เมื่อวันพุธที่ 13 พฤษภาคม วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้อนุมัติอย่างเป็นทางการให้เควิน วอร์ช ทนายความและผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินวัย 56 ปี ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ การแต่งตั้งครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ท่ามกลางราคาสินค้าที่พุ่งสูงขึ้นและความขัดแย้งทางนโยบายที่กว้างขึ้น วิธีการที่วอร์ชจะรักษาสมดุลระหว่างแรงกดดันจากทำเนียบขาวให้ลดอัตราดอกเบี้ย กับเสียงเรียกร้องที่ดังขึ้นเรื่อยๆ ภายในธนาคารกลางสหรัฐให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย จึงกลายเป็นจุดสนใจของตลาด

I. อัตราเงินเฟ้อสูงและสถานการณ์เลวร้ายที่เปิดเผยโดยข้อมูลทางเศรษฐกิจ

ข้อมูลล่าสุดจากกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตอบสนองต่อวิกฤตเงินเฟ้อที่เลวร้ายที่สุดในรอบ 40 ปีด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง นักวิเคราะห์คาดการณ์เพิ่มเติมว่าดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลอาจเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นตัวเลขที่จะเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวของเฟดที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน อัตราการเติบโตของราคาสินค้าอุปโภคบริโภคเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าก็เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่เร็วที่สุดในรอบสามปี บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังแพร่กระจายไปทั่วเศรษฐกิจในวงกว้างมากขึ้นจากผลกระทบเบื้องต้นของนโยบายภาษีนำเข้าของรัฐบาลทรัมป์และการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากสงครามอิหร่าน

แม้ว่าอัตราการว่างงานจะยังคงอยู่ในระดับต่ำประมาณ 4.3% แต่ตลาดแรงงานดูเหมือนจะไม่ต้องการมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องทำให้การคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปีนี้ล้าสมัยไปแล้ว ตลาดการเงินในปัจจุบันคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 3.5% ถึง 3.75% ตลอดปี 2026 และอาจเริ่มต้นวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเร็วที่สุดในเดือนมกราคมปีหน้า

II. การแต่งตั้งวอร์ชเป็นประธาน: การอนุมัติของวุฒิสภาและการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

วุฒิสภาที่พรรครีพับลิกันครองเสียงข้างมากได้ให้การรับรองนายวอร์ชให้ดำรงตำแหน่งคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) วาระ 14 ปี เมื่อวันอังคาร และอนุมัติการแต่งตั้งเป็นประธานคณะกรรมการในวันพุธ การสาบานตนเข้ารับตำแหน่งอย่างเป็นทางการของนายวอร์ชยังคงต้องรอให้ทำเนียบขาวดำเนินการลงนามให้เสร็จสิ้นเสียก่อน เขาจะเข้ารับตำแหน่งต่อจากประธานคนปัจจุบัน นายพาวเวลล์ ซึ่งวาระจะสิ้นสุดในวันศุกร์ ที่น่าสังเกตคือ นายพาวเวลล์จะยังคงดำรงตำแหน่งผู้ว่าการต่อไปหลังจากลงจากตำแหน่งประธาน ในขณะที่ผู้ว่าการคนปัจจุบัน นายมิลาน จะลาออกเพื่อให้นายวอร์ชเข้ามาดำรงตำแหน่งแทน นายมิลานเป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขันที่สุดในเฟด และการลาออกของเขาอาจเปลี่ยนแปลงสมดุลนโยบายของคณะกรรมการได้อีกด้วย

วอร์ชเคยดำรงตำแหน่งกรรมการในคณะกรรมการบริหารของเฟดในช่วงที่เบอร์นันเก้ดำรงตำแหน่งประธานเฟด โดยเขามีข้อสงสัยเกี่ยวกับนโยบายหลายประการ แต่ไม่เคยลงคะแนนเสียงคัดค้านอย่างเป็นทางการก่อนที่จะออกจากตำแหน่งในปี 2011 ในการพิจารณาการแต่งตั้งครั้งล่าสุด วอร์ชยินดีกับการ "ถกเถียงกันภายใน" ของเฟด โดยเชื่อว่าความเห็นที่แตกต่างกันเช่นนี้จะช่วยกำหนดนโยบายที่เหมาะสมยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ตรงกันข้ามกับประสบการณ์ก่อนหน้านี้ ประธานาธิบดีทรัมป์กำลังกดดันเฟดอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนให้ลดอัตราดอกเบี้ย ทรัมป์ประกาศว่าเขาจะเริ่ม "การโจมตีทางกฎหมายหลายชุด" ต่อเฟด รวมถึงความพยายามเมื่อปีที่แล้วที่จะปลดผู้ว่าการคุก กระทรวงยุติธรรมยังได้เริ่มการสอบสวนพาวเวลล์ ซึ่งถูกระงับชั่วคราวแต่ก็ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะกลับมาสอบสวนอีกในอนาคต วอร์ชเองได้เปลี่ยนท่าทีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเพื่อสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย สอดคล้องกับจุดยืนของทรัมป์ อย่างไรก็ตาม ในการพิจารณาการแต่งตั้งเมื่อเดือนที่แล้ว เขาเน้นย้ำว่าเขาไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาใดๆ เกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่เฉพาะเจาะจง

III. ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เพิ่มมากขึ้น: เสียงเรียกร้องให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น

คาดว่าวอร์ชจะทำหน้าที่เป็นประธานการประชุมนโยบายครั้งแรกในวันที่ 16-17 มิถุนายน โดยจะรับช่วงต่อจากคณะกรรมการนโยบายที่กำลังมีความเห็นแตกแยกมากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ย เจ้าหน้าที่หลายคนเชื่อว่าเฟดควรพิจารณาอย่างจริงจังที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้แพร่กระจายไปไกลเกินกว่าผลกระทบเบื้องต้นจากภาษีนำเข้าและราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นจากสงคราม ณ เดือนเมษายน อย่างน้อย 5 ใน 19 ผู้กำหนดนโยบายสนับสนุนการแก้ไขถ้อยคำในแถลงการณ์นโยบายเพื่อเน้นย้ำว่าทั้งการขึ้นและการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นไปได้ในอนาคต

ในการกล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันพุธที่ผ่านมา นางคอลลินส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขาบอสตัน กล่าวอย่างชัดเจนว่า ธนาคารกลางสหรัฐอาจจำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่ลดลง เธอระบุว่า แม้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะไม่ใช่สถานการณ์ที่มีแนวโน้มมากที่สุด แต่การดำเนินการที่รุนแรงขึ้นก็จำเป็นในบางสถานการณ์ เพื่อให้แน่ใจว่าเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ภายในระยะเวลาที่เหมาะสม นางคอลลินส์กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า เงินเฟ้อสูงต่อเนื่องมานานกว่าห้าปี ทำให้เธอหมดความอดทนที่จะ "เพิกเฉย" ต่อปัญหาด้านอุปทานอีกครั้ง ทำให้การควบคุมความคาดหวังด้านเงินเฟ้อเป็นสิ่งสำคัญ เธอยังเตือนด้วยว่า แม้สงครามในตะวันออกกลางจะยุติลงอย่างรวดเร็ว แต่ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกจะยังคงผันผวนและอยู่ภายใต้แรงกดดัน และยิ่งความขัดแย้งยืดเยื้อนานเท่าใด ก็ยิ่งมีศักยภาพที่จะเกิดผลกระทบเชิงลบมากขึ้นเท่านั้น

นายนีล คาชการี ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขามินนิอาโพลิส ก็แสดงท่าทีแข็งกร้าวเช่นกัน โดยกล่าวในการแถลงข่าวเมื่อวันพุธว่า ธนาคารกลางสหรัฐ "จริงจังอย่างยิ่ง" ในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ คาชการีเป็นหนึ่งในสามผู้กำหนดนโยบายที่ลงคะแนนเสียงคัดค้านท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐในการประชุมเดือนเมษายน โดยเขาเสนอให้แก้ไขแถลงการณ์หลังการประชุมให้สะท้อนถึงความเปิดกว้างในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แทนที่จะพูดคุยเฉพาะเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น เขาเชื่อว่าตลาดแรงงานของสหรัฐ "ดีขึ้นเล็กน้อย" เมื่อเทียบกับต้นปีนี้ ในขณะที่สงครามกับอิหร่านได้ทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงอยู่แล้วยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น

IV. แรงกดดันจากทรัมป์และความท้าทายอย่างใหญ่หลวงที่วอลช์ต้องเผชิญ

วอร์ชเผชิญกับสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่แตกต่างอย่างมากจากสมัยที่เขาทำงานภายใต้การนำของเบอร์นันเก้ ในเวลานั้น อัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่ต่ำกว่า 2% ขณะที่ปัจจุบันสูงกว่าระดับเป้าหมายอย่างมาก สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือการแทรกแซงอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนจากทำเนียบขาวต่อความเป็นอิสระของเฟด พาวเวลล์และเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ได้กล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า การโจมตีทางกฎหมายของรัฐบาลทรัมป์คุกคามความสามารถของเฟดในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยโดยอิงจากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ พาวเวลล์เลือกที่จะดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการต่อไปหลังจากที่วาระการดำรงตำแหน่งประธานของเขาสิ้นสุดลง อย่างน้อยจนกว่าการสอบสวนทางกฎหมายต่อเขาจะเสร็จสิ้นอย่างสมบูรณ์

ในการพูดคุยเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านผู้นำที่จะเกิดขึ้น คอลลินส์กล่าวว่า ตลอดประวัติศาสตร์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ประธานแต่ละคนต่างมีสไตล์และมุมมองของตนเอง ซึ่งเป็นทั้งเรื่องที่ดีและมีคุณค่า เธอตั้งตารอที่จะได้ร่วมงานกับวอร์ช แต่ไม่ได้แสดงความคิดเห็นเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับนโยบายเปลี่ยนแปลงที่เขาอาจผลักดันผ่านธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่วนคัชการีกล่าวอย่างตรงไปตรงมามากกว่า โดยชี้ให้เห็นว่าถึงแม้ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีอิทธิพลในการกำหนดวาระการประชุมอย่างมาก แต่ในการลงคะแนนเสียงเรื่องอัตราดอกเบี้ย ประธานเป็นเพียงหนึ่งใน 12 ผู้ลงคะแนนเสียงเท่านั้น ไม่ว่าประธานคนใหม่จะเป็นใคร พวกเขาจะต้องโน้มน้าวเพื่อนร่วมงานให้ผ่านแผนปฏิบัติการอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้

บทสรุป

วอร์ชเข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐท่ามกลางสถานการณ์ที่ซับซ้อน ทั้งอัตราเงินเฟ้อสูง ความแตกแยกภายในที่ทวีความรุนแรงขึ้น และแรงกดดันทางการเมืองจากภายนอกอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน เขาเผชิญทั้งเสียงเรียกร้องให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นภายในคณะกรรมการ และความคาดหวังอย่างแรงกล้าให้ลดอัตราดอกเบี้ยจากทำเนียบขาว การประชุมนโยบายครั้งแรกในช่วงกลางเดือนมิถุนายน และการเปิดเผยการคาดการณ์เส้นทางอัตราดอกเบี้ยล่าสุดในเวลาต่อมา จะเป็นโอกาสสำคัญครั้งแรกที่จะได้เห็นว่าวอร์ชจะสร้างสมดุลระหว่างแรงกดดันที่ขัดแย้งกันเหล่านี้ได้อย่างไร ตลาด นักการเมือง และประชาชนต่างจับตามองอย่างใกล้ชิดว่า อดีตนักวิจารณ์นโยบายผู้นี้จะสามารถหาทางออกที่เหมาะสมผ่าน "การถกเถียงภายในครอบครัว" นี้ได้หรือไม่ ซึ่งจะช่วยควบคุมเงินเฟ้อและหลีกเลี่ยงการสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจมากเกินไป

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดทรัมป์จึงยังต้องการให้ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่อัตราเงินเฟ้อสูง?

แรงจูงใจหลักของรัฐบาลทรัมป์ในการต้องการลดอัตราดอกเบี้ยคือการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะสั้น แม้จะมีข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูง แต่ทำเนียบขาวเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของราคาในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากปัจจัยด้านอุปทาน เช่น ภาษีศุลกากรและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ มากกว่าอุปสงค์ที่มากเกินไป ทรัมป์ให้เหตุผลว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดต้นทุนทางการเงินสำหรับธุรกิจและครัวเรือนสามารถรักษาความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานและส่งเสริมการลงทุน ในขณะที่เขาเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะลดลงเมื่อห่วงโซ่อุปทานฟื้นตัวและสงครามสิ้นสุดลง อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐส่วนใหญ่ยังคงไม่แน่ใจ โดยเชื่อว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในสภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อสูงอาจผลักดันความคาดหวังด้านราคาให้สูงขึ้นไปอีก ทำให้เงินเฟ้อฝังรากลึกยิ่งขึ้น

คำถามที่ 2: เหตุใดวอลช์ซึ่งก่อนหน้านี้มีท่าทีแข็งกร้าว จึงเปลี่ยนท่าทีมาสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยในภายหลัง?

