Căng thẳng địa chính trị ở Iran đã làm gián đoạn thị trường hàng hóa toàn cầu, với giá dầu quốc tế tăng vọt trong khi giá vàng giảm. Vào thứ Sáu (ngày 15 tháng 5) trong phiên giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay đã giảm gần 1% xuống khoảng 4607,30 đô la mỗi ounce.

Chuyên gia phân tích kim loại quý hàng đầu của HSBC tin rằng diễn biến giá vàng hiện tại không đi chệch khỏi các yếu tố cơ bản, với nhu cầu vật chất vẫn mạnh mẽ, đặc biệt được hỗ trợ bởi hoạt động mua vào mạnh mẽ từ các tổ chức tại các quốc gia châu Á lớn. Trong khi đó, mối tương quan lịch sử giữa giá vàng và giá dầu đã được tái cấu trúc hoàn toàn, và vàng đang thể hiện nhiều đặc điểm của tài sản rủi ro hơn trong năm 2026. Áp lực ngắn hạn không làm thay đổi giá trị đầu tư trung và dài hạn của nó. Được hỗ trợ bởi sự bất ổn địa chính trị, việc mua vàng của các ngân hàng trung ương và nhu cầu đa dạng hóa tài sản, triển vọng vẫn tích cực.

Nhu cầu từ các quốc gia lớn ở châu Á là động lực chính thúc đẩy việc phân bổ vàng; các nhà đầu tư tổ chức trở thành lực lượng chủ đạo.

James Steel, nhà phân tích kim loại quý hàng đầu tại HSBC, cho biết mặc dù giá vàng biến động giảm do tình hình hiện tại, nhu cầu thực tế đối với vàng vẫn mạnh. Sự hỗ trợ từ các thị trường lớn ở châu Á đặc biệt rõ rệt, với mức chênh lệch giữa giá vàng trong nước và quốc tế tại các quốc gia này duy trì ở mức khoảng 20 đô la mỗi ounce, phản ánh hoạt động mua vàng trong nước mạnh mẽ và sự chuyển hướng trọng tâm từ đồ trang sức truyền thống và các khoản đầu tư nhỏ lẻ sang mua vàng thỏi quy mô lớn của các tổ chức.



Sự thay đổi này xuất phát từ những điều chỉnh chính sách quản lý tại các quốc gia lớn ở châu Á và Ấn Độ, trong đó các tổ chức bảo hiểm trong nước hàng đầu và các công ty quản lý tài sản của Ấn Độ được phép tăng dự trữ vàng. Trong khi đó, ngân hàng trung ương của quốc gia lớn ở châu Á này đã bổ sung 8,1 tấn vàng vào tháng trước, và việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng đã củng cố thêm sự hỗ trợ cho thị trường ở mức đáy.

Sự tăng giá đột biến trước đó đã làm thị trường quá nóng, dẫn đến tình trạng dư cung và sự điều chỉnh hợp lý.

Về sự điều chỉnh giảm giá vàng sau khi đạt mức 5.400 USD/ounce vào cuối tháng 1, Steele phân tích rằng đợt tăng giá trước đó đã quá nóng, với một lượng lớn vốn đầu tư dài hạn bị lãng phí và thậm chí cả vốn chưa từng tham gia vào thị trường vàng đổ vào thị trường. Kết hợp với dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), thị trường vào thời điểm đó đã tập trung quá nhiều vị thế mua, tạo ra nhu cầu kỹ thuật cho một đợt điều chỉnh.

Một số nhà quan sát thị trường đặt câu hỏi liệu giá vàng có giảm bất chấp các xung đột địa chính trị hay không, cho rằng sức hấp dẫn của nó như một tài sản trú ẩn an toàn đã thất bại. Steele không đồng ý, cho rằng giá dầu tăng vọt đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la mạnh lên, gây áp lực giảm giá lên thị trường chứng khoán. Thị trường đang cần khẩn cấp rút bớt thanh khoản, và việc các nhà đầu tư bán vàng chỉ đơn giản là thu hồi vốn từ các chính sách phòng ngừa rủi ro của họ, chứ không phải là dấu hiệu cho thấy vàng đã mất đi chức năng trú ẩn an toàn.

Mối tương quan giữa vàng và dầu mỏ đã được viết lại hoàn toàn, và chúng ta hiện đang bước vào kỷ nguyên của mối tương quan nghịch.

