เมื่อวันศุกร์ที่ 29 พฤษภาคม เงินปอนด์อังกฤษซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.341 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยอยู่ภายใต้แรงกดดันตลอดทั้งวัน กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าอัตราแลกเปลี่ยนก่อนหน้านี้ลดลงจาก 1.3657 เหลือ 1.3302 จากนั้นดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1.341 แต่ยังคงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 1.3492 โดยอยู่เหนือเส้นล่างที่ 1.3335 เท่านั้น

ปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อค่าเงินปอนด์เมื่อเทียบกับดอลลาร์ได้เปลี่ยนไปจากเดิมที่พิจารณาเพียงแค่ความแข็งแกร่งของข้อมูลเศรษฐกิจ ไปเป็นการพิจารณาว่าธนาคารกลางอังกฤษจะรับมือกับภาวะราคาน้ำมันผันผวนอย่างไร และความสมดุลระหว่างเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ส่งผลกระทบต่อการขนส่งและจัดหาพลังงานทั่วโลก ทำให้เส้นทางอัตราเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง และการลดอัตราดอกเบี้ยที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ก็ถูกยกเลิกไปอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้ช่วยหนุนค่าเงินปอนด์บ้างจากความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ย แต่ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้น แรงกดดันต่อรายได้ที่แท้จริง และความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงที่ลดลง ได้จำกัดศักยภาพในการแข็งค่าขึ้นต่อไป

ข้อความสำคัญของเบลีย์: การยกเลิกความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยถือเป็นการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้น แต่ไม่ได้หมายความว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที

ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ แอนดรูว์ เบลีย์ กล่าวเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคมว่า การตัดสินใจของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษที่จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ในการประชุมครั้งล่าสุดนั้น เป็นการตัดสินใจเชิงรุกที่ทำขึ้นเพื่อรับมือกับผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ต่างๆ เนื่องจากการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยถูกระงับไปชั่วคราว ทำให้สภาพแวดล้อมทางนโยบายในขณะนี้ "เข้มงวดขึ้นอย่างมาก" เมื่อเทียบกับก่อนเกิดวิกฤต เขายังชี้ให้เห็นว่า ด้วยกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระยะเวลาของวิกฤต การยอมรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ชั่วคราวนั้นเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล แต่การยอมรับนี้จะลดลงหากเกิดผลกระทบระลอกที่สองขึ้นในด้านค่าจ้าง ราคาสินค้า หรือความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ

คำกล่าวนี้ไม่ได้หมายความถึงความเอนเอียงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งเพียงอย่างเดียว สำหรับเงินปอนด์ ความคาดหวังที่ลดลงเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจะทำให้ราคาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงขึ้น ซึ่งเป็นการสนับสนุนจากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เบลีย์ไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว แต่เน้นไปที่ว่าผลกระทบในรอบที่สองได้เกิดขึ้นแล้วหรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ธนาคารแห่งอังกฤษในขณะนี้กังวลมากกว่าว่าอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งในตอนแรกเป็นเพียงผลกระทบครั้งเดียวจากราคาน้ำมัน จะพัฒนาไปสู่แรงกดดันด้านค่าจ้างและราคาบริการที่ยั่งยืนมากขึ้นหรือไม่

ในการประชุมเดือนเมษายน ธนาคารกลางอังกฤษลงมติ 8 ต่อ 1 ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% โดยมีสมาชิกเพียงคนเดียวที่เห็นด้วยกับการเพิ่มขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 4% การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะประกาศในวันที่ 18 มิถุนายน ประเด็นสำคัญในการประชุมครั้งนี้ไม่ใช่ว่าจะยอมรับการมีอยู่ของวิกฤตพลังงานหรือไม่ แต่เป็นการที่ผู้กำหนดนโยบายเชื่อว่าวิกฤตดังกล่าวเพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงความคงที่ของอัตราเงินเฟ้อในระยะกลางหรือไม่

ความขัดแย้งทางเศรษฐศาสตร์มหภาค: อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย แต่กลไกรองรับการเติบโตกลับลดลง

ข้อมูลล่าสุดเผยให้เห็นถึงความตึงเครียดสองด้านที่เงินปอนด์กำลังเผชิญ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน ลดลงจาก 3.3% ในเดือนมีนาคม แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอังกฤษ ในสุนทรพจน์ของเขา เบลีย์ชี้ให้เห็นว่าราคาพลังงานในครัวเรือนมีส่วนทำให้เงินเฟ้อในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้นอีก 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนเกิดความขัดแย้ง และคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อยังคงมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้นอีกในปีนี้ เนื่องจากต้นทุนค่าสาธารณูปโภคและต้นทุนทางธุรกิจถูกส่งต่อไปยังผู้บริโภค