เมื่อวอร์ชดำรงตำแหน่งกรรมการในคณะกรรมาธิการภายใต้การนำของเบอร์นันเก้ เขาแสดงความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย และแสดงท่าทีที่ค่อนข้างแข็งกร้าว อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จุดยืนของเขาได้เปลี่ยนไปอย่างมาก โดยสอดคล้องกับการสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยของทรัมป์ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจเกิดจากการประเมินใหม่เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในเศรษฐกิจ รวมถึงการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก ความผันผวนของตลาดพลังงาน และความยืดหยุ่นของตลาดแรงงาน ถึงกระนั้น วอร์ชก็กล่าวอย่างชัดเจนในการพิจารณาคดีว่า เขาไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาใดๆ เกี่ยวกับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ซึ่งหมายความว่าเขายังคงสามารถสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้หากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นจนควบคุมไม่ได้

คำถามที่ 3: เหตุผลหลักของคอลลินส์และคัชการีในการสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคืออะไร?

ข้อกังวลหลักของคอลลินส์และคัชคารีคือ อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายมานานกว่าห้าปี ส่งผลให้ภาคธุรกิจและผู้บริโภคมีความคาดหวังเงินเฟ้อสูง คอลลินส์กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า เธอไม่เต็มใจที่จะ "เพิกเฉย" ต่อการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานอีกต่อไป เนื่องจากประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อสูงเป็นเวลานานสามารถกระตุ้นให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นได้ ในทางกลับกัน คัชคารีเน้นย้ำว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ และเศรษฐกิจไม่ต้องการมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติม ทั้งสองเชื่อว่าหากไม่มีการดำเนินการอย่างเด็ดขาดในขณะนี้ อาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญในอนาคตเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อลงมาอยู่ที่ 2% ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนทางเศรษฐกิจสูงขึ้น

คำถามที่ 4: ประธานธนาคารกลางสหรัฐมีอำนาจในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยมากน้อยเพียงใด?

ภายใต้กลไกการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) มีสมาชิกผู้มีสิทธิออกเสียง 12 คน โดยประธานเป็นเพียงหนึ่งในนั้น อำนาจหลักของประธานอยู่ที่การกำหนดวาระการประชุม ชี้นำทิศทางการอภิปราย และสร้างฉันทามติ ในการลงคะแนนเสียงขั้นสุดท้าย เสียงของประธานจะเท่าเทียมกับเสียงของสมาชิกผู้มีสิทธิออกเสียงคนอื่นๆ ดังนั้น ดังที่ Kashkari กล่าวไว้ ผู้ใดก็ตามที่ได้รับเลือกเป็นประธานจะต้องโน้มน้าวเพื่อนร่วมงานให้สนับสนุนการดำเนินการด้านอัตราดอกเบี้ยใดๆ มากพอจึงจะผ่านได้ อย่างไรก็ตาม ในฐานะผู้นำเชิงสัญลักษณ์และโฆษกหลักของธนาคารกลางสหรัฐ มุมมองของประธานมีผลกระทบอย่างมากต่อความคาดหวังของตลาดและการอภิปรายภายใน

คำถามที่ 5: เหตุใดพาวเวลล์จึงเลือกที่จะดำรงตำแหน่งกรรมการต่อไปหลังจากลาออกจากตำแหน่งประธาน?

เหตุผลหลักที่พาวเวลล์ยังคงดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) นั้นเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการสอบสวนทางกฎหมายที่เขากำลังเผชิญอยู่ภายใต้รัฐบาลทรัมป์ กระทรวงยุติธรรมได้เริ่มการสอบสวนพาวเวลล์ ซึ่งได้ระงับไปชั่วคราวแล้ว แต่ความเป็นไปได้ที่จะมีการเปิดการสอบสวนขึ้นใหม่ในอนาคตก็ยังไม่ถูกตัดออกไปทั้งหมด พาวเวลล์หวังที่จะดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการต่อไปจนกว่าการสอบสวนจะยุติลงอย่างสมบูรณ์ นอกจากนี้ การดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการยังช่วยให้เขาสามารถแสดงความคิดเห็นในการอภิปรายนโยบายและรักษาระดับการกำกับดูแลและอิทธิพลเหนือเฟดภายใต้การนำของวอร์ชได้ เจ้าหน้าที่หลายคนเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า การโจมตีทางกฎหมายของทำเนียบขาวได้คุกคามความเป็นอิสระของเฟด และการกระทำของพาวเวลล์อาจมีเป้าหมายเพื่อให้มั่นใจถึงความต่อเนื่องของนโยบายและปกป้องผลประโยชน์ทางกฎหมายของเขาเอง