ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นกว่า 2% ในวันพฤหัสบดี (2 กรกฎาคม) ฟื้นตัวขึ้นเหนือระดับ 4,100 ดอลลาร์ และแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ที่ 4,143.75 ดอลลาร์ในระหว่างการซื้อขาย ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอทำให้ความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง ปัจจัยนี้ประกอบกับความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และการซื้อทองคำของธนาคารกลาง ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้ไม่เพียงแต่ทำลายรูปแบบที่ซบเซาของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมาเท่านั้น แต่ยังจุดประกายความหวังของนักลงทุนที่เฝ้ารอมานานให้กลับมาท้าทายระดับสูงสุดในอดีตอีกด้วย ในวันศุกร์ (3 กรกฎาคม) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,125 ดอลลาร์ต่อออนซ์

I. ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้: ความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมาก ส่งผลให้ราคาทองคำคลายความกังวลลง

ปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างมากนี้คือข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนที่อ่อนแอเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลจากกระทรวงแรงงานแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มงานเพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ (110,000 ตำแหน่ง) ที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือการปรับลดตัวเลขการจ้างงานของเดือนเมษายนและพฤษภาคมลงอย่างมาก รวมแล้วลดลงถึง 74,000 ตำแหน่ง ซึ่งบ่งชี้ว่าการชะลอตัวของตลาดแรงงานสหรัฐฯ รุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก

หลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล ตลาดก็มีปฏิกิริยาตอบสนองอย่างรวดเร็ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐร่วงลง 0.55% สู่ระดับ 100.86 ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในวันเดียวตั้งแต่ 30 เมษายน โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 100.55 ในระหว่างวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ 18 มิถุนายน การอ่อนค่าของดอลลาร์ส่งผลโดยตรงให้ราคาทองคำที่กำหนดเป็นดอลลาร์ "ถูกลง" สำหรับนักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินอื่น จึงกระตุ้นให้เกิดการซื้อเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ผลกระทบที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่การที่ตลาดประเมินเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ใหม่ ก่อนหน้านี้ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างต่อเนื่อง และสัญญาณที่แข็งกร้าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าของประธานเฟด นายวอร์ช ตลาดจึงคาดการณ์อย่างแน่วแน่ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าก่อนการประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร ตลาดมองว่าโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเดือนกันยายนนั้นสูงถึง 66% อย่างไรก็ตาม รายงานการจ้างงานที่ย่ำแย่นี้ได้พลิกความคาดหวังนี้อย่างสิ้นเชิง หลังจากประกาศข้อมูลแล้ว โอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเดือนกันยายนลดลงเหลือประมาณ 51% และโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมก็ลดลงอย่างมากจากเกือบ 30% ก่อนการประกาศข้อมูล เหลือต่ำกว่า 20%

เดวิด เมเกอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายโลหะของ High Ridge Futures กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอเกินคาดบ่งชี้ว่าโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ลดลง อย่างที่ทราบกันดี ทองคำมักมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ดังนั้น ตลาดทองคำจึงพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างราคาทองคำและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้รับการพิสูจน์แล้วอีกครั้ง เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็ลดลง ซึ่งเน้นย้ำถึงคุณสมบัติของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการรักษามูลค่า

II. ข้อกังวลเชิงโครงสร้าง: อัตราการว่างงานที่ลดลงไม่ได้เป็นข่าวดีเสมอไป

แม้ว่าอัตราการว่างงานจะลดลงเล็กน้อยจาก 4.3% เหลือ 4.2% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งดูเหมือนจะเป็นสัญญาณที่ดี แต่การวิเคราะห์ข้อมูลอย่างละเอียดกลับเผยให้เห็นความจริงที่น่ากังวล การลดลงของอัตราการว่างงานไม่ได้เกิดจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนงาน แต่เกิดจากการที่คนกว่า 720,000 คนออกจากตลาดแรงงาน การออกจากตลาดแรงงานครั้งใหญ่เช่นนี้ส่งผลโดยตรงให้อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงเหลือ 61.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021

