เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 28 พฤษภาคม ราคาน้ำมัน WTI ผันผวนอย่างมากในรูปแบบตัว V ภายในวันทำการเดียว โดยมีความผันผวนรายวันมากกว่า 5 ดอลลาร์



ในช่วงเช้า กองทัพสหรัฐฯ ได้เปิดฉากโจมตีทางอากาศครั้งที่สองต่อเป้าหมายทางทหารของอิหร่านในสัปดาห์นี้ และในเวลาเดียวกัน คูเวตได้ประกาศสกัดกั้นขีปนาวุธและโดรนของอิหร่าน ส่งผลให้ความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มสูงขึ้นอย่างฉับพลัน ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบวัน ที่ 92.52 ดอลลาร์ ต่อมา Axios รายงานว่าสหรัฐฯ และอิหร่านได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้น โดยตกลงที่จะขยายเวลาหยุดยิงออกไปอีก 60 วัน และเริ่มต้นการเจรจาเกี่ยวกับนิวเคลียร์ ส่งผลให้ราคาน้ำมันร่วงลงสู่ระดับ 87.24 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในช่วงท้ายของการซื้อขาย ข้อมูลสินค้าคงคลังของ EIA ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยสินค้าคงคลังน้ำมันดิบ น้ำมันเบนซิน และน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นลดลงมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ได้ให้การสนับสนุนพื้นฐานและช่วยให้ราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 88 ดอลลาร์เมื่อปิดตลาด


แถลงการณ์จากทุกฝ่าย: ยังไม่บรรลุข้อตกลง และตลาดยังคงมีข้อสงสัยอยู่

หลังจากมีข่าวเรื่องบันทึกความเข้าใจหยุดยิงออกมา ตลาดก็ยังไม่เชื่อมั่นอย่างเต็มที่ เพราะคำแถลงจากทุกฝ่ายชี้ให้เห็นถึงความไม่แน่นอนในระดับสูง

หลังจากข่าวนี้เผยแพร่ออกไป ทรัมป์ปฏิเสธว่าวอชิงตันและเตหะรานได้บรรลุข้อตกลงประนีประนอมกัน โดยระบุว่าบันทึกความเข้าใจยังคงต้องการการอนุมัติขั้นสุดท้ายจากเขา อย่างไรก็ตาม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสเซนเตอร์ กลับแสดงท่าทีแข็งกร้าว โดยระบุอย่างชัดเจนว่าเขา "จะไม่ยอมรับระบบเก็บค่าผ่านทางช่องแคบฮอร์มุซ" และเตือนว่าพันธมิตรใดก็ตามที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลงเก็บค่าผ่านทางของอิหร่านจะต้องเผชิญกับการคว่ำบาตร โดยกระทรวงการคลังได้เพิ่มหน่วยงานบริหารช่องแคบอ่าวเปอร์เซียของอิหร่านลงในรายชื่อผู้ถูกคว่ำบาตรในวันเดียวกันนั้น

แม้ว่าอิหร่านจะเข้าร่วมในการเจรจา แต่ก็ไม่ได้แสดงความเต็มใจที่จะประนีประนอมในประเด็นหลักสองประเด็น ได้แก่ อาวุธนิวเคลียร์และสิทธิในการใช้เส้นทาง บันทึกความเข้าใจกำหนดให้อิหร่านต้องเคลียร์ทุ่นระเบิดภายใน 30 วัน ซึ่งทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความเต็มใจที่จะปฏิบัติตาม ท่าทีที่แข็งกร้าวควบคู่ไปกับข่าวการเจรจาสันติภาพเป็นตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันหลังจากที่ร่วงลงอย่างหนักในวันนั้น

ปัจจัยพื้นฐาน: อุปสงค์และอุปทานอยู่ในภาวะตึงตัวทั้งสองด้าน และสินค้าคงคลังกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

