ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในวันพฤหัสบดี (25 มิถุนายน) โดยกลับมาแตะระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์ การดีดตัวขึ้นนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เกิดจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐฯ: ตัวเลขอัตราเงินเฟ้อ PCE ที่ดูเหมือนจะสูง หลังจากตรงตามที่คาดการณ์ไว้แล้ว กลับช่วยบรรเทาความกังวลอย่างมากของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงและผลตอบแทนพันธบัตรลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำมีแรงผลักดันขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง สถานการณ์นี้ไม่เพียงแต่ปรับเปลี่ยนความเชื่อมั่นของตลาดทองคำในระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังเผยให้เห็นตรรกะเชิงมหภาคที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นแก่นักลงทุนด้วย ในวันศุกร์ (26 มิถุนายน) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตผันผวนเล็กน้อย โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,020 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อบ่งชี้ว่า "อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างนุ่มนวล" ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงให้ราคาทองคำฟื้นตัว

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ รายงานว่าดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เพิ่มขึ้น 4.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 และเป็นครั้งแรกที่ทะลุระดับ 4.0% ในรอบกว่าสามปี ดัชนี PCE หลักเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และผลการดำเนินงานรายเดือนเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ หลังจากการเผยแพร่ข้อมูลนี้ ราคาทองคำก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากความอ่อนตัวก่อนหน้านี้ โดยราคาทองคำสปอตปิดตัวสูงขึ้น 0.7% ที่ประมาณ 4026.51 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นประมาณ 1% เป็น 4047.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์

เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะมีค่าของ High Ridge Futures ชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (PCE) ส่วนใหญ่สอดคล้องกับความคาดหวัง ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำมีเสถียรภาพและฟื้นตัวในที่สุด ก่อนการประกาศข้อมูล ราคาทองคำถูกฉุดลงจากความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์มาอยู่ที่ประมาณ 3,963 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ลดลงต่ำกว่าระดับนี้ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 อย่างไรก็ตาม หลังจากมีการประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ลดลง 0.12% มาอยู่ที่ 101.45 และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังก็ลดลงอย่างมาก ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำลดลง ทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์จึงดึงดูดใจผู้ซื้อต่างประเทศมากขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว

เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อจะแตะระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ แต่การเติบโตรายเดือนกลับต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากผลกระทบจากราคาน้ำมันยังไม่ปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ ซึ่งทำให้ตลาดรู้สึกโล่งใจ เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่า ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลงจาก 85% ก่อนการประกาศข้อมูลเหลือ 80% และความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็ลดลงเช่นกัน การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยนี้ก็เพียงพอที่จะฟื้นความเชื่อมั่นในหมู่นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับทองคำแล้ว

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและความผันผวนของราคาน้ำมัน: ทองคำเป็นทั้งดาบสองคมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ความผันผวนของราคาทองคำมีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับความตึงเครียดที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลาง การปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ทำให้ความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและผลักดันแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก ในข้อมูล PCE เดือนพฤษภาคม ราคาน้ำมันเบนซินและสินค้าโภคภัณฑ์พลังงานอื่นๆ พุ่งขึ้น 6.5% ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ด้วยการลงนามในข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ราคาน้ำมันได้ลดลงกลับสู่ระดับก่อนสงคราม และปริมาณการขนส่งก็ใกล้กลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนให้เงินเฟ้อถึงจุดสูงสุดได้

อย่างไรก็ตาม ภายใต้ความสงบที่แผ่ขยายออกไปนั้น มีกระแสความไม่สงบเกิดขึ้น ในวันพฤหัสบดี เรือบรรทุกสินค้าที่ติดธงชาติสิงคโปร์ถูกสงสัยว่าถูกโจมตีใกล้กับโอมาน ทำให้สหประชาชาติระงับแผนการอพยพออกจากช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดีดตัวขึ้นประมาณ 2% ในระยะสั้น กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านย้ำการควบคุมช่องแคบดังกล่าว ซึ่งยิ่งทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับเสถียรภาพของอุปทานพลังงานทวีความรุนแรงขึ้น ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ย่อมส่งผลดีต่อสถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แม้ว่าการลดลงของราคาน้ำมันในระยะสั้นอาจช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้บ้าง แต่เหตุการณ์ที่ไม่คาดฝันใดๆ ก็อาจจุดประกายความไม่มั่นใจในตลาดอีกครั้ง ซึ่งจะช่วยหนุนราคาทองคำเพิ่มเติม

การใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง: การต่อสู้ที่ยืดเยื้อกับภาวะเงินเฟ้อท่ามกลางความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ

ที่น่าประหลาดใจคือ อัตราเงินเฟ้อสูงไม่ได้ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ การใช้จ่ายของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ และยังคงเพิ่มขึ้นจริง 0.3% หลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว ปัจจัยขับเคลื่อนมาจากเงินคืนภาษีที่สูงขึ้น ผลกระทบจากความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นจากราคาหุ้นที่สูงขึ้น และการสนับสนุนจากครัวเรือนที่ดึงเงินออมออกมาใช้ อัตราการออมยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้บริโภคยังมีเงินสำรองอยู่บ้าง

ในขณะเดียวกัน ภาคธุรกิจก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น คำสั่งซื้อสินค้าทุนที่ไม่เกี่ยวข้องกับการป้องกันประเทศ (ไม่รวมเครื่องบิน) เพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และการใช้จ่ายด้านอุปกรณ์ก็เติบโตเป็นเลขสองหลักในไตรมาสแรก กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในไตรมาสแรกขึ้นเป็น 2.1% ตัวเลขเหล่านี้โดยรวมบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยเนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ แต่ยังคงรักษาโมเมนตัมการขยายตัวไว้ได้ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากการลงทุนใน AI ที่เฟื่องฟูและการขยายตัวของภาคบริการ

สก็อตต์ แอนเดอร์สัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ BMO วิเคราะห์ว่า อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการ โดยเฉพาะในภาคการขนส่งและสาธารณสุข ยังคงอยู่ในระดับสูงและไม่น่าจะลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงอยู่ในระดับสูงไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะพบว่าเป็นการยากที่จะเปลี่ยนไปใช้มาตรการผ่อนคลายทางการเงินอย่างรวดเร็ว ประธานเฟดสาขาชิคาโก กูลส์บี ยังชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงเป็นเรื่องที่น่ากังวล

เกมการกำหนดนโยบายของเฟด: ความสมดุลที่ละเอียดอ่อนระหว่างสัญญาณที่แข็งกร้าวและความคาดหวังของตลาด

สัญญาณเชิงรุกจากที่ประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว กระตุ้นความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแข็งค่าขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำลดลง อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังเหล่านี้ลดลงบ้างหลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล PCE ล่าสุด สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Federal Funds Futures) บ่งชี้ว่าโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นผันผวนอยู่ระหว่าง 60% ถึง 80% และรูปแบบนโยบายของประธานเฟดคนใหม่ก็เพิ่มความไม่แน่นอนมากขึ้นเช่นกัน การยกเลิกแนวทางการให้คำแนะนำล่วงหน้าบางส่วนได้เปลี่ยนความเสี่ยงไปในทิศทางที่สูงขึ้น

กาย เลอบาส นักกลยุทธ์ด้านตราสารหนี้จากฟิลาเดลเฟีย เชื่อว่าข้อมูลในวันนี้ไม่ได้น่ากังวลเป็นพิเศษ แต่ผลกระทบที่ล่าช้าของราคาน้ำมันยังคงต้องจับตาดูต่อไป นักวิเคราะห์จากทีดีซีเคียวริตี้ส์ชี้ให้เห็นว่า การตัดสินใจที่ชัดเจนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการคงไว้ซึ่งทางเลือกในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้น ช่วยตรึงความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ภายใต้กรอบนโยบายที่ "ขึ้นอยู่กับข้อมูล" นี้ ราคาทองคำจะยังคงอ่อนไหวอย่างมากต่อทุกแถลงการณ์จากธนาคารกลางสหรัฐฯ และทุกการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจ

แนวโน้มราคาทองคำ: โอกาสเชิงกลยุทธ์ท่ามกลางปัจจัยที่ซับซ้อนหลายประการ

โดยสรุป การดีดตัวขึ้นของราคาทองคำเหนือ 4,000 ดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ เป็นทั้งปฏิกิริยาทันทีต่อ "การชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป" ของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และสะท้อนให้เห็นถึงการที่นักลงทุนประเมินความซับซ้อนของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคใหม่ ในระยะสั้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความผันผวนของราคาน้ำมัน และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงเป็นแรงหนุนให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยต่อไป ในระยะกลางถึงระยะยาว ตราบใดที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่ลดลงอย่างสมบูรณ์จนถึงเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะจำกัด และทองคำในฐานะสินทรัพย์ดั้งเดิมสำหรับการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและการลดค่าของสกุลเงิน จะยังคงมีคุณค่าในการลงทุนอย่างมาก

แน่นอนว่า ตลาดไม่ได้อยู่ในภาวะขาขึ้นอย่างเดียว ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและศักยภาพในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงกดดันราคาทองคำให้ลดลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม จากประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่า ทองคำมักแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งและศักยภาพในการเติบโตอย่างรวดเร็วในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงและความไม่แน่นอนทางนโยบาย สำหรับนักลงทุน ช่วงเวลานี้อาจเป็นโอกาสสำคัญในการสังเกตราคาทองคำว่าได้รับการสนับสนุนและทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 4,000 ดอลลาร์หรือไม่ และมองหาโอกาสในการเคลื่อนไหวขึ้นต่อไป สัปดาห์หน้าจะมีการประกาศรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายน และนักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังในตลาด วันนี้ นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการกล่าวสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และข่าวสารที่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางต่อไป


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:16 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4023.13 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์