ในแบบจำลองเศรษฐศาสตร์มหภาคแบบดั้งเดิม ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ได้รับอิทธิพลหลักจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่นๆ (เช่น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และเยอรมนี) และความต้องการความเสี่ยงในระดับโลก อย่างไรก็ตาม หลังจากเผชิญกับสงครามภาษีและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐได้แสดงให้เห็นถึง "ค่าพรีเมียมทางการเมือง" ที่ไม่เหมือนใคร:

เหตุการณ์ต่างๆ เช่น การเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป แสดงให้เห็นว่าการพึ่งพาการคุ้มครองความมั่นคงจากสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิงของยุโรปและพันธมิตรอื่นๆ บังคับให้พวกเขาต้องยอมรับเงื่อนไขภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ฝ่ายเดียว ซึ่งทำให้เงินดอลลาร์มีผลกระทบสองด้าน คือ ทั้งผูกมัดตลาดและความมั่นคง

นอกจากนี้ ดอลลาร์สหรัฐยังแสดงให้เห็นถึงความไม่สมมาตรในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ กล่าวคือ เมื่อสหรัฐฯ ใช้ภาษีศุลกากรเป็นเครื่องมือในการบีบบังคับ ความคาดหวังทางเศรษฐกิจและค่าเงินของประเทศที่ได้รับผลกระทบ (เช่น ยูโรและปอนด์สเตอร์ลิง) จะร่วงลงก่อน ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินของ "ฝ่ายที่กดดัน" จะแข็งค่าขึ้นเนื่องจากการนำเงินทุนกลับประเทศและความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งทำให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐมีข้อได้เปรียบที่ไม่สมมาตรโดยธรรมชาติในความขัดแย้งทางการค้า

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่า หากพันธมิตรหลักของสหรัฐฯ ในยุโรปหรือเอเชียแสวงหาความเป็นอิสระด้านความมั่นคงอย่างมีนัยสำคัญ (ตัวอย่างเช่น หากยุโรปบรรลุเป้าหมายสำคัญด้านความเป็นอิสระในการป้องกันประเทศ) หรือหากกลุ่มประเทศที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ประสบความสำเร็จในการจัดตั้งกลไกการชำระบัญชีแบบทวิภาคี/พหุภาคีสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพที่หลีกเลี่ยงดอลลาร์ได้อย่างสมบูรณ์และมีสภาพคล่องเพียงพอ ความไม่สมดุลนี้ก็จะลดลง

ในขณะเดียวกัน เมื่อพันธมิตรไม่เต็มใจที่จะเสียสละ "ตลาด" เพื่อ "ความมั่นคง" ที่สหรัฐอเมริกาจัดหาให้ ความสามารถของสหรัฐอเมริกาในการเรียกเก็บ "ภาษีเข้าประเทศ" ก็จะลดลง ค่าพรีเมียมทางการเมืองของดัชนีดอลลาร์จะอ่อนลง และดัชนี DXY จะกลับไปสู่ลักษณะที่เป็นไปในทิศทางเดียวกับวัฏจักรเศรษฐกิจในระดับปานกลาง ภายใต้ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านในปัจจุบัน การควบคุมของสหรัฐอเมริกาเหนือตลาดตะวันออกกลางกำลังอ่อนแอลง

พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ: "เครื่องดูดฝุ่นทุนชั้นยอด" เพียงหนึ่งเดียวในโลก

พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็น "ผู้รับเงินทุนไหลกลับจากต่างประเทศโดยทางอ้อม" ในขณะเดียวกัน ก็มีรายละเอียดที่ดูขัดแย้งกับสามัญสำนึกเกี่ยวกับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ นั่นคือ หน้าที่หลักของวอลล์สตรีทไม่ใช่การส่งออกเงินทุน แต่เป็นการระดมและดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลกเข้ามายังสหรัฐอเมริกา

