Quan điểm của Warsh về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đã gây ra nhiều lo ngại.
2026-05-04 19:25:18
Kevin Warsh, người được Tổng thống Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, cho biết tính độc lập của Fed đang ở mức cao nhất trong một số lĩnh vực, nhưng còn xa mức đó ở những lĩnh vực khác. Một số cựu quan chức Fed tin rằng quan điểm của ông còn mơ hồ và trong trường hợp cực đoan, có thể dẫn đến việc Fed mất quyền kiểm soát các công cụ quan trọng như bảng cân đối kế toán. Kế hoạch do Warsh đề xuất để Fed đạt được thỏa thuận với Bộ Tài chính cũng đang bị đặt dấu hỏi.
Vào thứ Ba, ngày 21 tháng 4 năm 2026, ông Warsh đã điều trần tại phiên điều trần phê chuẩn trước Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Đô thị Thượng viện tại Washington, D.C. Trong phiên điều trần và trong các câu trả lời sau đó, ông Warsh làm rõ rằng Cục Dự trữ Liên bang nên "hoàn toàn độc lập" trong việc thiết lập chính sách tiền tệ, nhưng sẵn sàng hợp tác với Quốc hội và chính quyền Trump về "các vấn đề chính sách phi tiền tệ". Ông cũng đặc biệt đề cập rằng "các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không có cùng sự tôn trọng đặc biệt trong các lĩnh vực ảnh hưởng đến tài chính quốc tế". Hơn nữa, ông thường xuyên nhắc đến một "Thỏa thuận mới giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính", ngụ ý rằng nó sẽ điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng các chi tiết cụ thể vẫn chưa rõ ràng.
Sự nhầm lẫn và những lo ngại tiềm ẩn của một cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang.
Sáu cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã bày tỏ sự hoang mang và thậm chí lo ngại về những phát ngôn của ông Warsh. Họ tin rằng, ở mức độ nhẹ nhất, những bình luận của ông Warsh là mơ hồ, và ở mức độ nặng nhất, tiềm ẩn rủi ro đáng kể—nếu quan điểm của ông đi đến cực đoan, chúng có thể hạn chế khả năng sử dụng bảng cân đối kế toán của Fed trong thời kỳ khủng hoảng, và bảng cân đối kế toán là một trong những công cụ cốt lõi của Fed để ứng phó với sự bất ổn tài chính và ổn định thị trường. Do thiếu rõ ràng trong các tuyên bố của ông, không một cựu quan chức nào đưa ra được kết luận dứt khoát.
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond, Jeffrey Lacker (một người theo chủ nghĩa diều hâu), tuyên bố rằng ông sẽ hoan nghênh một thỏa thuận mới cho phép Fed tập trung vào chính sách tiền tệ và ủy quyền chính sách tín dụng cho Bộ Tài chính, nhưng ông cũng lo ngại rằng thỏa thuận này có thể cho phép Bộ Tài chính sử dụng bảng cân đối kế toán của Fed để bỏ qua Quốc hội, làm suy yếu tính độc lập của Fed. Một cựu quan chức cấp cao khác giấu tên của Fed thẳng thắn tuyên bố rằng, theo logic của Warsh, Fed có thể mất quyền kiểm soát bảng cân đối kế toán của mình. Warsh đã từ chối bình luận về những câu hỏi này, và định nghĩa của ông về "chính sách tiền tệ so với chính sách phi tiền tệ" vẫn chưa rõ ràng, chỉ cho thấy rằng ông có thể sẽ giải thích thêm sau khi được Thượng viện phê chuẩn.
Tranh cãi xung quanh giới hạn hoán đổi tiền tệ và bảng cân đối kế toán
Một thách thức quan trọng đối với những người theo dõi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là ranh giới mờ nhạt giữa các chức năng tiền tệ và phi tiền tệ của ngân hàng trung ương, trong đó các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ nằm trong vùng xám này. Công cụ này, chủ yếu được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng tài chính, cần sự chấp thuận từ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan thiết lập chính sách tiền tệ, và việc sử dụng nó làm tăng quy mô bảng cân đối kế toán của Fed — theo Harvard Analytics, các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ đã bổ sung gần 600 tỷ đô la (25% tổng số vào thời điểm đó) vào bảng cân đối kế toán của Fed trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và đạt đỉnh điểm 450 tỷ đô la trong đại dịch COVID-19. Hiện tại, các quốc gia vùng Vịnh, bao gồm cả UAE, đã yêu cầu các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ. Vẫn chưa rõ liệu Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant có muốn Fed cung cấp các thỏa thuận này hay không, và Walsh đã không trả lời trực tiếp câu hỏi liệu Fed có phải tuân thủ yêu cầu của Bộ Tài chính hay không.