นี่หมายความว่าชาวอเมริกันจำนวนมากเลิกหางานทำและไม่ถูกนับรวมในสถิติการว่างงานอีกต่อไป แต่สิ่งนี้ไม่ได้บ่งชี้ถึงการปรับปรุงสถานการณ์ที่แท้จริงของตลาดแรงงาน ดังที่นักเศรษฐศาสตร์บางคนชี้ให้เห็น ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงสถานการณ์ที่แปลกประหลาด คือ "การจ้างงานต่ำ การเลิกจ้างต่ำ" – บริษัทต่างๆ ไม่เต็มใจที่จะเลิกจ้างพนักงานเนื่องจากความยากลำบากในการสรรหาบุคลากรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ความเต็มใจที่จะจ้างพนักงานใหม่นั้นต่ำมากเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อสูงและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ อุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการพบว่ามีการลดลงของงานอย่างมากถึง 61,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ อุตสาหกรรมค้าปลีกก็สูญเสียงานไป 7,500 ตำแหน่ง ตัวเลขเหล่านี้โดยรวมแล้ววาดภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ "พื้นผิวที่ร้อนแรงซ่อนความเปราะบางไว้ภายใน"

III. ภูมิรัฐศาสตร์: เกมหมากรุกตะวันออกกลางแตะต้องหัวใจทองคำ

นอกจากนโยบายการเงินซึ่งเป็นตัวแปรหลักแล้ว ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นเสาหลักสำคัญที่สนับสนุนราคาทองคำ ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำในช่วงครึ่งแรกของปีคือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

ปัจจุบัน สหรัฐฯ และอิหร่านกำลังอยู่ในช่วงเจรจา 60 วัน ภายใต้กรอบความเข้าใจอิสลามาบัด ในการให้สัมภาษณ์ที่มองโลกในแง่ดีอย่างหาได้ยากเมื่อวันพฤหัสบดี ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวว่าอิหร่าน "เกือบจะตกลงตามที่เราขอทุกอย่างแล้ว" และสหรัฐฯ ไม่ได้ต้องการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง โดยมีเป้าหมายหลักคือการป้องกันไม่ให้อิหร่านครอบครองอาวุธนิวเคลียร์ อย่างไรก็ตาม คำกล่าวที่มองโลกในแง่ดีนี้ขัดแย้งอย่างสิ้นเชิงกับสถานการณ์ที่ตึงเครียดและการทำสงครามข่าวกรอง รายงานระบุว่าเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ กังวลว่าอิสราเอลวางแผนลอบสังหารผู้เจรจาอาวุโสของอิหร่านระหว่างการเจรจาหยุดยิงในเดือนเมษายน และภัยคุกคามการลอบสังหารเช่นนี้อาจทำให้กระบวนการสันติภาพที่เปราะบางนี้ล้มเหลวได้ทุกเมื่อ

นอกจากนี้ พิธีศพของอดีตผู้นำสูงสุดของอิหร่าน อยาตอลลาห์ คาเมเนอี มีกำหนดจัดขึ้นระหว่างวันที่ 4-9 กรกฎาคม ในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนของการเปลี่ยนผ่านอำนาจนี้ เหตุการณ์ที่ไม่คาดฝันใดๆ ก็อาจจุดชนวนความตึงเครียดในภูมิภาคได้ เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางพลังงานที่สำคัญระดับโลก ยังคงอยู่ในเงามืดของสงคราม สถานะของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดจึงยังคงไม่สั่นคลอน ดังที่สภาทองคำโลกชี้ให้เห็น ทองคำพร้อมที่จะกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง หากสภาวะทางภูมิรัฐศาสตร์หรือเศรษฐกิจเลวร้ายลงอีกครั้ง

