คู่เงิน USD/JPY ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.40 ในการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันจันทร์ (1 มิถุนายน) โดยทรงตัวอยู่ที่ระดับ 159 ติดต่อกันหลายวัน ซึ่งอยู่ห่างจากระดับ 160 เพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นระดับที่กระตุ้นให้เกิดการแทรกแซงเมื่อปลายเดือนเมษายน ความไม่แน่นอนของเงินเยนมีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 2.80% เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1996 แม้ว่าจะลดลงในภายหลัง แต่ก็ยังคงอยู่เหนือระดับ 2.65% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี ก็ทะลุระดับ 4% ชั่วคราวเช่นกัน ปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มนี้คือความกังวลของตลาดเกี่ยวกับวินัยทางการคลังและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นกำลังร่างงบประมาณเพิ่มเติมประมาณ 3 ล้านล้านเยน (ประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อแก้ไขปัญหาความกดดันที่ครัวเรือนได้รับจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และได้ระบุว่าจะใช้วิธีการออกพันธบัตรเพื่อชดเชยการขาดดุลเป็นแหล่งเงินทุน พร้อมทั้งให้คำมั่นว่าจะคงจำนวนพันธบัตรที่ออกทั้งหมดไว้เท่าเดิมในปีปฏิทิน 2026

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่างบประมาณเพิ่มเติมนี้เป็นเพียง "มาตรการบรรเทาผลกระทบเฉพาะจุด" มากกว่าจะเป็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ และเศรษฐกิจญี่ปุ่นยังคงได้รับประโยชน์จากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์และความต้องการที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI)

มีการประกาศงบประมาณเพิ่มเติม: ประมาณ 3 ล้านล้านเยนสำหรับเงินอุดหนุนด้านพลังงาน

รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังเตรียมงบประมาณเพิ่มเติมประมาณ 3 ล้านล้านเยน (ประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อเติมเต็มเงินสำรองท่ามกลางต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น และเพื่อเป็นเงินอุดหนุนสำหรับเชื้อเพลิงและสาธารณูปโภค

นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่นกำลังร่างงบประมาณเพิ่มเติมเพื่อช่วยเหลือครัวเรือนในการรับมือกับแรงกดดันจากค่าครองชีพที่สูงขึ้น แต่เรื่องนี้ก็ทำให้เกิดคำถามในตลาดเกี่ยวกับความสามารถของเธอในการรักษาสัญญาการออกพันธบัตร งบประมาณดังกล่าวซึ่งมีมูลค่าประมาณ 3 ล้านล้านเยนนั้นสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดเป็นส่วนใหญ่ แต่การประกาศใช้งบประมาณนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่ญี่ปุ่นยังคงเผชิญกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ต้นทุนการอุดหนุนที่เพิ่มสูงขึ้น และค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง

ข้อผูกพันในการออกพันธบัตรถูกตั้งคำถาม

ซานาเอะ ทาคาอิจิ กล่าวว่า ยอดรวมการออกพันธบัตรสำหรับปีปฏิทิน 2026 จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจากแผนงบประมาณเดิม เธอพยายามคลายความกังวลในตลาดพันธบัตร โดยกล่าวว่า การใช้จ่ายเพิ่มเติมจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินผ่านการออกพันธบัตรเพื่อชดเชยการขาดดุล

อย่างไรก็ตาม เจสเปอร์ คอลล์ ผู้เชี่ยวชาญจากกลุ่มบริษัทโมเน็กซ์ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ตลาดพันธบัตรมีลักษณะเฉพาะหลายอย่าง แต่ก็ไม่ใช่ตลาดที่โง่เขลา คุณไม่สามารถเพิ่มการใช้จ่ายได้โดยไม่เพิ่มหนี้สิน"

ความกังวลด้านการคลังเทียบกับการบรรเทาผลกระทบแบบเจาะจงเป้าหมาย

หลุยส์ ชัว นักวิเคราะห์วิจัยหุ้นเอเชียของจูเลียส แบร์ กล่าวว่า “พัฒนาการล่าสุด รวมถึงความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลาง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูง และการใช้จ่ายอุดหนุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น ได้ทำให้ความกังวลในตลาดพันธบัตรเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการคลังของญี่ปุ่นในปีนี้ทวีความรุนแรงขึ้น”

คอลล์เชื่อว่านักลงทุนจะมีความมั่นใจมากขึ้นหากรัฐบาลประกาศอย่างเป็นทางการว่าจะออกพันธบัตรมูลค่า 10 ล้านล้านเยนเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับงบประมาณ 10 ล้านล้านเยน แทนที่จะออกแพ็คเกจช่วยเหลือขนาดเล็กกว่าและสัญญาว่าจะไม่ออกพันธบัตรเพิ่มเติมอีก "ผู้คนจะเชื่อแบบแรก ไม่มีใครเชื่อแบบหลัง"

มุมมองในแง่ดี: แม้จะไม่ใช่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ แต่เศรษฐกิจก็ยังคงได้รับการสนับสนุนอยู่

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ว่านักวิเคราะห์ทุกคนจะเชื่อว่างบประมาณนี้เป็นสิ่งที่ทำลายล้าง

Krishna Bhimavarapu นักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ State Street Global Advisors กล่าวว่า บริษัทฯ "ยังคงมองเศรษฐกิจและตลาดญี่ปุ่นในแง่ดีอย่างต่อเนื่อง"