นี่หมายความว่า แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินในทางที่ผิด (เช่น การอายัดเงินสำรองระหว่างประเทศ) ประเทศร่ำรวยและประเทศที่มีดุลการค้าเกินดุล (รวมถึงประเทศที่เป็นศัตรูในอนาคต) ก็ยังคงต้องล็อกเงินทุนจำนวนมหาศาลของตนไว้ในตลาดพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ เนื่องจากประเทศเหล่านั้นขาดแหล่งสินทรัพย์อื่นที่มีความลึกและสภาพคล่องเทียบเท่ากัน

รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถดำเนินนโยบายภาษีศุลกากรที่ฝ่าฝืนกฎเกณฑ์ ในขณะเดียวกันก็ใช้แรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์เพื่อให้พันธมิตร (เช่น ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และยุโรป) ยังคงซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต่อไป ซึ่งจะช่วยให้ได้รับสิทธิพิเศษในการจัดหาเงินทุนต้นทุนต่ำ

อย่างไรก็ตาม คาดว่าโครงสร้างนี้จะถูกทำลายลงเมื่อสัดส่วนของทองคำและสินทรัพย์ทางกายภาพในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางนอกสหรัฐฯ เริ่มเปลี่ยนไปจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และในขณะเดียวกัน อัตราการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว (10 ปี/30 ปี) ก็แสดงให้เห็นถึง "การเสนอซื้อต่ำกว่าจำนวนที่เสนอขาย (อัตราส่วนการเสนอซื้อต่อการเสนอขายลดลงอย่างมาก)" อย่างต่อเนื่อง ซึ่งยืนยันว่าความน่าดึงดูดใจของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังลดลงเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม เมื่อประเทศต่างๆ ที่ถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขายพันธบัตรเหล่านั้นพร้อมกันเนื่องจากขาดแคลนดอลลาร์หรือเพื่อตอบโต้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะชันขึ้น ส่งผลให้การจ่ายดอกเบี้ยทางการคลังของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น

หุ้นสหรัฐฯ: แหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยสำหรับค่าพรีเมียมเบต้าทั่วโลก

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงดูดซับผลกำไรจากทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับการผูกขาดด้านการประเมินมูลค่า และสัดส่วนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในดัชนีหุ้นทั่วโลกได้แตะระดับสูงสุดในรอบ 50 ปี ปัจจัยสนับสนุนมาจากกระแสเงินทุนมหภาคที่แข็งแกร่ง และทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานอย่างแท้จริง

ปัจจัยพื้นฐานและเงื่อนไขด้านการเงินมักไม่สัมพันธ์กัน เมื่อสหรัฐอเมริกาใช้มาตรการภาษีและกำแพงการค้ากับทั่วโลก ความคาดหวังด้านกำไรของบริษัทข้ามชาติในต่างประเทศและผู้ผลิตในประเทศก็ได้รับผลกระทบ

เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ทางเลือกที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับเงินทุนทั่วโลกคือ "เข้าร่วมการต่อสู้หากคุณไม่สามารถเอาชนะได้" กล่าวคือ การขายสินทรัพย์ในประเทศ แปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐ และนำไปลงทุนในหุ้นสหรัฐ เพื่อรับประโยชน์จากตลาดภายในประเทศสหรัฐที่มีการคุ้มครอง

ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างแข็งแกร่ง แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงและราคาหุ้นจะสูงก็ตาม

อย่างไรก็ตาม ความรู้สึกต่อต้านโลกาภิวัตน์ในสหรัฐอเมริกาได้พัฒนาไปสู่การแตกแยกอย่างรุนแรงของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในประเทศ หรือนโยบายภาษีสุดโต่ง หรือภาวะเงินเฟ้อจากการนำเข้าที่เกิดจากภาษีศุลกากรได้พุ่งสูงขึ้นจนควบคุมไม่ได้ บังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องผลักดันอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไปสู่ระดับที่บั่นทอนเศรษฐกิจที่แท้จริง

