ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา และตลาดได้ค่อยๆ ยอมรับความจริงที่ว่าความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้เกิดขึ้นจริง ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

ตั้งแต่วันอังคารถึงวันพุธ สหรัฐฯ ได้ประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสำคัญสองรายการ ได้แก่ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ซึ่งทั้งสองรายการสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก แนวโน้มเงินเฟ้อที่คงที่จึงแข็งแกร่งขึ้น และโอกาสที่ตลาดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้เพิ่มสูงขึ้นกว่า 30% ราคาทองคำในปัจจุบันอ่อนตัวลงเนื่องจากแรงกดดันระยะสั้นจากความคาดหวังเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อสูงอาจฉุดเศรษฐกิจไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ซึ่งเน้นย้ำถึงคุณค่าของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ตรรกะเชิงบวกในระยะกลางถึงระยะยาวจึงยังคงอยู่

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อทั้งสองตัวสูงกว่าเป้าหมายและเบี่ยงเบนไปจากวัตถุประสงค์เชิงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกาได้เผยแพร่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ซึ่งแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ผลการดำเนินงานโดยรวมสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ และระดับเงินเฟ้อก็ห่างไกลจากเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากขึ้น

ตามมาติดๆ ด้วยดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่ประกาศเมื่อวันพุธ ซึ่งจุดประกายตลาดอีกครั้ง ราคาขายส่งของสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 6.0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน นับเป็นการเพิ่มขึ้นรายปีที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิตหลัก (Core PPI) เพิ่มขึ้น 4.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และแตะระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 เช่นกัน

รายงานอัตราเงินเฟ้อสองฉบับติดต่อกันที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ได้พลิกผันความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินอย่างสิ้นเชิง ราคาในตลาดการเงินปัจจุบันบ่งชี้ว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้มีมากกว่า 30% แล้ว

ความคาดหวังที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงกดดัน แต่ราคาทองคำกลับแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งในระหว่างการซื้อขาย

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ส่งผลโดยตรงต่อแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลง อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่แพร่หลาย ราคาทองคำยังไม่ร่วงลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยราคายังคงทรงตัวอยู่ในช่วงแคบๆ ต่ำกว่า 4,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ระดับนี้กลายเป็นจุดเปลี่ยนทางเทคนิคที่สำคัญในระยะสั้น บ่งชี้ถึงศักยภาพในการลดลงโดยรวมที่อ่อนแอแต่มีขอบเขตจำกัด

ฟาวาด ราซักซาดา นักวิเคราะห์ตลาดสกุลเงินโลก เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องกำลังกัดเซาะโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นข้อกังวลที่ส่งผลดีต่อราคาทองคำโดยปริยาย เขากล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อสูงควบคู่กับผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นนั้นเป็นอันตรายต่อประสิทธิภาพของสินทรัพย์เสี่ยง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทองคำมีความสัมพันธ์อย่างมากกับหุ้นสหรัฐ ทำให้มีความอ่อนไหวต่อความผันผวนระยะสั้นที่เกิดจากความเชื่อมั่น อย่างไรก็ตาม ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อสูงนั้น ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น แต่มีแนวโน้มที่ดีในระยะกลางถึงระยะยาว

การส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อกำลังแพร่กระจายไปทั่วทุกภาคส่วน เพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ในเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ในรายงานการวิจัยเมื่อวันพุธที่ผ่านมา Lazardda วิเคราะห์ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อเริ่มฉุดรั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และสหรัฐอเมริกากำลังค่อยๆ เคลื่อนตัวไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ซึ่งหมายถึงการเติบโตต่ำและเงินเฟ้อสูง เพียงหนึ่งวันหลังจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สูงเกินความคาดหมาย ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน โดยเงินเฟ้อค้าส่งพุ่งสูงขึ้นในเดือนเมษายน ซึ่งยิ่งทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่อาจเกิดขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของราคาไม่ได้จำกัดอยู่แค่เพียงน้ำมันดิบอีกต่อไป ต้นทุนต้นน้ำที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังค่อยๆ ส่งต่อไปยังห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมด โดยอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการก็เร่งตัวขึ้นพร้อมกัน ผลกระทบจากการส่งผ่านราคาจากบนลงล่างนี้เป็นสถานการณ์ที่ตลาดกังวลมากที่สุด และนั่นหมายความว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ นั้นค่อนข้างคงที่และไม่น่าจะลดลงอย่างรวดเร็ว

ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันเป็นผลดีต่อราคาทองคำ ตลาดกำลังรอข้อมูลชี้นำจากข้อมูลการค้าปลีก

โดยทั่วไปแล้ว นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมเชื่อว่า เมื่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อสูง (stagflation) เกิดขึ้นแล้ว จะเป็นผลดีในระยะยาวต่อราคาทองคำ การชะลอตัวทางเศรษฐกิจควบคู่กับเงินเฟ้อสูงทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ยากที่จะดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปได้ ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงมีแนวโน้มลดลงมากกว่าเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนในการถือครองทองคำลงอย่างมาก และวางรากฐานที่มั่นคงสำหรับแนวโน้มราคาทองคำขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว

ขณะนี้ตลาดกำลังจับจ้องไปที่ข้อมูลยอดขายปลีกของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี ภายใต้แรงกดดันจากราคาน้ำมันที่สูงและภาวะเงินเฟ้อที่ฝังรากลึก ความแข็งแกร่งของการใช้จ่ายของผู้บริโภคจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ และจะส่งผลต่อท่าทีนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และแนวโน้มราคาทองคำในเวลาต่อมา

สรุป

โดยรวมแล้ว การพุ่งขึ้นอย่างไม่คาดคิดของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ประกอบกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ได้เพิ่มความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การส่งผ่านเงินเฟ้อไปยังทุกอุตสาหกรรมและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ทำให้ทองคำได้รับการสนับสนุนทั้งในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของทองคำ แม้ว่าราคาทองคำในระยะสั้นจะยังคงถูกจำกัดด้วยความคาดหวังด้านนโยบาย แต่ตรรกะของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อในระยะกลางถึงระยะยาวก็ยังคงดำเนินต่อไป และแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลยอดขายปลีกและแถลงการณ์นโยบายของเฟดเป็นอย่างมาก


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:27 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 14 พฤษภาคม ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,692.94 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์