เมื่อวันศุกร์ที่ 3 กรกฎาคม ราคาทองคำยังคงดีดตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป บทความก่อนหน้านี้ได้เน้นย้ำถึงสัญญาณจุดเปลี่ยนของราคาทองคำมาโดยตลอด ปัจจุบัน ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4180 หลังจากที่พุ่งขึ้น 2% เมื่อวานนี้ และเพิ่มขึ้นอีก 1.38% ในวันนี้

ภายในกลางปี 2026 ปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนของการเจรจาหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน การเปลี่ยนแปลงการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ และเกมการเมืองและเศรษฐกิจภายในสหรัฐอเมริกา กำลังก่อให้เกิดภาพรวมระดับมหภาคที่สมบูรณ์แบบ ซึ่งเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งและให้การสนับสนุนเชิงตรรกะแก่ทองคำ สินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุดในโลก

หลังจากการลงนามในบันทึกความเข้าใจอิสลามาบัดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการเปิดกรอบการเจรจา 60 วัน สถานการณ์ในตะวันออกกลางก็สงบลงหลังจากความขัดแย้งรุนแรงในช่วงฤดูใบไม้ผลิ ประธานาธิบดีทรัมป์ถึงกับกล่าวอย่างมองโลกในแง่ดีว่าอิหร่าน "เกือบจะตกลงตามข้อเรียกร้องทั้งหมดแล้ว"

อย่างไรก็ตาม ภายใต้ภาพลักษณ์แห่งสันติภาพนี้ ความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์เชิงโครงสร้างกำลังทวีความรุนแรงขึ้น โดยความขัดแย้งหลักอยู่ที่การควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญด้านพลังงานของโลก

แม้ว่าเรือจะได้รับอนุญาตให้แล่นผ่านได้อย่างอิสระในช่วงหยุดยิง 60 วัน แต่กองทัพอิหร่านได้ออกคำเตือนอย่างรุนแรง โดยเรียกร้องให้เรือสินค้าทุกลำใช้เส้นทางที่อิหร่านกำหนดเท่านั้น

สิ่งที่สร้างความตกใจให้กับอุตสาหกรรมการขนส่งทางทะเลระหว่างประเทศมากยิ่งกว่านั้นก็คือ เจ้าหน้าที่จากโอมาน มหาอำนาจยุโรป และรัฐในอ่าวเปอร์เซียบางแห่ง ต่างยอมรับเป็นการส่วนตัวว่า การกลับคืนสู่สภาพเดิมก่อนสงครามนั้นเป็นไปไม่ได้อีกต่อไปแล้ว และการจ่าย "ค่าธรรมเนียมการผ่านแดน" หรือ "ค่าธรรมเนียมบริการ" ให้แก่อิหร่านและโอมานสำหรับช่องแคบฮอร์มุซนั้นเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ปัจจุบัน ปริมาณการขนส่งโดยรวมในช่องแคบไต้หวันยังคงต่ำกว่าก่อนสงครามประมาณ 70% การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในระยะยาวและการเปลี่ยนแปลงอำนาจอธิปไตยนี้หมายความว่า แม้ว่าราคาน้ำมันในตลาดโลกจะลดลงในระยะสั้นเนื่องจากการหยุดยิง แต่ความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ก็ยังไม่ลดลง

สำหรับราคาทองคำ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ได้เปลี่ยนจาก "ความตื่นตระหนกอย่างรุนแรงเกี่ยวกับการปะทุของความขัดแย้ง" ไปสู่ "ความวิตกกังวลเรื้อรังเกี่ยวกับการฟื้นฟูความสงบเรียบร้อย"

การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเป็นประจำในช่องแคบฮอร์มุซเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการเสื่อมถอยของอำนาจทางทะเลของอเมริกา การเพิ่มขึ้นเชิงโครงสร้างของต้นทุนการขนส่งระหว่างประเทศและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในระยะยาวจะเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะยาว ซึ่งจะสะสมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในตลาดทองคำ

การบิดเบือนตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอย่างเห็นได้ชัด และกระแสความไม่โปร่งใสในตลาดแรงงาน

สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองนั้นคาดเดาได้ยากพอๆ กับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นตัวกำหนดต้นทุนค่าเสียโอกาสของทองคำโดยตรง

ขณะนี้ทำเนียบขาวกำลังพยายามอย่างหนักเพื่อสร้างภาพลักษณ์ในแง่ดีของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง

