ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ปรับตัวขึ้นเกือบ 1% ในสัปดาห์นี้ แตะระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน โดยได้รับแรงหนุนหลักจากสัญญาณเชิงรุกจากที่ประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อวันพุธ



จากผลการคาดการณ์รายไตรมาสล่าสุด พบว่าผู้กำหนดนโยบาย 9 ใน 19 คน คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นก่อนสิ้นปีนี้ การกระจายตัวแบบ "จุดพล็อต" นี้ทำลายฉันทามติของตลาดก่อนหน้านี้ที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในปีนี้ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาเส้นทางนโยบายการเงินในตลาดใหม่

Francesco Pesole นักกลยุทธ์ของ ING ชี้ให้เห็นว่า เมื่อข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งชุดแรกปรากฏขึ้น ตลาดอาจ "กระตือรือร้นที่จะย่อยความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนเดือนธันวาคมอย่างเต็มที่" ซึ่งหมายความว่าดอลลาร์อาจยังคงได้รับ "ความกระตือรือร้นหลังการประชุมเฟด" ในระยะสั้น เนื่องจากตลาดต้องการเวลาในการนำความคาดหวังด้านนโยบายใหม่มาพิจารณาในราคาของสินทรัพย์อย่างเต็มที่

ขณะนี้เรากำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญในการปรับเปลี่ยนความคาดหวังด้านนโยบาย ก่อนหน้านี้ ความคาดหวังของตลาดส่วนใหญ่คือการสิ้นสุดของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรือแม้กระทั่งการลดอัตราดอกเบี้ย แต่การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันบ่งชี้ว่าการปรับตำแหน่งของดอลลาร์ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ และโมเมนตัมขาขึ้นยังคงมีอยู่ เป็นที่น่าสังเกตว่าท่าทีที่แข็งกร้าวของเฟดนั้นแตกต่างอย่างมากกับนโยบายที่ค่อนข้างปานกลางหรือล่าช้าของธนาคารกลางหลักอื่นๆ ทั่วโลก (เช่น ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น) ซึ่งทำให้ดอลลาร์มีข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบเพิ่มเติม

นอกจากนี้ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ยังสนับสนุนความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในด้านหนึ่ง ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงแย่ลง เนื่องจากโอกาสในการบรรลุข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงไม่แน่นอน และสวิตเซอร์แลนด์ยืนยันว่าผู้เจรจาของสหรัฐฯ และอิหร่านจะไม่เจรจากันในวันศุกร์ สถานการณ์นี้ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น และเพิ่มความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ในทางกลับกัน ข่าวในแง่ดีมากกว่ามาจากเลบานอน โดยเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ระบุว่าอิสราเอลและฮิซบอลลาห์ตกลงหยุดยิงกันแล้ว หลังจากที่ความขัดแย้งในเลบานอนทวีความรุนแรงขึ้นจนคุกคามการบังคับใช้ข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผสมผสานกันนี้ยิ่งตอกย้ำสถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมมากขึ้น

ในอดีต การพัฒนาของความขัดแย้งในตะวันออกกลางมักส่งผลกระทบโดยตรงและรุนแรงต่อคู่สกุลเงินปลอดภัย เช่น USD/JPY และ USD/CHF เนื่องจากแม้ว่าเงินเยนและฟรังก์สวิสจะมีคุณสมบัติเป็นสกุลเงินปลอดภัยเช่นกัน แต่บทบาทดังกล่าวอ่อนแอลงอย่างมากจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ท่ามกลางภาวะที่อัตราดอกเบี้ยของ USD/JPY และ USD/CHF ขยายตัวอย่างมากในปัจจุบัน ทำให้นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะถือครองดอลลาร์สหรัฐโดยตรง

สัญญาณบ่งชี้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

สัปดาห์นี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองปีเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น โดยขึ้นไปแตะระดับ 161.8 ในช่วงหนึ่ง ซึ่งใกล้เคียงกับระดับ 161.94 ที่เคยทำได้ในเดือนกรกฎาคม 2024 หากทะลุระดับนี้ได้ จะถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1986 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบประมาณ 40 ปี ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวนี้คือช่องว่างที่กว้างขึ้นในนโยบายการเงินระหว่างธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น โดยเฟดยังคงอัตราดอกเบี้ยสูงและยังส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น แม้จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% แล้ว แต่ก็ยังคงรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำที่สุดแห่งหนึ่งของโลก

