เมื่อวันพุธที่ 10 มิถุนายน ข่าวการเข้ารักษาตัวในโรงพยาบาลของนายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น กลายเป็นประเด็นสำคัญในตลาด คาดว่านายอุเอดะจะเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลประมาณสองสัปดาห์ และจะพลาดการประชุมนโยบายการเงินในวันที่ 15-16 มิถุนายน ซึ่งนายเรียวโซ ฮิมิโนะ รองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเป็นประธานการประชุม และนายชินอิจิ อุจิดะ รองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะเป็นผู้แถลงข่าวหลังการประชุม สถานการณ์ที่ไม่คาดคิดนี้เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้น และเน้นย้ำถึงความอ่อนไหวของแนวทางนโยบายในปัจจุบัน



แม้ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นจะไม่อยู่ แต่ความเห็นส่วนใหญ่ของตลาดยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 0.75% เป็น 1.0% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี แรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อราคาน้ำมันเนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางกำลังผลักดันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านราคาที่สูงขึ้น ตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอ่อนตัวลงในช่วงแรกก่อนที่จะทรงตัวในวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะระดับ 2.695% ชั่วขณะ ขณะที่การประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีมีการขยายตัวในช่วงท้าย แต่พันธบัตรระยะยาวแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง โดยราคาฟิวเจอร์สฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 128.77 เมื่อปิดตลาด ผลการดำเนินงานของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน

อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 160.4 โดยยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ข่าวเกี่ยวกับสุขภาพของผู้ว่าการธนาคารกลาง ประกอบกับความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้ดึงดูดความสนใจของตลาดอย่างมากในระยะสั้น

การวิเคราะห์เชิงปัจจัยพื้นฐาน: แนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตรญี่ปุ่นในกรณีที่ไม่มีผู้ว่าการธนาคารกลาง

การที่นายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประชุมในเดือนมิถุนายน ตามระเบียบของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น จำนวนสมาชิกขั้นต่ำที่ต้องเข้าร่วมการประชุมคณะกรรมการนโยบายนั้นค่อนข้างน้อย และการประชุมยังคงสามารถดำเนินต่อไปได้ตามกำหนด โดยการลงคะแนนจะขึ้นอยู่กับเสียงข้างมากของสมาชิกที่เข้าร่วมประชุม การที่ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ซึ่งเป็นตัวแทนของกลุ่มที่ระมัดระวัง ไม่ได้เข้าร่วมประชุม อาจทำให้ดุลยภาพในการลงคะแนนเปลี่ยนแปลงไปเล็กน้อย แต่ผลกระทบโดยรวมนั้นอยู่ในระดับปานกลางและไม่ใช่ปัจจัยชี้ขาด ด้วยรองผู้ว่าการทำหน้าที่เป็นประธาน การประชุมจึงยังคงดำเนินไปตามกลไกการสร้างฉันทามติที่มีอยู่เดิม

รายงานจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นวางแผนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.0% ในการประชุมสัปดาห์หน้า โดยให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมากกว่าความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจขาลง แม้ว่าจะยังคงมีความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางอยู่ก็ตาม ก่อนหน้านี้ นายอุเอดะ ประธานธนาคารกลางญี่ปุ่น ได้เน้นย้ำในสุนทรพจน์ต่อสาธารณะถึงความจำเป็นในการอภิปรายอย่างละเอียดถี่ถ้วนถึงข้อดีข้อเสียของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และยังคงเฝ้าระวังความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลจากการสำรวจแสดงให้เห็นว่า 94% ของนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการสำรวจในเดือนที่แล้ว และคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะมีการปรับขึ้นอีกเป็น 1.25% ภายในสิ้นปีนี้

ในการประชุมเดือนเมษายน ผลการลงคะแนนคือ 6 ต่อ 3 เสียง ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยมีสมาชิกสายเหยี่ยว 3 คนสนับสนุนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม สมาชิกสภา คาซูยูกิ มาสุดะ เปลี่ยนท่าที โดยสนับสนุนการดำเนินการอย่างเร่งด่วนก่อนที่เศรษฐกิจจะตกต่ำอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงบรรยากาศสายเหยี่ยวที่เข้มแข็งขึ้นภายในคณะกรรมการนโยบาย รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจ คิอุจิ ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในระดับปานกลางและการฟื้นตัวของการใช้จ่ายด้านทุน พร้อมระบุว่า การตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินเฉพาะเจาะจงนั้นจะขึ้นอยู่กับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น และรัฐบาลหวังว่าทั้งสองฝ่ายจะรักษาการสื่อสารเกี่ยวกับเป้าหมายในการต่อสู้กับภาวะเงินฝืด

ในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่น อัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย รวมถึงอุปสงค์และอุปทาน วันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีผันผวนระหว่าง 2.665% ถึง 2.695% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3.84% ถึง 3.89% หากแผนการลดการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางได้รับการยืนยันในการประชุมครั้งนี้ จะเป็นการสนับสนุนให้เส้นอัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น การทรงตัวของพันธบัตรระยะยาวในช่วงปิดตลาดส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปรับตัวอย่างระมัดระวังก่อนการดำเนินการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางในวันพรุ่งนี้ และยังสะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวของตลาดต่อความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับนโยบายให้เป็นปกติด้วย

ลำดับตรรกะพื้นฐานมีดังนี้: การที่ผู้ว่าการธนาคารกลางไม่อยู่ทำให้ตัวแปรต่างๆ เพิ่มขึ้น → ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจ → ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงสูง → ระดับผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นอาจสูงขึ้น → สภาพแวดล้อมสำหรับการระดมทุนและการไหลเวียนของเงินทุนในสกุลเงินเยนดีขึ้น ลำดับตรรกะนี้ให้การสนับสนุนเงินเยนในระดับกลางถึงบวก แต่ยังคงต้องสังเกตความอ่อนแอเชิงโครงสร้างควบคู่ไปกับดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: ช่วงราคาสำคัญและจุดสนใจระหว่างวันสำหรับ USD/JPY

กราฟ 240 นาทีแสดงให้เห็นว่าคู่เงิน USD/JPY ดีดตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดกลางเดือนพฤษภาคมที่ 156.753 โดยทำกำไรได้มากกว่า 370 pip ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 160.439 ซึ่งอยู่ในช่วงการรวมตัวที่จุดสูงสุดของแนวโน้มขาขึ้น แถบ Bollinger Bands มีแถบกลางที่ 160.237 แถบบนที่ 160.529 และแถบล่างที่ 159.945 ราคามีแนวโน้มเข้าใกล้แถบบน และแถบที่แคบลงบ่งชี้ถึงศักยภาพในการขยายตัวต่อไป

เส้นเร็วของตัวชี้วัด MACD อยู่เหนือเส้นช้า ฮิสโตแกรมแสดงค่าบวกเล็กน้อย และสัญญาณ Golden Cross กำลังปรากฏขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นกำลังฟื้นตัว แต่ความแข็งแกร่งมีจำกัด แท่งเทียนส่วนใหญ่ซื้อขายอยู่ภายใน Bollinger Bands ด้านบน สะท้อนถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง

เมื่อพิจารณาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหลัก USD/JPY แนวต้านสำคัญอยู่ที่ 160.529-160.900 การทะลุเหนือระดับนี้อย่างเด็ดขาดอาจเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้นต่อไปได้ แนวรับสำคัญอยู่ที่ 160.237-159.945 การทะลุแนวกลางอาจทดสอบแนวรับด้านล่าง ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาในระหว่างการซื้อขาย ได้แก่ แถลงการณ์ล่าสุดเกี่ยวกับการลาหยุดงานของผู้ว่าการธนาคารกลาง ความผันผวนแบบเรียลไทม์ของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ความสัมพันธ์ระหว่างดัชนีดอลลาร์สหรัฐและตลาดสหรัฐ และประสิทธิภาพเชิงพลวัตของค่าแกมมาของออปชั่นในช่วง 160.50-161.00



อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับอัตราแลกเปลี่ยน การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในระดับปานกลางมักจะช่วยบรรเทาแรงกดดันระยะสั้นต่อเงินเยน แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอาจก่อให้เกิดความผันผวนได้ รูปแบบทางเทคนิคในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้สูงที่แนวโน้มจะดำเนินต่อไป แต่ควรคาดการณ์ถึงการปรับตัวลงเมื่อเข้าใกล้ระดับสูงสุดก่อนหน้าที่ 160.456

แนวโน้มในอนาคต

ในระยะสั้น ผลลัพธ์ของการประชุมในเดือนมิถุนายนยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก แม้ว่าการที่ผู้ว่าการธนาคารกลางไม่อยู่จะเป็นตัวแปร แต่ความน่าจะเป็นที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงตามความคาดหวังทั่วไป ซึ่งอาจช่วยหนุนค่าเงินเยนได้บ้าง ในขณะที่คู่เงิน USD/JPY เผชิญกับแรงกดดันขาลง ในระยะกลาง หากกระบวนการปรับสู่ภาวะปกติยังคงดำเนินต่อไปในครึ่งหลังของปี การปรับตัวขึ้นอย่างช้าๆ ของระดับกลางของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจะค่อยๆ ทำให้ส่วนต่างผลตอบแทนแคบลง ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อปัจจัยพื้นฐานของเงินเยน

