ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลงต่อเนื่องในชั่วโมงการซื้อขายของเอเชียเมื่อวันพุธ โดยราคาทองคำสปอต (XAU/USD) เผชิญกับแรงขายอย่างหนักที่ระดับประมาณ 4480 ดอลลาร์ และลดลงไปแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองเดือนชั่วขณะหนึ่ง ตรรกะการซื้อขายหลักในตลาดค่อยๆ เปลี่ยนไปจาก "การซื้อเพื่อหลบภัย" ไปเป็น "อัตราดอกเบี้ยสูงกดดันราคาทองคำ" โดยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำลดลง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในวันอังคาร โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งสูงถึง 5.20% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกในปี 2007 ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีก็ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 4.69% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2025 แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะลดลงเล็กน้อยในช่วงท้ายของวัน แต่โดยรวมแล้วยังคงอยู่ในระดับสูง สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในอนาคตของสหรัฐฯ และสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง

โดยทั่วไปแล้ว เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวของราคาทองคำจึงมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างชัดเจนกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย และเงินทุนมักจะไหลไปยังสินทรัพย์ดอลลาร์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่า ทำให้ความน่าสนใจของทองคำลดลง

นอกจากนี้ การแข็งค่าขึ้นของดัชนีดอลลาร์สหรัฐเมื่อเร็วๆ นี้ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดทองคำมากขึ้นไปอีก เนื่องจากตลาดกำลังประเมินทิศทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ทำให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นโดยรวม นักวิเคราะห์ชี้ว่า อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยทั่วไปกำลังเพิ่มขึ้นทั่วโลก และทองคำเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด

เอ็ดเวิร์ด เมียร์ นักวิเคราะห์จาก Marex กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกำลังเพิ่มสูงขึ้นในหลายประเทศทั่วโลก และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นก็ส่งผลกระทบในเชิงลบต่อราคาทองคำเช่นกัน ขณะนี้ตลาดเริ่มกังวลว่าธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกอาจจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นระยะเวลานานเพื่อรับมือกับความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ

หนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ผลักดันให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อในตลาดเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง ยังคงเป็นสถานการณ์ในตะวันออกกลาง การขาดความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรมในการกลับมาเปิดการขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องต่ออุปทานพลังงานทั่วโลก เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันดิบทางทะเลประมาณ 20% ของการขนส่งทั่วโลก ความกังวลของตลาดที่ว่าการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันอาจผลักดันให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้นและส่งผลกระทบต่อระบบเงินเฟ้อทั่วโลก

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวต่ออิหร่านอีกครั้งในวันอังคาร หลังจากที่ก่อนหน้านี้เขาแถลงว่าได้ยกเลิกปฏิบัติการทางทหารต่ออิหร่านแล้ว แต่ต่อมาเขากลับขู่ว่าสหรัฐฯ อาจกลับมาโจมตีอิหร่านอีกครั้งในอีกไม่กี่วันข้างหน้าเพื่อกดดันให้เกิดข้อตกลง ท่าทีที่เปลี่ยนไปเปลี่ยนมาเช่นนี้ยิ่งทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับความตึงเครียดที่อาจเพิ่มสูงขึ้นในตะวันออกกลาง

ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดในตลาดตอนนี้ไม่ใช่เพียงแค่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงศักยภาพที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะจุดประกายภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกอีกครั้ง หากราคาน้ำมันในตลาดโลกยังคงสูง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารกลางหลักอื่นๆ อาจถูกบังคับให้คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำในระยะยาว เมื่อพิจารณาจากการไหลเวียนของเงินทุน พบว่าเงินทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยบางส่วนเริ่มไหลจากตลาดทองคำไปยังตลาดดอลลาร์สหรัฐและตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ในขณะที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางนั้นเอื้ออำนวยต่อสินทรัพย์ปลอดภัยในทางทฤษฎี แต่ตรรกะดั้งเดิมของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำกำลังถูกท้าทายในบริบทของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบัน

จากมุมมองทางเทคนิค กราฟรายวันของทองคำแสดงให้เห็นสัญญาณการอ่อนตัวอย่างชัดเจน ราคาทองคำปัจจุบันได้ทะลุแนวรับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นหลายระดับ และกำลังค่อยๆ เข้าใกล้โซนแนวรับระยะกลาง ตัวชี้วัด Stochastic Oscillator รายวันยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่า ระดับแนวรับระยะสั้นที่สำคัญสำหรับทองคำในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4450 ดอลลาร์ การทะลุลงต่ำกว่าบริเวณนี้อาจนำไปสู่การทดสอบระดับทางจิตวิทยาที่ 4400 ดอลลาร์ หากความเชื่อมั่นในขาลงยังคงแพร่กระจายต่อไป การปรับตัวลงไปที่บริเวณ 4300 ดอลลาร์ก็ไม่สามารถตัดทิ้งได้

ในด้านบวก ราคา 4,500 ดอลลาร์ได้กลายเป็นระดับแนวต้านระยะสั้นแรก ขณะที่แนวต้านที่สำคัญกว่านั้นอยู่ในช่วง 4,520 ถึง 4,550 ดอลลาร์ ตลาดทองคำจะสามารถกลับมามีโมเมนตัมขาขึ้นได้อีกครั้งก็ต่อเมื่อสามารถกลับมาทรงตัวในระดับราคาเหล่านี้ได้เท่านั้น

จากมุมมองของกราฟ 4 ชั่วโมง แนวโน้มระยะสั้นของทองคำยังคงเป็นขาลง ราคายังคงซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น และในขณะที่ตัวชี้วัด Stochastic RSI อยู่ใกล้เขตขายมากเกินไป แต่ก็ยังไม่แสดงสัญญาณขาขึ้นที่ชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในช่วงการรวมตัวที่อ่อนแอมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม นอกจากนี้ กราฟ 4 ชั่วโมงยังแสดงให้เห็นว่าราคาสูงสุดล่าสุดของทองคำยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกขาลงในระยะสั้นที่ยังคงมีนัยสำคัญ หากผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงสูงและดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอีก ทองคำอาจยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงในระยะสั้นต่อไป

โดยรวมแล้ว ตลาดทองคำในปัจจุบันอยู่ในช่วงปรับสมดุลระหว่าง "การกดดันจากอัตราดอกเบี้ยสูง" และ "การสนับสนุนจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย" แม้ว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะยังคงให้การสนับสนุนสินทรัพย์ปลอดภัยอยู่บ้าง แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่ากำลังค่อยๆ ลดทอนแรงผลักดันขาขึ้นของทองคำ ท่ามกลางความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อทั่วโลกที่กลับมาอีกครั้ง การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และการปรับเปลี่ยนความคาดหวังด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นอย่างมาก

สรุปโดยบรรณาธิการ : ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงตามหลักการทางเศรษฐศาสตร์มหภาค ความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ปลอดภัยทางการเมืองระหว่างประเทศที่เคยสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำกำลังค่อยๆ อ่อนลงจากความคาดหวังเรื่อง "อัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว" อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ที่แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีบ่งชี้ว่าตลาดเริ่มประเมินความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อทั่วโลกในอนาคตอีกครั้ง ขณะที่สถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ในระยะสั้น ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงสูง ราคาทองคำจะยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงอยู่บ้าง อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลางยังคงจำกัดศักยภาพในการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของราคาทองคำ จุดสนใจของตลาดจะเปลี่ยนไปที่แนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงของอุปทานพลังงานทั่วโลก ทองคำมีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนสูงต่อไปในอนาคต และนักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและทิศทางของดอลลาร์สหรัฐฯ