รายงานการประชุมของธนาคารกลางยุโรปประจำเดือนเมษายน ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี (28 พฤษภาคม) แสดงให้เห็นว่า การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเมื่อเดือนที่แล้ว เป็น “ทางเลือกที่ยากลำบาก” สำหรับผู้กำหนดนโยบายบางคน เนื่องจากสัญญาณเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง พวกเขาจึงไม่สามารถเพิกเฉยต่อผลกระทบจากปัจจัยด้านพลังงานได้

ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดปีที่ผ่านมา แต่เมื่อเดือนที่แล้วได้หารือเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ภาวะเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาก ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายหลายคนส่งสัญญาณถึงความจำเป็นในการดำเนินการ

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระบุในรายงานการประชุมว่า "สมาชิกหลายประเทศแสดงท่าทีว่าจะไม่คัดค้านหากมีการบรรจุเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ในวาระการประชุมครั้งนี้" นอกจากนี้ ECB ยังระบุอีกว่า "ความสำคัญของ 'การชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาสิทธิในการกำหนดนโยบาย' ลดลงนับตั้งแต่การประชุมครั้งที่แล้ว"

ธนาคารกลางยุโรปกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนที่เปราะบางเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นแล้ว

โกลด์แมน แซคส์ ชี้ว่า การส่งผ่านนโยบายที่เข้มงวดขึ้น "ได้เริ่มขึ้นแล้ว" โดยมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อของธนาคารเข้มงวดขึ้นอย่างมาก และประมาณหนึ่งในสี่ของผลกระทบมาจากปัจจัยที่คาดไม่ถึงจากนโยบายการเงิน ซึ่งสนับสนุนแนวทาง "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวัง"

การประเมินราคาในตลาดบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ 91% ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายน (ซึ่งในขณะนั้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.25%) และมีความเป็นไปได้ 50% ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนกันยายน

อย่างไรก็ตาม หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเบเรนเบิร์กเตือนว่าธนาคารกลางยุโรปอาจทำ "ความผิดพลาดครั้งใหญ่" โดยให้เหตุผลว่าอุปสงค์ที่ลดลงเองอาจช่วยบรรเทาภาวะเงินเฟ้อได้ ในขณะเดียวกัน แอร์เมสเน้นย้ำว่าความลังเลจะทำให้ความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางลดลง ทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ปัญหาที่ธนาคารกลางยุโรปเผชิญ: ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรปกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนที่เปราะบางเข้าสู่ภาวะถดถอย—แต่พวกเขาอาจไม่จำเป็นต้องทำอะไรเลยก็ได้

อเล็กซานเดอร์ สตอตต์ นักเศรษฐศาสตร์ยุโรปของโกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในอนาคต (เช่น การขึ้นอัตราดอกเบี้ย) ได้นำไปสู่เงื่อนไขทางการเงินและการให้กู้ยืมที่เข้มงวดมากขึ้นแล้ว ในรายงานวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ เขาเขียนว่า "การส่งผ่านนโยบายที่เข้มงวดขึ้นได้เริ่มขึ้นแล้ว"

มาตรฐานการให้สินเชื่อเข้มงวดขึ้น และการเปลี่ยนแปลงกำลังดำเนินการอยู่

สตอตต์กล่าวว่า "มาตรฐานการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งในเขตยูโรโซน เนื่องจากสินเชื่อคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของเงินทุนทั้งหมดของภาคธุรกิจ ได้เข้มงวดขึ้นอย่างมาก และมีแนวโน้มที่จะเข้มงวดขึ้นอีก" เขากล่าวเสริมว่า ความท้าทายอยู่ที่การประเมินว่าข้อจำกัดเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงมากน้อยเพียงใด

"ในอีกด้านหนึ่ง มาตรการจำกัดส่วนใหญ่ที่ใช้อยู่ในปัจจุบันนั้นเป็นผลมาจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะสูงขึ้น ดังนั้น หากคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ต้องการควบคุมอุปสงค์และต่อสู้กับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ก็จำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่คาดการณ์ไว้บ้าง"

ปัจจัยภายนอกมีส่วนฉุดรั้งประมาณหนึ่งในสี่ ซึ่งสนับสนุนแนวทางที่ระมัดระวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

"ในทางกลับกัน ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันประมาณหนึ่งในสี่ดูเหมือนจะเกิดจากปัจจัยที่อยู่นอกเหนือความคาดหวังของนโยบายการเงิน ซึ่งลดความจำเป็นในการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็ว" สตอตต์กล่าว หากปัจจัยอื่นๆ คงที่ การสังเกตการณ์นี้สนับสนุนแนวทางที่ระมัดระวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และสอดคล้องกับการคาดการณ์ของพวกเขาที่ว่าจะปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายนและกันยายน

ราคาในตลาดบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้สูง (ประมาณ 91%) ที่ธนาคารกลางยุโรปจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมครั้งต่อไปในวันที่ 11 มิถุนายน ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากหลักอยู่ที่ 2.25% นอกจากนี้ ตลาดยังประเมินว่ามีโอกาส 50% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ (เดือนกันยายน)

ภาวะเงินเฟ้อกำลังเพิ่มสูงขึ้น แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงชะลอตัว

ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคในยูโรโซนพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากสงครามกับอิหร่าน ทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีความจำเป็นมากขึ้นเรื่อยๆ โดยอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนพุ่งขึ้นสู่ระดับ 3% ในเดือนเมษายน ข้อมูลเงินเฟ้อครั้งต่อไปจะประกาศในวันที่ 2 มิถุนายน

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากอัตราการเติบโตที่ชะลอตัวของยูโรโซน ซึ่งตัวเลขล่าสุดแสดงให้เห็นว่าขยายตัวเพียง 0.1% ในไตรมาสแรก นักเศรษฐศาสตร์จึงมีความเห็นที่แตกต่างกันว่าธนาคารกลางยุโรปควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่

เบเรนเบิร์กเตือนว่า ธนาคารกลางยุโรปอาจทำ "ความผิดพลาดครั้งใหญ่"

โฮลเกอร์ ชมิดต์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเบเรนเบิร์ก กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า “สามประเทศเศรษฐกิจหลัก” ของยุโรป ได้แก่ เยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี กำลังอ่อนแอลงเนื่องจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่มีลักษณะเฉพาะคือ อัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงานเพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง

ชMิดท์เชื่อว่าอุปสงค์ที่ลดลงจะ "แก้ไข" ปัญหาเงินเฟ้อที่เกิดจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันได้เอง เนื่องจากผู้บริโภคจะใช้จ่ายน้อยลงในสินค้าอื่นๆ เพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่สูงขึ้น ซึ่งจะทำให้ไม่จำเป็นต้องใช้มาตรการเข้มงวดทางการเงินอีกต่อไป เขากล่าวกับซีเอ็นบีซีว่า "ความรู้สึกของผมคือ ธนาคารกลางยุโรปกำลังจะทำผิดพลาดครั้งใหญ่"

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรปกล่าวว่า: การตัดสินใจจะขึ้นอยู่กับข้อมูล และจะต้องทำในการประชุมแต่ละครั้ง

ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ย้ำจุดยืนของประธานคริสติน ลาการ์ด โดยระบุว่านโยบายการเงินจะถูกพัฒนาโดยอาศัยข้อมูลและพิจารณาเป็นรายที่ประชุม รองประธาน ECB กวินดอส กล่าวกับ CNBC เมื่อวันพุธว่า ธนาคารกลางต้องหลีกเลี่ยงการกดดันผลผลิตทางเศรษฐกิจมากเกินไปในขณะที่ควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

เขากล่าวว่า "ผมไม่คิดว่าจะมีอะไรตายตัวเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย การหารือจะเปิดกว้าง และจะมีการพิจารณาปัจจัยทุกอย่างอย่างรอบด้าน" ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้ ผู้ว่าการธนาคารกลางฝรั่งเศส วิลเลอรอย กล่าวกับซีเอ็นบีซีว่า ผู้กำหนดนโยบายของยุโรป "จะดำเนินการตามขั้นตอนที่จำเป็น" เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่เป้าหมาย 2%

แอร์เมสร่วมมือกับแบรนด์อื่น: ชื่อเสียงกำลังสั่นคลอน การขึ้นราคาในเดือนมิถุนายนจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ในรายงานวิเคราะห์เมื่อวันพฤหัสบดี ฟิลิปโป อโลอิติ หัวหน้าฝ่ายสินเชื่อของออล แอร์เมส กล่าวว่าธนาคารกลางยุโรปกำลังอยู่ใน "ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก" เขากล่าวว่า "ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการหยุดชะงักของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานในตะวันออกกลางนั้นรุนแรงและไม่แน่นอน แม้ว่าความตึงเครียดจะคลี่คลายลง ราคาน้ำมันก็ยังคงมีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับสูงต่อไป"

เขากล่าวเสริมว่า "ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรปกำลังเผชิญกับผลพวงจากความผิดพลาดทางนโยบายในอดีต นั่นคือการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำเกินไปเป็นเวลานานเกินไปหลังจากการระบาดใหญ่ ดังนั้น ธนาคารกลางจึงอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มมากขึ้นในการดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อแก้ไขปัญหาภาวะเงินเฟ้อและผลกระทบระลอกที่สอง"