แรงกดดันด้านอุปทานมาจากสามทิศทางที่มาบรรจบกัน ช่องแคบฮอร์มุซในปัจจุบันปิดการเดินเรือเป็นส่วนใหญ่ โดยประมาณหนึ่งในห้าของน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของโลกถูกขนส่งผ่านช่องแคบนี้ โกลด์แมน แซคส์ประเมินว่ากำลังการผลิตในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียจะขาดแคลนประมาณ 14.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในขณะที่ปริมาณสำรองทั่วโลกขาดแคลนเกือบ 500 ล้านบาร์เรล ซึ่งอาจเกิน 1 พันล้านบาร์เรลในเดือนมิถุนายน แม้ว่าโอเปกวางแผนที่จะเพิ่มการผลิต แต่ผลผลิตรายวันจริงในเดือนเมษายนลดลง 420,000 บาร์เรล เหลือ 20.55 ล้านบาร์เรล ซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 35 ปี โดยความขัดแย้งแทบจะขัดขวางแผนการเพิ่มการผลิต สำหรับรัสเซียและยูเครน ยูเครนยังคงโจมตีโรงกลั่นของรัสเซีย โดยมีการโจมตีอย่างน้อย 21 ครั้งในเดือนเมษายน ปริมาณการแปรรูปเฉลี่ยต่อวันของโรงกลั่นรัสเซียลดลงต่ำสุดในรอบ 16 ปี และกำลังการส่งออกน้ำมันของรัสเซียยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง

ทั้งความต้องการและปริมาณสินค้าคงคลังยังคงตึงตัว ข้อมูลจาก EIA แสดงให้เห็นว่าปริมาณน้ำมันดิบในสหรัฐฯ ลดลง 3.33 ล้านบาร์เรล น้ำมันเบนซินลดลง 2.57 ล้านบาร์เรล และน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นลดลง 2.1 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งทั้งหมดสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปริมาณน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 23 ปี ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 10.8% ปริมาณสินค้าคงคลังที่คูชิงก็ลดลงอย่างมากถึง 2.79 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์เดียว ข้อมูลจาก Vortexa แสดงให้เห็นว่าปริมาณการจัดเก็บลอยน้ำในทะเลก็ลดลง 18% เหลือ 87.05 ล้านบาร์เรล IEA ชี้ให้เห็นว่าแม้ความขัดแย้งจะสิ้นสุดลงในเดือนหน้า ช่องว่างอุปทานทั่วโลกก็จะยังคงอยู่จนถึงเดือนตุลาคม

ภาพรวมตลาด

ในระยะสั้น ก่อนที่บันทึกความเข้าใจจะได้รับการอนุมัติและช่องแคบจะเปิดอย่างเป็นทางการ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ต่างๆ ไม่น่าจะลดลงอย่างเป็นระบบ และราคาน้ำมันดิบ WTI มีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างมากระหว่าง 85 ถึง 93 ดอลลาร์ โดยมีความอ่อนไหวต่อข่าวพาดหัวอย่างมาก ในระยะกลาง แม้ว่าสถานการณ์จะทรงตัวแล้วก็ตาม ความยากลำบากในการดำเนินการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC แรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อน้ำมันของรัสเซีย และการลดสต็อกที่เร่งขึ้น จะเป็นปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งในการสนับสนุนราคาน้ำมัน และช่องว่างระหว่างราคาน้ำมันกับราคาน้ำมันจะลดลงได้ยากในระยะสั้น

ความเสี่ยงด้านลบที่ใหญ่ที่สุดคือการดำเนินการตามข้อตกลงจริง ๆ ได้แก่ การลงนามของทรัมป์ การกวาดล้างทุ่นระเบิดของอิหร่าน และการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาน้ำมันอย่างเป็นระบบ ความเสี่ยงด้านบวกอยู่ที่การเจรจาที่ล้มเหลวหรือการยกระดับความขัดแย้งทางทหารรอบใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการขยายปฏิบัติการภาคพื้นดินของอิสราเอลในเลบานอน หากสถานการณ์ควบคุมไม่ได้ ราคาที่สูงกว่า 95 ดอลลาร์ก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ นอกจากนี้ การที่ GDP ของสหรัฐฯ อ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflation) ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตกอยู่ในภาวะลำบากใจเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น หากความคาดหวังด้านอุปสงค์อ่อนแอลง ก็จะส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลงเล็กน้อยเช่นกัน

ชะตากรรมของช่องแคบฮอร์มุซไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของการเปิดหรือปิดเส้นทางเดินเรือเท่านั้น แต่ยังเป็นตัวแปรความเสี่ยงที่ยากต่อการประเมินค่ามากที่สุดในด้านราคาน้ำมันและพลังงานโลกในปัจจุบัน จนกว่าสถานการณ์จะคลี่คลาย ความผันผวนจึงเป็นสิ่งเดียวที่แน่นอน