ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยเป็นวันที่สองติดต่อกันในวันศุกร์ หลังจากแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนที่ 3,959.08 ดอลลาร์เมื่อต้นสัปดาห์นี้ ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,050 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการลดลงรายสัปดาห์ติดต่อกันเป็นวันที่สี่ โดยลดลงสะสมรายสัปดาห์ 2.5%



นับตั้งแต่ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,602.23 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ราคาทองคำได้ลดลงประมาณ 30% จนถึงปัจจุบัน การลดลงนี้เกิดจากปัจจัยสองประการที่ส่งเสริมกัน ได้แก่ นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่เปลี่ยนจากการลดอัตราดอกเบี้ยไปเป็นการพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งปี

เหตุผลสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำไม่ลดลงไปมากกว่านี้ก็คือได้รับการสนับสนุนจากจีน การนำเข้าทองคำรายเดือนของจีนในเดือนพฤษภาคมแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าสองปี และปริมาณการนำเข้าสะสมตลอดทั้งปีก็สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอย่างมาก ในฐานะผู้บริโภคทองคำแท่งรายใหญ่ที่สุดของโลก การซื้อทองคำแท่งอย่างต่อเนื่องของจีนได้ช่วยพยุงราคาไม่ให้ลดลง แต่ยังไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาลงโดยรวมได้ และการพลิกกลับก็ไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น

การวิเคราะห์ทางเทคนิคของราคาทองคำสปอตในกราฟรายวัน

ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นเล็กน้อยเป็นวันที่สองติดต่อกันในวันศุกร์ หลังจากแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนที่ 3,959.08 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ราคาทองคำฟื้นตัวขึ้นเพียงสองวันทำการจากระดับต่ำสุด ทำให้เกิดกรอบการซื้อขายระยะสั้น โดยมีขีดจำกัดบนอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์ที่ 4,382.62 ดอลลาร์ เป้าหมายการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นอยู่ที่ 4,170.85 ดอลลาร์

แนวโน้มโดยรวมในปัจจุบันยังคงเป็นขาลง และเมื่อราคาทองคำแตะระดับเป้าหมายนี้ ผู้ขายชอร์ตอาจกลับเข้ามาในตลาดเพื่อสร้างแรงกดดันอีกครั้ง

ในด้านแนวรับขาลง หากราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 3959.08 ดอลลาร์ และแตะระดับต่ำสุดใหม่ของสัปดาห์ นักลงทุนจะจับตาดูระดับ 3886.46 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับแนวรับสำคัญและเป็นจุดต่ำสุดครั้งสุดท้ายก่อนการดีดตัวขึ้นไปที่ 5602.23 ดอลลาร์ การร่วงลงต่ำกว่าระดับนี้อาจทำให้ราคาทองคำลดลงอย่างรวดเร็ว

ตรรกะเบื้องหลังการลดอัตราดอกเบี้ยได้พังทลายลงอย่างสิ้นเชิงแล้ว และธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนนโยบายครั้งใหญ่

เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุด และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกหลายครั้งในปี 2026 ความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยนี้ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เหนือ 5,600 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม

หลังจากผ่านไปหกเดือน ท่าทีนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ตลาดไม่ได้ให้ความสนใจกับอัตราการลดอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่านักลงทุนเริ่มคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนกันยายนแล้ว

ทองคำเองไม่ได้สร้างรายได้จากดอกเบี้ย ในขณะที่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และกองทุนตลาดเงินสามารถสร้างผลตอบแทนรายเดือนที่มั่นคงได้ เมื่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เงินทุนจะไหลออกจากโลหะมีค่าที่ไม่ให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ยและเข้าสู่สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย

การลดลงของราคาทองคำในปัจจุบัน ซึ่งเริ่มต้นจากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม มีสาเหตุมาจากความเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จนกว่าตลาดจะเชื่อมั่นว่าวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้สิ้นสุดลงอย่างสมบูรณ์แล้ว การดีดตัวขึ้นของราคาทองคำทุกครั้งจะเผชิญกับแรงขายจากผู้ขายชอร์ตที่เดิมพันว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้น

ในกราฟรายวันของสัปดาห์นี้ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันตัดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ก่อให้เกิดสัญญาณทางเทคนิคแบบ "ตัดมรณะ" (death cross) สัญญาณนี้จะกระตุ้นให้นักลงทุนที่ใช้เทคนิคจำนวนมากทำการขายชอร์ตในตลาด เพิ่มแรงกดดันในการขายแม้ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงใหม่ในปัจจัยพื้นฐานของตลาดก็ตาม

สถานการณ์ปัจจุบันสำหรับผู้ซื้อทองคำนั้นไม่เอื้ออำนวยอย่างยิ่ง: ท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า และสัญญาณทางเทคนิคที่เป็นลบ ล้วนส่งผลกระทบในเชิงลบถึงสามด้าน และแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงยังคงดำเนินต่อไป

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นยิ่งฉุดราคาทองคำให้ลดลง

ราคาทองคำทั่วโลกกำหนดเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบันดอลลาร์แข็งค่าที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะเพิ่มต้นทุนในการซื้อทองคำสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่น ๆ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความต้องการทองคำแท่งทั่วโลก มีความสัมพันธ์ผกผันที่ชัดเจนระหว่างสองสิ่งนี้ และกลไกนี้กำลังกดดันราคาทองคำอยู่ในขณะนี้

