เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 28 พฤษภาคม ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 4,366 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงการซื้อขาย ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองเดือน อย่างไรก็ตาม ในวันเดียวกันนั้น ราคาทองคำกลับพลิกผันอย่างรวดเร็ว โดยพุ่งขึ้นจากระดับต่ำสุดไปอยู่ที่บริเวณ 4,480 ดอลลาร์ เป็นการดีดตัวขึ้นในวันเดียวประมาณ 2.6% ทำให้ผู้ขายชอร์ตหลายรายตั้งตัวไม่ทัน เมื่อเข้าสู่ช่วงการซื้อขายในเอเชียและยุโรปในวันที่ 29 พฤษภาคม ราคาทองคำยังคงทรงตัวอยู่ในช่วง 4,400 ถึง 4,460 ดอลลาร์ โดยความเชื่อมั่นในขาขึ้นค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้น



การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากราคาดิ่งลงอย่างรุนแรงนั้นไม่ใช่เรื่องบังเอิญ จากปัจจัยพื้นฐานไปจนถึงปัจจัยทางเทคนิค หลายปัจจัยได้รวมตัวกันในเวลาเดียวกัน ก่อให้เกิดการฟื้นตัวนี้

เมื่อมองย้อนกลับไปตลอดทั้งเดือนพฤษภาคม ราคาทองคำลดลงอย่างมากจากราคาสูงสุดตลอดกาลที่ 5,589 ดอลลาร์ (ซึ่งทำได้เมื่อวันที่ 29 มกราคม) ในช่วงต้นเดือน ราคาทองคำเผชิญกับแรงต้านจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ระดับประมาณ 4,774 ดอลลาร์ และหลังจากนั้นก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง การลดลงนี้เกินกว่า 10% ซึ่งคล้ายกับการดิ่งลงครั้งประวัติศาสตร์ในเดือนมีนาคม 2026 ที่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้น (ลดลงมากกว่า 10% ในเดือนเดียว ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2013) แสดงให้เห็นว่าความรู้สึกขายมากเกินไปได้สะสมอยู่ในตลาดอย่างเงียบๆ นับตั้งแต่ต้นปี แม้ว่าจะมีการปรับตัวลงบ้าง แต่ราคาทองคำก็ยังคงเพิ่มขึ้นมากกว่า 34% จากระดับ 3,300 ดอลลาร์เมื่อหนึ่งปีก่อน และแนวโน้มตลาดกระทิงในระยะยาวก็ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐาน

ข้อมูล PCE: ตัวเร่งสำคัญสำหรับการฟื้นตัว

ปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญที่สุดสำหรับการฟื้นตัวนี้คือดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE หรือ Personal Consumption Expenditures Price Index) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบมากที่สุด

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core PCE) ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม แสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.3% อย่างมาก และลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ที่ 0.4% ข้อมูลนี้ทำให้ตลาดรู้สึกโล่งใจ

ก่อนหน้านี้ ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปเนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และการทหารระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าอัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง รองประธานธนาคารกลางสหรัฐ ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน กล่าวในสุนทรพจน์ในวันเดียวกันนั้นว่า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็น "ความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโต" และ "ปัจจัยที่อาจก่อให้เกิดเงินเฟ้อ" โดยเน้นย้ำถึง "ความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ของธนาคารกลางสหรัฐในการฟื้นฟูอัตราเงินเฟ้อให้กลับสู่เป้าหมาย 2%"

อย่างไรก็ตาม ข้อมูล PCE ที่อ่อนกว่าที่คาดการณ์ไว้กลับสร้างความประหลาดใจในเชิงบวกให้กับตลาด—แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจไม่รุนแรงอย่างที่คาดไว้ สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงต่อการลดลงของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ หนุนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน กลายเป็นที่ชื่นชอบของนักลงทุน จากมุมมองของตลาด เมื่อใดก็ตามที่ PCE หลักต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้ก็จะสูงขึ้น และราคาทองคำก็จะได้รับประโยชน์ตามไปด้วย ครั้งนี้ก็เช่นกัน

