เมื่อวันพฤหัสบดี (28 พฤษภาคม) ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนมีความสัมพันธ์อย่างมากกับตลาดพันธบัตรญี่ปุ่น โดยมีตรรกะหลักอยู่ที่ความคาดหวังที่ผันผวนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นและการแทรกแซงค่าเงินที่อาจเกิดขึ้น ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นแสดงแนวโน้มที่ชันขึ้นในระหว่างวัน โดยผลตอบแทนระยะสั้นและระยะกลางลดลง ในขณะที่ผลตอบแทนระยะยาวมากเพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของตลาดที่ลดลงอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า ประกอบกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ คู่เงิน USD/JPY กำลังซื้อขายอยู่ที่ 159.410 ในกราฟ 4 ชั่วโมง โดยแกว่งตัวอยู่รอบเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 159.245 ในระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ถึงช่วงเวลาสำคัญสำหรับการต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขาย

การวิเคราะห์พื้นฐานและเชิงเทคนิค

ลำดับตรรกะพื้นฐาน : การเปลี่ยนแปลงราคาในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในวันนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางโดยตรง มุมมองของตลาดโดยทั่วไปคือ ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อาจทำให้ธนาคารแห่งญี่ปุ่นต้องงดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายในเดือนหน้า ส่งผลให้การเข้มงวดนโยบายเป็นไปอย่างช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ความคาดหวังนี้สะท้อนให้เห็นครั้งแรกในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่ลดลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 5 ปีลดลงจาก 1.95% ในระหว่างวันเหลือ 1.905% เมื่อปิดตลาด ลดลง 2.5 จุด ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการซื้อพันธบัตรอายุ 3-5 ปีของธนาคารแห่งญี่ปุ่นที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ในขณะเดียวกัน ข่าวที่พรรคเสรีประชาธิปไตยแห่งญี่ปุ่นเสนอออก "พันธบัตรสะพาน" สำหรับโครงการที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตและความมั่นคงทางเศรษฐกิจ ส่งผลให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลดลงในช่วงเช้า แต่ตลาดยังไม่ได้ข้อสรุปเกี่ยวกับผลกระทบที่แท้จริงของนโยบายนี้ ส่งผลให้ปฏิกิริยาโดยรวมมีจำกัด

การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังด้านนโยบายส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราแลกเปลี่ยน: ความคาดหวังที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะช่วยลดแรงกดดันต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่กำลังขยายตัว อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับสูง และอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนกำลังเข้าใกล้ช่วงที่อ่อนไหวที่สุดในอดีต ดังนั้น ความคาดหวังเกี่ยวกับ การแทรกแซงค่าเงิน โดยกระทรวงการคลังญี่ปุ่นจึงเป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดการอ่อนค่าของเงินเยน ในอดีต เมื่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY เข้าใกล้ระดับ 160 ความถี่ของการแทรกแซงด้วยวาจาจากทางการญี่ปุ่นจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และความน่าจะเป็นของการแทรกแซงจริงก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

การวิเคราะห์แนวรับและแนวต้านทางเทคนิค : จากกราฟ USD/JPY 4 ชั่วโมง แถบ Bollinger Bands กำลังทรงตัวและจากนั้นก็ค่อยๆ ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ระดับแนวต้านแรกคือแถบ Bollinger Band ด้านบนที่ 159.712 หากทะลุเหนือระดับนี้ได้ จะมุ่งเป้าไปที่จุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.721 ในทางกลับกัน ระดับแนวรับแรกคือแถบ Bollinger Band ด้านล่างที่ 158.777 หากทะลุต่ำกว่าระดับนี้ได้ จะมุ่งเป้าไปที่จุดต่ำสุดก่อนหน้าที่ 155.025 เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัด MACD ทั้ง DIF และ DEA อยู่เหนือเส้นศูนย์ และแท่งสีแดงกำลังแคบลง ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นที่อ่อนตัวลงและการเปลี่ยนแปลงอำนาจระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย

มีสัญญาณสำคัญสองอย่างที่ต้องจับตาดูในระหว่างช่วงการซื้อขาย: ประการแรก การเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาว หากผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและทะลุระดับ 4% จะยิ่งทำให้เส้นโค้งผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นชันขึ้นและสร้างแรงกดดันต่อเงินเยนมากขึ้น ประการที่สอง คำแถลงการณ์จากทางการญี่ปุ่น หากคำแถลงการณ์เกี่ยวข้องกับการผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน จะทำให้ความเชื่อมั่นในการซื้อขายระยะสั้นเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว

แนวโน้มในอนาคต

ในระยะสั้น คู่เงิน USD/JPY มีแนวโน้มที่จะผันผวนระหว่าง 158.70 และ 159.70 โดยปัจจัยหลักยังคงเป็นการปฏิสัมพันธ์ระหว่างความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และความคาดหวังเกี่ยวกับการแทรกแซง หาก BOJ ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้า คาดว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้น หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าช้าออกไปอีก อัตราแลกเปลี่ยนอาจทดสอบระดับแนวต้านใกล้ 160 อีกครั้ง แต่ความเสี่ยงจากการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นจะจำกัดศักยภาพในการแข็งค่า ในระยะกลาง ควรให้ความสนใจกับการดำเนินนโยบายการออกพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น หากการออก "พันธบัตรระยะสั้น" เกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ จะสร้างแรงกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลญี่ปุ่นสูงขึ้นจากด้านอุปทาน ซึ่งจะส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนผ่านส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย

คำถามที่พบบ่อย

1. ผลกระทบหลักของการที่เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นชันขึ้นนี้ต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนคืออะไร?

A: ผลกระทบหลักมาจากการส่งผ่านความคาดหวังด้านนโยบาย การลดลงของผลตอบแทนระยะสั้นสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของตลาดที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งจะทำให้การบรรจบกันของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นแคบลงเล็กน้อย ส่งผลให้เงินเยนได้รับแรงกดดันในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากผลตอบแทนระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จะผลักดันให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวของญี่ปุ่นสูงขึ้น ซึ่งอาจดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศให้ไหลเข้าสู่ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่น ส่งผลให้เงินเยนได้รับการสนับสนุนในระยะกลาง ปัจจุบันตลาดอยู่ในช่วงของการเจรจาระหว่างสองตรรกะนี้

2. การดำเนินการซื้อพันธบัตรของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าที่คาดไว้ แล้วทำไมจึงไม่ส่งผลให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ?

A: การดำเนินการซื้อพันธบัตรครั้งนี้ส่วนใหญ่เน้นไปที่พันธบัตรอายุ 3-10 ปี ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนระยะกลางลดลงโดยตรง และเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น จึงช่วยชดเชยผลกระทบจากสภาพคล่องที่ตึงตัวอันเนื่องมาจากการซื้อพันธบัตร ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในปัจจุบันยังคงค่อนข้างสูง และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นยังคงกว้าง ซึ่งจำกัดศักยภาพการแข็งค่าของเงินเยนในระยะสั้น

3. เงื่อนไขใดบ้างที่เป็นตัวกระตุ้นให้ญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงค่าเงินโดยทั่วไป?

A: โดยทั่วไปแล้วจะมีเงื่อนไขกระตุ้นสามประการ ได้แก่ ประการแรก ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนรายวันเกิน 1% และแสดงแนวโน้มการอ่อนค่าฝ่ายเดียว ประการที่สอง การอ่อนค่าของเงินเยนเกิดขึ้นพร้อมกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาสินค้านำเข้า ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ส่งผลกระทบต่อความเป็นอยู่ของผู้คน และประการที่สาม บรรยากาศการเก็งกำไรอัตราแลกเปลี่ยนร้อนแรงเกินไป โดยมีสถานะขายในตลาดล่วงหน้าสูงเป็นประวัติการณ์ อัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันกำลังเข้าใกล้ช่วงที่อ่อนไหวที่ 160 ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการแทรกแซงเพิ่มสูงขึ้น

4. หากแผนการออกพันธบัตร "บริดจ์บอนด์" ของญี่ปุ่นได้รับการดำเนินการ จะมีผลกระทบต่อเงินเยนในระยะกลางถึงระยะยาวอย่างไร?

A: หากปริมาณการออกพันธบัตรเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ จะทำให้ปริมาณพันธบัตรญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นและผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น หากธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงซื้อพันธบัตรในระดับเดิม การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวระหว่างจีนและญี่ปุ่น รวมถึงระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นกว้างขึ้น ซึ่งจะส่งผลกดดันต่อเงินเยน อย่างไรก็ตาม หากเงินทุนที่ได้จากการออกพันธบัตรสามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็จะช่วยปรับปรุงพื้นฐานทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและให้การสนับสนุนเงินเยนในระยะกลาง ผลกระทบในขณะนี้ยังไม่ชัดเจน

5. ในการวิเคราะห์ทางเทคนิค เราควรตีความสัญญาณที่ได้จากตัวชี้วัด Bollinger Bands ในปัจจุบันอย่างไร?

A: การที่เส้นกลางของ Bollinger Band แบนราบลงในขณะนี้ บ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นในกราฟ 4 ชั่วโมงได้สิ้นสุดลงชั่วคราวและเข้าสู่ช่วงการรวมตัว ราคาซื้อขายอยู่ระหว่างเส้นบนและเส้นกลาง แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ฮิสโตแกรม MACD ที่แคบลงบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่อ่อนตัวลง หากราคาbreakลงต่ำกว่าเส้นกลางที่ 159.245 อาจจะไปทดสอบแนวรับเส้นล่างในระยะสั้น