เมื่อวันพุธที่ 3 มิถุนายน ในช่วงตลาดเอเชีย ราคาทองคำเปิดตลาดลดลงเล็กน้อยและซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,470 ดอลลาร์สหรัฐ ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและตอกย้ำความคาดหวังที่เข้มงวดจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในช่วงเปิดตลาด

แม้ว่าราคาทองคำในระยะสั้นจะถูกจำกัดด้วยความคาดหวังที่เข้มงวดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผันผวน แต่แนวโน้มเชิงโครงสร้างที่เปิดเผยในรายงานล่าสุดจากธนาคารกลางยุโรป—ทองคำได้แซงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขึ้นเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่ที่สุดในโลก—ให้การสนับสนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่งในระยะกลางถึงระยะยาว การซื้อทองคำของธนาคารกลางกำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของอุปสงค์และอุปทานของทองคำ โดยเพิ่ม "การจัดสรรเชิงกลยุทธ์โดยสถาบันทางการ" เข้าไปในกลไกการกำหนดราคา นอกเหนือจากตรรกะแบบดั้งเดิมที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ย

จากรายงานล่าสุดของธนาคารกลางยุโรป ระบุว่า ภายในสิ้นปี 2025 ทองคำจะคิดเป็น 27% ของทุนสำรองทางการทั่วโลก แซงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (22%) และเงินยูโร (15%) กลายเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์นี้

การที่ส่วนแบ่งตลาดของทองคำพุ่งสูงขึ้นนั้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากปัจจัยด้านการประเมินมูลค่า

ในรายงานเดือนมิถุนายน 2026 เรื่อง "บทบาทระหว่างประเทศของเงินยูโร" ธนาคารกลางยุโรปได้ระบุว่า ภายในสิ้นปี 2025 ทองคำจะคิดเป็น 27% ของทุนสำรองทางการทั้งหมด ซึ่งรวมถึงเงินตราต่างประเทศและทองคำ แซงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (22%) และเงินยูโร (15%) กลายเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่ที่สุดในโลก การเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์นี้ดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวางจากตลาด

อย่างไรก็ตาม รายงานยังชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การเพิ่มขึ้นของสัดส่วนทองคำนั้นส่วนใหญ่เกิดจากผลกระทบด้านการประเมินมูลค่ามากกว่าการซื้ออย่างแข็งขันเพียงอย่างเดียว หลังจากที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้นเกือบ 30% ในปี 2024 ราคาทองคำก็พุ่งสูงขึ้นอีกประมาณ 60% ในปี 2025 โดยมีการเพิ่มขึ้นสะสมมากกว่า 100% ในสองปี การพุ่งขึ้นของราคานี้ทำให้มูลค่าทองคำที่ธนาคารกลางถือครองอยู่เพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ส่งผลให้สัดส่วนของทองคำในทุนสำรองทั้งหมดเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

แม้ว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะชะลอตัวลง แต่ก็ยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

รายงานระบุว่า การซื้อทองคำอย่างเป็นทางการในปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 850 ตัน ซึ่งต่ำกว่าปริมาณกว่า 1,000 ตันที่ซื้อในแต่ละปีระหว่างปี 2022 ถึง 2024 แต่ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างมาก ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่า แม้ราคาทองคำที่สูงเป็นประวัติการณ์จะทำให้การซื้อทองคำของธนาคารกลางชะลอตัวลงบ้าง แต่แนวโน้มการสะสมทองคำในระบบก็ยังไม่เปลี่ยนแปลง

การที่ธนาคารกลางต่างๆ เพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงการพิจารณาอย่างลึกซึ้งของธนาคารกลางหลายแห่งในการเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับงบดุลและลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 การใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินของชาตะวันตกต่อรัสเซีย ทำให้หลายประเทศนอกตะวันตกตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการพึ่งพาสินทรัพย์สำรองที่อยู่ในรูปดอลลาร์มากเกินไป ทองคำในฐานะ "สินทรัพย์ขั้นสูงสุด" ที่ปราศจากสิทธิอธิปไตยหรือความเสี่ยงจากคู่สัญญา จึงกลายเป็นทางเลือกที่ได้รับความนิยมสำหรับการกระจายความเสี่ยงของเงินสำรองโดยธรรมชาติ

นอกจากนี้ ความไม่มั่นคงที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางและการแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์โลกที่เพิ่มมากขึ้น ได้กระตุ้นให้ธนาคารกลางมองทองคำเป็น "ตัวถ่วงดุล" เพื่อป้องกันผลกระทบจากภายนอก ตราบใดที่ปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้ยังคงอยู่ ตรรกะระยะยาวเบื้องหลังการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะไม่เปลี่ยนแปลงไปโดยพื้นฐาน

