ตลาดทองคำโลกกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ ในวันพุธ (24 มิถุนายน) ราคาทองคำสปอตร่วงลง 2.7% ปิดที่ 3,998.95 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งไม่เพียงแต่ต่ำกว่าระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังแตะระดับต่ำสุดในรอบกว่าเจ็ดเดือนอีกด้วย ก่อนหน้านี้ในระหว่างการซื้อขาย ราคาทองคำแตะระดับต่ำสุดที่ 3,959.04 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 การลดลงอย่างรวดเร็วนี้ทำให้บรรดานักลงทุนที่คาดหวังว่าราคาทองคำจะสูงขึ้น (gold bulls) ต้องตกใจ เนื่องจากราคาทองคำเคยพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในช่วงต้นปี และกระตุ้นให้เกิดการประเมินแนวโน้มระยะยาวของโลหะมีค่าอีกครั้ง ด้วยดัชนีดอลลาร์สหรัฐที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เพิ่มสูงขึ้น และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลง ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจึงลดลงชั่วคราว เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 25 มิถุนายน ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตผันผวนเล็กน้อยอยู่รอบ ๆ ระดับ 4,000 ดอลลาร์ โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 3,995 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ภาวะตลาดปัจจุบันที่ตกต่ำอย่างรุนแรง: การร่วงลงอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุดสู่จุดต่ำสุด

ราคาทองคำร่วงลงอย่างรวดเร็วผิดปกติ ราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ ก็ลดลงถึง 3.4% ปิดที่ 4008.80 ดอลลาร์ เมื่อไม่กี่เดือนก่อน ราคาทองคำสปอตเคยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5596 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมกราคม และหลังจากนั้นก็ลดลงมากกว่า 1600 ดอลลาร์ การปรับตัวลงอย่างรุนแรงนี้ไม่เพียงแต่ทดสอบความเชื่อมั่นของนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังเน้นให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นในตลาดอีกด้วย โลหะมีค่าอื่นๆ ได้รับผลกระทบหนักกว่า โดยราคาสินสปอตร่วงลง 6.7% ในวันเดียวกัน แตะระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายที่แพร่หลายในภาคโลหะมีค่าทั้งหมด

นักลงทุนเปลี่ยนความสนใจไปที่ระดับมหภาคอย่างรวดเร็ว การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐกลายเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาทองคำลดลง เมื่อดัชนีดอลลาร์พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือนและเข้าใกล้ระดับ 102 ทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์จึงมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ๆ ซึ่งส่งผลให้ความต้องการลดลงตามธรรมชาติ

เงินดอลลาร์สหรัฐและสัญญาณเชิงรุกจากธนาคารกลางสหรัฐ: ตัวทำลายทองคำที่ใหญ่ที่สุด

ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ นับตั้งแต่การประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่ามีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก นักลงทุนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นโดยเฟดในเดือนกรกฎาคมหรือกันยายน โดยความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนขณะนี้เพิ่มสูงขึ้นถึงประมาณ 66% คำแถลงจากเจ้าหน้าที่เฟดได้ตอกย้ำความคาดหวังนี้เพิ่มเติม: ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ดูแข็งแกร่ง นโยบายจึงมุ่งเน้นไปที่การควบคุมอัตราเงินเฟ้อมากกว่าการสนับสนุนการเติบโตเพียงอย่างเดียว

ไท่ หว่อง ผู้ค้าโลหะอิสระ ชี้ให้เห็นว่า ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ การแข็งค่าของดอลลาร์สู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือน และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่ลดลง ล้วนส่งผลกระทบอย่างหนักต่อโลหะมีค่า อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อความน่าสนใจของทองคำ เนื่องจากต้นทุนในการถือครองทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน จะเพิ่มขึ้นอย่างมากในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง การวิเคราะห์จากสถาบันต่างๆ เช่น บาร์เคลย์ส ยังบ่งชี้ถึงสัญญาณซื้อเล็กน้อยสำหรับดอลลาร์ในช่วงปลายเดือน แม้ว่าแบบจำลองรายไตรมาสจะออกสัญญาณขายบ้าง แต่แนวโน้มที่แข็งแกร่งของดอลลาร์ไม่น่าจะพลิกลับในระยะสั้น

ในขณะเดียวกัน การเทขายหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ได้ส่งผลทางอ้อมต่อสถานะของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย นักลงทุนกำลังรอข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจากการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ใช้เป็นหลัก หากข้อมูลออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงด้านลบต่อราคาทองคำก็จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การผ่อนคลายทางการเมืองระหว่างประเทศ ประกอบกับราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงอย่างมาก

การร่วงลงของราคาทองคำมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างไม่คาดคิด ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นที่บรรลุระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านกำลังค่อยๆ ปลดปล่อยปริมาณน้ำมันที่ถูกกักเก็บไว้เนื่องจากความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซ เรือบรรทุกน้ำมันจำนวนมากขึ้นกำลังออกจากช่องแคบ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลงมากกว่า 3% และราคาน้ำมันดิบสหรัฐลดลงต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เกิดสงคราม การลดลงของราคาน้ำมันได้คลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและลดความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

การเดินทางเยือนตะวันออกกลางของรัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ มาร์โค รูบิโอ เป็นความพยายามที่จะสร้างความมั่นใจให้กับพันธมิตรในอ่าวเปอร์เซีย ขณะที่การเจรจาทางเทคนิคมีกำหนดจะกลับมาเริ่มต้นอีกครั้งในสวิตเซอร์แลนด์ปลายเดือนนี้ แม้ว่าอิสราเอลจะยืนกรานที่จะคงกำลังทหารไว้ในเลบานอนตอนใต้ และอิหร่านยังคงวิพากษ์วิจารณ์อย่างต่อเนื่อง แต่การผ่อนคลายความตึงเครียดในภูมิภาคโดยรวมได้ลดค่าพรีเมียมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลงอย่างมาก ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับสงครามที่อาจเกิดขึ้นกับอิหร่านซึ่งอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อกำลังจางหายไป ถูกแทนที่ด้วยความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับการฟื้นตัวของอุปทาน

ความเห็นของผู้เชี่ยวชาญและการปรับตัวของสถาบัน: การสนับสนุนยังคงมีอยู่ แต่การฟื้นตัวจะใช้เวลา

แม้จะมีแรงกดดันในระยะสั้น แต่ตลาดก็ไม่ได้มองโลกในแง่ร้ายไปเสียทั้งหมด ไท่ หว่อง เชื่อว่าราคาทองคำยังคงได้รับการสนับสนุนที่ระดับต่ำกว่า 3,900 ดอลลาร์ และแนวโน้มที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องนั้นไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงได้ง่ายๆ สิ่งนี้ทำให้การร่วงลงอย่างรุนแรงของราคาทองคำเป็นไปได้ยาก แต่ช่วงการปรับฐานที่ยาวนานนั้นเป็นไปได้ การวิเคราะห์ของธนาคารสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด เกี่ยวกับเงินก็คล้ายคลึงกัน แม้ว่าการไหลออกของเงินทุนในระยะสั้นจะเพิ่มความผันผวน แต่การขาดแคลนอุปทานบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะฟื้นตัวในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

นักวิเคราะห์ของ ING ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำลง โดยลดราคาเฉลี่ยสำหรับไตรมาสที่สามของปี 2026 จาก 4,850 ดอลลาร์ เหลือ 4,300 ดอลลาร์ และสำหรับไตรมาสที่สี่จาก 5,000 ดอลลาร์ เหลือ 4,600 ดอลลาร์ การปรับเปลี่ยนนี้สะท้อนถึงการตอบสนองอย่างรวดเร็วของสถาบันต่อการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค อย่างไรก็ตาม ข้อมูลสินค้าคงคลังของสหรัฐฯ ยังคงแสดงให้เห็นว่าสินค้าคงคลังน้ำมันดิบอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ และความต้องการในการกลั่นยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งอาจช่วยหนุนอัตราเงินเฟ้อในอนาคต และส่งผลกระทบต่อราคาทองคำทางอ้อม

มองไปข้างหน้า: ราคาทองคำจะสามารถกลับมาพุ่งขึ้นได้อีกครั้งหรือไม่?

โดยสรุป ตลาดทองคำกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณอุปทานที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจากการผ่อนคลายทางการเมืองระหว่างประเทศ ล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้น ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (PCE) ที่จะประกาศในวันพฤหัสบดีจะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลางอาจช่วยลดความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ชั่วคราว ในขณะที่ข้อมูลที่แข็งแกร่งอาจส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอีก

จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว การซื้อทองคำของธนาคารกลาง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเกิดขึ้นซ้ำ และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำ นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ การดำเนินการตามข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่าน และแนวโน้มราคาน้ำมันอย่างใกล้ชิด ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ทองคำอาจยากที่จะกลับไปสู่จุดสูงสุดได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็ไม่จำเป็นต้องร่วงลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน การทดสอบครั้งสำคัญอาจเกิดขึ้นในไม่ช้าที่ระดับประมาณ 3,900 ดอลลาร์

การปรับฐานของราคาทองคำในรอบนี้เป็นทั้งผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค และเป็นการแก้ไขความคาดหวังที่มองโลกในแง่ดีเกินไปก่อนหน้านี้ในตลาด ไม่ว่าราคาจะผันผวนในระยะสั้นอย่างไร คุณค่าเชิงกลยุทธ์ของทองคำในฐานะองค์ประกอบสำคัญของการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกยังคงอยู่ ท่ามกลางความผันผวน นักลงทุนจำเป็นต้องมีเหตุผลและรอสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:05 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 3995.33 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์