เมื่อประเมินแนวโน้มระยะยาวของราคาน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักเป็นประเด็นสำคัญที่สุดในสื่อ

อย่างไรก็ตาม ตรรกะพื้นฐานของเศรษฐศาสตร์มหภาคไม่ได้เกี่ยวข้องแค่เพียง "เรื่องราว" ในด้านอุปทานเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับ "ความเป็นจริง" ในด้านอุปสงค์ด้วย

รายงานดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ของยูโรโซนระดับโลกของ S&P ประจำเดือนมิถุนายนในวันนี้ ได้เปิดโปงความเจริญรุ่งเรืองจอมปลอมของการค้าโลกและความต้องการทางอุตสาหกรรม เผยให้เห็น "มือที่มองไม่เห็น" ซึ่งมีบทบาทสำคัญอย่างแท้จริงเบื้องหลังการลดลงของราคาน้ำมันในตลาดโลก

ดัชนี PMI ยูโรโซนเดือนมิถุนายน: การชะลอตัวอยู่เบื้องหลังการขยายตัวระดับปานกลาง

กล่าวโดยสรุป ภาคการผลิตของยูโรโซนมีผลการดำเนินงานที่ "พอใช้ได้" ในเดือนมิถุนายน โดยแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่อ่อนแอเหนือเกณฑ์การขยายตัว/หดตัว

ดัชนีรวมยังคงอยู่ในช่วงขยายตัว โดยดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนอยู่ที่ 51.4 ในเดือนมิถุนายน ลดลงเล็กน้อยจาก 51.6 ในเดือนพฤษภาคม แต่ยังคงอยู่เหนือระดับ 50 ติดต่อกันเป็นเดือนที่ห้าแล้ว

ครึ่งปีแรกสิ้นสุดลงอย่างประสบความสำเร็จในด้านผลผลิต โดยปริมาณผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเติบโตขึ้นต่อเนื่องหกเดือนติดต่อกัน และผลการดำเนินงานโดยรวมในไตรมาสที่สองอยู่ในระดับที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2022

แรงกดดันด้านราคาลดลงเล็กน้อย โดยทั้งอัตราเงินเฟ้อต้นทุนการผลิตและอัตราเงินเฟ้อราคาสินค้าในอุตสาหกรรมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน และความเชื่อมั่นทางธุรกิจก็เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสี่เดือนเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังตัวเลขที่ดูเหมือนจะทรงตัว หรือแม้กระทั่งมองในแง่ดีเล็กน้อยนั้น ความผันผวนในตัวชี้วัดย่อยที่สำคัญหลายประการ เผยให้เห็นถึงช่องว่างขนาดใหญ่ในอุปสงค์ภายในของยูโรโซน และแม้กระทั่งเศรษฐกิจโลก

ประเด็นสำคัญ: สถานการณ์ทั้งภายในและภายนอกเลวร้ายลงกว่าเดิม "หน้ากาก" ของการเติมสินค้าคงคลังเชิงป้องกันได้ถูกฉีกออกแล้ว

หากเราวิเคราะห์รายงานดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) นี้ออกเป็นส่วนประกอบต่างๆ เราจะพบว่า "การขยายตัว" ของมันนั้นเป็นสิ่งที่ไม่ดีต่อสุขภาพอย่างยิ่ง

จากข้อมูลนี้ เราสามารถสรุปสัญญาณสำคัญสองประการเกี่ยวกับความต้องการทั่วโลกได้ คือ ความต้องการจากภายนอกกำลังฉุดรั้งทุกภาคส่วน กลายเป็นเกมผลรวมเป็นศูนย์ระหว่าง "ความต้องการภายในประเทศที่ซบเซาและความต้องการจากภายนอกที่ยิ่งซบเซาลงไปอีก" การลดลงของ "การเติมสต็อกเพื่อป้องกัน" และอุตสาหกรรมทั่วโลกกำลังเข้าสู่การลดสต็อกเชิงรุก "นี่คือเคล็ดลับสำคัญระดับจุลภาคของรายงานฉบับนี้"

รายงานระบุไว้อย่างชัดเจนว่า "ความต้องการจากต่างประเทศยังคงเป็นอุปสรรค และปริมาณคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกลดลงติดต่อกันสองเดือน"

ในฐานะที่เป็นเศรษฐกิจที่เน้นการส่งออกเป็นหลัก การหดตัวอย่างต่อเนื่องของคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกใหม่ในยูโรโซนส่งสัญญาณอันตราย นั่นคือ คู่ค้าหลักในต่างประเทศนอกยุโรป (เช่น สหรัฐอเมริกา เอเชีย และประเทศเศรษฐกิจสำคัญอื่นๆ) กำลังลดการซื้อสินค้าอุตสาหกรรมจากยุโรปลง

เค้กการค้าโลกไม่ได้ใหญ่ขึ้น ตรงกันข้าม มันกลับเล็ลง และอุตสาหกรรมโลกกำลังติดอยู่ในเกมที่เจ็บปวดของการรักษาระดับหรือแม้กระทั่งลดขนาดลง

