เมื่อเราก้าวเข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2026 โดยมีนายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง การประชุมนโยบายครั้งแรกมีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ อย่างไรก็ตาม ครึ่งหนึ่งของคะแนนเสียงคาดการณ์จากแผนภาพจุดที่บ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นภายในสิ้นปี โดยมีข้อมูลสนับสนุนอย่างเพียงพอ แต่ภายในเวลาเพียงไม่กี่วัน ข้อมูลก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ก่อนการประกาศข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงรักษาสถานะนโยบายที่ค่อนข้างเข้มงวด โดยเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและความคงที่ของอัตราเงินเฟ้อ การประเมินนี้กลายเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับการคาดการณ์ของตลาดว่าเฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในขณะนั้น นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยทั่วไปเอนเอียงไปทางการป้องกันการดีดตัวขึ้นของอัตราเงินเฟ้อและการรักษาผลลัพธ์จากความพยายามต่อต้านเงินเฟ้อ ธนาคารกลางไม่ได้ส่งสัญญาณใด ๆ เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย และยังคงรักษานโยบายอัตราดอกเบี้ยสูง หรือแม้แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง ซึ่งเป็นแนวทางที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในตลาด

หลักการพื้นฐานของนโยบายเดิมคือ การจ้างงานที่แข็งแกร่งช่วยสนับสนุนความคาดหวังว่าจะมีการควบคุมเศรษฐกิจให้เข้มงวดขึ้น

เหตุผลหลักที่สนับสนุนท่าทีแข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ มาจากข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา

ก่อนการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้ ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง โดยตัวชี้วัดหลัก เช่น การเติบโตของงานและตำแหน่งงานว่าง ยังคงมีเสถียรภาพโดยทั่วไปและไม่แสดงสัญญาณของการอ่อนตัวลงอย่างชัดเจน

จากตรรกะพื้นฐานเรื่องการจ้างงานที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัว ตลาดจึงคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ โดยธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นรวมกัน 75 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี ความคาดหวังที่เข้มงวดขึ้นยังคงกดดันราคาของพันธบัตรทั่วโลก ทองคำ และสินทรัพย์อื่น ๆ

ในขณะนั้น ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่า รายงานการประชุมเมื่อวันพฤหัสบดีจะยืนยันแนวทางการดำเนินนโยบายที่แข็งกร้าวของเฟด ซึ่งเน้นการจ้างงานที่มั่นคงและระมัดระวังการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อ และจะยังคงเสริมสร้างแนวทางการดำเนินนโยบายในการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยสูงและคงช่องว่างสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการกดดันสินทรัพย์เสี่ยงในระยะสั้นและเป็นประโยชน์ต่อดอลลาร์สหรัฐ

สิ่งนี้เป็นพื้นฐานสำหรับความคาดหวังสูงของตลาดต่อข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ

ความคาดหวังแตกต่างออกไป: ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ไม่คาดฝันพลิกผันจากภาวะเงินฝืด

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมิถุนายนล่าสุดได้พลิกผันตรรกะนโยบายเดิมอย่างสิ้นเชิง และ สั่นคลอนรากฐานข้อมูลหลักของท่าทีแข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างมาก

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ เพิ่มงานนอกภาคเกษตรเพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานรวมของเดือนเมษายนและพฤษภาคมก็ได้รับการปรับลดลงอย่างมาก ทำให้ภาพลักษณ์เดิมที่ว่าตลาดแรงงานมีความแข็งแกร่งนั้นจบลงอย่างสิ้นเชิง

ข้อมูลที่ไม่คาดคิดนี้ชี้ให้เห็นว่า ตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนจากภาวะทรงตัวไปสู่ภาวะชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยความต้องการจ้างงานภายในระบบเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง ข้อโต้แย้งหลักด้านการจ้างงานที่เคยสนับสนุนนโยบายแข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคาดหวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะถูกสั่นคลอนโดยตรง

การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของข้อมูลการจ้างงานส่งผลให้ตรรกะหลักของรายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐที่จะถึงนี้อ่อนแอลงด้วย

ความมั่นใจในนโยบายที่ระบุไว้ในรายงานการประชุมครั้งก่อนนั้น อาศัยพื้นฐานจากตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและความสามารถของเศรษฐกิจในการรับมือกับอัตราดอกเบี้ยสูง หรือแม้แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม การอ่อนแอลงอย่างมากของปัจจัยพื้นฐานด้านการจ้างงานในปัจจุบัน ได้บั่นทอนข้อมูลสนับสนุนกรอบนโยบายเดิมโดยตรง

