โยชิมาสะ มารุยามะ นักเศรษฐศาสตร์จากบริษัทหลักทรัพย์ซูมิโตโมะ มิตสึอิ นิกโกะ กล่าวว่า ประเด็นสำคัญที่สุดในการประชุมนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในสัปดาห์หน้า ไม่ใช่การตัดสินใจด้านนโยบายเอง แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่อาจเกิดขึ้นในรูปแบบการสื่อสารของธนาคารกลาง ภายหลังการไม่เข้าร่วมประชุมของผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะ ตลาดคาดการณ์ว่าความแตกต่างที่สำคัญใดๆ น่าจะปรากฏให้เห็นเฉพาะในการแถลงข่าวหลังการประชุม มากกว่าการปรับเปลี่ยนกรอบนโยบายการเงินหรือแถลงการณ์นโยบายครั้งใหญ่

ที่ผ่านมา ตลาดโดยทั่วไปเชื่อว่าสุนทรพจน์ของคาซูโอะ อุเอดะ เมื่อเปรียบเทียบกับรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจและบทสรุปการประชุมของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น มักจะแสดงให้เห็นถึงท่าทีที่ผ่อนคลายกว่า ดังนั้น หากรองผู้ว่าการชินอิจิ อุจิดะ เป็นเจ้าภาพการแถลงข่าวหลังการประชุมในครั้งนี้ และใช้ภาษาที่เป็นกลางหรือเน้นนโยบายผ่อนคลายน้อยลง นักลงทุนอาจตีความว่าเป็นสัญญาณของท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นเมื่อเทียบกับสไตล์ก่อนหน้านี้ของอุเอดะ

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เชื่อว่าตลาดไม่ควรตีความการเปลี่ยนแปลงการสื่อสารในระยะสั้นนี้มากเกินไป เนื่องจากคาดว่าคาซูโอะ อูเอดะจะกลับมาในการประชุมนโยบายเดือนกรกฎาคม ดังนั้นแนวทางการดำเนินนโยบายโดยรวมของธนาคารกลางจึงยังคงสอดคล้องกัน และการเปลี่ยนแปลงถ้อยคำเพียงเล็กน้อยนี้ไม่เพียงพอที่จะบ่งชี้ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เปลี่ยนไปใช้แนวทางการเข้มงวดนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นแล้ว

ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงต้องหาจุดสมดุลระหว่างการจัดการกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการรักษาการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ในขณะที่ตลาดกำลังจับตาความเป็นไปได้ของการปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ผู้กำหนดนโยบายจะยังคงพึ่งพาข้อมูลทางเศรษฐกิจ แนวโน้มเงินเฟ้อ และการเปลี่ยนแปลงในตลาดการเงินเป็นอย่างมาก ดังนั้น การปรับนโยบายในอนาคตจึงมีแนวโน้มที่จะค่อยเป็นค่อยไป

จากมุมมองผลกระทบต่อตลาด หากตีความคำพูดของชินอิจิ อุจิดะว่าค่อนข้างแข็งกร้าวขึ้นเล็กน้อย อาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในระยะสั้น และให้การสนับสนุนเงินเยนได้บ้าง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความเปลี่ยนแปลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากความแตกต่างในรูปแบบการสื่อสารมากกว่าการปรับทิศทางนโยบาย ผลกระทบต่อตลาดจึงอาจค่อนข้างจำกัด นักลงทุนจะยังคงจับตาดูสัญญาณนโยบายหลังจากการกลับมาของคาซูโอ อุเอดะในเดือนกรกฎาคม เพื่อพิจารณาแนวทางนโยบายการเงินต่อไปของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

จากมุมมองการซื้อขายในตลาด แนวโน้มระยะสั้นของเงินเยนญี่ปุ่นยังคงได้รับอิทธิพลจากความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย USD/JPY และความเสี่ยงที่หลีกเลี่ยงในระดับโลก ในกราฟรายวัน USD/JPY ยังคงซื้อขายอยู่ในระดับสูง หากมีการปรับตัวลงแต่ไม่ทะลุระดับ 160 ก็จะรักษาสภาพตลาดขาขึ้นและรอการเร่งตัวขึ้นต่อไป ตลาดกำลังประเมินผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นโดยธนาคารกลางญี่ปุ่นและความเสี่ยงจากการแทรกแซงของรัฐบาลญี่ปุ่นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่มีต่ออัตราแลกเปลี่ยน กราฟ 4 ชั่วโมงแสดงให้เห็นว่า USD/JPY ยังคงรักษารูปแบบการรวมตัวในระดับสูงในระยะสั้น หากธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณการเข้มงวดนโยบายการเงินที่ชัดเจนขึ้น เงินเยนอาจประสบกับช่วงการดีดตัวขึ้น ในทางกลับกัน หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมีท่าทีแข็งกร้าวและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย USD/JPY ยังคงกว้างขึ้น USD/JPY อาจยังคงแข็งแกร่งต่อไป

สรุปโดยบรรณาธิการ : การที่ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ ไม่ได้เข้าร่วมการประชุม ทำให้ตลาดให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงในการสื่อสารนโยบายมากขึ้น แต่ท่าทีที่แข็งกร้าวในระยะสั้นไม่ได้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายการเงิน เนื่องจากคาดว่าอุเอดะจะกลับมาในเดือนกรกฎาคม ตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะมองว่าการประชุมครั้งนี้เป็นเพียงช่วงเปลี่ยนผ่าน การที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะปรับนโยบายเพิ่มเติมในอนาคตหรือไม่นั้น ยังคงขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ และการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางการเงินโลก นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับสัญญาณนโยบายระยะยาวที่จะประกาศในการประชุมเดือนกรกฎาคม