ข้อมูลหลายจุดสอดคล้องกัน ซึ่งเป็นรากฐานที่มั่นคงสำหรับการฟื้นตัว

ดัชนี PCE ไม่ได้ต่อสู้เพียงลำพัง ข้อมูลเศรษฐกิจหลายอย่างที่เผยแพร่พร้อมกันได้ให้การสนับสนุนพื้นฐานต่อการฟื้นตัวของราคาทองคำ

การปรับแก้ตัวเลข GDP ไตรมาสแรกครั้งที่สอง กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP ไตรมาสแรกปี 2026 จากเดิม 2.0% เหลือ 1.6% ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สะท้อนให้เห็นถึงการชะลอตัวทั้งการลงทุนในสินค้าคงคลังภาคเอกชนและการใช้จ่ายของผู้บริโภค การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้หมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่จำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงอีกต่อไป ซึ่งโดยหลักการแล้วเปิดโอกาสให้มีการคาดการณ์ว่าอาจมีการลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นผลดีต่อราคาทองคำในระดับหนึ่ง

จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่ประกาศออกมาในเวลาเดียวกันนั้นเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งยิ่งสนับสนุนความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มาร์ค แซนดี นักเศรษฐศาสตร์ชื่อดังประเมินว่าโอกาสที่สหรัฐฯ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายในปีหน้าอยู่ที่ 40% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 15% มาก ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง

คำสั่งซื้อสินค้าคงทน ข้อมูลคำสั่งซื้อสินค้าคงทนในเดือนเมษายนแสดงให้เห็นความผันผวนเล็กน้อย โดยความกังวลโดยรวมเกี่ยวกับสถานการณ์ของภาคการผลิตทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำกระแสการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ

สำนักงานสำมะโนประชากรแห่งสหรัฐอเมริกาและกระทรวงการเคหะและพัฒนาเมืองแห่งสหรัฐอเมริกาประกาศเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ยอดขายบ้านใหม่ลดลง 6.2% ในเดือนเมษายน เหลือ 622,000 หน่วย เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยปรับตามฤดูกาลแล้ว ตัวเลขนี้ต่ำกว่าเดือนมีนาคมที่ 663,000 หน่วย การลดลงที่เกิดขึ้นจริงนั้นต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูลดังกล่าว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็ได้รับแรงกดดันและลดลง ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างทองคำและดอลลาร์สหรัฐหมายความว่าราคาทองคำได้รับประโยชน์จากดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงโดยธรรมชาติ ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นต่อไป

ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นภาพที่ชัดเจนมาก นั่นคือ เศรษฐกิจกำลังชะลอตัว และการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้ออาจไม่รุนแรงอย่างที่เคยคาดการณ์ไว้ ทำให้ผู้ที่เชื่อมั่นในราคาทองคำมีโอกาสได้หายใจหายคอได้บ้าง

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ทำหน้าที่เป็นแนวป้องกันตามธรรมชาติ

การที่ปัจจัยพื้นฐานเชิงบวกจะนำไปสู่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับการสนับสนุนทางเทคนิคเป็นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การฟื้นตัวครั้งนี้เกิดขึ้น ณ จุดสำคัญทางเทคนิค นั่นคือ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 200 วัน

ปัจจุบัน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันของราคาทองคำสปอตอยู่ที่ประมาณ 4,357 ถึง 4,399 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคาต่ำสุดระหว่างวันอยู่ที่ 4,366 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 28 พฤษภาคม ซึ่งแตะระดับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สำคัญนี้ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ทำให้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของแนวรับทางเทคนิคที่มั่นคง

จากมุมมองการวิเคราะห์ทางเทคนิค ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันถือเป็น "จุดเปลี่ยน" ในการแยกแยะระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมีในระยะยาว: เมื่อราคาอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ แสดงว่าฝ่ายกระทิงเป็นผู้ควบคุมตลาด; เมื่อราคาลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่และปิดตลาดต่ำกว่านั้น มักบ่งชี้ถึงความเสี่ยงขาลงที่มากขึ้น ในวันที่ 28 พฤษภาคม แม้ว่าราคาจะลดลงต่ำกว่าเส้นนี้ในช่วงสั้นๆ ระหว่างวัน แต่ในที่สุดก็รักษาระดับสำคัญนี้ไว้ได้จนถึงปิดตลาด แสดงให้เห็นว่าฝ่ายกระทิงมีความตั้งใจอย่างแข็งแกร่งที่จะปกป้องราคาในระดับนี้