Các cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang lo ngại rằng việc cung cấp các khoản hoán đổi tiền tệ cho các quốc gia vùng Vịnh không cần phải đối phó với khủng hoảng thanh khoản đô la có thể trở thành một phán quyết chính trị hơn là một quyết định thị trường chuyên nghiệp, hoặc thậm chí biến bảng cân đối kế toán của Fed thành một "công cụ viện trợ nước ngoài". Hơn nữa, "Thỏa thuận Fed-Bộ Tài chính" sửa đổi do Warsh đề xuất có thể điều chỉnh quy mô và thành phần của bảng cân đối kế toán, điều này trái ngược với quan điểm của hầu hết các quan chức Fed rằng "chính sách bảng cân đối kế toán là một thành phần quan trọng của chính sách tiền tệ". Nếu thỏa thuận yêu cầu Fed phải được sự chấp thuận của Bộ Tài chính trước khi mua tài sản, nó sẽ hạn chế nghiêm trọng tính linh hoạt của Fed trong việc ứng phó với khủng hoảng.
Mối quan hệ giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính và định hướng tương lai của mối quan hệ này.
Cả Warsh và Bessant đều chỉ trích bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là quá lớn trong thời kỳ không khủng hoảng. Warsh thậm chí đã từ chức thống đốc Fed năm 2011 để phản đối quyết định không thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed. Bessant ví việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed như một "thí nghiệm nguy hiểm trong phòng thí nghiệm", cho rằng nó xâm phạm quyền lực của Bộ Tài chính. Cả hai đều đồng ý rằng "một số vấn đề nên thuộc trách nhiệm của Bộ Tài chính", nhưng Bessant không rõ về ý nghĩa cụ thể của "thỏa thuận Fed-Bộ Tài chính" mà Warsh đề cập.
Mối lo ngại lớn nhất của cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang là nếu Bộ Tài chính có thể ra lệnh cho Fed mua các tài sản cụ thể, điều đó sẽ dẫn đến việc Fed mất đi tính độc lập, gây ra hoảng loạn trên thị trường trái phiếu và bị coi là "tài trợ cho thâm hụt ngân sách" hoặc "phân bổ tín dụng cho các ngành công nghiệp được các chính trị gia ưu ái".
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, Jim Bullard, cảnh báo rằng "sự hợp tác chặt chẽ" giữa Fed và Bộ Tài chính thường dẫn đến những kết quả không tốt; cựu Chủ tịch Fed Boston, Eric Rosengren, chỉ ra rằng nếu chính sách tài khóa phản ứng chậm chạp trong thời kỳ khủng hoảng, bảng cân đối kế toán bị hạn chế sẽ cản trở tính linh hoạt của chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, JPMorgan Chase chỉ ra rằng 11 thành viên còn lại của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ kiểm soát những thay đổi chính sách nhanh chóng của Warsh, và Warsh có thể tin rằng việc chủ động từ bỏ các trách nhiệm không cốt lõi là cách duy nhất để đảm bảo hoạt động thiết lập lãi suất cốt lõi của Fed vẫn độc lập và không bị can thiệp bởi tổng thống được đề cử. Ông cũng ám chỉ tại phiên điều trần: "Các tổng thống muốn lãi suất thấp hơn, nhưng sự độc lập của Fed phụ thuộc vào..."
Vào thứ Ba, ngày 21 tháng 4 năm 2026, ông Warsh đã điều trần tại phiên điều trần phê chuẩn trước Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Đô thị Thượng viện tại Washington, D.C. Trong phiên điều trần và trong các câu trả lời sau đó, ông Warsh làm rõ rằng Cục Dự trữ Liên bang nên "hoàn toàn độc lập" trong việc thiết lập chính sách tiền tệ, nhưng sẵn sàng hợp tác với Quốc hội và chính quyền Trump về "các vấn đề chính sách phi tiền tệ". Ông cũng đặc biệt đề cập rằng "các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không có cùng sự tôn trọng đặc biệt trong các lĩnh vực ảnh hưởng đến tài chính quốc tế". Hơn nữa, ông thường xuyên nhắc đến một "Thỏa thuận mới giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính", ngụ ý rằng nó sẽ điều chỉnh bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng các chi tiết cụ thể vẫn chưa rõ ràng.
Sự nhầm lẫn và những lo ngại tiềm ẩn của một cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang.
Sáu cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã bày tỏ sự hoang mang và thậm chí lo ngại về những phát ngôn của ông Warsh. Họ tin rằng, ở mức độ nhẹ nhất, những bình luận của ông Warsh là mơ hồ, và ở mức độ nặng nhất, tiềm ẩn rủi ro đáng kể—nếu quan điểm của ông đi đến cực đoan, chúng có thể hạn chế khả năng sử dụng bảng cân đối kế toán của Fed trong thời kỳ khủng hoảng, và bảng cân đối kế toán là một trong những công cụ cốt lõi của Fed để ứng phó với sự bất ổn tài chính và ổn định thị trường. Do thiếu rõ ràng trong các tuyên bố của ông, không một cựu quan chức nào đưa ra được kết luận dứt khoát.