เขาเชื่อว่างบประมาณเพิ่มเติมนี้ไม่ได้ดูเหมือนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ แต่เป็นการบรรเทาความเดือดร้อนเฉพาะเจาะจงสำหรับครัวเรือนที่เผชิญกับแรงกดดันด้านราคาพลังงานอันเนื่องมาจากความขัดแย้งกับอิหร่าน ซึ่งสอดคล้องกับปรัชญาของซานาเอะ คาโออิจิ มากกว่าการกระตุ้นอุปสงค์ในวงกว้าง

ข้อมูลเศรษฐกิจ: การส่งออกแข็งแกร่งเนื่องจากความต้องการปัญญาประดิษฐ์ (AI) เพิ่มขึ้น

ข้อมูลล่าสุดตอกย้ำมุมมองนี้ เศรษฐกิจเติบโตในอัตรา 2.1% ต่อปีในไตรมาสแรก โดย GDP ที่แท้จริงเติบโต 0.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า การส่งออกในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 14.8% เมื่อเทียบกับปีต่อปี โดยได้รับแรงหนุนจากการจัดส่งเซมิคอนดักเตอร์ที่แข็งแกร่งและความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI

นอกจากนี้ Koll ยังเชื่อว่าตลาดหุ้นยังมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นได้อีกมาก เนื่องจากการปรับโครงสร้างองค์กร การควบรวมและซื้อกิจการครั้งใหญ่เป็นประวัติการณ์ นักลงทุนเชิงรุก การลงทุนจากภาคเอกชน และการลงทุนจากภาคธุรกิจภายในประเทศ

แนวโน้มตลาดพันธบัตรและเงินเยน: แนวโน้มอัตราผลตอบแทนขาขึ้นอาจดำเนินต่อไป

แต่สถานการณ์แตกต่างออกไปสำหรับพันธบัตรและเงินเยน ดอลลาร์ยังคงซื้อขายอยู่เหนือ 159 เมื่อเทียบกับเงินเยน ซึ่งไม่ห่างจากระดับ 160 มากนัก ซึ่งโดยทั่วไปแล้วระดับนี้ถือเป็นจุดกระตุ้นให้เกิดการแทรกแซงได้

ข้อมูลที่กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นเผยแพร่เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่า ระหว่างวันที่ 28 เมษายนถึง 27 พฤษภาคม ญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศด้วยเงินจำนวน 11.7 ล้านล้านเยน (ประมาณ 73.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อพยุงค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจำนวนเงินนี้จะมาก แต่โดยทั่วไปแล้วตลาดเชื่อว่าการแทรกแซงดังกล่าวทำได้เพียง "ซื้อเวลา" และไม่สามารถ "เปลี่ยนแปลงแนวโน้ม" ได้ ดังที่มาโกโตะ ซากุไร อดีตสมาชิกคณะกรรมการนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นกล่าวไว้ว่า "หากพวกเขาไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้ นโยบายของพวกเขาจะล้าหลังสถานการณ์ การประชุมครั้งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง"

คำเตือนของมาโกโตะ ซากุไรนั้นไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล ราคาตลาดปัจจุบันบ่งชี้ว่าโอกาสที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุด ในการประชุมวันที่ 16 มิถุนายนนั้นเพิ่มสูงขึ้นเป็นประมาณ 78%-80%

สถาบันหลายแห่งชี้ให้เห็นว่า รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนเตอร์ ได้ให้ "ไฟเขียว" สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในญี่ปุ่นระหว่างการเยือนโตเกียวในเดือนนี้ ซึ่งเป็นการขจัดอุปสรรคทางการทูตที่ทำให้รัฐบาลของซานาเอะ ทาคาอิจิ สามารถยอมรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้

นักวิเคราะห์จากธนาคารสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด ชี้ว่า อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ในช่วงที่ผ่านมาทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 159 และแม้ว่าดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าโดยรวม แต่ก็ไม่มีแรงซื้อเงินเยนอย่างมีนัยสำคัญ

HSBC เน้นย้ำว่าผลดีจากการแทรกแซงค่าเงินเยนโดยตรงจะจางหายไปอย่างรวดเร็ว และเว้นแต่ว่าปัจจัยภายนอก เช่น ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและราคาน้ำมันลดลง จะเกิดขึ้นพร้อมกัน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY จึงไม่น่าจะปรับตัวลงอย่างชัดเจนในระยะสั้น

จากมุมมองทางเทคนิค คู่เงิน USD/JPY กำลังอยู่ในช่วงการรวมตัวระดับสูงภายในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว โดยรูปแบบขาขึ้นโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ ในระยะสั้น กำลังทดสอบระดับแนวต้านสำคัญ


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ในแง่ของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ราคาปัจจุบันซื้อขายอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งหมด (MA5, MA10, MA20, MA50, MA100, MA200) ซึ่งเป็นรูปแบบขาขึ้นที่ชัดเจน แนวโน้มระยะยาวเป็นขาขึ้นอย่างชัดเจน ในขณะที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นยังคงให้การสนับสนุน หลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นไปถึง 160.47 ก่อนหน้านี้ ราคาได้ร่วงลงอย่างรวดเร็วมาที่ 155.03 ตามด้วยการดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ราคาปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 159.42 โดยกลับมาอยู่ที่ขอบบนของช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้

สำหรับระดับแนวรับและแนวต้านที่สำคัญ แนวรับระยะสั้นอยู่ที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (MA20) (158.40) และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA50) (158.80) โดยมีแนวรับที่แข็งแกร่งอยู่ด้านล่างที่ระดับต่ำสุดก่อนหน้า 155.03 แนวต้านอยู่ที่ระดับสูงสุดล่าสุด 160.47 และหากทะลุเหนือระดับนี้ได้ อาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นได้อีก

เมื่อเวลา 8:51 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 1 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 159.44/45