เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 28 พฤษภาคม ตลาดการเงินโลกเผชิญกับความผันผวนอย่างมากจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ผันผวนอย่างกว้างขวางรอบระดับ 4.5% ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ และราคาทองคำสปอตลดลงต่ำกว่า 4,400 ดอลลาร์สหรัฐฯ แตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าสองเดือน การประกาศดัชนีราคาผู้บริโภคหลักของสหรัฐฯ (Core PCE) ในช่วงเย็นนี้จะเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของตลาดในช่วง 2-3 วันข้างหน้า โดยความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ จะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ: ซื้อขายในกรอบแคบ ท่ามกลางการต่อสู้ระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมี

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.503% ในปัจจุบัน โดย Bollinger Bands 240 นาที แสดงแถบกลางที่ 4.504% แถบบนที่ 4.562% และแถบล่างที่ 4.445% ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นการขยายตัวเล็กน้อยของแท่งสีแดง ซึ่งบ่งชี้ถึงความสมดุลในระยะสั้นระหว่างแรงซื้อและแรงขาย จากมุมมองพื้นฐาน การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนได้ผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น สถาบันการเงินต่างประเทศขนาดใหญ่คาดการณ์ว่า หากอัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) เมื่อเทียบกับปีก่อนเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% จะยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับนโยบายอัตราดอกเบี้ย "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ และคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี จะเติมเต็มช่องว่างก่อนหน้านี้ที่ 4.52%-4.554% หากข้อมูลเกินความคาดหมายและมีอัตราการเติบโตรายเดือนที่ 0.4% อัตราผลตอบแทนอาจสูงกว่า 4.60%

จากมุมมองทางเทคนิค อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี หลังจากที่ทะลุผ่านช่วงแคบๆ ของ Bollinger Band จาก 4.22% ไปสู่ 4.682% แล้ว ก็ได้ปรับตัวลงมาเพื่อยืนยันระดับกลางของ Bollinger Band โดยช่วง 4.43%-4.47% เป็นแนวรับที่แข็งแกร่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ 4.061% โดยระดับกลางของ Bollinger Band ที่ 4.062% เกือบจะตรงกับราคาปัจจุบัน บ่งชี้ถึงช่วงการซื้อขายระยะสั้นที่ 4.00%-4.13% ตามหลักการแล้ว กลยุทธ์การซื้อขายเชิงแทคติกในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นการซื้อขายในกรอบแคบๆ โดยช่วง 4.48%-4.53% เป็นช่วงการซื้อขายหลักสำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ในอีก 2-3 วันข้างหน้า การทะลุขึ้นไปข้างหน้าต้องอาศัยตัวกระตุ้นที่ชัดเจนจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ: ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์หนุนแนวโน้มขาขึ้น

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปัจจุบันอยู่ที่ 99.3515 บนกราฟ 240 นาที แถบ Bollinger Band ด้านบนอยู่ที่ 99.4209 และแถบด้านล่างอยู่ที่ 98.8574 ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของแท่งสีแดง ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นยังคงอยู่ จากมุมมองพื้นฐาน การไหลเข้าของเงินทุนสู่สินทรัพย์ปลอดภัยท่ามกลางความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ประกอบกับความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นซึ่งทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ล่าช้าออกไป ได้ร่วมกันสนับสนุนการแข็งค่าของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะนี้ได้ทะลุผ่านขีดจำกัดบนของช่วงการซื้อขายก่อนหน้าแล้ว โดยแตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ที่ 99.5477

จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวอยู่เหนือระดับแนวต้านสำคัญที่ 99.20 โดยมีระดับแนวรับอยู่ในช่วง 98.90-99.00 หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก็อาจปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ในช่วง 99.60-99.70 ได้ โดยทั่วไปแล้ว ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนจากทั้งความเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยและความคาดหวังด้านนโยบาย หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) ไม่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญในอีก 2-3 วันข้างหน้า ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็มีแนวโน้มที่จะรักษาระดับแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อยโดยมีโอกาสปรับตัวลงจำกัด

ราคาทองคำสปอต: กลไกการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อชั่วคราวถูกแทนที่ด้วยแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย

ราคาทองคำสปอตปัจจุบันอยู่ที่ 4387.41 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 26 มีนาคม แถบ Bollinger Band ด้านล่างในกราฟ 240 นาทีอยู่ที่ 4365.01 ดอลลาร์ ขณะที่แถบกลางที่ 4488.65 ดอลลาร์เป็นแนวต้านที่แข็งแกร่ง แท่งสีเขียวของตัวชี้วัด MACD ยังคงขยายตัว แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันขาลงในระยะสั้นยังไม่หายไปอย่างสมบูรณ์ จากมุมมองพื้นฐาน แม้ว่าความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองและอัตราเงินเฟ้อสูงควรจะสนับสนุนคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงของทองคำ แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันสองเท่าต่อทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ตลาดให้ความสนใจกับความเสี่ยงจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มากกว่า ซึ่งอาจทำให้บทบาทการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำล้มเหลวชั่วคราว

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำได้ร่วงลงต่ำกว่าระดับ 4400 ซึ่งเป็นระดับสำคัญทางจิตวิทยาแล้ว แนวรับแรกอยู่ที่ 4350-4370 และหากทะลุลงต่ำกว่าระดับนี้อย่างเด็ดขาด อาจทำให้ราคาทองคำลดลงไปอีกจนถึงระดับ 4300 แนวต้านอยู่ที่ 4450-4480 ตามหลักแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในช่วง 2-3 วันข้างหน้าจะได้รับอิทธิพลอย่างมากจากข้อมูล PCE หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้และส่งผลให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาทองคำอาจยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาลงต่อไป การฟื้นตัวจะเป็นไปได้ก็ต่อเมื่อข้อมูลต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมากเท่านั้น

แนวโน้มภาพรวม

ในระยะสั้น (2-3 วันข้างหน้า) ข้อมูล PCE หลักจะเป็นตัวแปรสำคัญในการกำหนดแนวโน้มของสินทรัพย์ต่างๆ: หากข้อมูลเป็นไปตามหรือเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นไปอยู่ในช่วง 4.55%-4.60% ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะยังคงอยู่เหนือ 99.00 โดยมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย และราคาทองคำอาจยังคงทดสอบระดับแนวรับ 4350-4370 ต่อไป หากข้อมูลต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 4.45% ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ อาจลดลงต่ำกว่า 99.00 และราคาทองคำคาดว่าจะดีดตัวขึ้นทางเทคนิคไปอยู่ที่ประมาณ 4450

ในระยะกลาง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อและภาวะเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องจะหนุนระดับผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้อยู่เหนือ 4.3% ทำให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีโอกาสแข็งค่าขึ้นมากกว่าอ่อนค่าลง ทองคำไม่น่าจะปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนควรระมัดระวังผลกระทบของความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กับหุ้นต่อพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม เนื่องจากปัจจุบันพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นให้ผลตอบแทนการลงทุนที่ดีกว่าพันธบัตรระยะยาวอย่างมาก

คำถามที่พบบ่อย

1. เหตุใดราคาทองคำจึงลดลงเมื่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น?

หลักการซื้อขายหลักในตลาด ณ ขณะนี้คือ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังผลักดันความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นกำลังเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ และดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นก็กำลังกดดันราคาทองคำที่คิดเป็นดอลลาร์ ดังนั้น ในระยะสั้น คุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อของทองคำจึงถูกแทนที่ด้วยแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย

2. "การเติมช่องว่าง" ในเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หมายความว่าอย่างไร?

การเติมเต็มช่องว่างราคาเป็นปรากฏการณ์ทั่วไปในการวิเคราะห์ทางเทคนิค หมายถึงการเคลื่อนไหวของราคาที่หลังจากผันผวนอย่างรวดเร็ว ราคาจะกลับมายังบริเวณที่เคยเกิดการกระโดดขึ้นก่อนหน้านี้ ช่องว่างราคาปัจจุบันระหว่าง 4.52% และ 4.554% ในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เกิดจากการลดลงอย่างรวดเร็วในครั้งก่อน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะเติมเต็มช่องว่างนี้ก่อนที่จะตัดสินใจไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

3. ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นส่งผลกระทบต่อตลาดโลกอย่างไร?

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นจะเพิ่มแรงกดดันให้ค่าเงินที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง เพิ่มความเสี่ยงต่อการไหลออกของเงินทุนจากตลาดเกิดใหม่ และสร้างแรงกดดันต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนในการชำระหนี้ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ของประเทศที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐด้วย

4. เหตุใดจึงกล่าวว่าพันธบัตรระยะสั้นมีมูลค่าการลงทุนสูงกว่าพันธบัตรระยะยาว?

ในปัจจุบัน พันธบัตรระยะยาวเผชิญกับความเสี่ยงหลายประการ รวมถึงภาวะเงินเฟ้อที่ไม่คงที่ แรงกดดันจากการออกพันธบัตรของรัฐบาล และเบี้ยประกันความเสี่ยงระยะยาวที่เพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูงอยู่แล้วและได้รับผลกระทบจากความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อในระยะยาวน้อยกว่า ทำให้พันธบัตรระยะสั้นมีประสิทธิภาพด้านต้นทุนมากกว่าในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยผันผวนสูง

5. ข้อมูล PCE หลักมีผลต่อการกำหนดนโยบายอย่างไรบ้าง?

ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) เป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสนใจมากที่สุด หากข้อมูลยังคงสูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ 2% ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป และอาจเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความคาดหวังด้านสภาพคล่องทั่วโลกและกลไกการกำหนดราคาของสินทรัพย์ต่างๆ