วันพุธที่ 1 กรกฎาคม ราคาสปอตเงินซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 57.5 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 1.9% ในวันนั้น ซึ่งเป็นการลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในช่วงต้นเดือนมิถุนายน กราฟรายวันยังแสดงให้เห็นว่าราคายังคงอยู่ใกล้กับ Bollinger Band ด้านล่าง และ MACD ยังคงอยู่ในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าการกำหนดราคาในระยะสั้นยังคงยึดติดกับโครงสร้างที่อ่อนแอ ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.47% และดัชนีดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 101.30 ตัวแปรอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนยังคงสร้างแรงกดดันต่อมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย

ราคาสินแร่เงินได้เปลี่ยนเข้าสู่ช่วงที่อ่อนไหวต่อการเติบโตแล้ว

ความขัดแย้งหลักของเงินในปัจจุบันไม่ได้เป็นเพียงเกมฝ่ายเดียวระหว่างเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป แต่เป็นเรื่องว่า "ต้นทุนทางการเงินที่สูงสามารถอยู่ร่วมกับความยืดหยุ่นของภาคการผลิตได้หรือไม่" นี่คือเหตุผลพื้นฐานที่ทำให้ราคาของเงินและทองคำมักแตกต่างกัน ทองคำมีคุณสมบัติในด้านความน่าเชื่อถือ เงินสำรอง และสินทรัพย์ปลอดภัยมากกว่า ในขณะที่เงินนั้นเกี่ยวข้องกับห่วงโซ่อุตสาหกรรม เช่น อิเล็กทรอนิกส์ พลังงาน พลังงานแสงอาทิตย์ รถยนต์ และศูนย์ข้อมูล ทำให้ราคาของเงินมีความยืดหยุ่นต่อความคาดหวังด้านการเติบโตมากกว่า

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 54.0% ซึ่งเป็นการขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นเป็น 56.8% ดัชนีการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 54.3% และดัชนีราคายังคงอยู่ในระดับสูงที่ 82.1% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ภาคการผลิตไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอยอย่างเต็มรูปแบบ แต่กำลังเผชิญกับปัจจัยที่ซับซ้อน ได้แก่ "ความต้องการยังคงสูง ต้นทุนสูง และการจ้างงานอ่อนแอ" สำหรับโลหะเงิน ปัจจัยเหล่านี้อาจช่วยสนับสนุนความต้องการในภาคอุตสาหกรรม แต่ก็อาจเพิ่มแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงได้เช่นกัน

อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของราคาสินเงิน

แม้ว่าเงินจะมีคุณสมบัติทางอุตสาหกรรม แต่ก็ไม่ได้หมายความว่ามันจะหลุดพ้นจากอิทธิพลของอัตราดอกเบี้ยได้ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในเดือนมิถุนายน โดยเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% และกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง นโยบายดังกล่าวบ่งชี้ว่าตลาดไม่น่าจะสร้างสมดุลที่เอื้ออำนวยขึ้นมาได้ในเร็ววัน และคุณสมบัติทางการเงินของเงินยังคงถูกจำกัดด้วยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.47% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ยังคงสูงกว่า 4% ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันจากเส้นอัตราผลตอบแทนต่อโลหะมีค่า ยังไม่หายไป ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ยังคงอยู่เหนือ 101 ยังทำให้ความเต็มใจของกองทุนที่ไม่ใช่ดอลลาร์ในการไล่ซื้อเงินในราคาสูงขึ้นลดลง การลดลงของราคาสินเงินจากระดับสูงกว่า 75 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน เหลือประมาณ 57 ดอลลาร์นั้น เป็นผลมาจากแรงกดดันหลายประการรวมกัน ได้แก่ การประเมินมูลค่าสูงเกินไปในอดีต การถือครองระยะยาว และการปรับมูลค่าอัตราดอกเบี้ย ราคาที่ลดลงในระยะสั้นไม่ได้หมายความว่าแรงกดดันจะหมดไปโดยอัตโนมัติ สิ่งสำคัญอยู่ที่ว่าข้อมูลภาคการผลิตจะแสดงให้เห็นว่าความต้องการทางอุตสาหกรรมเพียงพอที่จะชดเชยภาวะทางการเงินที่ตึงตัวหรือไม่

