เมื่อวันพุธที่ 8 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตลดลงชั่วขณะมาอยู่ที่ประมาณ 4,020 ดอลลาร์ เนื่องจากความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วจากความคาดหวังเกี่ยวกับความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ไปสู่ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงิน ในวันที่ 8-9 กรกฎาคม 2569 เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ประกาศอย่างเป็นทางการว่าข้อตกลงหยุดยิงชั่วคราวกับอิหร่านเป็นโมฆะ ความตึงเครียดในตะวันออกกลางก็ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นกว่า 5% แตะระดับสูงสุดในรอบกว่าสองสัปดาห์ รายงานการประชุมล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังส่งสัญญาณถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ทำให้สถาบันต่างๆ เช่น ธนาคารแห่งอเมริกา ลดการคาดการณ์ราคาทองคำลง เหตุการณ์เหล่านี้ส่งผลให้ราคาทองคำ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ลดลง เนื่องจากนักลงทุนจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าความขัดแย้งจะบานปลายกลายเป็นวิกฤตที่ยืดเยื้อหรือไม่ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาวของทองคำอย่างไร เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 9 กรกฎาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,076 ดอลลาร์ต่อออนซ์

สถานการณ์ในตะวันออกกลางปะทุขึ้นอีกครั้ง: การ "ยกเลิก" ข้อตกลงของทรัมป์จุดชนวนให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและสินทรัพย์เสี่ยงร่วงลงอย่างหนัก

ระหว่างการประชุมสุดยอดนาโต ทรัมป์กล่าวอย่างชัดเจนว่าข้อตกลงชั่วคราวที่ลงนามเมื่อเดือนที่แล้วซึ่งมีเป้าหมายเพื่อยุติความขัดแย้งกับอิหร่านนั้น "จบลงแล้ว" และยังบอกเป็นนัยถึงการดำเนินการทางทหารเพิ่มเติมของสหรัฐฯ ต่ออิหร่าน คำกล่าวนี้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่อย่างรวดเร็ว: อิหร่านอ้างว่าได้โจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในบาห์เรนและคูเวต ขณะที่กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ ประกาศการโจมตีทางอากาศรอบใหม่ต่อเป้าหมายของอิหร่าน โดยมีวัตถุประสงค์หลักคือการรับประกันเสรีภาพในการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ

ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันหนึ่งในห้าของโลก มีผลกระทบโดยตรงต่อตลาดพลังงาน การโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่านในช่องแคบครั้งก่อนหน้านี้ เป็นตัวกระตุ้นให้ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% ในช่วงหนึ่ง และราคาน้ำมันดิบ WTI ก็แตะระดับสูงสุดในรอบกว่าสองสัปดาห์ การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันนี้ไม่เพียงแต่ผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังนำไปสู่การลดลงโดยทั่วไปของตลาดหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยง เดวิด เมเกอร์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายโลหะของ High Ridge Futures ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาในวันนี้คือความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ส่งผลให้เกิดการปรับตัวในสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆ รวมถึงทองคำ

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยดูเหมือนจะถูกกดดันชั่วคราวจาก "ความต้องการสภาพคล่องท่ามกลางความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยง" นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะขายทองคำมากขึ้นเพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านกระแสเงินสดและต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากความผันผวนของราคาน้ำมัน ซึ่งส่งผลโดยตรงให้ราคาทองคำสปอตลดลงประมาณ 0.69% มาอยู่ที่ประมาณ 4,077.19 ดอลลาร์ในวันพุธ ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำลดลงมากกว่านั้น โดยปิดตลาดลดลง 1.8%

รายงานการประชุมของเฟดเผยสัญญาณที่บ่งชี้ถึงความแข็งกร้าว: ความกังวลเกี่ยวกับส่วนต่างอัตราเงินเฟ้อที่สูง ซึ่งส่งผลให้ราคาทองคำเพิ่มสูงขึ้น

นอกเหนือจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว แรงกดดันในระดับนโยบายเศรษฐกิจมหภาคก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายนเผยให้เห็นว่า ความกังวลของฝ่ายกำหนดนโยบายเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อสูงกำลังทวีความรุนแรงขึ้น ผู้เข้าร่วมประชุมหลายคนตั้งข้อสังเกตว่า ขอบเขตของการเพิ่มขึ้นของราคากำลังขยายตัว ครอบคลุมตั้งแต่การขนส่งและค่าโดยสารเครื่องบิน ไปจนถึงผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีและปัจจัยการผลิตทางการเกษตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการที่ไม่รวมที่อยู่อาศัย ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง สมาชิกบางคนถึงกับเชื่อว่ามีเหตุผลที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันทีในการประชุมเดือนมิถุนายน แม้ว่าในท้ายที่สุดอัตราดอกเบี้ยจะถูกคงไว้ไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม

รายงานการประชุมยังได้ตัดคำแนะนำล่วงหน้าจำนวนมากออกไป และลดระยะเวลาโดยรวมลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ นายวอร์ช ในการรักษาความยืดหยุ่นของนโยบายและหลีกเลี่ยงการให้คำมั่นสัญญาที่เร็วเกินไป ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว: เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นจาก 62% เป็นประมาณ 69% ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ปรับตัวสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน โดยพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบเจ็ดสัปดาห์ชั่วขณะ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการปรับราคาของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและวงจรการเข้มงวดทางการเงินที่อาจเกิดขึ้น

ท่ามกลางสถานการณ์ดังกล่าว ธนาคารแห่งอเมริกาได้ออกรายงานปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยในปี 2026 ลง 14% เหลือ 4,360 ดอลลาร์ สถาบันการเงินแห่งนี้เชื่อว่าท่าทีที่เข้มงวดมากขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะหนุนค่าเงินดอลลาร์และผลตอบแทนที่แท้จริง ส่งผลให้ราคาทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยลดลง อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งอเมริกายังคงมองในแง่ดี โดยระบุว่าเมื่อวงจรการเข้มงวดทางการเงินสิ้นสุดลง ราคาทองคำยังมีโอกาสที่จะแตะระดับ 5,000 ดอลลาร์ได้

ตลาดพันธบัตรและตลาดน้ำมันเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน: ตำแหน่งของทองคำท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงในความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง

ตลาดพันธบัตรสะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกที่ซับซ้อนนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงเล็กน้อยหลังจากพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายสัปดาห์ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความต้องการที่แข็งแกร่งในการประมูลพันธบัตรอายุ 10 ปี และอีกส่วนหนึ่งเป็นเพราะรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุว่าไม่มีความเร่งด่วนที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับสถานการณ์ในอิหร่านนั้นมีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยอื่นๆ โดยยังคงมีข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของข้อตกลงหยุดยิงอยู่

ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องได้เพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขึ้นไปอีก การที่รัสเซียสั่งห้ามส่งออกดีเซล การโจมตีโรงกลั่นน้ำมันของรัสเซียโดยยูเครน และปริมาณสำรองน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นของสหรัฐฯ ที่ลดลง ล้วนเป็นปัจจัยที่ทำให้ตลาดพลังงานตึงตัวมากขึ้น สิ่งนี้บังคับให้นักลงทุนต้องประเมินผลกระทบระยะยาวของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อห่วงโซ่อุปทานและราคาทั่วโลกอีกครั้ง หากการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงัก ราคาน้ำมันอาจกลับไปสู่จุดสูงสุดในช่วงต้นปี ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดมากขึ้น

แนวโน้มราคาทองคำ: แรงกดดันในระยะสั้นและโอกาสในระยะยาวอยู่ร่วมกัน

โดยสรุป การลดลงของราคาทองคำในปัจจุบันเป็นผลมาจากทั้งเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่คาดคิดและความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงิน ในระยะสั้น หากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านไม่คลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันที่สูงจะยังคงผลักดันความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำลดลง ในทางกลับกัน หากสถานการณ์คลี่คลายลงอย่างมาก ราคาทองคำอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว

จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว ทองคำยังคงได้รับการสนับสนุนเชิงโครงสร้าง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลกยังไม่หมดไปโดยพื้นฐาน และแนวโน้มการซื้อทองคำของธนาคารกลาง ความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐ และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น ล้วนเป็นปัจจัยที่ช่วยพยุงราคาทองคำไว้ เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยืนยันการสิ้นสุดหรือการเปลี่ยนแปลงของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย คุณสมบัติของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อก็จะกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง การคาดการณ์ของ Bank of America ยังชี้ให้เห็นว่า 4,360 ดอลลาร์ อาจเป็นช่วงราคาที่เหมาะสมหลังจากปรับปรุงแล้ว มากกว่าจะเป็นจุดสิ้นสุด

นักลงทุนควรระมัดระวังในขณะนี้: ให้ความสนใจกับสภาพการขนส่งทางเรือที่แท้จริงในช่องแคบฮอร์มุซ ท่าทีของการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคม และแนวโน้มราคาน้ำมันดิบ นอกจากนี้ สิ่งที่ควรจับตามองในวันนี้ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสหรัฐฯ และจำนวนการขายบ้านมือสองรายปี รวมถึงสุนทรพจน์ของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 07:42 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,075 ดอลลาร์ต่อออนซ์