ในขณะเดียวกัน เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดภาวะซื้อมากเกินไปและขายมากเกินไป ดัชนี RSI (Relative Strength Index) ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 38-39 ซึ่งเข้าใกล้โซนขายมากเกินไปแล้ว และดัชนี CCI (Commodity Channel Index) ก็ส่งสัญญาณขายมากเกินไปเช่นกัน ทำให้เห็นความต้องการ "การดีดตัวขึ้นจากการขายมากเกินไป" อย่างชัดเจน เมื่อรวมกับรูปแบบการรวมตัวแบบสามเหลี่ยมที่เกิดจากการกดราคาอย่างต่อเนื่องในเดือนพฤษภาคม นักวิเคราะห์ทางเทคนิคโดยทั่วไปเชื่อว่าการทะลุทิศทางที่สำคัญกำลังจะเกิดขึ้น

การสนับสนุนและการต่อต้าน: สมรภูมิรบในอนาคตจะอยู่ที่ไหน?


(ที่มาของกราฟราคาทองคำสปอต 1 ชั่วโมง: EasyForex)

เมื่อได้ชี้แจงตรรกะเบื้องหลังการฟื้นตัวแล้ว เราจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่ประเด็นต่อไปนี้: ระดับราคาสำคัญถัดไปของทองคำอยู่ที่ใด? การต่อสู้ที่แท้จริงระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายจะเกิดขึ้นที่ระดับใด?

ในระดับแนวรับด้านล่าง พื้นที่แนวรับสำคัญตั้งอยู่ในภูมิภาคต่อไปนี้:

ช่วงราคา 4,357 ถึง 4,399 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นช่วงค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ถือเป็นตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดในขณะนี้ หากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้อย่างเด็ดขาด จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความเชื่อมั่นของตลาด และความเสี่ยงที่จะทดสอบระดับ 4,131 ดอลลาร์ (จุดต่ำสุดที่สำคัญก่อนหน้านี้) จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ระดับแนวรับทางจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์มีความสำคัญ และยังเป็นเส้นกระตุ้นสำหรับ "สถานการณ์ตลาดหมี" ที่สถาบันบางแห่งกำหนดไว้ State Street และสถาบันอื่นๆ ชี้ให้เห็นในรายงานทองคำประจำเดือนพฤษภาคมว่า หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 120 ถึง 140 ดอลลาร์เป็นเวลานาน ระดับนี้อาจถูกทดสอบ

สำหรับระดับแนวต้านข้างต้น ผู้ซื้อจำเป็นต้องทะลุผ่านระดับต่อไปนี้ทีละระดับ:

ราคา 4,500 ดอลลาร์เป็นระดับแนวต้านที่เปลี่ยนจากแนวรับก่อนหน้านี้ และเป็นบริเวณที่มีปริมาณการซื้อขายสูงในช่วงที่ผ่านมา ระดับประมาณ 4,580 ดอลลาร์ ซึ่งตรงกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน เป็นระดับสำคัญในการตรวจสอบแนวโน้มระยะสั้น 4,645 ดอลลาร์ คือตำแหน่งของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน และเป็นระดับแนวต้านหลักที่ราคาทองคำได้ "สกัดกั้น" มาหลายครั้งตั้งแต่เดือนพฤษภาคม หากสามารถทะลุระดับนี้ได้ จะเป็นสัญญาณสำคัญว่าฝ่ายซื้อได้กลับมาเป็นฝ่ายได้เปรียบแล้ว และ 5,000 ดอลลาร์ คือราคาเป้าหมายระยะกลางที่สถาบันต่างๆ ยอมรับโดยทั่วไป และยังเป็นสัญญาณทางจิตวิทยาของการฟื้นตัวอย่างเต็มที่ของความเชื่อมั่นในตลาด

มุมมองเชิงบวกและเชิงลบ: ความคิดเห็นจากสถาบันต่างๆ แตกต่างกันอย่างมาก

ตลาดทองคำไม่เคยขาดซึ่งการถกเถียง และความขัดแย้งในปัจจุบันระหว่างสถาบันชั้นนำต่างๆ นั้นได้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน

ฝ่ายที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับราคาทองคำยังคงแข็งแกร่ง: โกลด์แมน แซคส์ ยังคงเป้าหมายราคาทองคำไว้ที่ 5,400 ดอลลาร์ ณ สิ้นปี; เจพีมอร์แกน เชส คาดการณ์ว่าราคาทองคำอาจแตะระดับ 5,000 ถึง 6,300 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026; ไมเคิล ฮซูเอะ หัวหน้าฝ่ายวิจัยโลหะมีค่าของดอยช์แบงก์ ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาเป็น 6,000 ดอลลาร์; และโซซิเอเต้ เจเนอรัล ก็ตั้งเป้าหมายราคาไว้ที่ 6,000 ดอลลาร์ ณ สิ้นปีเช่นกัน เหตุผลหลักของพวกเขาคือ การขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง (คาดการณ์อยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026) ปัญหาหนี้สาธารณะยังคงไม่ได้รับการแก้ไข แนวโน้มการเพิ่มทุนสำรองของธนาคารกลางยังคงไม่เปลี่ยนแปลง (คาดการณ์การซื้อทองคำรายไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 190 ตันในปี 2026) และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่ลดลงอย่างสมบูรณ์ ปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้จะยังคงสนับสนุนมูลค่าของทองคำในฐานะ "สินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด" ต่อไป

ผู้ที่มีมุมมองในแง่ลบหรือระมัดระวังก็มีเหตุผลของตนเองเช่นกัน: แพลตฟอร์มวิเคราะห์ทางเทคนิคอย่าง Action Forex ชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและ 100 วัน และแนวโน้มระยะกลางยังคงเป็นขาลง โดยการปรับฐานทางเทคนิคอย่างเป็นระบบยังคงต้องใช้เวลา; นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่าตราบใดที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงยึดมั่นในนโยบาย "การคงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นระยะเวลานาน" อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงอย่างต่อเนื่องจะยังคงกดดันความน่าดึงดูดของทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน; นอกจากนี้ กองทุน ETF ทองคำในอเมริกาเหนือมีการไหลออกสุทธิมากกว่า 12.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงที่สุดในรอบกว่าห้าปี บ่งชี้ว่าการสร้างความเชื่อมั่นในหมู่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันจะไม่เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน

คำเตือนจาก Castle Securities: สถานการณ์ความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามมากที่สุด

ท่ามกลางการถกเถียงอย่างดุเดือดระหว่างฝ่ายมองโลกในแง่ดีและฝ่ายมองโลกในแง่ร้าย รายงานการวิจัยจาก Citadel Securities นำเสนอมุมมองเชิงวิเคราะห์ที่แตกต่างและกระตุ้นความคิดอย่างน่าทึ่ง

บริษัทหลักทรัพย์ซิทาเดลเชื่อว่า ความกังวลอย่างกว้างขวางของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับเรื่อง "อัตราเงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง" ที่เกิดจากวิกฤตพลังงานและสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจบดบังสถานการณ์อีกอย่างหนึ่งที่นักลงทุนส่วนใหญ่มองข้ามไป นั่นคือความเป็นไปได้ของการกลับสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็ว

ทบทวนลำดับเหตุการณ์: เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ปฏิบัติการทางทหารร่วมระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลได้จุดชนวนให้ความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลกระทบต่อช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ ตามมาด้วยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนมีนาคมที่พุ่งสูงขึ้นถึง 3.3% ซึ่งลบล้างความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดอย่างสิ้นเชิง ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และมีเงินทุนไหลออกจากกองทุน ETF เป็นจำนวนมาก กลไกการกำหนดราคาของตลาดทั้งหมดสร้างขึ้นจากสมมติฐานหลักที่ว่า "อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน"

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์ Citadel Securities ชี้ให้เห็นในรายงานว่า ปัจจุบันตลาดกำลังอ่อนไหวต่อ "การปรับตัวของกระแสเงินทุนให้เป็นปกติ" มากกว่าที่จะยังคงคาดการณ์ถึงการเร่งตัวของกระแสเงินทุนต่อไป กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดอาจได้ประเมินปัจจัยในแง่ลบไว้มากเกินไปแล้วล่วงหน้า