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐคือการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของเงินทุนทั่วโลกเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์ โดยตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐจะยังคงอยู่ในระดับสูงหรืออาจสูงขึ้นไปอีก ในช่วงต้นปีนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายภาครัฐขนาดใหญ่และนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายของสหรัฐจะค่อยๆ ทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับเปลี่ยนนโยบาย ตรรกะการซื้อขายนี้ก็กลับตาลปัตรโดยสิ้นเชิง และทองคำก็ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันสองด้านทั้งจากอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยน

การซื้อจากชาวจีนช่วยพยุงตลาดไว้ได้ แต่ไม่เพียงพอที่จะพลิกกลับแนวโน้มขาลงได้

ข้อมูลการนำเข้าในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่า การนำเข้าทองคำรายเดือนของจีนแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าสองปี และปริมาณการนำเข้ารวมทั้งปีก็สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วเช่นกัน แหล่งที่มาของความต้องการ ได้แก่ เครื่องประดับทองคำ แท่งและเหรียญทองคำเพื่อการลงทุน และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลาง

ความต้องการประเภทนี้เกี่ยวข้องกับการซื้อทองคำแท่ง ซึ่งจะถูกถอนออกจากตลาดทันทีหลังจากการซื้อ แตกต่างจากสถานะซื้อล่วงหน้า (long positions) ที่สามารถปิดได้ภายในข้ามคืน ความต้องการประเภทนี้จึงเป็นการสนับสนุนในระยะยาว

ความต้องการซื้อทองคำในปริมาณมากสามารถสร้างจุดต่ำสุดให้กับราคาทองคำได้: ในช่วงที่มีการซื้อทองคำในปริมาณมากในประเทศจีน อัตราการลดลงของราคาทองคำจะชะลอตัวลง และการซื้อทองคำในปริมาณน้อยจะช่วยดูดซับแรงขายได้อย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม การนำเข้าทองคำของจีนเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะชดเชยการลดลงที่เกิดจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ การซื้อทองคำจริงสามารถจำกัดการลดลงได้เท่านั้น ไม่สามารถผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้นได้ หากต้องการให้ราคาทองคำกลับตัวสูงขึ้น จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

ปัจจัยใดบ้างที่อาจทำให้แนวโน้มราคาทองคำเปลี่ยนแปลงไป?

ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และต้นทุนพลังงานที่ลดลงอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและลดแรงจูงใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ลดลงเล็กน้อยในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

หากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องและการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงเล็กน้อย ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจกลับไปใช้กลยุทธ์รอสังเกตการณ์โดยคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเพียงอย่างเดียวนี้ก็เพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาทองคำฟื้นตัวได้แล้ว ตลาดมักจะตอบสนองต่อการตัดสินใจอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ล่วงหน้า และการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังนี้ไม่จำเป็นต้องรอการลดอัตราดอกเบี้ยจริง ๆ

อย่างไรก็ตาม ปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกที่กล่าวมาข้างต้นยังไม่ก่อให้เกิดแนวโน้มที่ชัดเจน: ราคาน้ำมันลดลง แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่ได้ส่งสัญญาณว่าจะผ่อนคลายนโยบายแต่อย่างใด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อย แต่แนวโน้มขาขึ้นของดอลลาร์ยังคงดำเนินต่อไป

เงื่อนไขสำคัญที่จะทำให้ราคาทองคำทรงตัวและฟื้นตัวคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องหยุดส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก่อนหน้านั้น การฟื้นตัวทุกครั้งจะเป็นโอกาสให้ผู้ขายชอร์ตเข้าสู่ตลาด

ประเด็นสำคัญที่ควรจับตาในอนาคต

เป้าหมายการดีดตัวขึ้นในระยะสั้น: 4170.85 ดอลลาร์ (ระดับการปรับตัวของช่วงการซื้อขายระยะสั้นที่ 3959.08–4382.62 ดอลลาร์) แนวโน้มโดยรวมเป็นขาลง และผู้ขายชอร์ตมีแนวโน้มที่จะกลับเข้ามาในตลาดอีกครั้งเมื่อราคาทองคำทดสอบระดับนี้



หากราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 3,959.08 ดอลลาร์ เป้าหมายแนวรับถัดไปคือ 3,886.46 ดอลลาร์ หากระดับนี้ถูกทะลุลงไป ความเสี่ยงที่ราคาทองคำจะลดลงอย่างรวดเร็วก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

แรงขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มของตลาดคือความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปัจจัยเสริมคือประสิทธิภาพของดอลลาร์สหรัฐฯ และระดับแนวรับด้านล่างคือการซื้อทองคำแท่งของจีน

เมื่อรวมปัจจัยทั้งสามนี้เข้าด้วยกัน ราคาทองคำจะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ อย่างอ่อนแอ โดยการดีดตัวขึ้นจะถูกกดดันด้วยแรงขาย จนกว่าจะมีสัญญาณการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในตลาด

หากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในอนาคตยังคงอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เลื่อนการหารือเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ราคาทองคำอาจเริ่มปรับตัวสูงขึ้นก่อนการตัดสินใจอย่างเป็นทางการ จนกว่าจะมีการเผยแพร่ข้อมูลที่อ่อนแอที่เกี่ยวข้องออกมา แนะนำให้ใช้วิธีรอสังเกตการณ์ โดยระดับราคา 3886.46 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นระดับแนวรับสำคัญสำหรับนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีในระยะยาว