Vào thứ Tư (ngày 3 tháng 6), trong phiên giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay mở cửa giảm nhẹ và hiện đang giao dịch quanh mức 4470 USD. Căng thẳng giữa Mỹ và Iran hỗ trợ đồng đô la Mỹ, trong khi giá dầu tăng cao làm dấy lên lo ngại về lạm phát và củng cố kỳ vọng về chính sách tiền tệ thắt chặt từ Cục Dự trữ Liên bang, gây áp lực giảm giá vàng khi mở cửa.

Trong khi giá vàng ngắn hạn bị kìm hãm bởi kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và những biến động căng thẳng địa chính trị, xu hướng cấu trúc được tiết lộ trong báo cáo mới nhất từ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) – vàng đã vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới – cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho giá vàng trong trung và dài hạn. Việc mua vàng của các ngân hàng trung ương đang định hình lại bối cảnh cung và cầu vàng, bổ sung thêm yếu tố "phân bổ chiến lược bởi các thể chế chính thức" vào cơ chế định giá, vượt ra ngoài logic truyền thống dựa trên lãi suất.

Theo báo cáo mới nhất từ Ngân hàng Trung ương châu Âu, đến cuối năm 2025, vàng sẽ chiếm 27% tổng dự trữ chính thức toàn cầu, vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ (22%) và đồng euro (15%) để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới.

Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị leo thang, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục gia tăng dự trữ vàng, thúc đẩy sự chuyển đổi mang tính lịch sử này.

Sự tăng vọt về giá trị của vàng chủ yếu là do hiệu ứng định giá.

Trong báo cáo tháng 6 năm 2026, "Vai trò quốc tế của đồng Euro", Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tuyên bố rằng đến cuối năm 2025, vàng sẽ chiếm 27% tổng dự trữ chính thức, bao gồm cả ngoại hối và vàng, vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ (22%) và đồng euro (15%) để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới. Sự thay đổi mang tính lịch sử này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường.

Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ rõ rằng sự gia tăng tỷ trọng vàng chủ yếu là do hiệu ứng định giá chứ không chỉ đơn thuần là do hoạt động mua vào tích cực. Sau khi tăng gần 30% vào năm 2024, giá vàng lại tăng vọt khoảng 60% vào năm 2025, với mức tăng lũy kế hơn 100% trong hai năm. Sự tăng giá này đã làm tăng giá trị tính bằng đô la của lượng vàng dự trữ hiện có của các ngân hàng trung ương, từ đó khuếch đại tỷ trọng vàng trong tổng dự trữ.

Mặc dù tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương đã chậm lại, nhưng vẫn duy trì ở mức cao kỷ lục.

Báo cáo cho thấy lượng vàng chính thức mua vào năm 2025 ước tính khoảng 850 tấn, thấp hơn so với hơn 1.000 tấn được mua hàng năm trong giai đoạn 2022-2024, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử. Dữ liệu này cho thấy mặc dù giá vàng cao kỷ lục đã phần nào kiềm chế tốc độ mua vàng của ngân hàng trung ương, nhưng xu hướng tích lũy vàng có hệ thống vẫn chưa đảo ngược.

Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục gia tăng lượng vàng dự trữ phản ánh những cân nhắc sâu xa hơn của nhiều ngân hàng trung ương trong việc củng cố bảng cân đối kế toán và giảm thiểu rủi ro địa chính trị. Kể từ khi cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ vào năm 2022, việc "vũ khí hóa" các lệnh trừng phạt tài chính của phương Tây đối với Nga đã khiến nhiều quốc gia ngoài phương Tây nhận ra những rủi ro tiềm tàng của việc quá phụ thuộc vào tài sản dự trữ bằng đô la. Vàng, với tư cách là "tài sản tối thượng" không có quyền chủ quyền hay rủi ro đối tác, đương nhiên đã trở thành lựa chọn ưu tiên để đa dạng hóa dự trữ.