แม้ว่าเนื้อหาในรายงานการประชุมจะยังคงมีท่าทีแข็งกร้าว แต่ความเป็นจริงที่อยู่เบื้องหลังนั้นได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว เหตุผลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงท่าทีเข้มงวดและปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นลดลงอย่างมาก และความน่าจะเป็นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ก็ลดลงไปอีก จุดเน้นของนโยบายได้เปลี่ยนไปอย่างเป็นทางการจาก "การป้องกันภาวะเงินเฟ้อที่กลับมาสูงขึ้นและการเตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย" ไปเป็น "การรอข้อมูลและการสร้างสมดุลระหว่างเศรษฐกิจและเงินเฟ้อ"

โอกาสในการจัดสรรสินทรัพย์: พันธบัตรและทองคำกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งความมั่นคง

การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในข้อโต้แย้งเชิงนโยบายหลักได้สร้างโอกาสการลงทุนที่ชัดเจนในตลาดปัจจุบัน โดยที่พันธบัตรและทองคำกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์

สำหรับตลาดพันธบัตร ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เคยกดดันราคาพันธบัตรได้ลดลงอย่างรวดเร็ว ตลาดกำลังปรับราคาตามตรรกะใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเป็นเวลานาน และการสิ้นสุดของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และราคาพันธบัตรระยะสั้นถึงระยะกลางที่มีอายุครบกำหนด 2 ถึง 5 ปี มีโอกาสฟื้นตัวสูง ทั้งโอกาสในการซื้อขายระยะสั้นและมูลค่าการจัดสรรระยะกลางมีความโดดเด่นมาก ในขณะเดียวกัน พันธบัตรยุโรปก็จะเข้าสู่ตลาดการปรับมูลค่าโดยอิงจากความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก


สำหรับสินทรัพย์ทองคำ การที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลง การลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และการอ่อนค่าของดอลลาร์ ได้สร้างผลกระทบเชิงบวกหลายด้าน โดยขจัดแรงกดดันหลักต่อราคาทองคำจากอัตราดอกเบี้ยสูงได้อย่างสิ้นเชิง เมื่อรวมกับการที่ผู้บริโภคหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้นอันเนื่องมาจากความไม่แน่นอนของนโยบายตลาด ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำจึงเปิดกว้างอย่างเต็มที่ ทำให้ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่มีปัจจัยพื้นฐานที่ชัดเจนที่สุดและมีประสิทธิภาพด้านต้นทุนสูงสุดในปัจจุบัน

โดยรวมแล้ว การเปลี่ยนแปลงในข้อมูลการจ้างงานได้เปลี่ยนทิศทางนโยบายของเฟด และความไม่แน่นอนในตลาดได้แปรเปลี่ยนเป็นโอกาสในการซื้อขายพันธบัตรและทองคำ รายงานการประชุมในวันพฤหัสบดีอาจตอกย้ำตรรกะนี้ ทำให้เป็นช่วงเวลาที่คุ้มค่าในการทำกำไร อย่างไรก็ตาม ต้องพิจารณาความเสี่ยงด้วย ปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้คือความต้องการปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่พุ่งสูงขึ้น ความคาดหวังเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านทุนสูงใน AI ส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ดังนั้น หากสินทรัพย์ในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงพุ่งสูงขึ้นต่อไป ก็จะยิ่งดึงอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ให้ลดลง และนำไปสู่การไหลออกของเงินทุนจากทองคำและพันธบัตร

จากมุมมองทางเทคนิค แท่งเทียนบวกที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำในวันศุกร์บ่งชี้ว่าไม่มีความแตกต่างมากนักในหมู่นักลงทุน และปริมาณการซื้อขายไม่เพียงพอ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดอาจมีการขึ้นและลงอย่างรวดเร็วในอนาคต ในขณะที่ช่วงเวลาการรวมตัวกันเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าซื้อ


(ราคาทองคำล่วงหน้าในนิวยอร์ก แหล่งที่มา: EasyForex)

เมื่อเวลา 18:08 ตามเวลาปักกิ่ง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำในนิวยอร์กอยู่ที่ 4156.2 ดอลลาร์ต่อออนซ์