เควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อจากประธานาธิบดีทรัมป์ให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กล่าวว่า ความเป็นอิสระของเฟดอยู่ในระดับสูงสุดในบางด้าน แต่ยังห่างไกลจากระดับนั้นในด้านอื่นๆ อดีตเจ้าหน้าที่เฟดหลายคนเชื่อว่ามุมมองของเขาคลุมเครือ และในกรณีที่รุนแรง อาจทำให้เฟดสูญเสียการควบคุมเครื่องมือสำคัญๆ เช่น งบดุล นอกจากนี้ แผนการที่วอร์ชเสนอให้เฟดบรรลุข้อตกลงกับกระทรวงการคลังก็ถูกตั้งคำถามเช่นกัน



เมื่อวันอังคารที่ 21 เมษายน 2569 นายวอร์ชได้ให้การต่อคณะกรรมการด้านการธนาคาร ที่อยู่อาศัย และกิจการเมืองของวุฒิสภาในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ในการพิจารณาการแต่งตั้งของเขา ในระหว่างการพิจารณาและในการตอบคำถามในภายหลัง นายวอร์ชได้ชี้แจงว่าธนาคารกลางสหรัฐควรมีความเป็นอิสระอย่างสมบูรณ์ในการกำหนดนโยบายการเงิน แต่ยินดีที่จะร่วมมือกับรัฐสภาและรัฐบาลของทรัมป์ใน "เรื่องที่ไม่เกี่ยวข้องกับนโยบายการเงิน" เขายังกล่าวอย่างเจาะจงว่า "เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐไม่ได้รับความเคารพเป็นพิเศษในด้านที่ส่งผลกระทบต่อการเงินระหว่างประเทศ" นอกจากนี้ เขายังอ้างถึง "ข้อตกลงระหว่างธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลัง" ฉบับใหม่บ่อยครั้ง โดยบอกเป็นนัยว่าข้อตกลงดังกล่าวจะควบคุมงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ แต่รายละเอียดเฉพาะเจาะจงยังคงไม่ชัดเจน

ความสับสนและความกังวลที่อาจเกิดขึ้นของอดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ

อดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) 6 คน แสดงความสับสนและกังวลเกี่ยวกับคำกล่าวของวอร์ช พวกเขาเชื่อว่าคำพูดของวอร์ชนั้นคลุมเครืออย่างมาก และในกรณีที่แย่ที่สุด อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมาก หากมุมมองของเขาสุดโต่งเกินไป อาจจำกัดความสามารถของเฟดในการใช้งบดุลในช่วงวิกฤต และงบดุลเป็นหนึ่งในเครื่องมือหลักของเฟดในการรับมือกับความปั่นป่วนทางการเงินและสร้างเสถียรภาพให้กับตลาด เนื่องจากความไม่ชัดเจนในคำกล่าวของเขา ทำให้อดีตเจ้าหน้าที่เหล่านี้ยังไม่สามารถสรุปได้อย่างแน่ชัด

เจฟฟรีย์ แลคเกอร์ อดีตประธานเฟดสาขาริชมอนด์ (ผู้มีแนวคิดแข็งกร้าว) กล่าวว่าเขาจะยินดีต้อนรับข้อตกลงใหม่ที่จะอนุญาตให้เฟดมุ่งเน้นไปที่นโยบายการเงินและมอบหมายนโยบายสินเชื่อให้กระทรวงการคลัง แต่เขาก็ยังกังวลว่าข้อตกลงดังกล่าวอาจทำให้กระทรวงการคลังใช้บัญชีงบดุลของเฟดเพื่อหลีกเลี่ยงรัฐสภา ซึ่งจะบั่นทอนความเป็นอิสระของเฟด อดีตเจ้าหน้าที่อาวุโสของเฟดอีกคนหนึ่งที่ไม่ประสงค์ออกนามกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า หากใช้ตรรกะของวอร์ช เฟดอาจสูญเสียการควบคุมบัญชีงบดุลของตนเอง วอร์ชปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับประเด็นเหล่านี้ และคำจำกัดความของ "นโยบายการเงินเทียบกับนโยบายที่ไม่ใช่การเงิน" ของเขายังคงไม่ชัดเจน โดยระบุเพียงว่าเขาอาจจะอธิบายเพิ่มเติมหลังจากได้รับการยืนยันจากวุฒิสภาแล้ว

