ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ตลาดทองคำโลกประสบกับการเทขายครั้งใหญ่ที่อาจเรียกได้ว่า "หายนะ" ราคาทองคำสปอตลดลงประมาณ 14.14% ในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสมากที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2013 และการลดลงในเดือนมิถุนายนนั้นมากกว่า 11% ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 ทองคำซึ่งเคยพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เกือบ 5,596 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงต้นปี ขณะนี้กำลังดิ้นรนอยู่รอบ ๆ ระดับ 4,000 ดอลลาร์ โดยเคยลดลงต่ำสุดที่ 3,943.65 ดอลลาร์ในช่วงหนึ่งของวัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เป็นสาเหตุสำคัญที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย

I. ตั้งแต่ปี 5600 ถึง 3943: "การล่มสลายอย่างฉับพลัน" ของตลาดกระทิงทองคำ

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงแนวโน้มราคาทองคำในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 จะเห็นได้ว่าเป็นการผันผวนอย่างน่าทึ่ง ในช่วงต้นปี การเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยได้ผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นเป็นประวัติการณ์เกือบ 5,596 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในเวลานั้น ตลาดเต็มไปด้วยความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลอดทั้งปี และทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ก็ยิ่งน่าดึงดูดมากขึ้นภายใต้ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลง

อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาแห่งความเจริญรุ่งเรืองนี้มีอายุสั้น เมื่อเกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง โดยเฉพาะสงครามกับอิหร่าน ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก ที่สำคัญกว่านั้น นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง การเปิดตัวของเควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ในเดือนมิถุนายน แสดงให้เห็นถึงท่าทีที่แข็งกร้าว ซึ่งทำลายความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสิ้นเชิง การคาดการณ์รายไตรมาสล่าสุดของเฟดแสดงให้เห็นว่า ผู้กำหนดนโยบาย 9 ใน 19 คน คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้

การพลิกผันของความคาดหวังด้านนโยบายนี้กลายเป็นฟางเส้นสุดท้ายที่ทำให้ตลาดกระทิงทองคำพังทลายลง ในช่วงต้นของการซื้อขายในวันที่ 30 มิถุนายน ราคาทองคำสปอตดิ่งลงอย่างรวดเร็ว โดยลดลงต่ำกว่า 3,950 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ราคาทองคำลดลงต่ำกว่าระดับนี้ตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน 2025 ราคาลดลงมากถึง 1.8% เหลือ 3,943.65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือน แม้ว่าต่อมาจะดีดตัวขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 4,063 ดอลลาร์เนื่องจากการเข้าซื้อในราคาถูก แต่ก็สูญเสียกำไรทั้งหมดก่อนปิดตลาด โดยปิดที่ 4,007.28 ดอลลาร์ต่อออนซ์

เมื่อพิจารณาจากมุมมองรายไตรมาส ราคาทองคำสิ้นสุดช่วงขาขึ้นติดต่อกันห้าไตรมาส โดยบันทึกการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2024 และเป็นการลดลงรายไตรมาสที่มากที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2013 เมื่อดูจากกราฟรายเดือน ราคาทองคำลดลงติดต่อกันสี่เดือน โดยลดลงสะสม 23.09% ในช่วงสี่เดือนนั้น ทำให้กำไรทั้งหมดที่ได้ในปีนี้หายไป

II. ปัจจัยลบสามประการส่งผลกระทบ: ใครกำลัง "ฆ่า" ทองคำ?

การที่เฟดปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นอย่างเห็นได้ชัดนั้น ได้พลิกผันความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยไปโดยสิ้นเชิง

เหตุผลหลักที่อยู่เบื้องหลังการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาทองคำนั้น มาจากการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) นักวิเคราะห์รายหนึ่งชี้ให้เห็นว่า "ในช่วงต้นไตรมาสนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดยังคงเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ แต่ตอนนี้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้ถูกรวมอยู่ในราคาแล้วอย่างแน่นอน ซึ่งส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นและดอลลาร์แข็งค่าขึ้น"