IV. "การเข้าซื้ออย่างบ้าคลั่ง" ของธนาคารกลาง: รากฐานที่มั่นคงในระยะยาวสำหรับทองคำ

นอกเหนือจากความผันผวนของราคาทองคำในระยะสั้นแล้ว ความต้องการเชิงโครงสร้างจากภาคส่วนภาครัฐทั่วโลกกำลังสร้างเกราะป้องกันระยะยาวที่แข็งแกร่งให้กับทองคำ ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางกลับมาซื้อทองคำสุทธิในเดือนพฤษภาคม โดยปริมาณทองคำสำรองของภาครัฐเพิ่มขึ้นสุทธิ 41 ตันในเดือนนั้น แนวโน้มนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ จากรายงาน "การสำรวจปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกปี 2026" ของสภาทองคำโลกที่เผยแพร่ในเดือนมิถุนายน พบว่าธนาคารกลางที่เข้าร่วมการสำรวจถึง 45% วางแผนที่จะเพิ่มปริมาณทองคำสำรองในอีก 12 เดือนข้างหน้า ซึ่งเป็นเปอร์เซ็นต์สูงสุดนับตั้งแต่เริ่มการสำรวจในปี 2018

เหตุผลสำคัญที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำในปริมาณมากอย่างต่อเนื่องก็คือ เพื่อป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และประเมินความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐฯ จากการสำรวจธนาคารกลาง 51% ระบุว่า "การป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์" เป็นแรงจูงใจหลักในการซื้อทองคำ การซื้ออย่างต่อเนื่องจาก "นักลงทุนรายใหญ่" ไม่เพียงแต่จะเพิ่มสภาพคล่องให้กับตลาดทองคำอย่างสม่ำเสมอ แต่ยังส่งสัญญาณที่ชัดเจนไปยังนักลงทุนทั่วโลกด้วยว่า ในโลกที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์สำรองขั้นสูงสุดที่ไม่อาจทดแทนได้

V. ภาพรวมตลาด

หลังจากที่ราคาทองคำผันผวนอย่างมากในช่วงครึ่งแรกของปี—จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,596 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม ก่อนที่จะปรับตัวลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าหกเดือนที่ 3,943 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน—ปัจจุบันราคาทองคำอยู่ในจุดที่สำคัญยิ่ง สภาทองคำโลกได้ระบุในรายงานแนวโน้มครึ่งปีแรกว่า หากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน (การเติบโตทางเศรษฐกิจปานกลาง อัตราเงินเฟ้อลดลงแต่ยังคงสูง และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจำกัดโดยธนาคารกลาง) ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองคำอาจทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ไปจนถึงสิ้นปี

อย่างไรก็ตาม รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอเกินคาดนี้ได้บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคแล้ว หากข้อมูลตลาดแรงงานในอนาคตยังคงน่าผิดหวัง ประกอบกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ค่อยๆ ลดลง ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็จะลดลง และความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยก็ไม่สามารถตัดทิ้งได้ ในสถานการณ์เช่นนี้ ทั้งผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลง ซึ่งจะเป็นผลดีอย่างมากต่อราคาทองคำอย่างไม่ต้องสงสัย สภาทองคำโลกยังชี้ให้เห็นว่า หากเศรษฐกิจอ่อนแอลงอีก หรือความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยลดลง ราคาทองคำอาจดีดตัวขึ้นไปอยู่ที่ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หรือสูงกว่านั้นก็ได้

แน่นอนว่าความเสี่ยงก็มีอยู่เช่นกัน หากข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคตแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง หรือหากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงอย่างไม่คาดคิด ส่งผลให้ความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองคำก็อาจยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน สภาทองคำโลกเตือนว่าหากราคาทองคำยังคงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อาจกระตุ้นให้เกิดการขายเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม จากประสบการณ์ในอดีต หากราคาทองคำลดลงมากกว่า 10% จากระดับปัจจุบัน มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นความต้องการ "ซื้อเมื่อราคาตก" จากนักลงทุนระยะยาวในหลายภูมิภาค ซึ่งจะช่วยหนุนราคาทองคำอย่างแข็งแกร่ง


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:25 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4127.55 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์