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Richmond, Jeffrey Lacker (một người theo chủ nghĩa diều hâu), tuyên bố rằng ông sẽ hoan nghênh một thỏa thuận mới cho phép Fed tập trung vào chính sách tiền tệ và ủy quyền chính sách tín dụng cho Bộ Tài chính, nhưng ông cũng lo ngại rằng thỏa thuận này có thể cho phép Bộ Tài chính sử dụng bảng cân đối kế toán của Fed để bỏ qua Quốc hội, làm suy yếu tính độc lập của Fed. Một cựu quan chức cấp cao khác giấu tên của Fed thẳng thắn tuyên bố rằng, theo logic của Warsh, Fed có thể mất quyền kiểm soát bảng cân đối kế toán của mình. Warsh đã từ chối bình luận về những câu hỏi này, và định nghĩa của ông về "chính sách tiền tệ so với chính sách phi tiền tệ" vẫn chưa rõ ràng, chỉ cho thấy rằng ông có thể sẽ giải thích thêm sau khi được Thượng viện phê chuẩn.
Tranh cãi xung quanh giới hạn hoán đổi tiền tệ và bảng cân đối kế toán
Một thách thức quan trọng đối với những người theo dõi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là ranh giới mờ nhạt giữa các chức năng tiền tệ và phi tiền tệ của ngân hàng trung ương, trong đó các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ nằm trong vùng xám này. Công cụ này, chủ yếu được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng tài chính, cần sự chấp thuận từ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan thiết lập chính sách tiền tệ, và việc sử dụng nó làm tăng quy mô bảng cân đối kế toán của Fed — theo Harvard Analytics, các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ đã bổ sung gần 600 tỷ đô la (25% tổng số vào thời điểm đó) vào bảng cân đối kế toán của Fed trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và đạt đỉnh điểm 450 tỷ đô la trong đại dịch COVID-19. Hiện tại, các quốc gia vùng Vịnh, bao gồm cả UAE, đã yêu cầu các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ. Vẫn chưa rõ liệu Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant có muốn Fed cung cấp các thỏa thuận này hay không, và Walsh đã không trả lời trực tiếp câu hỏi liệu Fed có phải tuân thủ yêu cầu của Bộ Tài chính hay không.
Các cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang lo ngại rằng việc cung cấp các khoản hoán đổi tiền tệ cho các quốc gia vùng Vịnh không cần phải đối phó với khủng hoảng thanh khoản đô la có thể trở thành một phán quyết chính trị hơn là một quyết định thị trường chuyên nghiệp, hoặc thậm chí biến bảng cân đối kế toán của Fed thành một "công cụ viện trợ nước ngoài". Hơn nữa, "Thỏa thuận Fed-Bộ Tài chính" sửa đổi do Warsh đề xuất có thể điều chỉnh quy mô và thành phần của bảng cân đối kế toán, điều này trái ngược với quan điểm của hầu hết các quan chức Fed rằng "chính sách bảng cân đối kế toán là một thành phần quan trọng của chính sách tiền tệ". Nếu thỏa thuận yêu cầu Fed phải được sự chấp thuận của Bộ Tài chính trước khi mua tài sản, nó sẽ hạn chế nghiêm trọng tính linh hoạt của Fed trong việc ứng phó với khủng hoảng.
Mối quan hệ giữa Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính và định hướng tương lai của mối quan hệ này.
Cả Warsh và Bessant đều chỉ trích bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là quá lớn trong thời kỳ không khủng hoảng. Warsh thậm chí đã từ chức thống đốc Fed năm 2011 để phản đối quyết định không thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed. Bessant ví việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed như một "thí nghiệm nguy hiểm trong phòng thí nghiệm", cho rằng nó xâm phạm quyền lực của Bộ Tài chính. Cả hai đều đồng ý rằng "một số vấn đề nên thuộc trách nhiệm của Bộ Tài chính", nhưng Bessant không rõ về ý nghĩa cụ thể của "thỏa thuận Fed-Bộ Tài chính" mà Warsh đề cập.
Mối lo ngại lớn nhất của cựu quan chức Cục Dự trữ Liên bang là nếu Bộ Tài chính có thể ra lệnh cho Fed mua các tài sản cụ thể, điều đó sẽ dẫn đến việc Fed mất đi tính độc lập, gây ra hoảng loạn trên thị trường trái phiếu và bị coi là "tài trợ cho thâm hụt ngân sách" hoặc "phân bổ tín dụng cho các ngành công nghiệp được các chính trị gia ưu ái".
Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, Jim Bullard, cảnh báo rằng "sự hợp tác chặt chẽ" giữa Fed và Bộ Tài chính thường dẫn đến những kết quả không tốt; cựu Chủ tịch Fed Boston, Eric Rosengren, chỉ ra rằng nếu chính sách tài khóa phản ứng chậm chạp trong thời kỳ khủng hoảng, bảng cân đối kế toán bị hạn chế sẽ cản trở tính linh hoạt của chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, JPMorgan Chase chỉ ra rằng 11 thành viên còn lại của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ kiểm soát những thay đổi chính sách nhanh chóng của Warsh, và Warsh có thể tin rằng việc chủ động từ bỏ các trách nhiệm không cốt lõi là cách duy nhất để đảm bảo hoạt động thiết lập lãi suất cốt lõi của Fed vẫn độc lập và không bị can thiệp bởi tổng thống được đề cử. Ông cũng ám chỉ tại phiên điều trần: "Các tổng thống muốn lãi suất thấp hơn, nhưng sự độc lập của Fed phụ thuộc vào..."
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