ตลาดจำเป็นต้องติดตามข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ และความต้องการความเสี่ยงในระดับโลกอย่างต่อเนื่อง อัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องของนโยบายและดุลการค้าภายนอกเป็นสำคัญ แนวทางการปรับนโยบายให้เป็นปกติโดยรวมช่วยสนับสนุนเงินเยน แต่การกลับตัวของแนวโน้มยังคงต้องอาศัยเงื่อนไขหลายประการ นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแนวทางที่ระบุไว้ในแถลงการณ์การประชุมและพัฒนาการต่างๆ ที่ตามมาจากการประชุมในเดือนกรกฎาคม

คำถามที่พบบ่อย

การเข้ารักษาตัวในโรงพยาบาลของท่านผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะ จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการประชุมนโยบายการเงินในเดือนมิถุนายนอย่างไร?
ผู้ว่าการรัฐจะไม่อยู่ในที่ประชุม ซึ่งรองผู้ว่าการรัฐจะเป็นประธานการประชุม อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้เข้าร่วมที่จำเป็นนั้นเพียงพอแล้ว และการลงคะแนนจะดำเนินการโดยใช้เสียงข้างมาก แม้ว่าสิ่งนี้จะเพิ่มความผันผวนของผลลัพธ์ แต่คณะกรรมการนโยบายเน้นย้ำถึงการสื่อสารล่วงหน้าและคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ที่เบี่ยงเบนไปจากความคาดหวังกระแสหลักอย่างมีนัยสำคัญ ผลกระทบคาดว่าจะอยู่ในระดับปานกลาง ตลาดส่วนใหญ่ได้คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0% ไว้แล้ว

การที่ผู้ว่าการธนาคารกลางไม่อยู่ จะส่งผลให้แนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลงหรือไม่?
ผู้ว่าการ Ueda เป็นบุคคลที่พึ่งพาข้อมูลและระมัดระวัง และการที่เขาไม่อยู่ อาจส่งผลต่อดุลยภาพของคะแนนเสียงโดยส่งผลต่อท่าทีของประธานสภาที่ทำหน้าที่แทน อย่างไรก็ตาม เมื่อเร็วๆ นี้ สมาชิกคณะกรรมการ เช่น Kazuyuki Masuda ได้เปลี่ยนมาสนับสนุนการดำเนินการอย่างรวดเร็ว ซึ่งเสริมสร้างบรรยากาศที่แข็งกร้าวโดยรวม หากข้อมูลสนับสนุนเช่นนี้ ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงสูง ตัวแปรต่างๆ มีอยู่แต่ยังไม่ใช่ปัจจัยชี้ขาด

แนวโน้มล่าสุดของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไร?
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 2.695% ก่อนจะทรงตัว ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งหลังจากการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปี ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการที่ตลาดเริ่มประมวลผลสัญญาณการปรับนโยบายให้เป็นปกติ ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนโครงการซื้อพันธบัตรของธนาคารกลางยังช่วยหนุนการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร โดยมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และให้การสนับสนุนการส่งผ่านไปยังอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน

จากมุมมองทางเทคนิค เราควรจะกำหนดช่วงราคาสำคัญสำหรับ USD/JPY อย่างไร?
ระดับแนวต้านสำคัญที่ควรจับตาคือ Bollinger Band ด้านบนที่ 160.529 และ 160.900 การทะลุเหนือระดับเหล่านี้อาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น ระดับแนวรับอยู่ที่ 160.237-159.945 ช่วง 160.50-161.00 เป็นช่วงที่น่าสนใจสำหรับการซื้อขายออปชั่น การทะลุเหนือช่วงนี้อาจเปลี่ยนแปลงโครงสร้างแกมมาและเพิ่มการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น MACD แสดงสัญญาณขาขึ้นเบื้องต้น แต่โมเมนตัมยังอ่อนแอ จำเป็นต้องสังเกตปริมาณการซื้อขายเพิ่มเติม

ตลาดมีมุมมองอย่างไรต่อแนวทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในช่วงครึ่งหลังของปี?
ผลสำรวจจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งแสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังโดยทั่วไปคืออัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.25% ภายในสิ้นปีนี้ โดยมีการคาดการณ์ไว้ที่ 1.50% สำหรับไตรมาสที่สองของปีหน้า ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับความต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อและความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ หลังจากผู้ว่าการธนาคารกลางกลับมาในเดือนกรกฎาคม การดำเนินนโยบายอย่างต่อเนื่องจะเป็นประเด็นสำคัญ โดยคาดว่าอัตราการปรับเศรษฐกิจให้เป็นปกติจะดำเนินต่อไป แต่ยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจ