เมื่อวันพุธ (8 กรกฎาคม) ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในช่วงตลาดซื้อขายของสหรัฐฯ หลังจากมีการเผยแพร่รายงานการประชุมของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ดัชนียังคงผันผวนเล็กน้อยรอบระดับ 101 ก่อนหน้านี้ในวันเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง แต่ตลาดได้สะท้อนปัจจัยบวกที่เกี่ยวข้องไปแล้ว และการซื้อเพื่อป้องกันความเสี่ยงก็ค่อยๆ ลดลง



ตลาดโดยรวมยังคงค่อนข้างสงบหลังจากมีการเผยแพร่รายงานการประชุม โดยดูเหมือนว่าจะไม่มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญใดๆ อย่างไรก็ตาม รายงานการประชุมเองกลับเผยให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมาก ในขณะที่การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%-3.75% ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นเอกฉันท์จากสมาชิกคณะกรรมการทั้ง 12 คน แต่ยกเว้นการลงคะแนนเสียงครั้งสุดท้ายแล้ว สมาชิกพบว่าแทบเป็นไปไม่ได้เลยที่จะบรรลุข้อตกลงร่วมกันในประเด็นหลักอื่นๆ

ลงมติเป็นเอกฉันท์ มีความเห็นไม่ตรงกัน 3 ประเด็นหลัก

แม้ว่าสมาชิกคณะกรรมการทุกคนจะลงมติให้ระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แต่แถลงการณ์นโยบายหลังการประชุมก็ถูกปรับให้เรียบง่ายขึ้นอย่างมาก โดยประกอบด้วยข้อความเพียงไม่กี่บรรทัด โดยเน้นที่ความมุ่งมั่นขั้นพื้นฐานในการรักษาเสถียรภาพราคาเป็นหลัก

อย่างไรก็ตาม รายงานการประชุมเผยให้เห็นความแตกต่างที่อยู่เบื้องหลัง "ฉันทามติเป็นเอกฉันท์" นี้: สมาชิกคณะกรรมการหลายคนเสนอให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานอย่างชัดเจนในการประชุม และข้อตกลงสุดท้ายที่จะระงับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นเป็นเพียงเพราะเหตุผลด้านเวลา ไม่ใช่ข้อตกลงที่แท้จริงว่าไม่มีความจำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายการเงิน

เมื่อเปรียบเทียบกับผลการลงคะแนนที่ค่อนข้างเป็นเอกฉันท์ การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนั้นมีความแตกต่างกันมากขึ้น สมาชิกหลายคนเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางที่เหมาะสมจะยังคงอยู่ในช่วงปัจจุบันหรืออาจลดลงเล็กน้อยภายในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่จำนวนเท่าๆ กันก็เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องปรับตัวสูงขึ้น

แผนภาพจุดนี้แสดงการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ 18 คน โดย 9 คนคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ 8 คนเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม และมีเพียง 1 คนเท่านั้นที่คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย สมาชิกคณะกรรมการหลายคนกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าสภาพแวดล้อมนโยบายการเงินในปัจจุบันแทบจะไม่เข้มงวดเลย

ธนาคารกลางสหรัฐยังได้ลบถ้อยคำก่อนหน้านี้ที่บ่งชี้ถึงท่าทีผ่อนคลายทางการเงิน และสมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการต่างสนับสนุนการปรับเปลี่ยนนี้อย่างชัดเจน นอกจากนี้ ประธานธนาคารกลางสหรัฐยังประกาศจัดตั้งคณะทำงานอิสระ 5 ชุด เพื่อทบทวนกรอบการดำเนินงานของนโยบายการเงินอีกด้วย

เมื่อพิจารณาร่วมกับถ้อยแถลงต่อสาธารณะของประธานเฟดในโปรตุเกสเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเขาปฏิเสธที่จะให้คำแนะนำด้านนโยบายใดๆ ในอนาคต สัญญาณโดยรวมจึงชัดเจน: เฟดกำลังอยู่ในกระบวนการปรับปรุงตรรกะการตอบสนองเชิงนโยบายของตนใหม่ แทนที่จะค่อยๆ ปูทางไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย

ตัวเลขเงินเฟ้อ 4% เป็นหลักฐานสนับสนุนอย่างมากสำหรับมุมมองที่เน้นการควบคุมเงินเฟ้อ

จากการคำนวณของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) พบว่า อัตราเงินเฟ้อโดยรวมของการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 4.1% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานอยู่ที่ประมาณ 3.4% เจ้าหน้าที่เชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของเงินเฟ้อเกิดจากหลายปัจจัย ได้แก่ การส่งผ่านต้นทุนภาษีศุลกากรไปยังผู้บริโภคปลายทาง การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เกิดจากการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ และความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ (AI)

