วันพุธ (1 กรกฎาคม) เป็นวันที่น่าตื่นเต้นสำหรับตลาดทองคำโลก ราคาทองคำสปอตลดลงต่ำกว่า 3960 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในการซื้อขายในเอเชีย ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องจากระดับต่ำสุดในรอบเจ็ดเดือนของวันก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ต่อมากลับพลิกผันอย่างมาก – ราคาทองคำไม่เพียงแต่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งเหนือระดับ 4000 ดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ที่ 4114.77 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงการซื้อขายในนิวยอร์ก แม้ว่าจะปรับตัวลงเล็กน้อยในช่วงท้ายของการซื้อขาย แต่ในที่สุดก็ปิดตลาดด้วยกำไร 0.6% ที่ 4030.94 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ความผันผวนอย่างมากภายในวันเดียวที่มากกว่า 150 ดอลลาร์นี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอของสหรัฐฯ ความคิดเห็นของประธานเฟด วอร์ช เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ลดลง และความคืบหน้าในการเจรจาโดฮาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน – ปัจจัยทั้งสามนี้ทำหน้าที่เหมือนไม้ผลัด ดึงราคาทองคำกลับมาจากขอบเหวแห่งการล่มสลาย บทความนี้จะวิเคราะห์เชิงลึกถึงตรรกะเบื้องหลังการกลับตัวรูปตัว V นี้ ในวันพฤหัสบดีที่ 2 กรกฎาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตกำลังซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ ประมาณ 4040 ดอลลาร์สหรัฐ

ความตื่นตระหนกในการซื้อขายในเอเชีย: เหตุใดราคาทองคำจึงร่วงลงต่ำกว่า 3,960 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วขณะ?

ตลาดทองคำยังคงอยู่ในภาวะซบเซาในระหว่างการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันพุธ ราคาทองคำสปอตยังคงลดลงต่อเนื่องจากวันก่อนหน้า โดยทะลุระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์ไปอย่างง่ายดาย ในวันทำการก่อนหน้า (30 มิถุนายน) ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 3,950 ดอลลาร์แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 จากราคาสูงสุดตลอดกาลที่ 5,598 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 29 มกราคมปีนี้ ราคาทองคำลดลงมากกว่า 1,600 ดอลลาร์ในเวลาเพียงหกเดือน คิดเป็นลดลงกว่า 28%

ตรรกะหลักเบื้องหลังแรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่องนี้ไม่ซับซ้อน ในช่วงครึ่งแรกของปี การปะทะกันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้หนุนราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยชั่วคราว ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อความขัดแย้งคลี่คลายลงและราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว ตลาดก็หันความสนใจไปยังประเด็นพื้นฐานที่สำคัญกว่า นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนกังวลมากขึ้นว่าแม้ราคาน้ำมันจะลดลง แต่ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูง อาจยังคงบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานาน หรือแม้กระทั่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นเหมือนดาบที่แขวนอยู่เหนือหัวอย่างไม่ต้องสงสัย ภายใต้ความคาดหวังนี้เองที่เงินทุนยังคงถอนออกจากกองทุน ETF ทองคำ และความเชื่อมั่นในการเก็งกำไรระยะสั้นอยู่ในระดับต่ำมาก การลดลงของราคาทองคำต่ำกว่า 3,960 ดอลลาร์ในการซื้อขายในเอเชียเมื่อวันพุธที่ผ่านมา เป็นการระบายความรู้สึกในแง่ลบนี้อย่างเข้มข้น

แรงผลักดันแรก: แสงแห่งความหวังปรากฏขึ้นในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่กรุงโดฮา ซึ่งนำไปสู่การประเมินค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ก็มีบทบาทสำคัญในการผลักดันให้ราคาทองคำฟื้นตัวขึ้นเช่นกัน อันเนื่องมาจากข้อมูลและคำปราศรัยต่างๆ ในส่วนของข่าวสารนั้น มีสัญญาณเชิงบวกเกิดขึ้นจากการเจรจาทางอ้อมระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในกรุงโดฮา ประเทศกาตาร์ สถานีโทรทัศน์อัลอาราบียาของซาอุดีอาระเบียรายงานโดยอ้างแหล่งข่าวว่า ทั้งสองฝ่ายบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นที่จะปล่อยเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ให้กับอิหร่าน นอกจากนี้ยังมีการหารือเกี่ยวกับแผนใหม่ที่โอมานเสนอเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านยังระบุว่าได้จัดตั้งคณะทำงานเพื่อติดตามการดำเนินการตามบันทึกความเข้าใจ และจะเริ่มการเจรจาเพื่อบรรลุข้อตกลงขั้นสุดท้ายเมื่อเหมาะสม ทั้งประธานาธิบดีทรัมป์และรองประธานาธิบดีแวนซ์ของสหรัฐฯ กล่าวว่าการเจรจา "มีความคืบหน้าไปด้วยดี"

