Nền kinh tế Mỹ đã được thúc đẩy bởi sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo, nhưng cũng đang chịu áp lực từ giá cả leo thang do xung đột Mỹ-Iran gây ra. Kịch bản "lạm phát đình trệ" này được phản ánh trong diễn biến của chỉ số đô la Mỹ – vào thứ Sáu (ngày 5 tháng 6) trong phiên giao dịch châu Á, sau khi ghi nhận mức giảm nhẹ vào ngày hôm qua, chỉ số đô la hiện đang dao động trong phạm vi hẹp, quanh mức 99,45. Thị trường đang tràn ngập sự kỳ vọng và lo lắng về cuộc họp chính sách đầu tiên do ông Wars chủ trì trong hai tuần tới.

Một cuộc khảo sát do Cục Dự trữ Liên bang công bố hôm thứ Tư cho thấy các động thái điều chỉnh chính sách xung quanh việc tăng lãi suất đã bắt đầu khi ông Warsh chủ trì cuộc họp chính sách đầu tiên sau hai tuần.

Sách Beige Book vẽ nên bức tranh về "lạm phát đình trệ": nhu cầu tiêu dùng yếu và áp lực chi phí gia tăng cùng tồn tại, một tình huống khó khăn cho bất kỳ chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới nào, đặc biệt là người được bổ nhiệm bởi một tổng thống đang mong muốn cắt giảm lãi suất.

Báo cáo Beige Book tiết lộ những dấu hiệu của tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát: nhu cầu suy yếu và chi phí tăng cao.

Theo Sách Màu Be, được biên soạn từ dữ liệu kinh tế định tính do 12 ngân hàng khu vực của Cục Dự trữ Liên bang thu thập, hầu hết các khu vực của Hoa Kỳ đều trải qua lạm phát cao hơn vào cuối tháng 4 và cuối tháng 5 do chi phí năng lượng tăng cao liên quan đến cuộc chiến với Iran, ảnh hưởng của nó lan sang các lĩnh vực như vận tải, bao bì, thực phẩm và phân bón.

Báo cáo cho thấy "nhìn chung, có những báo cáo về việc sử dụng thẻ tín dụng tăng lên, lượng khách đến các cửa hàng bán lẻ giảm xuống và nhu cầu đối với các mặt hàng thiết yếu tăng cao." Đây là một dấu hiệu cảnh báo nghiêm trọng đối với một nền kinh tế vốn từ lâu được duy trì bởi chi tiêu của người tiêu dùng.

Báo cáo cũng lưu ý rằng người tiêu dùng đang chuyển sang sử dụng xe hybrid hoặc giảm mua xe hơi; số lượng container xuất khẩu rỗng đã giảm do dự đoán nhu cầu nội địa yếu; chi phí năng lượng tăng cao đã đẩy giá phân bón lên, và các nhà trồng táo ở New York dự kiến sản lượng thu hoạch sẽ giảm đáng kể vào cuối năm nay do giá phân bón quá cao. Các công ty sản xuất báo cáo nhu cầu suy yếu do sự thận trọng của người tiêu dùng; một nhà sản xuất thiết bị nhựa cho biết khách hàng đang trì hoãn đầu tư vốn do dự đoán thiếu hụt dầu mỏ.

Đầu tư vào trí tuệ nhân tạo không thể che giấu được vấn đề lạm phát dai dẳng.

Patrick Fearon-Hernandez, nhà phân tích trưởng của Confluence, chỉ ra rằng Sách Xám cho thấy đà đầu tư dựa trên trí tuệ nhân tạo tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, chỉ số PMI dịch vụ ISM tăng lên 54,5, đơn đặt hàng mới tăng tốc và hàng tồn kho tích lũy ở mức cao nhất kể từ năm 2010, khi các công ty đang đẩy nhanh quá trình mua sắm để phòng ngừa những gián đoạn nguồn cung tiềm tàng do xung đột ở Iran gây ra.