สมาชิกคณะกรรมการหลายท่านเตือนว่า แรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้นได้แพร่กระจายไปยังหลายภาคส่วน รวมถึงการขนส่ง ค่าโดยสารเครื่องบิน วัตถุดิบปิโตรเคมี และวัตถุดิบทางการเกษตร ภาวะเงินเฟ้อที่แพร่หลายนี้หมายความว่า การเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดจากภาวะช็อกด้านอุปทานจะยากที่จะรับมือและลดลงได้อย่างรวดเร็ว
คณะกรรมการพิจารณาแล้วว่า ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นยังคงเป็นสิ่งสำคัญ และเจ้าหน้าที่ย้ำว่า การที่เงินเฟ้อสูงเกินเป้าหมายตามนโยบายติดต่อกันถึงห้าปี เป็นอันตรายแฝงระยะยาวที่ไม่สามารถมองข้ามได้
การจำลองสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องก็มีแนวโน้มไปในทิศทางของอัตราเงินเฟ้อติดลบเช่นกัน: ในสถานการณ์ทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่ที่คณะกรรมการจำลองขึ้น ปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ ความต้องการปัญญาประดิษฐ์ ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง และภาษีนำเข้า จะยังคงผลักดันให้ราคาสูงขึ้นต่อไป เจ้าหน้าที่เกือบทั้งหมดเห็นพ้องต้องกันว่าจำเป็นต้องเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมในสภาพแวดล้อมเช่นนี้

การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจล่าสุดในเดือนมิถุนายนสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มนี้แล้ว โดยการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อโดยรวมสำหรับทั้งปีได้รับการปรับเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% จากการคาดการณ์ในเดือนมีนาคมที่ 2.7%

การกำหนดราคาตามกลไกตลาดและความขัดแย้งต่างๆ ค่อยๆ คลี่คลายลง

รายละเอียดราคาตลาดที่เปิดเผยในรายงานการประชุมสะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์การซื้อขายระยะสั้นและระยะยาวในกลุ่มสถาบันการซื้อขายอย่างชัดเจน

ก่อนการประชุมนโยบายในเดือนมิถุนายน การสำรวจความคิดเห็นของผู้ค้าหลักโดยธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) แสดงให้เห็นว่า ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงที่จนถึงต้นปี 2027 โดยคาดว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงไตรมาสที่สองของปี 2027 อย่างไรก็ตาม การกำหนดราคาในตลาดรองนอกตลาดหลักทรัพย์กลับตรงกันข้าม โดยมีการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นก่อนกลางปี 2027

สามสัปดาห์ต่อมา ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง: ราคาฟิวเจอร์สในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ประมาณหนึ่งในสามที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคม และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นความคาดหวังหลักของตลาด อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารคาดว่าจะเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 4% ตลอดทั้งปี

ในช่วงระหว่างการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กลายเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความแข็งค่าของดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าพันธบัตรประเภทเดียวกันในประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดเชิงลบก็มีอยู่เช่นกัน: ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปและธนาคารแห่งอังกฤษจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมิถุนายนต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจำกัดการคาดการณ์ที่มากเกินไปของตลาดต่อนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ปฏิกิริยาของตลาดต่อการเผยแพร่รายงานการประชุมนั้นค่อนข้างเงียบงัน เนื่องจากแผนภาพจุดในเดือนมิถุนายนได้ส่งสัญญาณถึงแนวโน้มที่แข็งกร้าวขึ้นแล้ว และตลาดได้คำนึงถึงผลกำไรไว้แล้ว รายงานการประชุมจึงเป็นการยืนยันความคาดหวังที่มีอยู่มากกว่าจะเป็นข่าวสำคัญใหม่

ตารางการประกาศข้อมูลเศรษฐกิจที่จะมาถึงจะแน่นขึ้นเรื่อยๆ โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายนจะประกาศในวันที่ 14 กรกฎาคม เวลา 00:30 ตามเวลาปักกิ่ง ตามด้วยการประชุมอัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ครั้งต่อไปในวันที่ 28-29 กรกฎาคม

หากดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมแตะระดับ 4% อีกครั้ง การดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะถูกยกระดับจากสถานการณ์ทางเลือกไปเป็นสถานการณ์พื้นฐาน และดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง

ระดับทางเทคนิคที่สำคัญสำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

ราคาสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 101.27 ซึ่งเป็นระดับแนวต้านระยะสั้นแรก ในวันพุธ ราคาพยายามที่จะปรับตัวขึ้นสามครั้ง แต่ทั้งสามครั้งถูกสกัดกั้นและร่วงลงต่ำกว่า 101.30
หากราคาปิดทรงตัวอยู่เหนือระดับนี้ จะเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวขึ้น โดยเป้าหมายต่อไปคือระดับเชิงจิตวิทยาที่ 101.50 ซึ่งธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งมองว่าเป็นระดับแนวต้านที่แข็งแกร่งในระยะสั้นของสัปดาห์นี้

ระดับ 101 เป็นสมรภูมิสำคัญระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในระหว่างวัน และยังเป็นราคาปิดของวันด้วย ส่วนระดับแนวรับสำคัญที่ต่ำกว่านั้นคือระดับต่ำสุดระหว่างวันอยู่ที่ 100.95
เมื่อระดับแนวรับนี้ถูกทะลุลง ดัชนีจะเริ่มทดสอบระดับ 100.50 โดยไม่มีแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญใดๆ ระหว่างสองระดับนี้

การประเมินแนวโน้มตลาด

ตราบใดที่ระดับแนวรับ 100.95 ยังคงอยู่ แนวโน้มโดยรวมยังคงเป็นขาขึ้น โดยมีเป้าหมายคือการทะลุผ่าน 101.27 และเคลื่อนตัวไปสู่ 101.50 หากดัชนีร่วงลงต่ำกว่า 100.95 ตรรกะขาขึ้นจะล้มเหลว และจุดสนใจของตลาดจะเปลี่ยนไปที่ 100.50