การพัฒนาครั้งนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดทองคำในสองทางและมีความซับซ้อน ในด้านหนึ่ง การผ่อนคลายความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านบ่งชี้ถึงการลดลงของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง ซึ่งโดยทั่วไปจะทำให้ความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง ที่จริงแล้ว ข่าวเดียวกันนี้ทำให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับลดลงมากกว่า 1% สู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือนในวันนั้น ในอีกด้านหนึ่ง การผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง ซึ่งยิ่งตอกย้ำตรรกะของวอร์ชที่ว่า "ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลง" เมื่อเงินเฟ้อไม่เป็นภัยคุกคามที่ใกล้เข้ามาอีกต่อไป ความจำเป็นและความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ลดลงเช่นกัน ซึ่งเป็นผลดีต่อทองคำ นอกจากนี้ การปลดล็อกเงินทุนจำนวน 3 พันล้านดอลลาร์ยังบ่งชี้ถึงสภาพคล่องในตลาดที่ดีขึ้น ซึ่งเป็นการสนับสนุนราคาทองคำทางอ้อม

ปัจจัยขับเคลื่อนประการที่สอง: ข้อมูลการจ้างงานของ ADP ที่อ่อนแอเกินคาด ทำให้ราคาทองคำมีโอกาสฟื้นตัว

จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นก่อนการเปิดตลาดซื้อขายของสหรัฐฯ รายงานการจ้างงานแห่งชาติของ ADP ซึ่งมักถูกเรียกว่า "รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรขนาดเล็ก" ถูกเผยแพร่ก่อน และข้อมูลดังกล่าวทำให้ตลาดประหลาดใจ รายงานแสดงให้เห็นว่าภาคเอกชนของสหรัฐฯ เพิ่มงานเพียง 98,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ตัวเลขนี้ไม่เพียงแต่ต่ำกว่า 122,000 ตำแหน่งที่ได้รับการยืนยันในเดือนพฤษภาคมเท่านั้น แต่ยังต่ำกว่า 118,000 ตำแหน่งที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ในโพลของรอยเตอร์ ซึ่งนับเป็นการเพิ่มขึ้นที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม

ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอส่งผลให้ราคาทองคำได้พักหายใจเป็นครั้งแรก ไท หว่อง นักค้าโลหะอิสระได้ชี้ให้เห็นอย่างถูกต้องว่า "ราคาทองคำฟื้นตัวได้ดีในวันพุธ โดยข้อมูลการจ้างงานของ ADP ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้เป็นพื้นฐาน" ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอชี้ให้เห็นว่าตลาดแรงงานอาจไม่แข็งแกร่งอย่างที่เห็น ซึ่งในระดับหนึ่งช่วยลดความเร่งด่วนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที หลังจากมีการประกาศข้อมูล ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เริ่มลดลงจากระดับสูงสุดระหว่างวัน ซึ่งเป็นการสนับสนุนโดยตรงต่อราคาทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทน ราคาทองคำทรงตัวอย่างรวดเร็วหลังจากมีการประกาศข้อมูลและเริ่มดีดตัวขึ้นไปสู่ระดับ 4,000 ดอลลาร์

แรงผลักดันประการที่สาม: สุนทรพจน์ของวอร์ชได้ส่งสัญญาณสำคัญ โดยความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ลดลงกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

หากข้อมูล ADP เป็น "จุดเริ่มต้น" ของการฟื้นตัวแล้ว สุนทรพจน์ของนายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการประชุมธนาคารกลางยุโรปที่เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส ก็เปรียบเสมือน "ตัวเร่ง" ที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง วอร์ชเป็นที่รู้จักในเรื่องท่าทีที่แข็งกร้าว โดยเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าถึงความจำเป็นในการฟื้นฟูเสถียรภาพราคา และ "ผิดหวัง" กับทุกคนที่คาดหวังว่าเฟดจะยอมทนต่อภาวะเงินเฟ้อสูง อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ วาทกรรมของเขาได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างละเอียดอ่อนแต่สำคัญ วอร์ชระบุอย่างชัดเจนว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์แรกของการดำรงตำแหน่ง "ความคาดหวังเกี่ยวกับเงินเฟ้อในอนาคตลดลงในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อก็ลดลงเช่นกัน" เขายังกล่าวเพิ่มเติมว่า ข้อตกลงที่มุ่งยุติสงครามกับอิหร่านได้ลดราคาน้ำมัน ซึ่งช่วยปรับปรุงแนวโน้มเงินเฟ้อในระยะสั้น

แถลงการณ์นี้มีความสำคัญต่อตลาด แม้ว่าวอร์ชจะย้ำถึงความมุ่งมั่นของเฟดในการลดอัตราเงินเฟ้อลงเหลือ 2% และหลีกเลี่ยงการพูดคุยว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้หรือไม่ แต่คำว่า "ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อลดลงแล้ว" ถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงิน โรเบิร์ต ทิปป์ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ PGIM Fixed Income ให้ความเห็นว่า ก่อนหน้านี้ตลาดกังวลว่าวอร์ชจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง แต่คำพูดของเขา "ส่งสัญญาณไปในทิศทางต่างๆ มากมาย และตลาดไม่แน่ใจว่าจะเชื่อสัญญาณใด" ความไม่แน่นอนนี้เองทำให้ผู้ที่เดิมพันกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงรู้สึกไม่สบายใจ