ข้อมูลตลาดสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างชัดเจน ปัจจุบันนักลงทุนคาดการณ์ว่ามีความเป็นไปได้ประมาณ 67% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ราคาจากผู้ค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบายก็บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ 65% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ ฮามัก กล่าวเพิ่มเติมว่า เธออาจยังคงสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อไม่ลดลง

สำหรับทองคำ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องร้ายแรง เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวของราคาจึงมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมากกับอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหมายถึงต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นสำหรับการถือครองทองคำ เงินที่ฝากในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ สามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงมาก ในขณะที่การถือครองทองคำไม่เพียงแต่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังต้องเสียค่าใช้จ่ายในการจัดเก็บอีกด้วย ต่อมาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี ก็พุ่งสูงขึ้นกว่า 4.4% ซึ่งยิ่งลดความน่าสนใจของทองคำลงไปอีก

ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นยิ่งส่งผลกระทบ ส่งผลให้ทองคำกลายเป็นสินทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด

ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่เพียงแต่ผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นด้วย หลังจากแข็งค่าขึ้น 1.6% ในไตรมาสแรกของปี 2026 ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ก็แข็งค่าขึ้นอีก 1.3% ในไตรมาสที่สอง นับเป็นการแข็งค่าติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สี่ ในวันอังคาร ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นสูงสุดถึง 0.3% สู่ระดับ 101.43 ในระหว่างการซื้อขาย

ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนกล่าวว่า "ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอีกนับตั้งแต่การประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) เนื่องจากช่องว่างการเติบโตระหว่างสหรัฐฯ กับประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ ที่กว้างขึ้น ซึ่งช่องว่างนี้ยิ่งขยายใหญ่ขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น" ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นในด้านปัญญาประดิษฐ์ และการไหลเข้าของเงินทุนสู่สหรัฐฯ ได้หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอีกด้วย

สำหรับทองคำที่คิดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งขึ้นหมายความว่าผู้ซื้อในต่างประเทศต้องจ่ายราคาสูงขึ้นในสกุลเงินของตนเองเพื่อซื้อทองคำในปริมาณเท่าเดิม ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความต้องการทั่วโลก ค่าเงินดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะแข็งขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ทำให้ทองคำมีราคาแพงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น

การไหลออกของเงินทุนจำนวนมหาศาล: กองทุน ETF ประสบกับการไหลออกครั้งใหญ่

ภายใต้แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น เงินทุนกำลังไหลออกจากตลาดทองคำในอัตราที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน นับตั้งแต่ต้นไตรมาสที่สอง ปริมาณทองคำที่ถือครองโดยกองทุน ETF ลดลงมากกว่า 40 ตัน และในช่วงหกวันทำการที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว ปริมาณทองคำที่ไหลออกจากกองทุน ETF ก็เกินกว่า 30 ตันแล้ว

ในขณะเดียวกัน เงินทุนในตลาดได้ไหลเข้าสู่ภาคเทคโนโลยี เช่น ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และเซมิคอนดักเตอร์ ประกอบกับการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่ดึงดูดเงินทุนใหม่จำนวนมาก ทำให้ผู้ค้าหลายรายขายทองคำและเปลี่ยนการลงทุนไปสู่สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ในประเทศ ธนาคารหลายแห่งประกาศเข้มงวดข้อจำกัดในการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าโลหะมีค่าสำหรับผู้ค้าปลีก ซึ่งยิ่งทำให้ราคาทองคำลดลงในระยะสั้นมากขึ้น

นักวิเคราะห์คนหนึ่งชี้ให้เห็นอย่างกระชับว่า "ปัจจุบันตลาดกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อสูง ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยสูง และดอลลาร์แข็งค่า ซึ่งปัจจัยเหล่านี้มีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยบวกอื่นๆ ที่มักเกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ"

III. ภูมิรัฐศาสตร์: ตัวขับเคลื่อนเงินเฟ้อหรือผู้กอบกู้ทองคำ?

การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านหยุดชะงักลง และปัญหาช่องแคบฮอร์มุซยังคงไม่ได้รับการแก้ไข

ที่น่าสนใจคือ จุดเริ่มต้นของการดิ่งลงของราคาทองคำในรอบนี้ คือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งโดยปกติแล้วถือเป็นปัจจัยบวกต่อราคาทองคำ หลังจากการปะทุของสงครามอิรัก-อิหร่าน ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น ทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น และตอกย้ำการคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ห่วงโซ่การส่งผ่าน "เงินเฟ้อ → การขึ้นอัตราดอกเบี้ย" นี่เองที่ผลักดันให้ราคาทองคำดิ่งลงอย่างรุนแรง

สถานการณ์ปัจจุบันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงไม่แน่นอนอย่างยิ่ง เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน อิหร่านและสหรัฐฯ ได้ลงนามในบันทึกความเข้าใจเพื่อยุติความขัดแย้งที่ยืดเยื้อมานานสี่เดือน อย่างไรก็ตาม การปะทะกันในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาถือเป็นบททดสอบที่สำคัญต่อข้อตกลงดังกล่าว เจ้าหน้าที่กาตาร์ระบุว่า ทูตอาวุโสของสหรัฐฯ ที่เดินทางมาถึงโดฮาแล้ว จะไม่จัดการประชุมระดับสูงกับอิหร่าน โฆษกกระทรวงการต่างประเทศอิหร่าน บากาอี กล่าวอย่างชัดเจนว่า "ไม่มีการกำหนดการประชุมในระดับใดๆ กับสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า"

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือประเด็นการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ เจ้าหน้าที่อิหร่านยืนยันว่าอิหร่านและโอมานมีสิทธิ์ในการบริหารจัดการเส้นทางน้ำร่วมกัน และจะเริ่มเก็บค่าธรรมเนียมในกลางเดือนสิงหาคม นายกาลีบาฟ หัวหน้าผู้เจรจาของอิหร่าน กล่าวอย่างหนักแน่นว่า "ช่องแคบฮอร์มุซเป็นของทั้งอิหร่านและโอมาน และการเดินเรือผ่านช่องแคบต้องปฏิบัติตามข้อตกลงที่อิหร่านกำหนด"

นักวิเคราะห์คนหนึ่งกล่าวว่า "ตลาดค่อนข้างกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของบันทึกความเข้าใจ ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง เนื่องจากไม่มีความหวังมากนัก" ความไม่มั่นคงในตะวันออกกลางหมายความว่าราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นต่อไป และตอกย้ำเหตุผลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยลบที่ใหญ่ที่สุดสำหรับทองคำ

ปัจจัยกระตุ้นที่ไม่คาดคิดจากการลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมัน

เป็นที่น่าสังเกตว่า แม้จะมีสถานการณ์ตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ราคาน้ำมันกลับมีแนวโน้มลดลงมากที่สุดในรอบไตรมาสนับตั้งแต่ปี 2020 การลดลงของราคาน้ำมันช่วยบรรเทาความวิตกกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อได้บ้าง แต่ก็ทำให้ความน่าสนใจของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อลดลงไปด้วย ตลาดกำลังจับตาดูผลการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในโดฮาอย่างใกล้ชิด แม้ว่าอิหร่านจะระบุว่ายังไม่มีการกำหนดการประชุมอย่างเป็นทางการก็ตาม

IV. ความแตกต่างระหว่างธนาคารกลางและสถาบันการเงิน: ใครกำลังซื้อเมื่อราคาตก และใครกำลังถอย?

มุมมองเชิงบวกในระยะยาวของธนาคารกลางได้ก่อให้เกิดข้อถกเถียงเกี่ยวกับการลดสัดส่วนการถือหุ้นในระยะสั้น

ผลสำรวจชี้ว่า ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะลดการถือครองดอลลาร์และเพิ่มการถือครองทองคำในระยะสั้น เนื่องจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ผลสำรวจอีกฉบับแสดงให้เห็นว่า 89% ของผู้จัดการเงินสำรองของธนาคารกลางมองในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตของเงินสำรองทองคำทั่วโลกในปีหน้า โดยเกือบครึ่งหนึ่งวางแผนที่จะเพิ่มการถือครองทองคำอย่างจริงจัง