นายแฮสเซ็ตต์ ผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติทำเนียบขาว ประกาศว่าสถานการณ์การจ้างงานของสหรัฐฯ ยังคง "อยู่ในแนวโน้มขาขึ้น" โดยยืนยันว่าข้อมูลการจ้างงานสอดคล้องกับเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง และไม่มีเหตุผลใดที่จะเชื่อว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่แท้จริงกลับทำลายเรื่องราวในแง่ดีนี้ไปเสียหมด: สหรัฐฯ สร้างงานใหม่เพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ยิ่งไปกว่านั้น ผลสำรวจครัวเรือนยังเผยให้เห็นถึงความอ่อนแอที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในตลาดแรงงาน:

จำนวนผู้มีงานทำลดลงอย่างมากถึง 507,000 คน ซึ่งนับเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่มีการปรับจำนวนประชากร

อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานลดลงอย่างมากเหลือ 61.5% โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มอายุหลัก (25 ถึง 54 ปี)

โครงสร้างการจ้างงานแย่ลง โดยมีงานประจำน้อยลงและงานพาร์ทไทม์มากขึ้น และระยะเวลาการว่างงานเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 26.0 สัปดาห์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความสามารถในการรองรับผู้ว่างงานที่อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง

ความเป็นจริงทางเศรษฐศาสตร์มหภาคนี้—ที่อัตราการว่างงานดูเหมือนจะลดลง แต่แท้จริงแล้วกำลังแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของความปั่นป่วนที่ซ่อนอยู่—หมายความว่าเศรษฐกิจไม่ได้สมบูรณ์แบบอย่างที่ทำเนียบขาวพยายามพรรณนาไว้

ความเสี่ยงของการชะลอตัวเชิงโครงสร้างกำลังสะสมมากขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนทางเศรษฐกิจมหภาคที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ทนทานต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย

วิกฤตการณ์เฟดและ "แรงกดดันทางการเมือง" จากทำเนียบขาวให้ลดอัตราดอกเบี้ย

แม้ว่าการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของการจ้างงานจะบ่งชี้ถึงความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ แต่ทิม ฮอลแลนด์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Orion Advisor Solutions กล่าวว่า "ข่าวร้ายกลับกลายเป็นข่าวดี" มันช่วยลดโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเนื่องจากเศรษฐกิจร้อนแรงเกินไป ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเวลาสังเกตสถานการณ์

นายเดลี ประธานเฟดสาขาซานฟรานซิสโก ชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างเข้มงวด

แม้ว่าการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะนำมาซึ่ง "ความหวังว่าราคาจะลดลง" แต่ผลกระทบที่ล่าช้าจากมาตรการภาษีในช่วงฤดูใบไม้ผลิและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงสงครามยังคงอยู่ระหว่างการตรวจสอบ และต้องเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่องต่อแรงกดดันด้านราคาที่เกิดขึ้นเป็นประจำ

ในสถานการณ์วิกฤตเช่นนี้ แรงกดดันทางการเมืองและการปรับเปลี่ยนบุคลากรของทำเนียบขาวในธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เพิ่มสูงขึ้นอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน

แฮสเซ็ตต์ได้วิพากษ์วิจารณ์อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจโรม พาวเวลล์ อย่างเปิดเผย โดยกล่าวว่าการที่เขาปฏิเสธที่จะออกจากคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐนั้น ขัดขวางการเสนอชื่อสมาชิกใหม่ของรัฐบาล

เขายังถึงขั้นกล่าวหาอย่างเป็นข่าวใหญ่ โดยอ้างว่าสมาชิกส่วนใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลงคะแนนเสียง "ไม่ใช่เพราะความรักชาติ แต่เพื่อขับไล่ทรัมป์ออกจากตำแหน่ง"

แม้ว่าต่อมาเขาจะกล่าวเสริมว่า "เคารพความเป็นอิสระของเฟด" แต่ความกระตือรือร้นของทำเนียบขาวที่จะปลดเจ้าหน้าที่และกระตุ้นให้เฟดกลับไปสู่เส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นก็ชัดเจนอยู่แล้ว ปัจจุบัน มีเพียงเควิน วอร์ช ประธานคนใหม่เท่านั้นที่เป็นผู้ได้รับการเสนอชื่อจากทรัมป์ในคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ

การแทรกแซงอย่างโจ่งแจ้งของทำเนียบขาวต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ และการเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเปิดเผย ได้สร้างประโยชน์สองต่อให้กับทองคำ กล่าวคือ ในด้านหนึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐอาจพบว่าการรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวดในระยะกลางถึงระยะยาวทำได้ยากขึ้นเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและแรงกดดันทางการเมือง และในอีกด้านหนึ่ง การลดอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจริงในที่สุดจะส่งผลให้ลดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐโดยตรง

ในทางกลับกัน การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกแทรกแซงทางการเมืองในเรื่อง "ความน่าเชื่อถือ" นั้น ได้สั่นคลอนรากฐานความน่าเชื่อถือของดอลลาร์มากยิ่งขึ้น และความเสียหายต่อความน่าเชื่อถือของสกุลเงินกระดาษนั้น เป็นแหล่งเพาะพันธุ์ตามธรรมชาติของทองคำ

แนวโน้มราคาทองคำในระยะยาว

จากตรรกะข้างต้น แม้ว่าราคาทองคำอาจเผชิญกับภาวะเงินฝืดและผันผวนทางเทคนิคในระยะสั้นเนื่องจากการหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงการปรับตัวของราคาน้ำมัน แต่ตรรกะพื้นฐานที่สนับสนุนการฟื้นตัวของราคาทองคำได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากแล้ว

เมื่อมองไปข้างหน้า การเคลื่อนไหวของราคาทองคำจะได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ การต่อสู้แย่งชิงอำนาจทางภูมิศาสตร์การเมือง การแทรกแซงทางการเมืองที่ไม่เป็นรูปธรรม และการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ความเสี่ยงจากการกู้ยืมระยะยาวเริ่มปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ: การวางแผนทางการเมืองระหว่างทำเนียบขาวและธนาคารกลางสหรัฐ การถอนกำลังรักษาความมั่นคงแบบอเมริกันออกจากอ่าวเปอร์เซีย (การจัดตั้งระบบเก็บค่าธรรมเนียมช่องแคบ) ล้วนชี้ไปในทิศทางเดียวกัน นั่นคือ การสูญเสียผลประโยชน์จากการกู้ยืมของดอลลาร์สหรัฐในระดับโลกอย่างรวดเร็ว และรูปแบบใหม่ของอำนาจในการกำหนดวาทกรรมระดับโลก

ธนาคารกลางทั่วโลก (โดยเฉพาะในกลุ่มประเทศอ่าวและประเทศตลาดเกิดใหม่) จะยังคงมีความต้องการทองคำแท่งสูงต่อไป เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการลดการพึ่งพาดอลลาร์และการรักษาความมั่นคงของสินทรัพย์

จากสัญญาณต่างๆ อย่างต่อเนื่องจากทำเนียบขาวและการผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้น ประกอบกับการอ่อนตัวลงอย่างถาวรของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ในที่สุดแล้ว นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องประนีประนอมกับแรงกดดันทางการเมืองจากทำเนียบขาวและความเป็นจริงของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งจะนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ข้อสรุปสุดท้าย: ภายใต้บริบททางเศรษฐกิจมหภาคที่ประกอบด้วย "แรงกดดันทางการเมืองอย่างต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ขึ้นๆ ลงๆ และความน่าเชื่อถือของสกุลเงินกระดาษระหว่างประเทศที่พังทลาย" มีโอกาสเชิงกลยุทธ์สำหรับกองทุนระยะยาวในการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนอย่างมีกลยุทธ์

ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ทองคำอาจกลายเป็นทางเลือกที่ได้รับความนิยมมากขึ้นสำหรับเงินทุนทั่วโลกในการต่อสู้กับความไม่สงบและการลดค่าของสินเชื่อ

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตผันผวนอยู่ต่ำกว่าระดับ 0.618 ของ 4065 แต่เพิ่งทะลุผ่านไปได้เมื่อเร็ว ๆ นี้ ปัจจุบัน 4065 เป็นระดับแนวรับที่สำคัญและเป็นจุดแบ่งระหว่างการเคลื่อนไหวของราคาที่แข็งแกร่งและอ่อนแอ

ระดับแนวต้านตั้งอยู่ในรูปสามเหลี่ยมที่เกิดจากรางบนของช่องแนวโน้มขาลงและเส้นแนวโน้มขาลง ความแข็งแกร่งของการดีดตัวขึ้นล่าสุดจะขึ้นอยู่กับการตอบสนองของราคาทองคำภายในกรอบนี้เป็นหลัก

หากราคาทองคำสามารถทรงตัวอยู่ใกล้ระดับปัจจุบันได้ ก็มีแนวโน้มที่จะดีดตัวขึ้นต่อไปและทะลุผ่านแนวต้านรูปสามเหลี่ยมนี้ได้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 16:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4180.39 ดอลลาร์สหรัฐ