การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่องได้สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อตลาดโลหะมีค่า โดยราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำสถิติต่ำสุดของปี ขณะเดียวกัน ราคาสินเงินก็ลดลงต่ำกว่า 60 ดอลลาร์ต่อออนซ์เช่นกัน



หลังจากทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม ราคาทองคำและเงินก็เริ่มปรับตัวลงสู่ตลาดหมี ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่ทำให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์หลายคนประหลาดใจ อีวา แมนธี นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์จาก ING กล่าวในรายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุดของเธอว่า การเทขายครั้งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความสนใจของตลาดไปสู่เรื่องอัตราดอกเบี้ยสูงและสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ตึงตัวมากขึ้นอย่างเต็มที่

ตลาดกำลังพิจารณาสัญญาณจากการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ครั้งล่าสุด แม้ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่ก็ส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ โดยนายเควิน วอร์ช ประธานเฟด เน้นย้ำว่าเสถียรภาพด้านราคาเป็นเป้าหมายหลักของนโยบาย ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายน และมีจำนวนนักลงทุนเพิ่มขึ้นที่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองในเดือนธันวาคม

ความคาดหวังของตลาดที่ว่านโยบายการเงินจะเข้มงวดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กลับขึ้นมาอยู่เหนือระดับ 100 อีกครั้ง โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 101.69 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025

ปัจจัยลบหลายประการยังคงส่งผลกระทบต่อราคาทองคำ เอวา แมนธี กล่าวว่า ING ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสำหรับครึ่งหลังของปีนี้ลง เธอกล่าวว่า "เรายังคงมองว่าทองคำจะปรับตัวขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาว แต่สภาพแวดล้อมของตลาดในระยะสั้นนั้นมีความท้าทายมากขึ้น"

การคาดการณ์ล่าสุดของ ING ระบุว่า ราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สามของปี 2026 และ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สี่ ซึ่งการคาดการณ์ก่อนหน้านี้อยู่ที่ 4,850 ดอลลาร์และ 5,000 ดอลลาร์ตามลำดับ นับเป็นการปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

แม้ว่าสถาบันการเงินข้ามชาติแห่งนี้จะไม่เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้อย่างแน่นอน แต่ Ewa Manthey ก็ได้เตือนนักลงทุนไม่ให้สวนทางกับแนวโน้มของตลาด

เธอกล่าวว่า “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าจะยังคงกดดันราคาทองคำในระยะสั้นต่อไป” “ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้ดึงดูดเงินทุนที่ปลอดภัยมากเท่ากับในช่วงวิกฤตการณ์ครั้งก่อนๆ ในทางกลับกัน ตลาดกลับให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และผลกระทบของเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นต่อนโยบายการเงินมากกว่า”

นอกจากนี้ ING ยังปรับลดการคาดการณ์ราคาสินแร่เงินลง โดยคาดว่าราคาสินแร่เงินเฉลี่ยจะอยู่ที่ 68 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สาม และ 74 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาสที่สี่ จากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 79 ดอลลาร์และ 84 ดอลลาร์ตามลำดับ

อีวาแมนธีวิเคราะห์ว่า: "ตลาดเงินโดยรวมยังคงอยู่ในภาวะขาดแคลนอุปทาน แต่ปัจจัยขับเคลื่อนความต้องการหลักที่เคยผลักดันราคาเงินนั้นกำลังอ่อนตัวลง อัตราการเติบโตของความต้องการเงินในภาคพลังงานแสงอาทิตย์กำลังชะลอตัวลง และอุตสาหกรรมการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์กำลังส่งเสริมเทคโนโลยีการลดเงินและการทดแทนเงินอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ปริมาณเงินที่ใช้ต่อแผงโซลาร์เซลล์ลดลงอย่างต่อเนื่อง"

EwaManthey กล่าวว่า แม้ว่าราคาทองคำและเงินจะเผชิญแรงกดดันในช่วงครึ่งหลังของปี แต่หลักการสนับสนุนระยะยาวสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งสองยังคงอยู่

“ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางยังคงแข็งแกร่ง การกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองระหว่างประเทศยังคงดำเนินต่อไป และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงลบจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและความต้องการลงทุนที่อ่อนตัวลงนั้นเกินกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้มาก การปรับฐานราคาทองคำในรอบนี้ทำให้เราต้องแก้ไขการคาดการณ์ราคาของเรา แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงการประเมินตลาดโดยรวมของเรา”

"เรายังคงเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานระยะยาวที่สนับสนุนราคาทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำจะช้าลงและความผันผวนของตลาดจะมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ แม้ว่าจะมีการปรับลดการคาดการณ์ลง แต่เรายังคงมองในแง่ดีว่าเงินจะให้ผลตอบแทนดีกว่าทองคำเล็กน้อย ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานของเงินที่ยังคงมีอยู่ ประกอบกับการพัฒนาของอุตสาหกรรมการผลิตไฟฟ้าทั่วโลก จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาเงินต่อไป"