ปริมาณคำสั่งซื้อที่ลดลง ประกอบกับต้นทุน PMI ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากดังแสดงในแผนภูมิด้านล่าง และการปรับขึ้นราคาที่ไม่มากนัก บ่งชี้ถึงความต้องการที่อ่อนแอ



ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางและความเสี่ยงสูงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน บริษัทระดับโลก จึงดำเนินการ "สั่งซื้อล่วงหน้า" ในปริมาณมากด้วยความหวาดกลัว กล่าวคือ สั่งซื้อวัตถุดิบและสินค้ากึ่งสำเร็จรูปเพื่อกักตุนไว้โดยไม่คำนึงถึงว่าพวกเขาจะต้องการใช้ในขณะนั้นหรือไม่

การแห่ซื้อสินค้าซื้อของโดยไม่ระมัดระวังนี้ ได้ทำให้ความต้องการสินค้าอุตสาหกรรมทั่วโลกสูงขึ้นอย่างผิดปกติในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลสำหรับเดือนมิถุนายนได้เปิดเผยความจริงว่า "ปริมาณการซื้อวัตถุดิบและผลิตภัณฑ์กึ่งสำเร็จรูปลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการสิ้นสุดแนวโน้มการเติบโตในช่วงสามเดือนก่อนหน้า... ขนาดของสินค้าคงคลังที่จัดซื้อลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้"

เนื่องจากธุรกิจต่างๆ หยุดซื้อสินค้าใหม่ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลงเล็กน้อย ผู้ซื้อทั่วโลกจึงมีความเป็นจริงมากขึ้น โดยเลือกที่จะพึ่งพาสินค้าคงคลังที่มีอยู่เพื่อรับประกันการผลิตและลดผลกระทบจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน

การเปลี่ยนแปลงโดยรวมจาก "การซื้อแบบตื่นตระหนก" ไปสู่ "การลดสต็อกอย่างรุนแรง" เผยให้เห็นถึงธรรมชาติที่แท้จริงของภาคอุตสาหกรรมโลก นั่นคือ ความต้องการของผู้ใช้ปลายทางอ่อนแออย่างมาก และบริษัทต่างๆ ขาดความมั่นใจที่จะขยายการจัดซื้อต่อไป

สรุป: สาเหตุที่แท้จริงของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นคือการลดลงอย่างมากของความต้องการภาคอุตสาหกรรมทั่วโลก

คริส วิลเลียมสัน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจของ S&P Global Market Intelligence ให้ความเห็นว่า "แรงกดดันด้านต้นทุนในรอบนี้ได้ผ่อนคลายลงอย่างดี โดยปัจจัยหลักมาจากการลดลงอย่างมากของราคาน้ำมันในตลาดโลกในเดือนนี้..."

นี่เป็นการสร้างวงจรตรรกะที่สมบูรณ์แบบ หลายคนกล่าวว่าการลดลงของราคาน้ำมันในตลาดโลกเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นผลมาจากการปรับปรุงสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงเล็กน้อยเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม พวกเขามองข้ามเหตุผลที่ลึกซึ้งกว่านั้นไป นั่นคือ การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองเป็นเพียง "ชนวน" ที่กระตุ้นให้ราคาน้ำมันดิบปรับตัวลดลง ในขณะที่ "ไพ่เด็ด" ที่แท้จริงซึ่งพลิกผันราคาน้ำมันที่สูงอยู่ให้ลดลงนั้น คือ ความอ่อนแออย่างมากของอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมทั่วโลก

ในฐานะ "หัวใจสำคัญของอุตสาหกรรม" แนวโน้มราคาในระยะยาวของน้ำมันดิบจึงถูกกำหนดโดยปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทานเป็นหลัก ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของยูโรโซนในเดือนมิถุนายนที่แสดงให้เห็นถึง "การชะลอตัวของปริมาณการซื้อโดยรวม" "แรงกดดันอย่างต่อเนื่องจากอุปสงค์ภายนอก" และ "การล่มสลายของพฤติกรรมการเติมสต็อกเพื่อป้องกันความเสี่ยง" ล้วนพิสูจน์ให้เห็นสิ่งหนึ่ง นั่นคือ การบริโภควัตถุดิบและพลังงานส่วนเพิ่มของประเทศอุตสาหกรรมหลักทั่วโลกกำลังชะลอตัวลงอย่างมาก

โรงงานทั่วโลกกำลังรัดเข็มขัดเพื่อรับมือกับฤดูหนาวด้วยการลดสินค้าคงคลัง ซึ่งส่งผลให้กำลังซื้อสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น น้ำมันดิบ ลดลงชั่วคราว ดังนั้น การลดลงของราคาน้ำมันจึงไม่ใช่เพียงแค่กลยุทธ์ทางการเมือง แต่เป็นการสะท้อนถึงความต้องการทางอุตสาหกรรมทั่วโลกที่อ่อนแอ และจุดสูงสุดของวงจรสินค้าคงคลังในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ภาคการผลิตทั่วโลกซึ่งขาดความต้องการที่ชัดเจน ย่อมไม่สามารถรองรับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดได้ในที่สุด