หัวใจสำคัญของข้อมูล ISM ไม่ได้อยู่ที่ความแข็งแกร่ง แต่ขึ้นอยู่กับว่ามันกำลังเสื่อมถอยลงหรือไม่

ตลาดจับตาดูข้อมูลดัชนี ISM ภาคการผลิตของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในคืนนี้ ไม่ใช่เพราะตัวเลขรายเดือนเพียงตัวเดียวจะสามารถกำหนดทิศทางของเงินได้ แต่เพราะข้อมูลดังกล่าวจะส่งผลต่อการปรับราคาคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมของเงินโดยนักลงทุน หากข้อมูลลดลงเพียงเล็กน้อยจาก 54.0 ลงมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ นั่นหมายถึงการชะลอตัวของโมเมนตัมการขยายตัวมากกว่าการล่มสลายของอุปสงค์ สำหรับเงิน การชะลอตัวของการขยายตัวและการสิ้นสุดของการขยายตัวเป็นสถานการณ์การกำหนดราคาที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

ที่สำคัญกว่านั้น การวิเคราะห์องค์ประกอบต่างๆ นั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง หากคำสั่งซื้อใหม่ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง นั่นหมายความว่าการใช้จ่ายด้านทุนของบริษัทและการเติมสต็อกในขั้นตอนปลายน้ำยังคงมีพื้นฐานอยู่ หากดัชนีการผลิตยังคงอยู่เหนือ 50 แสดงว่าความต้องการทางอุตสาหกรรมยังไม่ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หากดัชนีราคาอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง จะจำกัดขอบเขตของการเปลี่ยนแปลงนโยบาย ส่งผลให้ราคาสินเงินลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ย ปัจจุบันสินเงินไม่ได้พึ่งพาเพียงแค่การเติบโต หรือการลดอัตราดอกเบี้ย แต่กำลังมองหาสมดุลใหม่ระหว่าง "ความต้องการทางอุตสาหกรรมที่ยืดหยุ่น" และ "การกดดันด้วยอัตราดอกเบี้ยสูง"

ความต้องการเชิงโครงสร้างยังคงมีอยู่ แต่หลักการทำงานของเซลล์แสงอาทิตย์ได้ถูกปรับราคาใหม่แล้ว

ในระยะกลางถึงระยะยาว เงินยังคงมีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับเรื่องราวทางอุตสาหกรรม องค์กรในอุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าความต้องการเงินโดยรวมทั่วโลกจะยังคงทรงตัวในปี 2026 โดยความต้องการในการแปรรูปทางอุตสาหกรรมอาจลดลง 2% เหลือประมาณ 650 ล้านออนซ์ สาเหตุหลักมาจากการประหยัดและการทดแทนเงินในภาคพลังงานแสงอาทิตย์ อย่างไรก็ตาม ศูนย์ข้อมูล เทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ รถยนต์ และการใช้งานด้านไฟฟ้าอื่นๆ จะยังคงสนับสนุนการใช้งานขั้นสุดท้ายในภาคอุตสาหกรรมบางส่วนต่อไป

นี่หมายความว่าตรรกะเชิงโครงสร้างเบื้องหลังเงินไม่ได้หายไป แต่เปลี่ยนไปจากการขับเคลื่อนโดยพลังงานแสงอาทิตย์เพียงอย่างเดียว ไปเป็นการได้รับการสนับสนุนจากแอปพลิเคชันทางอุตสาหกรรมที่หลากหลาย จากมุมมองด้านการซื้อขาย สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่าง "การขยายการใช้งานในระยะยาว" และ "แรงกดดันด้านราคาในระยะสั้น" หากต้นทุนทางการเงินยังคงสูง เรื่องราวระยะยาวของความต้องการทางอุตสาหกรรมก็ไม่น่าจะส่งผลต่อแนวโน้มราคาในทันที อย่างไรก็ตาม หากการผลิตยังคงขยายตัวอย่างปานกลาง เงินอาจยังคงรักษาความยืดหยุ่นตามวัฏจักรได้สูงกว่าทองคำ