ที่สำคัญกว่านั้น คำกล่าวของวอร์ชส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ลดลงจากระดับสูงสุดระหว่างวัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน แตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ที่ 4.501% ก่อนที่เขาจะกล่าวสุนทรพจน์ แต่ลดลงอย่างมากหลังจากนั้น การลดลงของอัตราผลตอบแทนนี้ลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำลงอย่างมาก ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงให้ราคาทองคำทะลุ 4,100 ดอลลาร์ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าหลังจากคำกล่าวของวอร์ช ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยจาก 33.1% ในวันก่อนหน้าเหลือ 27.3%

แนวโน้มระยะสั้น: ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรมีความสำคัญอย่างยิ่ง การต่อสู้เพื่อให้ได้ค่าแรงขั้นต่ำ 4,000 ดอลลาร์ยังไม่จบลงง่ายๆ

หลังจากที่ราคาทองคำกลับตัวเป็นรูปตัว V ในวันที่ 1 กรกฎาคม ราคาทองคำก็ฟื้นตัวขึ้นมาแตะระดับ 4,000 ดอลลาร์ได้ชั่วคราว แต่การต่อสู้ระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายยังไม่จบลงง่ายๆ การประเมินของไท่ หว่อง ค่อนข้างเป็นตัวแทนที่ดี: "เว้นแต่ว่ารายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันพฤหัสบดีจะแข็งแกร่งเป็นพิเศษ ราคาทองคำอาจสร้างจุดต่ำสุดในระยะสั้นได้แล้ว" คำกล่าวนี้เผยให้เห็นความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบัน—ตรรกะระยะสั้นทั้งหมดชี้ไปที่จุดสนใจเดียวกัน: รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมิถุนายนที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี

ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีงานใหม่เพิ่มขึ้น 110,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน โดยอัตราการว่างงานจะคงอยู่ที่ 4.3% หากข้อมูลจริงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของตลาดแรงงานอาจจุดประกายความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากข้อมูลยังคงมีแนวโน้มอ่อนแอตามรายงานของ ADP จุดต่ำสุดในระยะสั้นของทองคำก็จะได้รับการยืนยันต่อไป ในมุมมองที่กว้างขึ้น ความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากยังคงมีอยู่ภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ย จากเจ้าหน้าที่ 18 คนที่ส่งการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจเมื่อเดือนที่แล้ว 9 คนเชื่อว่าจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี 8 คนต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ และ 1 คนคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย ความเห็นที่แตกต่างกันนี้บ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนอย่างมาก และทองคำมักจะได้รับการสนับสนุนท่ามกลางความไม่แน่นอน

นอกจากนี้ การวิเคราะห์ทางเทคนิคยังให้สัญญาณอ้างอิงที่สำคัญอีกด้วย หลังจากการปรับฐานอย่างหนักถึง 28% ในช่วงหกเดือน ราคาทองคำได้รับการสนับสนุนทางเทคนิคอย่างแข็งแกร่งในช่วงราคา 3926-3865 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม 4100 ดอลลาร์ได้กลายเป็นระดับแนวต้านสำคัญที่ต้องทะลุผ่านในระยะสั้น ราคาสูงสุดที่ 4114.77 ดอลลาร์ในวันที่ 1 กรกฎาคม ได้ทดสอบประสิทธิภาพของโซนแนวต้านนี้อย่างแม่นยำ หลังจากมีการไหลออกสุทธิติดต่อกันห้าวัน กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกได้เห็นการเพิ่มขึ้นของการถือครองครั้งแรกที่ 30,000 ออนซ์ในวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งเป็นสัญญาณการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่น่าจับตามอง

บทสรุป

ตลาดทองคำเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม พบกับการพลิกผันอย่างมาก โดยมีปัจจัยหลัก 3 ประการ ได้แก่ ข้อมูลทางเศรษฐกิจ นโยบาย และภูมิรัฐศาสตร์ จากการเทขายอย่างตื่นตระหนกในตลาดเอเชีย ไปสู่การพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในนิวยอร์ก ราคาทองคำเปลี่ยนจากความสิ้นหวังไปสู่ความหวังภายในวันเดียว ข้อมูลการจ้างงานของ ADP ที่อ่อนแอเป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานสำหรับการฟื้นตัว คำกล่าวของวอร์ชเกี่ยวกับ "ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ลดลง" เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย และความคืบหน้าในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลกระทบทั้งในด้านภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อ ปัจจัยทั้งสามนี้รวมกันดึงราคาทองคำขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบ 7 เดือน

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวกลับมาแตะระดับ 4,000 ดอลลาร์เป็นเพียงก้าวแรกเท่านั้น ด้วยทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ยังไม่แน่นอน และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่กำลังจะเปิดเผย การทดสอบที่แท้จริงสำหรับตลาดทองคำจึงเพิ่งเริ่มต้นขึ้น สำหรับนักลงทุน เกมที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังอีกยาวไกล


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:38 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4037.34 ดอลลาร์ต่อออนซ์