Cơ quan này tin rằng, mặc dù triển vọng kinh tế vẫn khả quan trong ba đến sáu tháng tới, nhưng những dấu hiệu suy yếu mới nổi – bao gồm ngân sách tiêu dùng thắt chặt hơn, việc tuyển dụng thận trọng của các doanh nghiệp và áp lực lên biên lợi nhuận – cho thấy nền kinh tế ngày càng dễ bị tổn thương trước những đợt suy thoái. Đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo vẫn là một yếu tố hỗ trợ quan trọng và có thể bù đắp một phần tác động của việc tiêu dùng chậm lại.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas, bà Logan, cho biết hôm thứ Tư rằng bà ngày càng lo ngại rằng lãi suất có thể cần phải được tăng lên vào cuối năm nay. Bà lưu ý rằng áp lực lạm phát vẫn ở mức cao dai dẳng bất chấp sự đầu tư bùng nổ liên tục vào trí tuệ nhân tạo.

Tính đến tháng 4 năm 2026, các chỉ số lạm phát quan trọng của Mỹ do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) theo dõi vẫn ở mức cao: chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, và CPI lõi tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước; chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, và PCE lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, tất cả đều cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Sự phục hồi của lạm phát chủ yếu do giá năng lượng tăng cao bởi các xung đột địa chính trị ở Trung Đông. Chi phí nhiên liệu tăng cao, chẳng hạn như xăng, đã được truyền rộng rãi qua vận chuyển, bao bì và hàng tạp hóa, dẫn đến giá cả tổng thể tăng lên. Chi phí nhà ở cũng vẫn ở mức cao do điều chỉnh trong phương pháp thống kê. Trong khi đó, thu nhập bình quân thực tế theo giờ giảm 0,3% so với cùng kỳ năm trước, lần tăng trưởng âm đầu tiên trong gần ba năm, cho thấy giá cả tăng đã vượt xa tốc độ tăng trưởng tiền lương danh nghĩa, làm xói mòn sức mua của hộ gia đình. Mặc dù sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đã hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở một mức độ nào đó, nhưng nó đã không thể kiềm chế hiệu quả áp lực lạm phát.

Trí tuệ nhân tạo: Mâu thuẫn giữa tiềm năng giảm phát và thực tế lạm phát

Warsh tin rằng trí tuệ nhân tạo là một cuộc cách mạng năng suất sâu sắc, có thể tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất mà không gây ra lạm phát. Ông đã tuyên bố rõ ràng rằng AI "sẽ là một lực lượng giảm phát đáng kể" có khả năng thúc đẩy năng suất và nâng cao khả năng cạnh tranh của Mỹ, và do đó ông đã kêu gọi "hạ lãi suất để hỗ trợ các hộ gia đình và các doanh nghiệp vừa và nhỏ".

Quan điểm này liên quan đến nỗ lực của ông nhằm tái hiện "phép màu năng suất" của cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Alan Greenspan vào những năm 1990. Warsh tin rằng, với mạng lưới quan hệ rộng khắp ở Thung lũng Silicon và sự quan sát sát sao tốc độ thay đổi công nghệ, ông hiểu rõ tiềm năng đột phá của trí tuệ nhân tạo hơn so với các nhà kinh tế vĩ mô thông thường. Theo ông, Cục Dự trữ Liên bang đã đánh giá thấp những lợi ích về năng suất do trí tuệ nhân tạo mang lại trong khi vẫn quá lo ngại về lạm phát, điều này đã gieo mầm cho những sai lầm trong chính sách.

Tuy nhiên, quan điểm này đã gây ra tranh cãi rộng rãi trên Phố Wall và trong giới kinh tế. Các nhà phê bình cho rằng logic của Warsh có thể không đúng trong ngắn hạn: việc phát triển cơ sở hạ tầng AI đang tạo ra nhu cầu vốn khổng lồ - các công ty công nghệ lớn dự định đầu tư hơn 700 tỷ đô la vào thiết bị liên quan đến AI trong năm nay, trực tiếp đẩy giá chip, năng lượng và vật liệu lên cao. Các chỉ số thị trường cho thấy giá chất bán dẫn bộ nhớ đã tăng gấp 17 lần trong một năm, hoàn toàn trái ngược với "giảm phát" mà Warsh tuyên bố. Nhà kinh tế trưởng của Apollo thẳng thắn tuyên bố rằng sự bùng nổ AI chắc chắn sẽ đẩy lạm phát lên cao trong giai đoạn đầu, có khả năng làm tan biến hy vọng của Warsh về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng.

Triển vọng về áp lực lạm phát: Tần suất điều chỉnh lương tăng lên

Báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang cho biết, như một dấu hiệu báo trước về áp lực lạm phát trong tương lai, "các doanh nghiệp đang điều chỉnh tiền lương và chi phí sinh hoạt thường xuyên hơn để đối phó với áp lực tăng giá nhiên liệu và các chi phí sinh hoạt khác."

Nền kinh tế Mỹ dưới thời ông Warsh tiếp quản cho thấy những đặc điểm của tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát: đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy tăng trưởng vừa phải, nhưng cú sốc năng lượng do chiến tranh Iran gây ra đang đẩy giá cả trên toàn nền kinh tế lên cao, trong khi chi tiêu tiêu dùng lại cho thấy dấu hiệu suy yếu. Báo cáo Beige Book cho thấy việc xây dựng trung tâm dữ liệu ở chín khu vực đã thúc đẩy đầu tư và nhu cầu lao động, nhưng áp lực chi phí và sự sụt giảm tiêu dùng cũng phổ biến ở các lĩnh vực khác. Các quan chức Fed như ông Logan đã bày tỏ sự cần thiết phải tăng lãi suất, trong khi bản thân ông Warsh trước đây lại lạc quan về tiềm năng giảm phát của trí tuệ nhân tạo. Tại cuộc họp tháng Sáu, ông Warsh sẽ phải đối mặt với sự lựa chọn: tiếp tục thắt chặt chính sách để kiềm chế lạm phát, hoặc tin rằng các lực lượng giảm phát sẽ tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất. Thị trường kỳ vọng ông sẽ đưa ra một tín hiệu rõ ràng tại cuộc họp chính sách đầu tiên của mình.

Kỳ vọng của thị trường về quyết định của Warsh đang được phản ánh vào sự biến động của chỉ số đô la Mỹ.

Chỉ số đô la Mỹ có khả năng duy trì xu hướng mạnh mẽ và biến động. Nếu ông Warsh có lập trường cứng rắn tại cuộc họp tháng 6 (thừa nhận sự cần thiết phải tăng lãi suất), đồng đô la có thể vượt qua mốc 100; ngược lại, nếu ông đặt cược vào giảm phát và đưa ra các tín hiệu ôn hòa, đồng đô la có thể chịu áp lực.

Chỉ số đô la Mỹ đã biến động và bật tăng trở lại từ mức thấp 95,57 trên biểu đồ ngày, và hiện đang giao dịch quanh mức 99,45. Trong ngắn hạn, nó đang tiến gần đến mức kháng cự cao trước đó là 99,56, với mức kháng cự quan trọng ở trên là 100,64. Các đường trung bình động ngắn hạn, trung hạn và dài hạn đều đang có xu hướng tăng lên để hỗ trợ thị trường, trong khi mức hỗ trợ phía dưới nằm ở MA50 (98,88) và mức thấp trước đó là 97,62. Nhìn chung, nó đang trong mô hình biến động mạnh hơn một chút sau đợt bật tăng.

Chỉ báo MACD vẫn nằm trên đường số 0 với các thanh màu đỏ tiếp tục xuất hiện, cho thấy đà tăng ngắn hạn ổn định. Chỉ báo RSI nằm trong vùng tăng giá nhưng chưa quá mua, cho thấy xu hướng tăng ngắn hạn. Nếu giá vượt lên trên mức 99,56 sẽ dẫn đến mức tăng cao hơn, trong khi nếu giá giảm xuống dưới mức 98,88 sẽ chấm dứt xu hướng tăng ngắn hạn này.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 8 giờ 55 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 5 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 99,42.