ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในอิหร่านได้ส่งผลกระทบต่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก โดยราคาน้ำมันในตลาดโลกพุ่งสูงขึ้น ขณะที่ราคาทองคำกลับลดลง ในวันศุกร์ (15 พฤษภาคม) ในการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตลดลงเกือบ 1% เหลือประมาณ 4607.30 ดอลลาร์ต่อออนซ์

หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ HSBC เชื่อว่าการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในปัจจุบันไม่ได้เบี่ยงเบนไปจากปัจจัยพื้นฐาน โดยความต้องการทองคำในรูปกายภาพยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งได้รับการสนับสนุนจากการซื้อของสถาบันต่างๆ ในประเทศสำคัญๆ ในเอเชีย ในขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ในอดีตระหว่างราคาทองคำและน้ำมันได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง และทองคำกำลังแสดงลักษณะของสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นในปี 2026 แรงกดดันในระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงมูลค่าการลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาว โดยได้รับการสนับสนุนจากความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง และความต้องการกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์ แนวโน้มจึงยังคงเป็นไปในเชิงบวก

ความต้องการจากประเทศสำคัญในเอเชียเป็นปัจจัยสนับสนุนการจัดสรรทองคำ โดยนักลงทุนสถาบันกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก

เจมส์ สตีล หัวหน้านักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ HSBC กล่าวว่า แม้ราคาทองคำจะผันผวนลดลงเนื่องจากสถานการณ์ดังกล่าว แต่ความต้องการทองคำที่แท้จริงยังคงแข็งแกร่ง การสนับสนุนจากตลาดสำคัญในเอเชียเป็นสิ่งที่เห็นได้ชัด โดยส่วนต่างระหว่างราคาทองคำในประเทศและต่างประเทศในประเทศเหล่านั้นยังคงอยู่ที่ประมาณ 20 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการซื้อในประเทศที่แข็งแกร่งและการเปลี่ยนจุดสนใจจากเครื่องประดับแบบดั้งเดิมและการลงทุนขนาดเล็กไปสู่การซื้อทองคำแท่งขนาดใหญ่ของสถาบันต่างๆ



การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการปรับนโยบายด้านกฎระเบียบในประเทศสำคัญๆ ในเอเชียและอินเดีย ซึ่งอนุญาตให้สถาบันประกันภัยชั้นนำในประเทศและบริษัทจัดการสินทรัพย์ของอินเดียเพิ่มปริมาณทองคำสำรองได้ ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางของประเทศสำคัญในเอเชียได้เพิ่มทองคำ 8.1 ตันในเดือนที่ผ่านมา และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาดในระดับล่างอีกด้วย

การพุ่งขึ้นของราคาครั้งก่อนทำให้ตลาดร้อนแรงเกินไป ส่งผลให้เกิดภาวะแออัดและตามมาด้วยการปรับตัวอย่างมีเหตุผล

เกี่ยวกับการปรับตัวลงของราคาทองคำหลังจากแตะระดับ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงปลายเดือนมกราคม สตีลวิเคราะห์ว่าการพุ่งขึ้นครั้งก่อนนั้นร้อนแรงเกินไป โดยมีเงินทุนจำนวนมากที่ถูกกันไว้ในระยะยาว รวมถึงเงินทุนที่ไม่เคยเกี่ยวข้องกับทองคำมาก่อน เข้ามาในตลาด เมื่อรวมกับข้อมูลจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ ตลาดในขณะนั้นจึงมีสถานะซื้อ (long positions) กระจุกตัวมากเกินไป ทำให้เกิดความจำเป็นทางเทคนิคที่จะต้องมีการปรับฐาน

นักวิเคราะห์ตลาดบางส่วนตั้งคำถามว่า ราคาทองคำลดลงแม้จะมีข้อขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์อยู่หรือไม่ ซึ่งบ่งชี้ว่าเสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำได้ล้มเหลวแล้ว สตีลไม่เห็นด้วย โดยระบุว่า ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้กระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ส่งผลให้ตลาดหุ้นมีแรงกดดันขาลง ตลาดจำเป็นต้องดึงสภาพคล่องออกอย่างเร่งด่วน และนักลงทุนที่ขายทองคำก็เป็นเพียงการถอนเงินสดจากนโยบายการป้องกันความเสี่ยงของตน ไม่ใช่สัญญาณว่าทองคำได้สูญเสียบทบาทในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยไปแล้ว

ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและน้ำมันได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง และขณะนี้เราได้เข้าสู่ยุคแห่งความสัมพันธ์เชิงลบแล้ว

เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและราคาน้ำมัน สตีลกล่าวว่าในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980 ทั้งสองมีความสัมพันธ์เชิงบวกที่ชัดเจน โดยการผันผวนของราคาน้ำมันส่งผลให้ราคาทองคำเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ทศวรรษ 1990 เป็นต้นมา สัดส่วนของน้ำมันในเศรษฐกิจโลกได้ลดลง และความสัมพันธ์ระหว่างทองคำและน้ำมันก็ค่อยๆ อ่อนลง ปัจจุบันค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์อยู่ที่เพียง 0.15 ซึ่งมักจะติดลบ แสดงให้เห็นว่าขณะนี้อยู่ในช่วงความสัมพันธ์เชิงลบ และตรรกะดั้งเดิมของการขึ้นและลงพร้อมกันนั้นใช้ไม่ได้อีกต่อไป

ในแง่ของการจัดสรรสินทรัพย์ เขาเชื่อว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ที่จับต้องได้คุณภาพสูงทางเลือกหนึ่ง เนื่องจากมีทั้งคุณสมบัติทางกายภาพที่หายากและสภาพคล่องสูง อีกทั้งยังมีความสัมพันธ์ระยะยาวกับสินทรัพย์ของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีต่ำมาก เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ทางกายภาพ เช่น ที่ดินทำการเกษตร ซึ่งยากต่อการเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว ทองคำสามารถซื้อขายได้อย่างยืดหยุ่นตลอดเวลา ทำให้สถาบันบริหารสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ หันมาลงทุนในทองคำเป็นครั้งแรก

HSBC ยังคงมองในแง่ดีในระยะกลางถึงระยะยาว โดยอุปสรรคในระยะสั้นเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น

เมื่อวันที่ 2 เมษายน วิลเลม เซลส์ และลูเซีย คู นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของ HSBC ระบุว่า ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเน้นย้ำถึงคุณค่าของการกระจายความเสี่ยงของทองคำในพอร์ตการลงทุน แม้จะอ่อนตัวลงในระยะสั้น แต่สถาบันทั้งสองยังคงให้คำแนะนำ "ซื้อมากกว่าปกติ" (Overweight) สำหรับอีกหกเดือนข้างหน้า โดยยึดมั่นในมุมมองเชิงบวกในระยะกลางถึงระยะยาว

นักวิเคราะห์กล่าวว่า ความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อกำลังทำให้ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยรุนแรงขึ้น และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินกำลังถูกประเมินราคาใหม่อย่างต่อเนื่อง ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับคงที่ในช่วงระยะเวลาหนึ่งก่อนที่จะพิจารณาผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม กลยุทธ์การลงทุนรวมถึงการใช้ประโยชน์จากพันธบัตรองค์กรคุณภาพสูงและพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่เพื่อสร้างผลตอบแทน ในขณะเดียวกันก็จัดสรรทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน เมื่อพิจารณาจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต่อเนื่องและการซื้อทองคำของธนาคารกลาง การปรับตัวลงของราคาทองคำในระยะสั้นจึงไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว

เมื่อวันที่ 30 มีนาคม นักวิเคราะห์จาก HSBC Asset Management ชี้ให้เห็นว่า ผลการดำเนินงานของทองคำในปี 2026 ได้หลุดออกจากกรอบการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม และมีลักษณะคล้ายคลึงกับสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น ในช่วงที่มีความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ทองคำประสบกับการเทขาย โดยลดลง 15% นับตั้งแต่ต้นปีในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้ต้นทุนการถือครองเพิ่มขึ้น และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดทำให้มูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยลดลง โครงสร้างพอร์ตโฟลิโอเอนเอียงไปทางนักลงทุนรายย่อยและกองทุนที่มีการใช้เลเวอเรจ ทำให้มีความเสี่ยงที่จะขายออกจำนวนมากในช่วงที่ตลาดผันผวน

สรุป

โดยรวมแล้ว การลดลงของราคาทองคำท่ามกลางความขัดแย้งในอิหร่านไม่ได้เกิดจากความล้มเหลวของอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นผลมาจากผลกระทบร่วมกันของการถอนสภาพคล่อง การสะสมสถานะซื้อมากเกินไปก่อนหน้านี้ และการปรับโครงสร้างความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับน้ำมัน อุปสงค์ทางกายภาพจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่ในเอเชียและการซื้อทองคำของธนาคารกลางให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่ง และในฐานะสินทรัพย์แข็งที่มีสภาพคล่องสูง ทองคำยังคงได้รับความต้องการเพิ่มขึ้นสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลาย แม้ว่าปี 2026 อาจแสดงลักษณะระยะสั้นของสินทรัพย์เสี่ยงที่มีความผันผวนเพิ่มขึ้น แต่ตรรกะการลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวสำหรับทองคำยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยต่างๆ เช่น การลดการพึ่งพาดอลลาร์ การป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และการกระจายพอร์ตการลงทุน การปรับตัวในระยะสั้นเป็นเพียงการหยุดชั่วคราวเท่านั้น


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 11:16 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 15 พฤษภาคม ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,616.85 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์