หรือ 1.13% ปิดที่ 4,557.30 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นราคาปิดที่ต่ำที่สุดในเดือนเมษายน ขณะที่ราคาทองคำสปอตปิดที่ 4,543.41 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำให้สัปดาห์นี้เป็นสัปดาห์ที่แย่ที่สุดสำหรับทองคำนับตั้งแต่เดือนมีนาคม

สาเหตุโดยตรงของการลดลงของราคาทองคำนั้นทั้งคุ้นเคยและน่าขัน: สิ่งที่ทำให้ราคาทองคำลดลงคือภาวะเงินเฟ้อที่ตำราเรียนควรจะทำนายไว้ว่าจะส่งผลดีต่อราคาทองคำ

เมื่อวันพุธ ราคาน้ำมันดิบของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 8.87 ดอลลาร์ หรือ 8.9% นับเป็นวันที่สามติดต่อกันที่ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น สาเหตุหลักมาจากความไม่แน่นอนในการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ประธานาธิบดีทรัมป์ได้กล่าวอย่างชัดเจนว่า ข้อตกลงปรองดองใดๆ ก็ตามจะต้องรวมถึงข้อตกลงอย่างเป็นทางการของอิหร่านในการยุติโครงการนิวเคลียร์ ซึ่งเป็นข้อเรียกร้องที่อิหร่านปฏิเสธอย่างหนักแน่น

เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดให้บริการสำหรับการขนส่งพลังงานเชิงพาณิชย์เป็นส่วนใหญ่ วิกฤตการณ์ด้านอุปทานจึงทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่กลางเดือนเมษายน ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปิดที่ประมาณ 111 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล รายงานแนวโน้มตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารโลกที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันและพลังงานทั่วโลกจะพุ่งสูงขึ้นถึง 24% ในปี 2026 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายปีที่มากที่สุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022



สำหรับนักลงทุนในทองคำ ตรรกะทางคณิตศาสตร์ในปัจจุบันค่อนข้างรุนแรง: ยิ่งราคาน้ำมันสูงขึ้นเท่าไร แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และยิ่งเงินเฟ้อคงอยู่นานเท่าไร อัตราดอกเบี้ยก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นเงื่อนไขสำคัญในการลดความต้องการทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน

การตัดสินใจของเฟดตอกย้ำความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูง

การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ยิ่งตอกย้ำมุมมองเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนี้ คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ลงมติ 8 ต่อ 4 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ไว้ที่ 3.50%-3.75% สมาชิกที่ไม่เห็นด้วยทั้ง 4 คน ไม่ได้คัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่คัดค้านการใช้ "แนวโน้มผ่อนปรน" ในแถลงการณ์นโยบาย ซึ่งแสดงให้เห็นว่า สมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการในขณะนี้สนับสนุนนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น

ในการแถลงข่าวครั้งสุดท้ายในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจโรม พาวเวลล์ ยอมรับถึงความขัดแย้งภายใน แต่ปฏิเสธว่าเจ้าหน้าที่กำลังมุ่งไปสู่แนวทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ เขายังแสดงความยินดีกับประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ในความคืบหน้าของกระบวนการเสนอชื่อเข้าคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภา โดยเรียกการถ่ายโอนอำนาจว่าเป็นการเปลี่ยนผ่านที่ "ปกติและเป็นไปตามมาตรฐาน"

เนื่องจากไม่มีการปรับปรุงการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจในการประชุมครั้งนี้ ตลาดจึงจับจ้องไปที่ทุกคำพูดของพาวเวลล์อย่างเต็มที่ สัญญาณที่ตลาดได้รับคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะชะงักงัน: ไม่เต็มใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาคพลังงาน แต่ก็ไม่เต็มใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมีอยู่

การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และท่าทีที่ระมัดระวังของนายพาวเวลล์ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้นทันที ดัชนีค่าเงินดอลลาร์เพิ่มขึ้น 0.35% ปิดที่ 98.95 โดยยังคงฟื้นตัวเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ สำหรับทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นถือเป็นผลเสียโดยตรง เพราะจะเพิ่มต้นทุนที่แท้จริงสำหรับผู้ซื้อต่างประเทศในการซื้อทองคำ ขณะเดียวกันก็ตอกย้ำต้นทุนค่าเสียโอกาสจากผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่สูง โดยผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.4% ในวันนั้น

การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ พร้อมกับการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนที่แท้จริงในเวลาเดียวกัน ถือเป็นแรงกดดันสองด้านแบบคลาสสิกที่โลหะมีค่าต้องเผชิญ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในวันพุธ

สถาบันต่างๆ ยังคงมองราคาเป้าหมายในระยะยาวในทิศทางขาขึ้น แต่ก็มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

แม้จะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น นักวิเคราะห์จากหลายสถาบันยังคงยึดมั่นในมุมมองเชิงบวกต่อราคาทองคำ แต่ความแตกต่างในการคาดการณ์ก็สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนที่แท้จริงในตลาดเกี่ยวกับทิศทางในอนาคต

โกลด์แมน แซคส์ ยังคงเป้าหมายราคาทองคำ ณ สิ้นปี 2026 ไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ระมัดระวังที่สุดในบรรดาธนาคารขนาดใหญ่ ธนาคารเชื่อว่าการปรับตัวลงในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากการขายสินทรัพย์มากกว่าการล่มสลายทางปัจจัยพื้นฐาน และชี้ให้เห็นว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางและการจัดสรรเงินทุนระยะยาวของสถาบัน ซึ่งเป็นปัจจัยผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นในปี 2025 นั้น ไม่ใช่ผู้ขายในปัจจุบัน

เจพีมอร์แกน เชส คงราคาเป้าหมายสิ้นปีไว้ที่ 6,300 ดอลลาร์ โดยอิงจากการซื้อทองคำประมาณ 800 ตันต่อปีโดยธนาคารกลางต่างๆ และ "การเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ในสกุลเงินสำรอง" ที่กำลังดำเนินอยู่ ซึ่งก็คือการค่อยๆ ลดบทบาทของดอลลาร์สหรัฐลง

Wells Fargo และ Deutsche Bank ตั้งเป้าหมายราคาไว้ระหว่าง 6,000 ถึง 6,300 ดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ค่าเฉลี่ยการคาดการณ์จากนักวิเคราะห์ 30 คนอยู่ที่ 4,746 ดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับราคาปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่าตลาดอาจได้สะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่องไว้แล้ว

การวิเคราะห์เชิงปริมาณของโกลด์แมนแซคส์ชี้ให้เห็นว่า การลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจช่วยหนุนราคาทองคำได้ประมาณ 120 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไม่สามารถผ่อนคลายสถานการณ์ได้มากขนาดนั้นในระยะสั้น ปัจจัยเชิงบวกนี้จึงยังคงเป็นเพียงทฤษฎี

จากมุมมองทางเทคนิค ให้ให้ความสำคัญกับระดับแนวรับที่สำคัญ

จากมุมมองทางเทคนิค นักลงทุนควรจับตาดูช่วงราคา 4300-4400 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างใกล้ชิด นักวิเคราะห์หลายคน รวมถึงฌอน ลัสก์ จากวอลช์ เทรดดิ้ง เชื่อว่าช่วงราคานี้จะเป็นจุดเข้าซื้อใหม่สำหรับผู้ซื้อที่อดทน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4200 ดอลลาร์ ได้ทำหน้าที่เป็นระดับแนวรับ/แนวต้านที่สำคัญนับตั้งแต่ราคาทองคำทะลุ 4000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว การปิดตลาดรายสัปดาห์ต่ำกว่า 4300 ดอลลาร์จะทดสอบระดับแนวรับที่สำคัญนี้ และอาจกระตุ้นให้มีการประเมินพื้นฐานของการปรับตัวขึ้นในปัจจุบันใหม่

ปัจจุบัน ราคาทองคำกำลังแกว่งตัวอยู่ระหว่างสองมุมมอง: มุมมองระยะยาวเชิงโครงสร้างนั้นรวมถึงปัจจัยต่างๆ เช่น การขาดดุลทางการคลังที่เพิ่มขึ้น การลดการพึ่งพาดอลลาร์ และการกระจายความเสี่ยงของเงินสำรองของธนาคารกลาง ซึ่งล้วนแต่เป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำ ในขณะที่มุมมองระยะสั้นเชิงเศรษฐกิจมหภาคคือ ทองคำซึ่งเดิมทีถูกใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ ปัจจุบันได้สูญเสียความน่าสนใจไปแล้วเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อเองที่ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

ทางออกที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับความขัดแย้งนี้คือ ราคาน้ำมันลดลง หรือความคืบหน้าทางการทูตในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดว่าราคา 4,557 ดอลลาร์จะเป็นจุดต่ำสุดของการปรับตัวในรอบนี้ หรือจะเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาลงต่อไป


กราฟราคาทองคำรายวันในนิวยอร์ก แหล่งที่มา: EasyTrade

เมื่อเวลา 13:38 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 30 เมษายน ราคาทองคำล่วงหน้าในนิวยอร์กอยู่ที่ 4,576 ดอลลาร์ต่อออนซ์