ดาวน์โหลด

[ซื้อข่าวลือ ขายความจริง: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB และ BOJ ในเดือนมิถุนายนนำไปสู่รอบการเข้มงวดทางการเงินครั้งใหม่; ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ไม่น่าจะถึงจุดสูงสุด] ⑴ ตลาดเผชิญกับความเสี่ยงที่จะซื้อข่าวลือและขายความจริง ความคืบหน้าไปสู่กรอบเวลา 60 วันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านดูเหมือนจะเป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์เพื่อซื้อเวลามากกว่าจะเป็นทางออกสุดท้าย ประเด็นสำคัญคือคลังยูเรเนียมเสริมสมรรถนะสูงของอิหร่าน หมายความว่าราคาน้ำมันดิบอาจจะทรงตัวอยู่ในช่วง 80-90 ดอลลาร์หรือสูงกว่านั้น ⑵ การใช้จ่ายด้านกลาโหมของยุโรปที่เพิ่มขึ้น การออกพันธบัตรภาครัฐจำนวนมาก และการเข้มงวดทางการเงินอย่างต่อเนื่องโดย ECB และ BOJ ควรจะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกอยู่ในระดับสูง เมื่อรวมกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและตัวชี้วัดเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงกว่าเป้าหมายของเฟดมาก สิ่งนี้สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และตอกย้ำความเชื่อที่ว่าเฟดภายใต้การนำของวอร์ริชจะเลือกที่จะเข้มงวดทางการเงินมากกว่าที่จะกลับไปสู่การผ่อนคลาย ⑶ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในเดือนมิถุนายนเป็นสิ่งที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนสูงกว่าเป้าหมายมาก และนโยบายการคลังกำลังเปลี่ยนไปสู่การขยายตัว การใช้จ่ายใหม่หลายล้านล้านยูโรจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีและยูโรโซนโดยรวมสูงขึ้น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เผชิญกับแรงกดดันที่คล้ายคลึงกัน โดยการเติบโตของค่าจ้างอย่างต่อเนื่องและอัตราเงินเฟ้อที่คงที่สนับสนุนให้มีการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน (4) ธนาคารกลางอังกฤษจะพบว่าเป็นการยากขึ้นเรื่อยๆ ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดย ECB และธนาคารกลางญี่ปุ่น โดยเผชิญกับแรงกดดันจากอัตราเงินเฟ้อนำเข้าและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น แคนาดายังเผชิญกับความท้าทายจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่นานกว่าที่คาดไว้ (5) แนวโน้มดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (Core PCE) รายปีในระยะ 3 เดือนและ 6 เดือนอยู่ที่ 3.7% และ 3.3% ตามลำดับ ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อสิ้นปีของเฟด 1% ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การกลับไปสู่เป้าหมายอย่างทันท่วงทีเป็นไปไม่ได้ทางคณิตศาสตร์ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกจะผ่อนคลายน้อยลงในไตรมาสต่อๆ ไป โดยค่อยๆ ยอมรับว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจจำเป็นต้องคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (6) ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี้เตือนว่าวิกฤตการณ์น้ำมันอิหร่านจะไม่ใช่เรื่องชั่วคราว และอัตราเงินเฟ้อสูงเกินไปและอยู่เหนือเป้าหมายมานานเกินไปแล้ว ไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคาเมื่อเร็วๆ นี้เป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงภายในกรอบเวลาที่ยอมรับได้ และเฟดต้องส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นในการรักษาเสถียรภาพราคาอย่างต่อเนื่อง (7) ในวันศุกร์ ความสนใจจะมุ่งไปที่รายงานตัวชี้วัดเศรษฐกิจล่วงหน้าเดือนเมษายนที่จะเผยแพร่เวลา 20:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง ผลกระทบของสงครามอิหร่านต่อการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศและสินค้าคงคลังอาจทำให้เกิดความผันผวนอย่างมาก นอกจากนี้ควรให้ความสนใจกับดัชนี PMI ของชิคาโกและสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่เฟดหลายคน การซื้อขายมีแนวโน้มไปทางการซื้อขายในกรอบ แต่มีแนวโน้มที่จะขายเมื่อราคาสูงขึ้น