ความขัดแย้งเกี่ยวกับข้อจำกัดการแลกเปลี่ยนสกุลเงินและงบดุล

ความท้าทายสำคัญสำหรับผู้สังเกตการณ์ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คือเส้นแบ่งที่ไม่ชัดเจนระหว่างหน้าที่ด้านนโยบายการเงินและหน้าที่ที่ไม่ใช่นโยบายการเงินของธนาคารกลาง โดยที่วงเงินแลกเปลี่ยนเงินตรา (currency swap lines) อยู่ในพื้นที่สีเทานี้ เครื่องมือนี้ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน ต้องได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการตลาดเปิดกลางสหรัฐ (FOMC) ซึ่งเป็นผู้กำหนดนโยบายการเงิน และการใช้งานจะเพิ่มขนาดของงบดุลของเฟด—ตามข้อมูลของ Harvard Analytics วงเงินแลกเปลี่ยนเงินตราเพิ่มมูลค่าเกือบ 600 พันล้านดอลลาร์ (25% ของยอดรวมในขณะนั้น) ให้กับงบดุลของเฟดในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก และสูงสุดที่ 450 พันล้านดอลลาร์ในช่วงการระบาดของโควิด-19 ปัจจุบัน ประเทศในกลุ่มอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ได้ร้องขอวงเงินแลกเปลี่ยนเงินตรา ยังไม่ชัดเจนว่ารัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสแซนต์ ต้องการให้เฟดจัดหาวงเงินดังกล่าวหรือไม่ และวอลช์ไม่ได้ตอบคำถามโดยตรงว่าเฟดต้องปฏิบัติตามความต้องการของกระทรวงการคลังหรือไม่

อดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กังวลว่าการให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่ประเทศในอ่าวเปอร์เซียที่ไม่ได้เผชิญกับวิกฤตสภาพคล่องดอลลาร์ อาจกลายเป็นเรื่องของการตัดสินใจทางการเมืองมากกว่าการตัดสินใจเชิงตลาดอย่างมืออาชีพ หรือแม้กระทั่งเปลี่ยนงบดุลของเฟดให้กลายเป็น "เครื่องมือช่วยเหลือต่างประเทศ" ยิ่งไปกว่านั้น ข้อตกลงระหว่างเฟดและกระทรวงการคลังฉบับปรับปรุงที่เสนอโดยวอร์ช อาจควบคุมขนาดและองค์ประกอบของงบดุล ซึ่งขัดแย้งกับมุมมองของเจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่ที่ว่า "นโยบายงบดุลเป็นองค์ประกอบสำคัญของนโยบายการเงิน" หากข้อตกลงดังกล่าวต้องการให้เฟดต้องขออนุมัติจากกระทรวงการคลังก่อนซื้อสินทรัพย์ ก็จะจำกัดความยืดหยุ่นในการรับมือกับวิกฤตอย่างมาก

ความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลัง และทิศทางในอนาคต

ทั้งวอร์ชและเบสแซนต์ต่างวิพากษ์วิจารณ์งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐว่ามีขนาดใหญ่เกินไปในช่วงเวลาที่ไม่เกิดวิกฤต วอร์ชถึงกับลาออกจากตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐในปี 2011 เพื่อคัดค้านการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐที่ไม่ลดขนาดงบดุล เบสแซนต์เปรียบเทียบการขยายงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐว่าเป็น "การทดลองในห้องปฏิบัติการที่อันตราย" โดยให้เหตุผลว่าเป็นการรุกล้ำอำนาจของกระทรวงการคลัง ทั้งสองเห็นพ้องต้องกันในประเด็นที่ว่า "บางเรื่องควรเป็นความรับผิดชอบของกระทรวงการคลัง" แต่เบสแซนต์ไม่แน่ใจเกี่ยวกับความหมายเฉพาะของ "ข้อตกลงระหว่างธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลัง" ที่วอร์ชกล่าวถึง

ความกังวลที่สำคัญที่สุดของอดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐคือ หากกระทรวงการคลังสามารถสั่งให้ธนาคารกลางสหรัฐซื้อสินทรัพย์เฉพาะเจาะจงได้ จะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐสูญเสียความเป็นอิสระ ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดพันธบัตร และถูกมองว่าเป็นการ "จัดหาเงินทุนเพื่อชดเชยการขาดดุล" หรือ "จัดสรรสินเชื่อให้กับอุตสาหกรรมที่นักการเมืองชื่นชอบ"

จิม บุลลาร์ด อดีตประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ เตือนว่า "ความร่วมมืออย่างใกล้ชิด" ระหว่างเฟดและกระทรวงการคลังมักนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่ดี ขณะที่เอริค โรเซนเกรน อดีตประธานเฟดสาขาบอสตัน ชี้ให้เห็นว่าหากนโยบายการคลังตอบสนองช้าในช่วงวิกฤต งบดุลที่จำกัดจะขัดขวางความยืดหยุ่นของนโยบายการเงิน

อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกน เชส ชี้ให้เห็นว่า สมาชิกอีก 11 คนของคณะกรรมการตลาดเปิดกลางแห่งสหรัฐฯ (FOMC) จะคอยตรวจสอบการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรวดเร็วของวอร์ช และวอร์ชอาจเชื่อว่าการสละความรับผิดชอบที่ไม่ใช่ภารกิจหลักอย่างเป็นเชิงรุกเป็นวิธีเดียวที่จะทำให้ภารกิจหลักในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของเฟดยังคงเป็นอิสระและปราศจากการแทรกแซงจากประธานาธิบดีที่ได้รับการแต่งตั้ง นอกจากนี้เขายังกล่าวเป็นนัยในการพิจารณาคดีว่า "ประธานาธิบดีต้องการอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง แต่ความเป็นอิสระของเฟดขึ้นอยู่กับ..."