ประเทศที่ซื้อทองคำรายใหญ่: จีน โปแลนด์ ตุรกี อินเดีย

นับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 รูปแบบการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก จีนครองอันดับหนึ่งด้วยยอดซื้อสะสมกว่า 350 ตัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่เป็นระบบในการกระจายสินทรัพย์สำรองของประเทศ โปแลนด์ตามมาติดๆ ด้วยยอดซื้อสะสม 320 ตัน ขณะที่ตุรกีและอินเดียซื้อ 220 ตันและประมาณ 130 ตันตามลำดับ

ภายในปี 2025 โปแลนด์กลายเป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก โดยเพิ่มปริมาณทองคำเกือบ 100 ตันภายในปีเดียว การเพิ่มขึ้นนี้ทำให้ปริมาณทองคำสำรองทั้งหมดของโปแลนด์สูงกว่า 450 ตัน ซึ่งยิ่งตอกย้ำตำแหน่งของโปแลนด์ในฐานะผู้ถือครองทองคำสำรองชั้นนำในยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก ผู้ว่าการธนาคารกลางโปแลนด์ กราปินสกี ได้เน้นย้ำหลายครั้งว่าทองคำเป็น "หลักประกัน" สำหรับความมั่นคงทางเศรษฐกิจของชาติ และมีบทบาทที่ไม่อาจทดแทนได้ในช่วงเวลาที่สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองไม่มั่นคง

หลังจากโปแลนด์แล้ว คาซัคสถาน บราซิล จีน และตุรกี อยู่ในอันดับที่สองถึงห้าในแง่ของการซื้อทองคำในปี 2025 เป็นที่น่าสังเกตว่าบราซิล ซึ่งเป็นตัวแทนของละตินอเมริกา ได้เพิ่มการซื้อทองคำอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นถึงการบรรจบกันของกลยุทธ์การจัดการเงินสำรองในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ กล่าวคือ การเพิ่มการถือครองทองคำได้กลายเป็นทางเลือกทั่วไปในหลายภูมิภาค ท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น

ข้อจำกัดของทองคำยังคงมีอยู่

แม้ว่าปริมาณทองคำจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปริมาณสำรองทางการของโลก แต่รายงานของธนาคารกลางยุโรปก็ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนถึงข้อจำกัดโดยธรรมชาติของทองคำเมื่อเทียบกับสกุลเงินสำรองหลัก ซึ่งเป็นมุมมองที่สำคัญในการสร้างสมดุลให้กับความเชื่อมั่นของตลาด

ประการแรก ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยหรือเงินปันผล ส่งผลให้เกิดต้นทุนค่าเสียโอกาสอย่างมากในช่วงระยะเวลาการถือครอง ประการที่สอง ราคาทองคำผันผวนอย่างรุนแรง โดยได้รับอิทธิพลในระยะสั้นจากหลายปัจจัย เช่น ประสิทธิภาพของดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และความเชื่อมั่นของตลาด ทำให้เสถียรภาพของราคาทองคำไม่มั่นคงเท่ากับสกุลเงินกระดาษของรัฐบาล ประการที่สาม ทองคำแท่งมีค่าใช้จ่ายในการจัดเก็บและประกันภัย ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับธนาคารกลางที่มีการถือครองทองคำจำนวนมาก สุดท้าย อุปทานทองคำมีความยืดหยุ่นต่ำ โดยการผลิตประจำปีคิดเป็นเพียง 1%-2% ของปริมาณทองคำทั้งหมด ทำให้ไม่สามารถขยายตัวอย่างรวดเร็วผ่านมาตรการทางนโยบายเช่นเดียวกับสกุลเงินกระดาษเพื่อตอบสนองความต้องการสภาพคล่องทั่วโลกได้

ข้อจำกัดเหล่านี้บ่งชี้ว่าทองคำไม่สามารถเข้ามาแทนที่บทบาทหลักของสกุลเงินสำรองสำคัญ เช่น ดอลลาร์สหรัฐหรือยูโรได้อย่างสมบูรณ์ สถานการณ์ในอนาคตที่มีแนวโน้มมากกว่าคือ ทองคำจะอยู่ร่วมกับสกุลเงินเครดิตของรัฐบาลในฐานะ "สินทรัพย์เสริมเชิงกลยุทธ์" ที่สำคัญ โดยร่วมกันก่อตั้งพอร์ตโฟลิโอสำรองของธนาคารกลางทั่วโลก