ลองจินตนาการถึงสถานการณ์นี้: หากการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีความคืบหน้าอย่างมาก (อันที่จริง Axios รายงานเมื่อวันที่ 28 พฤษภาคมว่ามีกรอบเบื้องต้นของข้อตกลงชั่วคราว 60 วัน) ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซคลี่คลายลง ราคาน้ำมันลดลงสู่ระดับ "ภาวะปกติ" ที่ 80 ถึง 85 ดอลลาร์ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานลดลง ในจุดนี้ การเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) 3.3% ในปีนี้จะถูกนิยามใหม่ว่าเป็นเพียงเหตุการณ์ครั้งเดียว แทนที่จะเป็นการเสื่อมถอยอย่างเป็นระบบของแนวโน้มเงินเฟ้อ

เมื่อเรื่องราวนี้เป็นจริง ทุกอย่างจะกลับคืนสู่เส้นทางก่อนวันที่ 28 กุมภาพันธ์: ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจะกลับมาอย่างรวดเร็ว อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลงตามไปด้วย ค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนค่าลง เงินทุน ETF จะไหลกลับเข้าสู่ทองคำ และกองทุนสถาบันที่ถอนเงินจำนวนมากในเดือนมีนาคมและเมษายนโดยอ้างถึง "ภาวะเงินเฟ้อสูง" จะถูกบังคับให้ประเมินการถือครองของตนใหม่ ในเวลานั้น การที่ทองคำจะพุ่งขึ้นสู่ระดับ 5,000 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้นจะไม่ใช่การคาดการณ์ที่ไกลเกินเอื้อมอีกต่อไป

รายงานราคาทองคำประจำเดือนพฤษภาคมของ State Street สะท้อนให้เห็นถึงตรรกะนี้ โดยในสถานการณ์พื้นฐาน หากราคาน้ำมันปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติที่ช่วง 80-85 ดอลลาร์ ราคาทองคำคาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นไปสู่ช่วง 5,000-5,500 ดอลลาร์ โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลัก 3 ประการ ได้แก่ นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์

นี่คือจุดที่เกิด "ความไม่สมดุลทางความคิด" ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดทองคำในปัจจุบัน: คนส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า "อัตราเงินเฟ้อจะดำเนินต่อไป" แต่มีเพียงไม่กี่คนที่เตรียมพร้อมสำหรับ "การปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็ว" และเมื่อช่องว่างของความคาดหวังนี้ได้รับการแก้ไข มักจะเป็นช่วงเวลาที่ราคาทองคำเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงที่สุด

บทสรุป

โดยสรุปแล้ว ปัจจุบันราคาทองคำอยู่ในจุดที่เปราะบางซึ่งมีปัจจัยหลายอย่างมาบรรจบกัน: ข้อมูล PCE ที่ค่อนข้างอ่อนแอและสัญญาณการชะลอตัวทางเศรษฐกิจมหภาคให้การสนับสนุนในระยะสั้น ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็น "แนวป้องกันสุดท้าย" ในแง่ของเทคโนโลยี และปัจจัยกำหนดแนวโน้มในอนาคตที่แท้จริงคือความเร็วของการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์และอัตราการปรับราคาของความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟด

สำหรับนักลงทุนแล้ว สถานการณ์ "การฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว" ของ Citadel Securities สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจัง ไม่ใช่เพราะมันจะเกิดขึ้นอย่างแน่นอน แต่เพราะตลาดยังไม่ได้ประเมินราคาในส่วนนี้ และหากมันเกิดขึ้นจริง แรงผลักดันขาขึ้นที่ตามมาจะเกินความคาดหมายของคนส่วนใหญ่

แน่นอนว่าความไม่แน่นอนย่อมมีอยู่เสมอ หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางเลวร้ายลงอีกครั้ง ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงกว่า 120 ดอลลาร์ และไม่ควรประมาทสถานการณ์ที่ราคาทองคำอาจลดลงเหลือ 4,000 ดอลลาร์