ในขณะเดียวกัน กิจกรรมทางเศรษฐกิจก็ไม่เพียงพอที่จะรองรับมาตรการรัดเข็มขัดอย่างต่อเนื่อง ในไตรมาสแรกของปี 2026 ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของสหราชอาณาจักรเติบโตขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ GDP ที่แท้จริงต่อหัวก็เติบโตขึ้น 0.6% เช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งในช่วงต้นปี อย่างไรก็ตาม ยอดขายปลีกลดลง 1.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการพลิกลับจากที่เพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนมีนาคม แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านค่าครองชีพและการบริโภคที่ระมัดระวังกำลังกลับมาอีกครั้ง

ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นจึงไม่ได้หมายความว่าค่าเงินปอนด์จะแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเสมอไป หากตลาดมองเห็นเพียงความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ค่าเงินปอนด์อาจได้รับการสนับสนุนชั่วคราว แต่หากพิจารณาถึงการลดลงของการบริโภค กำไรของบริษัท และรายได้ที่แท้จริงจากวิกฤตพลังงานด้วยแล้ว อัตราแลกเปลี่ยนก็มีแนวโน้มที่จะลดลงในระดับที่สูงขึ้น นี่เป็นเหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์/ดอลลาร์ยังคงอยู่ที่ประมาณ 1.34 แม้ว่าความคาดหวังด้านนโยบายจะเปลี่ยนไปสู่การเข้มงวดนโยบายมากขึ้นก็ตาม

กรอบการกำหนดราคาอัตราแลกเปลี่ยน: การคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 32 จุดพื้นฐานจะเกิดขึ้นได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับผลกระทบในรอบที่สอง

ตลาดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันได้คาดการณ์ไว้แล้วว่าธนาคารกลางอังกฤษจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในปีนี้ โดยมีโอกาสประมาณหนึ่งในสามที่จะมีการปรับขึ้นครั้งที่สอง ซึ่งเทียบเท่ากับการปรับขึ้นประมาณ 33 จุดพื้นฐาน ตลาดได้จ่ายค่าพรีเมียมล่วงหน้าสำหรับการปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นแล้ว การที่เงินปอนด์จะได้รับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งขึ้นในอนาคตนั้นขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลจริงจะยืนยันความคาดหวังนี้หรือไม่ มากกว่าที่จะขึ้นอยู่กับคำแถลงของธนาคารกลางเพียงอย่างเดียว

ตามหลักเหตุผลแล้ว วิกฤตการณ์ด้านพลังงานมีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนในสองด้านที่ตรงกันข้าม ด้านแรกคือด้านอัตราดอกเบี้ย: ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่การยกเลิกการลดอัตราดอกเบี้ย และแม้กระทั่งความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งช่วยหนุนค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิงเนื่องจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ด้านที่สองคือด้านการเติบโตและความเสี่ยง: ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นจะบีบอัดกำลังซื้อที่แท้จริง ทำให้ธุรกิจต่างๆ ยากที่จะผลักภาระต้นทุนไปยังลูกค้า ส่งผลให้แนวโน้มเศรษฐกิจได้รับแรงกดดัน และเสริมสร้างความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยชั่วคราว จึงจำกัดการฟื้นตัวของค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิง

โครงสร้างทางเทคนิคก็สะท้อนความขัดแย้งนี้เช่นกัน ในกราฟรายวัน อัตราแลกเปลี่ยนอยู่ต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band และตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ -0.0015, DEA ที่ -0.0008 และฮิสโตแกรมที่ -0.0014 ซึ่งบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวหลังจากที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วก่อนหน้านี้ยังไม่เสร็จสิ้นการกลับตัวของโมเมนตัม ราคาปัจจุบันไม่ได้สะท้อนตรรกะการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว แต่ตลาดกำลังประเมินตัวแปรสามตัวใหม่ ได้แก่ ระยะเวลาของผลกระทบจากราคาน้ำมัน ความรุนแรงของผลกระทบรอบที่สองในสหราชอาณาจักร และว่าการประชุมในเดือนมิถุนายนจะยืนยันความคาดหวังในการเข้มงวดนโยบายการเงินในปีนี้ได้หรือไม่