เงินดอลลาร์สหรัฐยังคงมีอิทธิพลเหนือระบบการเงินระหว่างประเทศ

รายงานยังชี้ให้เห็นว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังคงครองระบบการเงินระหว่างประเทศต่อไป โดยคิดเป็นประมาณ 57% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกในปี 2025 ขณะที่ยูโรจะยังคงเป็นสกุลเงินที่ใหญ่เป็นอันดับสอง โดยมีส่วนแบ่งเกือบ 20% อย่างไรก็ตาม บทบาทที่สำคัญยิ่งขึ้นของทองคำเน้นให้เห็นว่าธนาคารกลางกำลังปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ด้านทุนสำรองของตนท่ามกลางความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ส่งผลกระทบต่อการเงินโลกมากขึ้นเรื่อยๆ

โดยสรุป การที่ทองคำแซงหน้าพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขึ้นมาเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่ที่สุดในโลก ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในภูมิทัศน์ทางการเงินโลก แม้ว่าผลกระทบจากการประเมินมูลค่าจะทำให้ส่วนแบ่งของทองคำเพิ่มสูงขึ้นในระดับหนึ่ง แต่การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องและเป็นระบบโดยธนาคารกลางสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่านั้น ในยุคที่ความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตร การแตกแยกทางการเงิน และความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความรุนแรงขึ้น ธนาคารกลางจึงพยายามกระจายการจัดสรรสินทรัพย์สำรองของตนอย่างแข็งขัน

อย่างไรก็ตาม ทองคำไม่สามารถทดแทนหน้าที่หลักของสกุลเงินสำรองหลักได้อย่างสมบูรณ์ ทองคำไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ราคาผันผวนสูง การเก็บรักษาในรูปกายภาพมีต้นทุนสูง และอุปทานไม่สามารถตอบสนองต่อความต้องการสภาพคล่องทั่วโลกได้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น ดอลลาร์สหรัฐและยูโรจึงยังคงเป็นเสาหลักของระบบการเงินระหว่างประเทศต่อไป ในอนาคต กระบวนการ "ปรับสมดุล" ระหว่างทองคำและสินทรัพย์เครดิตของรัฐบาลจะยังคงถูกขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายของธนาคารกลาง ทองคำเป็นทั้ง "เทอร์โมมิเตอร์" แบบพาสซีฟที่สะท้อนถึงความรู้สึกเสี่ยง และเป็น "ตัวถ่วงดุล" ที่ธนาคารกลางเลือกใช้ บทบาทที่เปลี่ยนแปลงไปของทองคำเป็นภาพสะท้อนย่อส่วนของยุคสมัยที่ไม่แน่นอนนี้

ในทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตในปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4470 ดอลลาร์ โดยราคายังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วันและ 50 วัน (MA20 และ MA50) ซึ่งทำหน้าที่เป็นแนวต้าน อย่างไรก็ตาม ราคาได้ทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (MA200) ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมยังไม่ถูกทำลายอย่างสิ้นเชิง หลังจากที่ราคาร่วงลงจากจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 5419.01 ดอลลาร์ ราคาก็ดีดตัวขึ้นไปสู่จุดสูงสุดรองที่ 4889.24 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน ก่อนที่จะพบกับแนวต้านและลดลงอีกครั้ง ในเดือนพฤษภาคม ราคาได้ปรับตัวลงไปที่จุดต่ำสุดที่ 4366.52 ดอลลาร์ ก่อนที่จะพบกับแนวรับและทรงตัวอยู่ในขณะนี้ ปัจจุบัน ราคากำลังผันผวนอยู่ในช่วงแคบๆ รอบๆ 4450 ดอลลาร์ ระดับแนวต้านสำคัญอยู่ที่ 4630 ดอลลาร์และ 4889 ดอลลาร์ ในขณะที่ระดับแนวรับสำคัญอยู่ที่ 4366 ดอลลาร์และ 4100 ดอลลาร์


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

ในแง่ของตัวชี้วัด ค่า RSI อยู่ที่ 42.26 ต่ำกว่าเส้นกลาง 50 แสดงว่าผู้ขายในระยะสั้นได้เปรียบ แต่ยังไม่ถึงเส้นขายมากเกินไปที่ 30; MACD อยู่ต่ำกว่าเส้นศูนย์ ฮิสโตแกรมขาลงกำลังลู่เข้าเล็กน้อย โมเมนตัมขาลงค่อยๆ ชะลอตัวลง และมีความต้องการการดีดตัวและการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้น

เมื่อเวลา 9:18 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 3 มิถุนายน ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4472.22 ดอลลาร์ต่อออนซ์