ขณะนี้นักลงทุนกำลังเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดว่าทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดโดยตรงหรือไม่ หากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำกว่า 162 เยนต่อดอลลาร์ ตัวอย่างในอดีตคือช่วงปลายเดือนเมษายนถึงต้นเดือนพฤษภาคม ปี 2024 ซึ่งกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงเป็นชุดๆ โดยแจกจ่ายเงินประมาณ 9.8 ล้านล้านเยนหลังจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำกว่า 160 เยน สภาพคล่องในตลาดปัจจุบันลดลงเนื่องจากวันหยุดของสหรัฐฯ ซึ่งเปิดโอกาสให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ดำเนินการ แต่ก็เพิ่มความเป็นไปได้ที่เงินทุนเก็งกำไรจะผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนให้สูงกว่าระดับแนวต้านสำคัญ

นักกลยุทธ์ของ ING ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเงินเยน "ติดอยู่ในเขตการแทรกแซงอย่างหนัก" และหากไม่มีการดำเนินการอย่างเป็นทางการ นักเก็งกำไรอาจผลักดันอัตราแลกเปลี่ยนไปอยู่ที่ช่วง 162-163 ซึ่งจะยิ่งทดสอบขีดจำกัดนโยบายของญี่ปุ่นมากขึ้นไปอีก

คำกล่าวของนายเรียวโซ ฮิมิโนะ รองผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งถือเป็นหนึ่งในประเด็นนโยบายที่ถูกจับตามองมากที่สุดในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในสัปดาห์นี้ เขากล่าวอย่างชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจสูงเกินเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง และเตือนถึง "ต้นทุนของการชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ซึ่งบ่งชี้ถึงความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป

ตรรกะนั้นชัดเจน: ธุรกิจต่างๆ กำลังผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากสงครามอิหร่านไปยังผู้บริโภค และอัตราเงินเฟ้อในระดับค้าส่งกำลังเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจกระตุ้นให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นในวงกว้าง เรียวโซ ฮิมิโนะ ชี้ให้เห็นโดยเฉพาะว่า การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าในปัจจุบันมี "ด้านที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์" กล่าวคือ กำไรของบริษัทที่แข็งแกร่ง การเติบโตของค่าจ้างที่คงที่ และความต้องการผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกที่แข็งแกร่ง ล้วนสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งหมายความว่ารากฐานสำหรับภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนกำลังก่อตัวขึ้น

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการอ่อนค่าของเงินเยน เขาตอบว่าธนาคารกลางกำลังติดตามอัตราแลกเปลี่ยนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเป็นปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ รายงานการประชุมของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในเดือนเมษายนเผยให้เห็นว่า สมาชิกคณะกรรมการบางคนเชื่อว่ายังมีโอกาสที่จะเร่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยมีคนหนึ่งถึงกับเรียกร้องให้ "ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุกๆ สองสามเดือน" ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นของธนาคารกลางเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะจัดการประชุมนโยบายครั้งต่อไปในเดือนกรกฎาคมและจะเผยแพร่การคาดการณ์รายไตรมาสล่าสุด ตลาดจะจับตาดูสัญญาณใดๆ เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเวลานั้นอย่างใกล้ชิด

ราคาตลาดบ่งชี้ว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.25% ในไตรมาสที่สี่ แต่หลังจากที่ธนาคารกลางแสดงความคิดเห็นในเชิงแข็งกร้าวในสัปดาห์นี้ นักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนด

การวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินปอนด์อังกฤษและฟรังก์สวิส

