Những lo ngại về lạm phát toàn cầu đã tiếp tục leo thang trong hai tháng qua, và thị trường dần chấp nhận thực tế rằng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã không thành hiện thực, gây áp lực giảm giá đối với vàng.

Từ thứ Ba đến thứ Tư, Mỹ đã công bố hai chỉ số lạm phát quan trọng là CPI và PPI, cả hai đều vượt xa kỳ vọng. Lạm phát dai dẳng càng gia tăng, và xác suất thị trường về việc tăng lãi suất trước cuối năm đã tăng lên hơn 30%. Giá vàng hiện đang yếu do áp lực ngắn hạn từ kỳ vọng tăng lãi suất. Tuy nhiên, các nhà phân tích trong ngành tin rằng lạm phát cao có thể kéo nền kinh tế vào tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát, làm nổi bật giá trị của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát và suy thoái kinh tế. Luận điểm lạc quan trong trung và dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Cả hai chỉ số lạm phát đều vượt quá mục tiêu và lệch khỏi mục tiêu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Hôm thứ Ba, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), cho thấy CPI tổng thể của Hoa Kỳ tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Kết quả tổng thể vượt quá kỳ vọng của thị trường, và mức lạm phát ngày càng xa mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Ngay sau đó, Chỉ số Giá sản xuất (PPI) được công bố vào thứ Tư một lần nữa làm sôi động thị trường. Giá bán buôn của Mỹ tăng vọt 6,0% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Tư, đánh dấu mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2022; PPI cốt lõi tăng 4,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng đạt mức cao kỷ lục kể từ tháng 2 năm 2023.

Hai báo cáo lạm phát liên tiếp vượt quá dự kiến đã hoàn toàn đảo ngược kỳ vọng về chính sách của thị trường. Giá cả thị trường tài chính hiện tại cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trước cuối năm nay đã vượt quá 30%.

Kỳ vọng về việc tăng lãi suất đã gây áp lực lên giá vàng, nhưng giá vàng vẫn cho thấy sự ổn định trong suốt phiên giao dịch.

Kỳ vọng ngày càng tăng về việc tăng lãi suất sẽ làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, một tài sản không sinh lãi, trực tiếp gây áp lực giảm giá vàng. Tuy nhiên, trong bối cảnh lạm phát lan rộng, giá vàng đã không sụp đổ đáng kể, liên tục ổn định trong phạm vi hẹp dưới 4.700 đô la mỗi ounce. Mức này đã trở thành một ngưỡng kỹ thuật ngắn hạn quan trọng, cho thấy tiềm năng giảm giá yếu nhưng có giới hạn.

Nhà phân tích thị trường tiền tệ toàn cầu Fawad Razaqzada tin rằng lạm phát cao kéo dài đang làm suy yếu đà tăng trưởng kinh tế, một mối lo ngại ngầm hỗ trợ giá vàng. Ông cho rằng lạm phát cao kết hợp với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao gây bất lợi cho hiệu suất của các tài sản rủi ro. Trong những năm gần đây, vàng có mối tương quan cao với cổ phiếu Mỹ, khiến nó dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động ngắn hạn do tâm lý thị trường. Tuy nhiên, nhu cầu gia tăng đối với các tài sản trú ẩn an toàn trong môi trường lạm phát cao tạo ra áp lực giảm giá ngắn hạn đối với vàng, nhưng triển vọng trung và dài hạn lại tích cực.

Lạm phát đang lan rộng trên diện rộng, làm tăng nguy cơ đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation) tại nền kinh tế Mỹ.

Trong một báo cáo nghiên cứu hôm thứ Tư, Lazardda phân tích rằng áp lực lạm phát đã bắt đầu kéo hoạt động kinh tế xuống, và Hoa Kỳ đang dần tiến tới mô hình đình trệ kinh tế với tăng trưởng thấp và lạm phát cao. Chỉ một ngày sau khi dữ liệu CPI vượt quá dự kiến, chỉ số giá sản xuất (PPI) cũng giảm đáng kể, với lạm phát bán buôn tăng mạnh trong tháng Tư, làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về khả năng đình trệ kinh tế tiềm tàng ở Mỹ.

Căng thẳng Mỹ-Iran đẩy giá năng lượng lên cao chỉ là bước khởi đầu; hiệu ứng tăng giá không còn chỉ giới hạn ở dầu thô. Chi phí khai thác tăng cao đang dần được truyền tải khắp toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp, đồng thời lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ cũng tăng tốc. Hiệu ứng truyền giá từ trên xuống này chính xác là tình trạng mà thị trường lo ngại nhất, và điều đó cũng có nghĩa là lạm phát ở Mỹ rất khó giảm nhanh chóng.

Lạm phát đình trệ là điều kiện thuận lợi cho vàng; thị trường đang chờ đợi tín hiệu từ dữ liệu bán lẻ.

Các nhà phân tích ngành công nghiệp nhìn chung tin rằng một khi tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation) được thiết lập, nó sẽ là một tín hiệu tích cực dài hạn cho vàng. Suy thoái kinh tế kết hợp với lạm phát cao khiến Cục Dự trữ Liên bang khó tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, làm cho lợi suất thực tế dễ giảm hơn là tăng, làm giảm đáng kể chi phí nắm giữ vàng và tạo nền tảng vững chắc cho xu hướng tăng giá vàng trong trung và dài hạn.

Hiện tại, sự chú ý của thị trường đang tập trung vào dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Năm. Dưới áp lực kép của giá dầu cao và lạm phát dai dẳng, sức mạnh của chi tiêu tiêu dùng sẽ là một chỉ báo quan trọng về khả năng phục hồi kinh tế và sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng như xu hướng giá vàng sau đó.

Tóm tắt

Nhìn chung, sự tăng đột biến bất ngờ của cả chỉ số CPI và PPI của Mỹ, cùng với tình trạng lạm phát dai dẳng ở mức cao, đã làm gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, sự lan truyền lạm phát trên tất cả các ngành và nguy cơ gia tăng lạm phát đình trệ mang lại cho vàng cả vai trò tài sản trú ẩn an toàn và khả năng phòng ngừa lạm phát, cho thấy khả năng phục hồi của nó. Mặc dù giá vàng ngắn hạn vẫn bị hạn chế bởi kỳ vọng chính sách, nhưng logic lạm phát đình trệ trong trung và dài hạn vẫn tiếp tục diễn ra, và xu hướng tăng giá tổng thể của vàng vẫn không thay đổi. Diễn biến giá trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu doanh số bán lẻ và các tuyên bố chính sách của Fed.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 10 giờ 27 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 14 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4692,94 đô la Mỹ/ounce.