อโลอิติกล่าวว่า "การตรึงความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อกลายเป็นสิ่งสำคัญอันดับต้น ๆ ซึ่งบ่งชี้ถึงความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายน... ความลังเลใด ๆ อาจบั่นทอนความเชื่อมั่นในความสามารถในการรักษาเสถียรภาพราคา และเมื่อความเชื่อมั่นนั้นสูญเสียไปแล้ว ก็ยากที่จะเรียกคืนกลับมาได้ ธนาคารกลางยุโรปจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงด้านการเติบโตและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกันก็ต้องเสริมสร้างความมุ่งมั่นในการรักษาเสถียรภาพทางการเงินและนโยบายการเงินในสภาพแวดล้อมโลกที่ไม่แน่นอน"

ธนาคารกลางยุโรปกำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้เศรษฐกิจยูโรโซนที่เปราะบางเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นแล้ว

โกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่า การส่งผ่านนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น "ได้เริ่มขึ้นแล้ว" โดยมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อของธนาคารได้เข้มงวดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และประมาณหนึ่งในสี่ของผลกระทบนั้นมาจากปัจจัยที่คาดไม่ถึงจากความคาดหวังของนโยบายการเงิน สิ่งนี้สนับสนุนการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานในเดือนมิถุนายนและกันยายน ราคาในตลาดบ่งชี้ว่ามีความน่าจะเป็นประมาณ 91% สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

อย่างไรก็ตาม เบเรนเบิร์กเตือนว่าธนาคารกลางยุโรปอาจทำ "ความผิดพลาดครั้งใหญ่" โดยให้เหตุผลว่าอุปสงค์ที่ลดลงเองอาจช่วยบรรเทาภาวะเงินเฟ้อได้

อย่างไรก็ตาม แอร์เมสเน้นย้ำว่า การลังเลจะทำให้ความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางลดลง และทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรปย้ำถึงความมุ่งมั่นที่จะใช้แนวทางการตัดสินใจแบบพิจารณาข้อมูลเป็นรายครั้งในการประชุมแต่ละครั้ง สุดท้ายแล้ว ความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางก็ขึ้นอยู่กับการตัดสินใจในครั้งนี้

ในแง่ของผลการดำเนินงานในตลาดสกุลเงิน ยูโรซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1640 ต่อดอลลาร์สหรัฐในช่วงตลาดเอเชียเมื่อวันศุกร์ (29 พฤษภาคม) แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มโดยรวมของการแตะจุดต่ำสุดและฟื้นตัวในสัปดาห์นี้ เมื่อวันพฤหัสบดี ยูโรลดลงต่ำกว่า 1.16 ชั่วขณะเนื่องจากความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ต่อมาก็ฟื้นตัวกลับมาได้ด้วยรายงานการประชุมที่แสดงท่าทีแข็งกร้าวจากธนาคารกลางยุโรป ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้แล้วว่าธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน (โดยมีความน่าจะเป็นประมาณ 91%) ดังนั้นการฟื้นตัวของยูโรหลังจากมีการเผยแพร่รายงานการประชุมจึงมีจำกัด


(กราฟรายวันของยูโร/ดอลลาร์สหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

จากกราฟรายวัน คู่เงิน EUR/USD กำลังอยู่ในช่วงการรวมตัวหลังจากการปรับตัวลงจากจุดสูงสุดและรูปแบบ Double Bottom โดยราคากำลังแกว่งตัวอยู่รอบระดับ 1.1646 ในระยะสั้น ราคาถูกกดดันโดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) (1.1672) ในขณะที่ในระยะกลาง ราคาได้รับการสนับสนุนจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน 100 วัน และ 200 วัน ซึ่งบ่งชี้ถึงความสมดุลระหว่างแรงซื้อและแรงขาย หลังจากที่เคยขึ้นไปถึงจุดสูงสุดที่ 1.2081 ราคาได้ลดลงมาแตะจุดต่ำสุดที่ 1.1410 ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นไปที่ 1.1848 ปัจจุบัน ราคาผันผวนอยู่ในช่วง 1.1575-1.1696 โดยไม่มีทิศทางที่ชัดเจน ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นว่าเส้น DIFF เพิ่งตัดขึ้นเหนือเส้น DEA และฮิสโตแกรมเปลี่ยนจากสีเขียวเป็นสีแดง ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาลงที่อ่อนตัวลงและการฟื้นตัวเล็กน้อยของแรงซื้อในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม แท่งสีแดงค่อนข้างสั้น แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาขึ้นยังไม่ถูกปลดปล่อยออกมาอย่างเต็มที่

เมื่อเวลา 15:57 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 29 พฤษภาคม เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 1.1640/41 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