ความแข็งแกร่งของหุ้นสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงที่ว่ากองทุนทั่วโลกไม่มีที่ไปลงทุนที่อื่น เมื่อความแตกแยกทางการเมืองในสหรัฐฯ นำไปสู่รอยร้าวในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจและการคุ้มครองสิทธิในทรัพย์สิน และ "ปรากฏการณ์หลุมดำ" ของเงินทุนทั่วโลกสิ้นสุดลง หุ้นสหรัฐฯ อาจเผชิญกับการปรับตัวลงอย่างรุนแรงสู่ภาวะฟองสบู่ด้านมูลค่าในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา

สินค้าโภคภัณฑ์: จาก "คุณลักษณะทางการเงิน" กลับสู่ "การควบคุมทางกายภาพ"

ในภาคสินค้าโภคภัณฑ์ แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะไม่ได้ผูกขาดทรัพยากรโดยสมบูรณ์ (โดยเฉพาะแร่ธาตุสำคัญบางชนิดและแร่หายาก) แต่ก็มี "ความต้องการของผู้บริโภคขั้นสุดท้าย" ที่ใหญ่ที่สุดและทรงพลังที่สุดในโลก

ด้วยการใช้ประโยชน์จาก "ความจำเป็น" ในการผลิตอาวุธ สหรัฐอเมริกาสามารถเปลี่ยนแปลงรูปแบบการไหลเวียนของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกได้อย่างมีประสิทธิภาพ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากคู่ค้าต้องการรักษาส่วนแบ่งการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา พวกเขาจะต้องปรับห่วงโซ่อุปทานสินค้าและโครงสร้างกำลังการผลิตให้สอดคล้องกับความต้องการของสหรัฐอเมริกา

รัสเซียรักษาความแข็งแกร่งทางการทหารไว้ได้นานถึงสี่ปี แม้จะเผชิญกับมาตรการคว่ำบาตรทางการเงินอย่างหนัก โดยอาศัยการส่งออกน้ำมัน ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่า "การควบคุมสินทรัพย์ทางกายภาพมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขในบัญชีของวอลล์สตรีท"

สรุป:

ปัจจุบัน สหรัฐอเมริกาพึ่งพาดอลลาร์ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ หุ้นสหรัฐ และความต้องการของผู้บริโภคในการสร้างอำนาจทางเศรษฐกิจของตน ภายใต้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และการค้า ดอลลาร์มักแข็งค่าขึ้น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐดูดซับเงินทุนที่ปลอดภัยจากทั่วโลก หุ้นสหรัฐยังคงดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ และสินค้าโภคภัณฑ์ถูกครอบงำด้วยความต้องการของสหรัฐ

อย่างไรก็ตาม จุดเปลี่ยนของอำนาจครอบงำได้ค่อยๆ ปรากฏขึ้น โดยมีพันธมิตรแสวงหาความเป็นอิสระ ความคืบหน้าของการลดการพึ่งพาดอลลาร์ การชะลอตัวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ความกังวลเกี่ยวกับหุ้นสหรัฐฯ ที่เพิ่มมากขึ้น และการเน้นย้ำถึงคุณค่าของสินทรัพย์ที่แท้จริง

ในระยะสั้น นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และหุ้นสหรัฐ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในขณะเดียวกัน พวกเขาควรติดตามสัญญาณการเปลี่ยนแปลงสำคัญอย่างใกล้ชิด เช่น สถานการณ์ด้านกลาโหมของยุโรป โครงสร้างเงินสำรองระหว่างประเทศ การประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ นโยบายของสหรัฐ และอัตราเงินเฟ้อ และเตรียมการเปลี่ยนเป้าหมายการลงทุนล่วงหน้า พร้อมทั้งระมัดระวังความเสี่ยง นอกจากนี้ พวกเขาควรให้ความสนใจกับโอกาสในการลงทุนในทองคำและโลหะมีค่าอื่นๆ ด้วย