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์จริงในระยะสั้นค่อนข้างซับซ้อน ธนาคารกลางตุรกีขายทองคำไปประมาณ 58.4 ตัน คิดเป็นมูลค่ากว่า 8 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเพียงสองสัปดาห์ สาเหตุมาจากการที่ราคาน้ำมันและก๊าซพุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่าน ตุรกีพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันถึง 90% และก๊าซธรรมชาติ 98% และการที่ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอย่างกะทันหัน ทำให้ธนาคารกลางต้องขายทองคำเพื่อเพิ่มสภาพคล่องเป็นดอลลาร์

การขายหุ้นเพื่อ "ถอนเงินสดฉุกเฉิน" ในลักษณะนี้ ขัดแย้งอย่างสิ้นเชิงกับแนวโน้มระยะยาวของการเพิ่มการถือครองหุ้น และยังสะท้อนให้เห็นถึงความรุนแรงของสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันด้วย

ธนาคารเพื่อการลงทุนมีความเห็นแตกต่างกัน บางแห่งคาดการณ์ที่ 3600 ในขณะที่บางแห่งคาดการณ์ที่ 4900

ความคิดเห็นของสถาบันต่างๆ เกี่ยวกับอนาคตของทองคำนั้นแตกต่างกันอย่างชัดเจน ผู้ที่มองในแง่ลบเชื่อว่าราคาทองคำยังมีโอกาสลดลงอีก สถาบันแห่งหนึ่งได้ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปี 2026 ลงอย่างมากจาก 5,100 ดอลลาร์ เหลือ 4,360 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์รายอื่นๆ ชี้ว่าราคาทองคำต้องลดลงไปถึง 3,600 ดอลลาร์จึงจะคุ้มค่ากับการซื้อเพิ่ม ขณะที่นักวิเคราะห์กลยุทธ์บางรายแนะนำว่าหากราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 3,885 ดอลลาร์ เป้าหมายขาลงถัดไปจะเป็น 3,750 ดอลลาร์ ตามด้วย 3,600 ดอลลาร์

ผู้ที่มองในแง่ดีเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ธนาคารเพื่อการลงทุนบางแห่งยังคงเป้าหมายราคาทองคำไว้ที่ 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ สิ้นปี โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับการกระจายเงินสำรองของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่และความยั่งยืนทางการคลังของประเทศตะวันตกเป็นปัจจัยสนับสนุน ขณะที่สถาบันการเงินอื่นๆ ยังคงเป้าหมายราคาทองคำไว้ที่ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สถาบันการเงินในประเทศบางแห่งยังคาดการณ์ว่า เมื่อข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตของสหรัฐฯ ลดลงในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว และจุดเปลี่ยนของตลาดทองคำกำลังใกล้เข้ามา

นักวิเคราะห์กลยุทธ์โลหะมีค่ารายหนึ่งได้เสนอแนวคิดวิเคราะห์ที่น่าสนใจไว้ว่า "นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับราคาทองคำต้องการอย่างน้อยหนึ่งในสามสิ่งนี้เพื่อปรับปรุงสถานการณ์ ได้แก่ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง หรือความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มแข็งกร้าวลดลงอย่างชัดเจน มิเช่นนั้น ราคาทองคำอาจลดลงและอาจใช้เวลามากขึ้นในการปรับฐานต่ำกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้านี้"

V. ภาพรวมตลาด: จุดเปลี่ยนของทองคำอยู่ที่ไหน?

เป้าหมายระยะสั้น: ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจเป็นตัวเร่งสำคัญ

ข้อมูลตลาดแรงงานที่จะประกาศในสัปดาห์นี้จะเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดนโยบายต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลการจ้างงานของ ADP ในวันพุธ และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดี เป็นข้อมูลที่ตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิด จากการสำรวจ นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะมีงานใหม่เพิ่มขึ้น 110,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน โดยอัตราการว่างงานจะคงที่อยู่ที่ 4.3%

ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งจะยิ่งเสริมความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดแรงขายใหม่ต่อราคาทองคำ ในทางกลับกัน ข้อมูลที่อ่อนแออาจช่วยหนุนราคาทองคำได้ นักวิเคราะห์บางรายยังชี้ให้เห็นว่า ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดีอาจมีความสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคต เนื่องจากราคาทองคำเริ่มลดลงตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน เมื่อข้อมูลตลาดแรงงานในเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่งเกินคาดช่วยกระตุ้นความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำกำลังเผชิญกับบททดสอบที่รุนแรง ราคาทองคำซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 50 วัน 100 วัน และ 200 วัน อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอยู่ในช่วงระหว่าง 4438 ถึง 4663 ดอลลาร์ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) อยู่ที่ประมาณ 35 ซึ่งยังคงอยู่ในโซนอ่อนแอ ทฤษฎีการบรรจบกันของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (MAT) อยู่ที่ 42 บ่งชี้ว่าแนวโน้มขาลงในปัจจุบันยังคงแข็งแกร่ง สถาบันบางแห่งชี้ให้เห็นว่า แม้ว่าราคาทองคำจะดีดตัวขึ้นในระยะสั้น แต่จุดสูงสุดก่อนหน้านี้ที่ 4100 ดอลลาร์ จะเป็นระดับแนวต้านแรก

มุมมองระยะยาว: ตลาดกระทิงทองคำสิ้นสุดลงแล้วจริงหรือ?

แม้ว่าผลการดำเนินงานในระยะสั้นจะย่ำแย่ แต่ตรรกะพื้นฐานที่สนับสนุนมูลค่าระยะยาวของทองคำยังคงอยู่ หนี้สินจำนวนมากในยุโรปและสหรัฐอเมริกา—โดยหนี้สินรวมของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ เกิน 39 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่า 120% ของ GDP—ก่อให้เกิดความเสี่ยงในระยะยาวต่อการลดกำลังซื้อ แนวโน้มทั่วโลกของการเร่งกระจายทุนสำรองและลดการพึ่งพาสินทรัพย์ดอลลาร์จะไม่เปลี่ยนแปลงไปแม้ราคาจะผันผวนเพียงไม่กี่เดือน

ดังที่นักวิเคราะห์ตลาดรายหนึ่งกล่าวไว้ว่า "การปรับฐานครั้งใหญ่ในครั้งนี้เป็นเพียงการปรับตัวตามช่วงเวลาที่เกิดจากความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการหมุนเวียนของเงินทุน ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำยังคงอยู่ สำหรับนักลงทุนระยะยาว การปรับฐานอย่างรวดเร็วนี้ได้เปิดโอกาสที่ดีสำหรับการวางตำแหน่งการลงทุนระยะยาว"

บทสรุป

ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ราคาทองคำลดลงมากที่สุดในรอบ 13 ปี ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าแม้แต่สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมก็ไม่สามารถรอดพ้นจากผลกระทบของท่าทีแข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ อัตราเงินเฟ้อสูง ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ปัจจัยลบทั้งสามนี้เปรียบเสมือนดาบคมสามเล่มที่แทงทะลุฟองสบู่ของตลาดกระทิงทองคำ

อย่างไรก็ตาม เรื่องราวของทองคำยังไม่จบลง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ผลลัพธ์ของข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร และการปรับเปลี่ยนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เล็กน้อย อาจกระตุ้นให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นได้ ระดับ 4,000 ดอลลาร์เป็นแนวรับทางจิตวิทยาหรือเป็นการต่อเนื่องของแนวโน้มขาลง? ระดับ 3,600 ดอลลาร์จะดึงดูดแรงซื้อมากขึ้นหรือไม่? คำตอบอาจอยู่ในข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสัปดาห์นี้ หรืออาจซ่อนอยู่ใต้คลื่นของช่องแคบฮอร์มุซ สิ่งเดียวที่แน่นอนคือความผันผวนในตลาดทองคำยังไม่สิ้นสุด และการร่วงลงรายไตรมาสที่รุนแรงที่สุดในรอบ 13 ปีนี้ จะกลายเป็นหนึ่งในบทที่น่าจดจำที่สุดในตลาดการเงินโลกของปี 2026 ในที่สุด


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:42 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4009.87 ดอลลาร์ต่อออนซ์