ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ จะปรับเปลี่ยนกรอบการดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐอย่างมาก อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจำนวนมากยังคงกังวล โดยเชื่อว่านโยบายของเขาอาจมุ่งเน้นไปที่การเอาใจฝ่ายบริหารมากกว่าการปรับปรุงระบบนโยบายการเงิน เมื่อพิจารณาจากกฎระเบียบของธนาคารกลางสหรัฐ ตรรกะการดำเนินงานภายในของคณะกรรมการ และรูปแบบการสื่อสารของวอร์ชเอง อิทธิพลทางนโยบายที่แท้จริงของเขาจึงถูกจำกัดอย่างชัดเจน

ในระยะยาว ตลาดจะค่อยๆ ปรับความคาดหวังของตนเองและตระหนักว่าความสามารถในการปฏิรูปและควบคุมนโยบายของตลาดนั้นน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบันมาก

เนื่องจากข้อจำกัดทางโครงสร้างองค์กร ประธานจึงมีสิทธิ์ออกเสียงเพียงหนึ่งเสียงเท่านั้น

ข้อกังวลของนักลงทุนจำนวนมากมีพื้นฐานมาจากความเป็นจริง คณะกรรมการตลาดเปิดกลางของรัฐบาลกลางมีสมาชิกผู้มีสิทธิ์ออกเสียง 12 คน ซึ่งร่วมกันตัดสินใจเกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงิน และการแต่งตั้งวอร์ชเปลี่ยนแปลงเพียงแค่คะแนนเสียงเดียวของสมาชิกเหล่านั้นเท่านั้น

จากมุมมองของอำนาจทางกฎหมาย ประธานกรรมการมีหน้าที่รับผิดชอบเพียงแค่จัดเตรียมวาระการประชุม บริหารจัดการทีมวิจัยของคณะกรรมการ และมีส่วนร่วมในการเสนอแนะการแต่งตั้งและการถอดถอนบุคลากร อำนาจเหล่านี้อยู่ในขอบเขตของการบริหารจัดการกระบวนการ และไม่มีอำนาจทางกฎหมายที่จะเข้าไปแทรกแซงนโยบายหลัก เช่น อัตราดอกเบี้ยและการลดงบดุลแต่เพียงฝ่ายเดียว

อิทธิพลของธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือภายในเป็นหลัก ซึ่งไม่สามารถทดแทนได้ด้วยข้อได้เปรียบทางการเมือง

การเสนอชื่อนายวอร์ชให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐโดยประธานาธิบดีทรัมป์ ทำให้เกิดความกังวลในตลาดว่าความสัมพันธ์ใกล้ชิดของเขากับฝ่ายบริหารอาจทำให้การตัดสินใจเชิงนโยบายของเขามีความเสี่ยงที่จะได้รับอิทธิพลทางการเมือง ยิ่งไปกว่านั้น เขายังขาดพื้นฐานทางเศรษฐศาสตร์อย่างเป็นทางการและเป็นสมาชิกกลุ่มน้อยในคณะกรรมการตลาดเปิดกลางสหรัฐ (FOMC) อดีตประธานเฟดอย่างนายพาวเวลล์ ซึ่งไม่ได้จบการศึกษาด้านเศรษฐศาสตร์อย่างเป็นทางการเช่นกัน ได้อุทิศตนให้กับการอภิปรายทางเศรษฐศาสตร์และได้รับการอนุมัติอย่างเป็นเอกฉันท์จากคณะกรรมการผ่านตรรกะการวิเคราะห์ที่เข้มงวด ยังคงต้องรอดูว่านายวอร์ชจะสามารถสร้างความน่าเชื่อถือได้เช่นเดียวกับนายพาวเวลล์หรือไม่

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีอิทธิพลอย่างมากในยุคต่อๆ มา ไม่ได้อาศัยเพียงตำแหน่งอย่างเป็นทางการ แต่พึ่งพาการตัดสินใจอย่างมืออาชีพที่ได้รับการยอมรับภายในคณะกรรมการ ความสามารถของวอลเกอร์ กรีนสแปน เบอร์นันเก้ และพาวเวลล์ ในการกำหนดทิศทางนโยบาย มาจากความเชื่อมั่นของสมาชิกคนอื่นๆ ในคณะกรรมการที่มีต่อการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและการประเมินความเสี่ยงของพวกเขา

สมาชิกคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) ให้ความสำคัญอย่างยิ่งต่ออำนาจในการตัดสินใจอย่างอิสระ หากประธานคณะกรรมการเพียงแต่ถ่ายทอดความต้องการทางการเมืองจากภายนอกโดยปราศจากข้อมูลทางเศรษฐกิจที่เป็นกลางมาสนับสนุน เขาจะค่อยๆ สูญเสียความไว้วางใจจากเพื่อนร่วมงานและพบว่าเป็นการยากที่จะบรรลุฉันทามติในด้านนโยบาย

วอลช์ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในด้านความคิดที่เฉียบแหลมและความเชี่ยวชาญในการจัดการความสัมพันธ์ระหว่างบุคคลและกลยุทธ์ทางการเมือง แต่ความสามารถเหล่านี้ไม่สามารถนำมาใช้กับความขัดแย้งภายในคณะกรรมการได้ การที่จะมีบทบาทในคณะกรรมการนั้นต้องอาศัยการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจอย่างรอบคอบในแต่ละการประชุม ไม่ใช่ว่าจะได้รับมาโดยอัตโนมัติเมื่อได้รับการแต่งตั้งเป็นประธาน

การลดกลยุทธ์การสื่อสารภายนอกจะส่งผลให้สูญเสียอิทธิพลในการพูดคุยในที่สาธารณะ

วอร์ชได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่าเขาวางแผนที่จะลดช่องทางการสื่อสารสาธารณะของธนาคารกลางสหรัฐและจำนวนการแถลงข่าว ในการประชุมนโยบายครั้งล่าสุด เขายังไม่ได้นำเสนอแผนภาพจุดแสดงการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจส่วนตัวของเขาด้วยซ้ำ ในขณะที่สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐมักจะงดเว้นจากการแสดงความคิดเห็นที่ขัดแย้งกับประธานธนาคารกลางสหรัฐ แต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำภูมิภาคไม่ได้ผูกพันกับข้อตกลงโดยปริยายนี้ คณะกรรมการประจำภูมิภาคกำหนดให้พวกเขาต้องคงไว้ซึ่งการเปิดเผยต่อสื่อและแสดงความคิดเห็นอย่างสม่ำเสมอ

หากประธานเฟดลดการแถลงการณ์ต่อสาธารณะลงโดยสมัครใจ ในขณะที่สมาชิกคนอื่นๆ ในคณะกรรมการยังคงแสดงความคิดเห็นต่อไป ตลาดจะไม่ประสบกับช่วงเวลาแห่งความสงบ แต่จะเกิดภาวะสุญญากาศทางข้อมูล และคำแถลงของประธานเฟดประจำภูมิภาคจะเข้ามามีอิทธิพลต่อการตีความของตลาด การถอนตัวออกจากสายตาของสาธารณชนอย่างชัดเจนจะไม่เพิ่มอิทธิพลของประธานเฟด แต่จะทำให้สมาชิกคนอื่นๆ ในคณะกรรมการเข้ามาควบคุมเรื่องราวของตลาด ซึ่งจะยิ่งทำให้ผลกระทบด้านการชี้นำนโยบายของประธานเฟดอ่อนแอลงไปอีก

สรุป

เมื่อพิจารณาปัจจัยต่างๆ ทั้งข้อจำกัดเชิงสถาบัน ระดับความไว้วางใจภายใน และกลยุทธ์การสื่อสารภายนอกแล้ว เงื่อนไขที่เควิน วอร์ชใช้ในการปรับโครงสร้างธนาคารกลางสหรัฐจึงไม่เหมาะสม ตลาดในปัจจุบันประเมินความสามารถของเขาในการควบคุมคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (FOMC) และปรับนโยบายการเงินสูงเกินไป เมื่อการประชุมนโยบายต่างๆ สิ้นสุดลง ความคาดหวังของตลาดจะค่อยๆ กลับสู่ความสมเหตุสมผล โดยตระหนักว่าการดำเนินนโยบายของเขามีขีดจำกัดสูงสุดที่สำคัญ การพึ่งพาเพียงแค่เส้นสายทางการเมืองไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงตรรกะการทำงานพื้นฐานของการตัดสินใจร่วมกันของธนาคารกลางสหรัฐได้