เศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้รับแรงหนุนจากการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ที่เฟื่องฟู แต่ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันจากราคาสินค้าที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน สถานการณ์ "ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ" นี้สะท้อนให้เห็นในการเคลื่อนไหวของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ – ในวันศุกร์ (5 มิถุนายน) ในช่วงตลาดเอเชีย หลังจากที่อ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อวานนี้ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์กำลังผันผวนเล็กน้อย โดยทรงตัวอยู่ประมาณ 99.45 ตลาดเต็มไปด้วยความคาดหวังและความกังวลใจเกี่ยวกับการประชุมนโยบายครั้งแรกของวอร์ชที่จะมีขึ้นในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า

ผลสำรวจที่เผยแพร่โดยธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่า การปรับนโยบายเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ในขณะที่นายวอร์ชกำลังจะจัดการประชุมนโยบายครั้งแรกในรอบสองสัปดาห์

รายงาน Beige Book วาดภาพภาวะ "เศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ" (stagflation) ซึ่งหมายถึงความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอและแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ยากลำบากสำหรับประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ได้รับการแต่งตั้งจากประธานาธิบดีที่คาดหวังว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย

รายงาน Beige Book เผยให้เห็นสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ: ความต้องการที่อ่อนตัวลงและต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น

จากรายงาน Beige Book ซึ่งรวบรวมข้อมูลเศรษฐกิจเชิงคุณภาพจากธนาคารภูมิภาค 12 แห่งของธนาคารกลางสหรัฐ พบว่าภูมิภาคส่วนใหญ่ของสหรัฐอเมริกามีอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นในช่วงปลายเดือนเมษายนและปลายเดือนพฤษภาคม เนื่องจากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นจากสงครามกับอิหร่าน ซึ่งส่งผลกระทบไปยังภาคส่วนต่างๆ เช่น การขนส่ง บรรจุภัณฑ์ สินค้าอุปโภคบริโภค และปุ๋ย

รายงานพบว่า "โดยรวมแล้ว มีรายงานว่าการใช้บัตรเครดิตเพิ่มขึ้น การเดินเท้าในร้านค้าปลีกลดลง และความต้องการสินค้าจำเป็นเพิ่มสูงขึ้น" นี่เป็นสัญญาณเตือนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจที่พึ่งพาการใช้จ่ายของผู้บริโภคมาอย่างยาวนาน

รายงานยังระบุด้วยว่า ผู้บริโภคกำลังหันไปใช้รถยนต์ไฮบริดหรือลดการซื้อรถยนต์ลง จำนวนตู้คอนเทนเนอร์ส่งออกที่ว่างเปล่าลดลงเนื่องจากคาดการณ์ว่าความต้องการภายในประเทศจะอ่อนแอ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลให้ราคาปุ๋ยเพิ่มขึ้น และผู้ปลูกแอปเปิลในนิวยอร์กคาดว่าจะเก็บเกี่ยวผลผลิตได้ลดลงอย่างมากในปลายปีนี้เนื่องจากต้นทุนปุ๋ยที่สูงเกินไป บริษัทผู้ผลิตรายงานว่าความต้องการลดลงเนื่องจากความระมัดระวังของผู้บริโภค ผู้ผลิตอุปกรณ์พลาสติกรายหนึ่งระบุว่าลูกค้ากำลังเลื่อนการลงทุนออกไปเนื่องจากคาดการณ์ว่าจะมีปัญหาการขาดแคลนน้ำมัน

การลงทุนใน AI ไม่สามารถปกปิดปัญหาเงินเฟ้อที่เรื้อรังได้

แพทริค เฟียรอน-เฮอร์นันเดซ หัวหน้านักวิเคราะห์ของ Confluence ชี้ให้เห็นว่า รายงาน Beige Book แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมการลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังคงสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดัชนี PMI ภาคบริการของ ISM เพิ่มขึ้นเป็น 54.5 คำสั่งซื้อใหม่เร่งตัวขึ้น และสินค้าคงคลังสะสมอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2010 เนื่องจากบริษัทต่างๆ เร่งการจัดซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งในอิหร่าน

หน่วยงานเชื่อว่าแม้แนวโน้มเศรษฐกิจจะยังคงแข็งแกร่งในช่วงสามถึงหกเดือนข้างหน้า แต่สัญญาณบ่งชี้ถึงความอ่อนแอที่เริ่มปรากฏขึ้น เช่น การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่รัดตัวขึ้น การจ้างงานอย่างระมัดระวังของภาคธุรกิจ และแรงกดดันต่ออัตรากำไร แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจมีความเปราะบางต่อภาวะถดถอยมากขึ้น การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญและอาจช่วยชดเชยผลกระทบจากการบริโภคที่ชะลอตัวได้บางส่วน

ประธานเฟดสาขาดัลลัส โลแกน กล่าวเมื่อวันพุธว่า ความกังวลของเธอเพิ่มมากขึ้นว่าอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ เธอกล่าวว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์จะเฟื่องฟูอย่างต่อเนื่องก็ตาม

ณ เดือนเมษายน 2569 ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญของสหรัฐฯ ซึ่งติดตามโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงอยู่ในระดับสูง โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ CPI พื้นฐานเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน ค่าใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดมาก การฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น เช่น น้ำมันเบนซิน ได้ส่งผลกระทบอย่างกว้างขวางต่อการขนส่ง บรรจุภัณฑ์ และสินค้าอุปโภคบริโภค ทำให้ราคาสินค้าโดยรวมเพิ่มขึ้น ต้นทุนที่อยู่อาศัยก็ยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากการปรับวิธีการทางสถิติ ในขณะเดียวกัน ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงที่แท้จริงลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเกือบสามปี แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างที่ระบุ ทำให้กำลังซื้อของครัวเรือนลดลง แม้ว่าการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจะช่วยสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ในระดับหนึ่ง แต่ก็ล้มเหลวในการควบคุมแรงกดดันด้านเงินเฟ้ออย่างมีประสิทธิภาพ

ปัญญาประดิษฐ์: ความขัดแย้งระหว่างศักยภาพในการเกิดภาวะเงินฝืดและความเป็นจริงในการเกิดภาวะเงินเฟ้อ

วอร์ชเชื่อว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) คือการปฏิวัติประสิทธิภาพการผลิตอย่างลึกซึ้ง ซึ่งอาจเปิดโอกาสให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ เขาได้กล่าวอย่างชัดเจนว่า AI "จะเป็นแรงผลักดันภาวะเงินฝืดที่สำคัญ" ซึ่งสามารถเพิ่มผลผลิตและเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของอเมริกา และด้วยเหตุนี้เขาจึงเรียกร้องให้ "ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อสนับสนุนครัวเรือนและธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลาง"

จุดยืนนี้เกี่ยวข้องกับความพยายามของเขาที่จะเลียนแบบ "ปาฏิหาริย์ด้านผลิตภาพ" ของอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ อลัน กรีนสแปน ในช่วงทศวรรษ 1990 วอร์ชเชื่อว่า ด้วยเครือข่ายที่กว้างขวางของเขาในซิลิคอนแวลลีย์และการสังเกตความเร็วของการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างใกล้ชิด เขาเข้าใจศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้งของ AI มากกว่านักเศรษฐศาสตร์มหภาคทั่วไป ในมุมมองของเขา ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประเมินผลประโยชน์ด้านผลิตภาพที่เกิดจาก AI ต่ำเกินไป ในขณะที่ยังคงกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อมากเกินไป ซึ่งเป็นต้นเหตุของการตัดสินใจเชิงนโยบายที่ผิดพลาด

อย่างไรก็ตาม มุมมองนี้ได้ก่อให้เกิดข้อถกเถียงอย่างกว้างขวางในวอลล์สตรีทและในแวดวงเศรษฐศาสตร์ นักวิจารณ์โต้แย้งว่าตรรกะของวอร์ชอาจไม่ถูกต้องในระยะสั้น การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังสร้างความต้องการเงินทุนมหาศาล บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่มีแผนจะลงทุนกว่า 700 พันล้านดอลลาร์ในอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในปีนี้ ซึ่งจะผลักดันราคาชิป พลังงาน และวัสดุให้สูงขึ้นโดยตรง ตัวชี้วัดตลาดแสดงให้เห็นว่าราคาเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำพุ่งสูงขึ้นถึง 17 เท่าในหนึ่งปี ซึ่งตรงกันข้ามกับ "ภาวะเงินฝืด" ที่วอร์ชกล่าวอ้าง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า การบูมของ AI จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นอย่างแน่นอนในระยะเริ่มต้น ซึ่งอาจทำให้ความหวังของวอร์ชที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วต้องพังทลายลง

แนวโน้มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ: การปรับค่าจ้างบ่อยขึ้น

รายงานของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุว่า "ภาคธุรกิจกำลังปรับค่าจ้างและค่าครองชีพบ่อยขึ้นเพื่อตอบสนองต่อราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและค่าใช้จ่ายในครัวเรือนอื่นๆ ที่เพิ่มสูงขึ้น" ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในอนาคต

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่วอร์ชเข้ารับตำแหน่งแสดงให้เห็นลักษณะของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation): การลงทุนในปัญญาประดิษฐ์กำลังขับเคลื่อนการเติบโตในระดับปานกลาง แต่ภาวะช็อกด้านพลังงานที่เกิดจากสงครามอิหร่านกำลังผลักดันราคาสินค้าให้สูงขึ้นทั่วทั้งเศรษฐกิจ ในขณะที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ รายงาน Beige Book แสดงให้เห็นว่าการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใน 9 ภูมิภาคได้กระตุ้นการลงทุนและความต้องการแรงงาน แต่แรงกดดันด้านต้นทุนและการบริโภคที่ลดลงก็แพร่หลายในภาคส่วนอื่นๆ เช่นกัน เจ้าหน้าที่เฟด เช่น โลแกน ได้แสดงความเร่งด่วนในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ตัววอร์ชเองเคยมีความมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพในการลดภาวะเงินฝืดของปัญญาประดิษฐ์ ในการประชุมเดือนมิถุนายน วอร์ชจะต้องเผชิญกับทางเลือก: ดำเนินการเข้มงวดนโยบายต่อไปเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ หรือเชื่อว่าแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดจะเปิดโอกาสให้ลดอัตราดอกเบี้ยได้ ตลาดคาดหวังว่าเขาจะส่งสัญญาณที่ชัดเจนในการประชุมนโยบายครั้งแรกของเขา

ความคาดหวังของตลาดต่อการตัดสินใจของวอร์ชสะท้อนออกมาในความผันผวนของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะคงความแข็งแกร่งและผันผวนต่อไป หากวอร์ซอว์แสดงท่าทีแข็งกร้าวในการประชุมเดือนมิถุนายน (โดยยอมรับถึงความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย) ดอลลาร์อาจทะลุระดับ 100 ได้ ในทางกลับกัน หากเขามองว่าภาวะเงินฝืดจะตามมาและส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงิน ดอลลาร์อาจเผชิญกับแรงกดดัน

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีการผันผวนและดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ 95.57 ในกราฟรายวัน และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 99.45 ในระยะสั้น กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 99.56 ซึ่งเป็นแนวต้านสำคัญ โดยมีระดับแนวต้านสำคัญเหนือขึ้นไปที่ 100.64 ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว ต่างก็มีแนวโน้มสูงขึ้นเพื่อสนับสนุนตลาด ในขณะที่แนวรับด้านล่างอยู่ที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (98.88) และระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 97.62 โดยรวมแล้ว รูปแบบการผันผวนค่อนข้างแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อยหลังจากดีดตัวขึ้น

MACD ยังคงอยู่เหนือเส้นศูนย์ โดยแท่งสีแดงยังคงต่อเนื่อง แสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมขาขึ้นระยะสั้นที่มั่นคง RSI อยู่ในโซนขาขึ้น แต่ยังไม่ถึงขั้นซื้อมากเกินไป บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นระยะสั้น การทะลุเหนือ 99.56 จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคา ในขณะที่การทะลุต่ำกว่า 98.88 จะเป็นการสิ้นสุดแนวโน้มขาขึ้นระยะสั้นนี้


(กราฟดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐรายวัน แหล่งที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 8:55 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 5 มิถุนายน ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 99.42