Về mối quan hệ đang phát triển giữa giá vàng và giá dầu, Steele cho biết rằng trong những năm 1970 và 1980, hai yếu tố này cho thấy mối tương quan tích cực rõ rệt, với sự biến động giá dầu thúc đẩy sự chuyển động của giá vàng theo cùng một hướng. Tuy nhiên, kể từ những năm 1990, tầm quan trọng của dầu mỏ trong nền kinh tế toàn cầu đã giảm, và mối tương quan giữa vàng và dầu đã dần suy yếu. Hiện nay, hệ số tương quan chỉ còn 0,15, thường xuyên chuyển sang âm, cho thấy hiện tại chúng đang ở giai đoạn tương quan tiêu cực, và logic truyền thống về sự tăng giảm đồng thời không còn áp dụng được nữa.

Về phân bổ tài sản, ông tin rằng vàng là một loại tài sản vật chất thay thế chất lượng cao, vừa có tính khan hiếm vừa có tính thanh khoản cao, đồng thời có mối tương quan dài hạn cực kỳ thấp với tài sản của các ông lớn công nghệ. So với các tài sản vật chất như đất nông nghiệp, vốn khó thanh lý nhanh chóng, vàng có thể được giao dịch linh hoạt bất cứ lúc nào, thúc đẩy ngày càng nhiều tổ chức quản lý tài sản lần đầu tiên đưa vàng vào danh mục đầu tư của họ.

HSBC vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn, và những khó khăn ngắn hạn chỉ là tạm thời.

Ngày 2 tháng 4, các chiến lược gia hàng hóa của HSBC, Willem Sels và Lucia Ku, cho biết mối tương quan giữa các loại tài sản đã tăng lên đáng kể, làm nổi bật giá trị đa dạng hóa của vàng trong danh mục đầu tư. Mặc dù có sự suy yếu ngắn hạn, các tổ chức này vẫn duy trì xếp hạng "nên mua" (overweight) cho sáu tháng tới, giữ vững quan điểm lạc quan trong trung và dài hạn.

Các nhà phân tích cho rằng những bất ổn lạm phát đang làm trầm trọng thêm sự biến động của lãi suất, và kỳ vọng về chính sách tiền tệ đang liên tục được điều chỉnh lại. Các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ duy trì lãi suất ổn định trong một thời gian trước khi xem xét nới lỏng hơn nữa. Các chiến lược đầu tư bao gồm tận dụng trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao và trái phiếu nội tệ của các thị trường mới nổi để thu lợi nhuận, đồng thời phân bổ vàng để phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư. Do sự bất ổn địa chính trị kéo dài và việc các ngân hàng trung ương mua vàng, sự giảm giá ngắn hạn của vàng không làm thay đổi xu hướng tăng dài hạn.

Ngày 30 tháng 3, các nhà phân tích của HSBC Asset Management chỉ ra rằng hiệu suất của vàng trong năm 2026 đã vượt ra khỏi khuôn khổ tài sản trú ẩn an toàn truyền thống và ngày càng giống với các tài sản rủi ro hơn. Trong các giai đoạn căng thẳng địa chính trị và đồng đô la Mỹ mạnh lên, vàng đã trải qua đợt bán tháo, với mức giảm 15% tính từ đầu năm đến nay chỉ riêng trong tháng 3. Đồng đô la mạnh hơn làm tăng chi phí nắm giữ, và kỳ vọng về lãi suất thấp đã kìm hãm định giá của các tài sản không sinh lãi. Cơ cấu danh mục đầu tư nghiêng về các nhà đầu tư cá nhân và các quỹ sử dụng đòn bẩy, khiến họ dễ bị thoái vốn tập trung trong thời kỳ thị trường biến động.

Tóm tắt

Nhìn chung, sự sụt giảm giá vàng trong bối cảnh xung đột Iran không phải do nhu cầu trú ẩn an toàn giảm sút, mà là kết quả của sự kết hợp các yếu tố như rút thanh khoản, tình trạng quá tải các vị thế mua dài hạn trước đó và sự tái cấu trúc mối tương quan giữa vàng và dầu. Nhu cầu vàng vật chất từ các tổ chức lớn ở châu Á và việc mua vàng của các ngân hàng trung ương cung cấp sự hỗ trợ vững chắc, và với tư cách là một tài sản cứng có tính thanh khoản cao, vàng tiếp tục chứng kiến nhu cầu ngày càng tăng đối với việc phân bổ tài sản đa dạng. Mặc dù năm 2026 có thể thể hiện các đặc điểm ngắn hạn của một tài sản rủi ro với sự biến động gia tăng, nhưng logic đầu tư trung và dài hạn đối với vàng vẫn vững chắc, được hỗ trợ bởi các yếu tố như giảm đô la Mỹ, phòng ngừa rủi ro địa chính trị và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Sự điều chỉnh ngắn hạn chỉ là một sự tạm dừng tạm thời.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 11 giờ 16 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 15 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4.616,85 đô la Mỹ/ounce.