ค่าเงินปอนด์แตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าสองเดือนที่ 1.3162 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันศุกร์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1.324 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงปัจจัยหลายอย่างที่ซับซ้อน ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในสัปดาห์นี้ ในส่วนของข้อมูลเศรษฐกิจ ยอดขายปลีกในเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ช่วยหนุนค่าเงินปอนด์ได้ชั่วคราว แต่ข้อมูลอีกชุดหนึ่งแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลงบประมาณสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินปอนด์อ่อนค่าลง ข้อมูลเศรษฐกิจที่ผสมผสานกันเช่นนี้ทำให้ค่าเงินปอนด์ขาดรากฐานที่มั่นคงสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

นอกจากนี้ยังมีความไม่แน่นอนในด้านการเมืองด้วย: นายกเทศมนตรีเมืองแมนเชสเตอร์ เบิร์นแฮม ได้รับเลือกเป็นสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรในภาคตะวันตกเฉียงเหนือของอังกฤษด้วยชัยชนะอย่างท่วมท้นของพรรคแรงงาน นักวิเคราะห์เชื่อว่านี่อาจปูทางให้เขาได้ท้าทายตำแหน่งนายกรัฐมนตรีของนายสตาร์เมอร์ภายในพรรค และความไม่แน่นอนทางการเมืองนี้ได้เพิ่มความเสี่ยงของเงินปอนด์ขึ้นเล็กน้อย

ในส่วนของเงินฟรังก์สวิส เงินยูโรแข็งค่าขึ้น 0.39% เมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส มาอยู่ที่ 0.9254 ฟรังก์ ขณะที่เงินดอลลาร์แตะระดับสูงสุดที่ 0.8091 เมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ปัจจัยหลักคือธนาคารกลางสวิสคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในวันพฤหัสบดี และย้ำถึงความมุ่งมั่นที่จะ "เข้าแทรกแซงตลาดอย่างแข็งขันมากขึ้นเพื่อยับยั้งการแข็งค่าของเงินฟรังก์สวิส" คำแถลงนี้เป็นการให้การสนับสนุนนโยบายต่อความอ่อนแอของเงินฟรังก์สวิส ทำให้เงินฟรังก์สวิสอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ

การประเมินอัตราเงินเฟ้อและจุดยืนเชิงนโยบายของธนาคารกลางยุโรป

คำกล่าวของนายเลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางยุโรป เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ได้มอบกรอบความคิดที่สำคัญแก่ตลาดในการทำความเข้าใจลักษณะของภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันในยูโรโซน เขาอธิบายว่าภาวะเงินเฟ้อในปัจจุบันเป็นภาวะช็อกในระดับ "ปานกลาง" และเปรียบเทียบอย่างชัดเจนกับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงการระบาดใหญ่ในปี 2021/22 และช่วงเวลาที่เงินเฟ้อต่ำมากเป็นพิเศษหลังวิกฤตหนี้สินของยูโรโซน

การประเมินหลักของเลนคือ ผลกระทบดังกล่าว "ไม่รุนแรงมากนักและจะไม่นานเกินไป" นโยบายการเงินสามารถ "ตอบสนองได้อย่างรอบคอบ" และขณะนี้เรา "ยังห่างไกลจากสถานการณ์เงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้" อย่างไรก็ตาม เขายังยอมรับว่าเงินเฟ้อได้ส่งผลกระทบอย่างมากแล้ว โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงกว่า 3% ตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้ และจะยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ในปีหน้า ซึ่งจำเป็นต้องมีการดำเนินนโยบาย

ตลาดการเงินได้สะท้อนความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งของธนาคารกลางยุโรปก่อนเดือนตุลาคมแล้ว หากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง อัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะแตะระดับสูงสุดของช่วงอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง (1.75%-2.50%) ซึ่งหมายความว่ามีช่องว่างจำกัดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม เลนยังชี้ให้เห็นว่าต้นทุนพลังงานที่สูงจะฉุดรั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่เศรษฐกิจยังคงมีความยืดหยุ่น – เงินออมของครัวเรือนจำนวนมาก การลงทุนที่กระจุกตัวอยู่ในปัญญาประดิษฐ์และความต้องการด้านการป้องกันประเทศ และสภาพคล่องที่เพียงพอในระบบการเงิน ล้วนเป็นปัจจัยที่ช่วยป้องกันผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อในยูโรโซน