Hơn nữa, tình trạng bất ổn kéo dài ở Trung Đông và sự phân mảnh ngày càng tăng của địa chính trị toàn cầu đã khiến các ngân hàng trung ương coi vàng như một "bù đắp" chống lại các cú sốc từ bên ngoài. Chừng nào những yếu tố cấu trúc này còn tồn tại, logic dài hạn đằng sau việc mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ không thay đổi về cơ bản.

Các quốc gia mua vàng chính: Trung Quốc, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ.

Kể từ cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, mô hình mua vàng của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã có những thay đổi đáng kể. Trung Quốc đứng đầu với tổng lượng mua hơn 350 tấn, phản ánh cách tiếp cận có hệ thống của nước này trong việc đa dạng hóa tài sản dự trữ. Ba Lan đứng thứ hai với tổng lượng mua 320 tấn; Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ lần lượt mua 220 tấn và khoảng 130 tấn.

Đến năm 2025, Ba Lan đã trở thành quốc gia mua vàng chính thức lớn nhất thế giới, bổ sung gần 100 tấn chỉ trong một năm. Sự gia tăng này đã nâng tổng dự trữ vàng của Ba Lan lên hơn 450 tấn, củng cố hơn nữa vị thế của nước này là quốc gia nắm giữ dự trữ vàng hàng đầu ở Trung và Đông Âu. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ba Lan, ông Grapinski, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng vàng là "trụ cột" cho an ninh kinh tế quốc gia và đóng vai trò không thể thiếu trong thời kỳ bất ổn địa chính trị.

Sau Ba Lan, Kazakhstan, Brazil, Trung Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ lần lượt xếp thứ hai đến thứ năm về lượng vàng mua vào năm 2025. Điều đáng chú ý là Brazil, với tư cách là đại diện của khu vực Mỹ Latinh, đã tăng đáng kể lượng vàng mua vào trong những năm gần đây, phản ánh sự hội tụ trong chiến lược quản lý dự trữ giữa các quốc gia thị trường mới nổi - việc tăng lượng vàng nắm giữ đã trở thành lựa chọn phổ biến xuyên khu vực trong bối cảnh rủi ro địa chính trị leo thang.

Những hạn chế của vàng vẫn còn tồn tại.

Mặc dù giá trị vàng trong dự trữ chính thức toàn cầu tiếp tục tăng, báo cáo của Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng chỉ rõ những hạn chế vốn có của nó so với các loại tiền tệ dự trữ chính, mang đến một góc nhìn cân bằng quan trọng cho sự lạc quan của thị trường.

Thứ nhất, vàng là tài sản không sinh lãi, không tạo ra thu nhập từ lãi suất hay cổ tức, dẫn đến chi phí cơ hội đáng kể trong suốt thời gian nắm giữ. Thứ hai, giá vàng biến động mạnh, chịu ảnh hưởng trong ngắn hạn bởi nhiều yếu tố như hiệu suất của đồng đô la, lãi suất thực và tâm lý thị trường, khiến giá vàng ổn định hơn nhiều so với các loại tiền tệ pháp định của các quốc gia. Thứ ba, vàng vật chất đòi hỏi chi phí lưu trữ an toàn và bảo hiểm, điều này đặc biệt quan trọng đối với các ngân hàng trung ương nắm giữ lượng lớn vàng. Cuối cùng, nguồn cung vàng không co giãn, sản lượng hàng năm chỉ chiếm 1%-2% tổng lượng dự trữ, khiến việc mở rộng nhanh chóng thông qua các biện pháp chính sách như tiền tệ pháp định để đáp ứng nhu cầu thanh khoản toàn cầu là không thể.

Những hạn chế này cho thấy vàng không thể hoàn toàn thay thế vị trí cốt lõi của các loại tiền tệ dự trữ chính như đô la Mỹ hay euro. Một kịch bản khả thi hơn trong tương lai là vàng sẽ cùng tồn tại với các loại tiền tệ tín dụng quốc gia như một "tài sản bổ sung chiến lược" quan trọng, cùng nhau hình thành danh mục dự trữ của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới.

Đồng đô la Mỹ vẫn thống trị hệ thống tiền tệ quốc tế.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục thống trị hệ thống tiền tệ quốc tế, chiếm khoảng 57% dự trữ ngoại hối toàn cầu vào năm 2025; đồng euro sẽ vẫn là đồng tiền lớn thứ hai với thị phần gần 20%. Tuy nhiên, vai trò ngày càng quan trọng của vàng cho thấy các ngân hàng trung ương đang định hình lại chiến lược dự trữ của họ trong bối cảnh rủi ro địa chính trị ngày càng ảnh hưởng đến tài chính toàn cầu.

Tóm lại, việc vàng vượt qua trái phiếu kho bạc Mỹ để trở thành tài sản dự trữ lớn nhất thế giới đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong bối cảnh tài chính toàn cầu. Mặc dù hiệu ứng định giá đã phần nào khuếch đại sự gia tăng thị phần của vàng, nhưng việc các ngân hàng trung ương liên tục và có hệ thống mua vàng phản ánh một sự thay đổi cấu trúc sâu sắc hơn—trong thời đại rủi ro trừng phạt leo thang, phân mảnh tài chính và bất ổn địa chính trị, các ngân hàng trung ương đang chủ động tìm cách đa dạng hóa phân bổ tài sản dự trữ của mình.

Tuy nhiên, vàng không bao giờ có thể thay thế hoàn toàn các chức năng cốt lõi của các loại tiền tệ dự trữ chính. Nó không tạo ra lãi suất, giá cả biến động mạnh, chi phí lưu trữ vật chất cao và nguồn cung không thể đáp ứng nhanh chóng nhu cầu thanh khoản toàn cầu. Do đó, đô la Mỹ và euro sẽ vẫn là nền tảng của hệ thống tiền tệ quốc tế. Trong tương lai, quá trình "cân bằng lại" giữa vàng và tài sản tín dụng quốc gia sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi cả các sự kiện địa chính trị và lập trường chính sách của ngân hàng trung ương. Vàng vừa là "nhiệt kế" thụ động phản ánh tâm lý rủi ro, vừa là "vật thế chấp" được các ngân hàng trung ương chủ động lựa chọn – vai trò đang phát triển của nó là một bức tranh thu nhỏ của kỷ nguyên bất ổn này.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch quanh mức 4470 USD, với giá liên tục chịu áp lực giảm xuống dưới đường trung bình động 20 ngày và 50 ngày (MA20 và MA50), đóng vai trò là ngưỡng kháng cự. Tuy nhiên, giá vẫn giữ vững trên đường trung bình động 200 ngày (MA200), cho thấy xu hướng tăng tổng thể chưa bị phá vỡ hoàn toàn. Sau khi giảm từ mức cao trước đó là 5419,01 USD, giá đã bật tăng lên mức cao thứ cấp là 4889,24 USD vào tháng 4 trước khi gặp kháng cự và giảm trở lại. Vào tháng 5, giá đã giảm xuống mức thấp 4366,52 USD trước khi tìm thấy ngưỡng hỗ trợ và ổn định. Hiện tại, giá đang dao động nhẹ quanh mức 4450 USD. Các mức kháng cự chính nằm ở 4630 USD và 4889 USD, trong khi các mức hỗ trợ chính nằm ở 4366 USD và 4100 USD.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Về mặt các chỉ báo, giá trị RSI là 42,26, dưới đường trung bình 50, cho thấy phe gấu đang chiếm ưu thế trong ngắn hạn nhưng chưa chạm đến đường quá bán 30; MACD đang chạy dưới đường số 0, biểu đồ histogram giảm giá đang hội tụ nhẹ, đà giảm đang dần chậm lại, và có nhu cầu điều chỉnh và phục hồi kỹ thuật ngắn hạn.

Vào lúc 9 giờ 18 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 3 tháng 6, giá vàng giao ngay ở mức 4472,22 đô la Mỹ/ounce.